樂嘉春
在目前影響A股市場出現(xiàn)大幅波動的諸多因素中，對上市公司各種行為的有效監(jiān)管不足的市場影響尤為突出。其中，上市公司大股東對會計利潤的人為操控，以達到自身利益的最大化，這一市場現(xiàn)象是相當普遍的。上市公司對會計利潤的人為操控，結(jié)果是會導致公司股價的非正常波動。
在目前A股市場中，大部分上市公司普遍偏好于對會計利潤的人為操控。這樣，當股票市場景氣度發(fā)生變化時，被人為操控的會計利潤，就會對公司股價的大幅波動產(chǎn)生很大的市場影響。
例如，當市場步入熊市時，上市公司就傾向于將部分利潤隱藏起來，即通過各種會計處理方式將部分即期利潤隱藏起來，以此達到削減利潤的目的；當市場進入牛市時，上市公司也會實現(xiàn)原先隱藏的部分利潤或加快變現(xiàn)可跨期的部分利潤，以迅速提振公司的短期盈利水平。
為什么近兩年來上市公司會實現(xiàn)超常規(guī)的利潤增長？盡管會計準則的變化有影響，但部分上市公司的高速利潤增長仍超出了合理的預期范圍?？梢哉f，導致這一市場現(xiàn)象的部分原因只是上市公司對會計利潤的人為操控結(jié)果而已。
但是，上市公司對會計利潤的人為操控，必然會對公司股價的短期波動起到“助漲助跌”的市場效應。在熊市中，會起到殺跌的市場作用；在牛市時，會起到助漲的市場影響。由此，我們也就不難理解為何上市公司近兩年來會突增會計利潤的部分意圖了。
其實，上市公司對會計利潤的人為操控，在影響公司股價短期波動的同時，也會對整個市場波動產(chǎn)生“助漲助跌”的推波助瀾的作用與影響。這一市場現(xiàn)象在目前A股市場中表現(xiàn)尤為明顯。
隨著股權(quán)分置的成功改革，但對會計利潤的人為操控現(xiàn)象卻“有增無減”。部分上市公司大股東往往會針對“大小非”解禁的時間安排，通過對會計利潤的人為操控，以圖獲得一個更有吸引力的股票出售價格。
如果說，這是上市公司大股東試圖通過人為調(diào)節(jié)會計利潤來增加盈利水平的話，那么部分上市公司為了實現(xiàn)股權(quán)激勵方案，往往又會采取各種方式來削減會計利潤。因為，如果盈利水平提高會刺激公司股價上漲，這種情況是不利于上市公司大股東實現(xiàn)股權(quán)激勵目標的。
同樣，部分上市公司為了實現(xiàn)再融資計劃，也會借助各種會計名目來削減或隱藏會計利潤，一是為了以低價獲得更多的股權(quán)，一是為了在實現(xiàn)再融資計劃后能給市場交出一份更誘人的成績單。從近期公布的部分再融資上市公司財務報表中，我們已經(jīng)看到了這一跡象。
可以說，目前上市公司對會計利潤的人為操控，似乎已成為A股市場中一種“見怪不怪”的突出現(xiàn)象。但是，對會計利潤的人為操控，卻在影響著投資者心理、市場波動趨勢和市場理性化程度等，并已成為導致當前A股市場仍然難以擺脫濃重投機氣氛的重要影響因素之一。
為什么這樣說呢？盡管上市公司大股東對會計利潤的人為操控肯定會有自己的直接或間接的利益訴求，當投資者不具備上市公司大股東的對等信息時，這樣做的結(jié)果是必然會讓投資者或整個市場更關(guān)注股票價格的最大化，由此會導致因市場錯誤定價對公司股價產(chǎn)生非理性上升或下跌的不利影響，而這種市場格局恰恰是我們難以控制的。
這表明，上市公司大股東對會計利潤的人為操控，對A股市場的負面影響是顯而易見的。上市公司的這種決策，恰恰反映了大股東更關(guān)注自身利益的最大化，并不顧及其他股東（特別是個人股東）利益。在一定程度上，也反映了當今中國上市公司大股東在公司目標和代理人等問題上存在著需要關(guān)注的倫理缺失的突出問題。
所以，在當前A股市場面對各種各樣的市場問題時，如何有效監(jiān)管上市公司大股東的行為及其價值取向（如對會計利潤的人為操控等），這是一個迫切需要解決的基礎性市場問題。
