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 日前，中國人民銀行發(fā)布《2020年第 一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，報告提 到，自2019年8月央行宣布改革完善貸 款市場報價利率（LPR）形成機制以來，LPR 改革已取得重要成效，市場化形成的LPR 逐漸取代貸款基準利率，成為商業(yè)銀行內(nèi) 部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）的主要參考基準。 《關(guān)于新時代加快完善社會主義市場 經(jīng)濟體制的意見》提到， “深化利率市場化 改革，健全基準利率和市場化利率體系， 更好發(fā)揮國債收益率曲線定價基準作用， 提升金融機構(gòu)自主定價能力。” 在利率市場化改革和LPR機制不斷 深化的背景下，財務(wù)公司同商業(yè)銀行一 樣，需要不斷增強定價能力，全面提高資 產(chǎn)負債管理水平。
面臨的新形勢
從2017年開始，我國金融監(jiān)管部門 加大了對金融機構(gòu)的監(jiān)管力度。其主要 目的是防范金融風(fēng)險和遏制資金脫實向 虛。一系列監(jiān)管政策的密集出臺，促使財 務(wù)公司必須適應(yīng)監(jiān)管趨勢，通過內(nèi)部資產(chǎn) 負債管理，加強業(yè)務(wù)的規(guī)范性、科學(xué)性。 截至目前，我國已經(jīng)形成較為完備的 利率走廊操作系統(tǒng)，即以常備借貸便利等 對流動性調(diào)節(jié)工具為上限，以超額準備金 利率為下限，將拆借和回購利率的波動控 制在上下限為走廊，以此引導(dǎo)和調(diào)控包括 基準利率和收益率曲線在內(nèi)的整個市場 利率體系。利率市場化要求金融機構(gòu)必 須在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、期限等方面做好統(tǒng)籌協(xié) 調(diào)與擺布。產(chǎn)品定價復(fù)雜程度大幅提 高。金融機構(gòu)的資產(chǎn)負債管理面臨著內(nèi) 外部定價的雙重考驗。 在這樣的大背景下，從發(fā)展的角度 看，無論增量競爭還是存量競爭，唯有資 金成本低、風(fēng)險識別能力強、市場反應(yīng)靈 敏的金融機構(gòu)才會勝出，三者缺一不可。 財務(wù)公司必須以此為契機，優(yōu)化資產(chǎn)負債 管理體系，提升資產(chǎn)負債管理效能，提高 定價管理水平，增強管理的前瞻性、精準 性、主動性、有效性，從而實現(xiàn)規(guī)模、速度、 質(zhì)量和效益的均衡發(fā)展。
三個問題
經(jīng)過30多年發(fā)展，財務(wù)公司行業(yè)整 體穩(wěn)健向好，資產(chǎn)質(zhì)量狀況良好，資產(chǎn)負 債結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。但是，在資產(chǎn)負債管理方 面，普遍缺乏系統(tǒng)的管理機制，存在一些 共性問題。 一是主要依賴監(jiān)管部門現(xiàn)場檢查以 及非現(xiàn)場監(jiān)管指標(biāo)體系，缺乏主動管理能 力。大多數(shù)財務(wù)公司資產(chǎn)負債管理仍停 留在監(jiān)管要求層面，以規(guī)模和比例管理為 主，使用人民銀行MPA考核體系，銀保監(jiān) 會流動性比例、流動性缺口率、存款偏離 度等監(jiān)管要求作為資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)及期限 安排的依據(jù)，缺乏管理的主動性。 二是流動性管理多限于缺口和日間 管理，缺乏系統(tǒng)的管理體系，對風(fēng)險計量 的能力不足。雖然財務(wù)公司不斷完善流 動性管理體系，進行相應(yīng)的壓力測試，但 大多停留在缺口和日間流動性管理階段， 無法對未來一定時期的流動性進行準確 研判。在部門職責(zé)劃分上，一般都是流動 性管理職責(zé)在計劃財務(wù)部，具體融資操作 卻在信貸部門或金融同業(yè)部門。部門之 間溝通存在時間差、信息不對稱，影響對 流動性信息的判斷。 三是定價管理水平較為有限，與利率 市場化的要求仍有一定差距。盡管大多 數(shù)財務(wù)公司順應(yīng)監(jiān)管趨勢，制定了各自的 定價管理辦法，但對于內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定 價、客戶關(guān)系定價、存貸款定價等多維度 分析缺乏深入研究。
財務(wù)公司資產(chǎn)負債管理路徑探索
針對財務(wù)公司資產(chǎn)負債管理普遍存 在的問題，對照監(jiān)管政策要求，結(jié)合財務(wù) 公司“依托集團、服務(wù)集團”的特性，將財 務(wù)公司資產(chǎn)負債管理的路徑概括為樹立 “一個目標(biāo)”，使用“兩個手段”，管理“三類 風(fēng)險”。 “一個目標(biāo)”指對資產(chǎn)負債進行策 略性管理，正確處理控制風(fēng)險與提高收益 的關(guān)系，在可接受的風(fēng)險限度內(nèi)，實現(xiàn)企 業(yè)集團資金的優(yōu)化配置； “兩個手段”指內(nèi) 部資金轉(zhuǎn)移定價和精細化管理能力提升； 管理“三類風(fēng)險”指管理流動性風(fēng)險、利率
風(fēng)險和匯率風(fēng)險。 樹立“一個目標(biāo)”。金融機構(gòu)經(jīng)營的 本質(zhì)就是平衡“盈利—安全—流動性”三 者的關(guān)系。財務(wù)公司資產(chǎn)負債管理應(yīng)以 資本為主線，從傳統(tǒng)簡單的資產(chǎn)負債統(tǒng)計 分析逐步轉(zhuǎn)變成對“量、本、價、險”四者的 有機協(xié)調(diào)統(tǒng)一。 通過對資產(chǎn)和負債規(guī)模、結(jié)構(gòu)進行科 學(xué)配置，實現(xiàn)公司在風(fēng)險約束、流動性約 束、資本約束、資產(chǎn)質(zhì)量約束等多因素影 響下的收益最大化和資源配置效率最優(yōu) 目標(biāo)，促進公司業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健、持續(xù)發(fā)展。 使用“兩個手段”。使用內(nèi)部資金轉(zhuǎn) 移定價（FTP）管理。從通用的做法來看， FTP定價范圍主要包括表內(nèi)生息資產(chǎn)和 計息負債，計價分類分為銀行賬戶和交易 賬戶。財務(wù)公司可以用資金池銀行的存 款掛牌利率為基準值，考慮同業(yè)拆借價 格、成員單位資金集中貢獻度、資本成本 以及集團要求等因素形成自身報價。 財務(wù)公司應(yīng)建立完整的定價管理體 系，逐步探索對各業(yè)務(wù)條線業(yè)務(wù)成本和風(fēng) 險因素的精準計量體系，合理確定價格中 樞，利用FTP引導(dǎo)業(yè)務(wù)發(fā)展方向，建立存 貸款定價模型，真正提高自主定價能力。 提升精細化管理能力。從客戶結(jié)構(gòu)、 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和收入結(jié)構(gòu)等方面進行精細化 管理，通過各類資產(chǎn)負債管理工具精準而 有效地服務(wù)和支持成員單位，達到結(jié)構(gòu)、 效率和效益的最優(yōu)配置，是資產(chǎn)負債管理 的內(nèi)在手段。 在資產(chǎn)端，財務(wù)公司應(yīng)根據(jù)集團行業(yè) 屬性和成員單位實際需求，豐富業(yè)務(wù)品
種，拓寬業(yè)務(wù)渠道，提高資產(chǎn)運用能力，從 傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)向多元化資產(chǎn)配置方向 發(fā)展；在負債端，應(yīng)以資金缺口為目標(biāo)，在 鞏固核心負債穩(wěn)步增長的同時加強主動 負債能力建設(shè)，加大同業(yè)合作力度，統(tǒng)籌 安排主動負債的規(guī)模和結(jié)構(gòu),提高資金融 通能力，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。 管理“三類風(fēng)險”?；诩瘓F行業(yè)特 點以及自身風(fēng)險偏好，財務(wù)公司應(yīng)構(gòu)建精 準化客戶風(fēng)險計量模型，準確計量客戶綜 合貢獻度，主動應(yīng)對利率市場化下復(fù)雜多 變的風(fēng)險形態(tài)，以平滑收益波動，夯實長 遠發(fā)展基礎(chǔ)。 流動性風(fēng)險管理。流動性風(fēng)險是財 務(wù)公司面臨的主要風(fēng)險。流動性管理主 要關(guān)注資金的來源與運用，確保公司具備 恰當(dāng)?shù)牧鲃有?，并為突發(fā)狀況做出籌資策 略。財務(wù)公司應(yīng)加大預(yù)算管理力度，提高 資金計劃調(diào)度頻率和準確率，掌握集團成 員單位現(xiàn)金流分布及規(guī)律，制定月預(yù)算、 周頭寸調(diào)度計劃，制定應(yīng)急預(yù)案?？梢酝?過資產(chǎn)負債期限管理、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)管 理、現(xiàn)金流量管理、壓力測試等方法，對流 動性比例、流動性缺口、存貸比、集中度等 指標(biāo)進行實時監(jiān)測，在監(jiān)測指標(biāo)接近警戒 值時形成預(yù)警，及時采取相應(yīng)措施，達到 對流動性風(fēng)險的綜合管理。 利率風(fēng)險管理。利率風(fēng)險管理是財 務(wù)公司業(yè)務(wù)運營中面臨的一個重要風(fēng) 險。利率風(fēng)險管理主要是確認不利利率 波動趨勢并加以管理，實現(xiàn)市凈利息收入 損失和凈現(xiàn)值損失最小化。財務(wù)公司面 臨利率風(fēng)險的業(yè)務(wù)主要有同業(yè)業(yè)務(wù)、投資 業(yè)務(wù)、貸款業(yè)務(wù)等，可以采用敏感性缺口 分析、久期分析等方法，定期對各業(yè)務(wù)條 線進行利率敏感度分析，對資產(chǎn)負債的利 差進行預(yù)測，設(shè)定利率風(fēng)險的關(guān)鍵指標(biāo)及 其閥值，確保監(jiān)管限額、缺口限額、久期限 額、壓力測試限額等在可控范圍內(nèi)，努力 降低負債成本，穩(wěn)定增加凈利息收入。 匯率風(fēng)險管理。匯率風(fēng)險管理是財 務(wù)公司開展國際業(yè)務(wù)中常面臨的一種風(fēng) 險。匯率風(fēng)險管理旨在避免匯率變化導(dǎo) 致收入或價值的不利波動。財務(wù)公司應(yīng) 按照開展的業(yè)務(wù)品種，通過外匯敞口、在 險價值（VAR）計量、壓力測試等，設(shè)立預(yù)警 指標(biāo)和閥值，確保整體匯率風(fēng)險可控。

李悅/文