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可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股、不改變經(jīng)營效率(不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率)和財務(wù)政策(不改變資結(jié)構(gòu)和利潤留存率)時,其銷售所能達到的最高增長率。 可持續(xù)增長率的計算公式可通過如下步驟進行推導(dǎo):
(1) 銷售增長將帶來新增的內(nèi)部留存融資額,它等于S0(l + g) xPx(l -d),且該 部分留存收益直接增加股東權(quán)益總額。在增加留存收益的情況下,如果不相應(yīng)追加負債 融資額,將不可能使公司資本結(jié)構(gòu)保持在目標(biāo)水平,或者說它將使公司資產(chǎn)負債率趨于 降低。
(2) 為維持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),允許公司追加部分負債融資額,以使其與銷售增長帶來 的留存收益額增加保持?jǐn)?shù)量上的匹配。
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