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 企業(yè)并購中一般都是買方融資，但當(dāng)買方?jīng)]有條件從貸款機(jī)構(gòu)獲得抵押貸款時，或 市場利率太高，買方不愿意按市場利率獲得貸款時，而賣方為了出售資產(chǎn)也可能愿意以 低于市場的利率為買方提供所需資金。買方在完全付清貸款以后才得到該資產(chǎn)的全部產(chǎn) 權(quán)，如果買方無力支付貸款，則賣方可以收回該資產(chǎn)。
比較常見的賣方融資是在分期付款條件下以或有支付方式購買被并購企業(yè)，即雙方 完成并購交易后，并購方不全額支付并購價款，而只是支付其中的一部分，在并購后若 干年內(nèi)再分期支付余額。但分期支付的款項(xiàng)是根據(jù)被并購企業(yè)未來若干年內(nèi)的實(shí)際經(jīng)營 業(yè)績而定，業(yè)績越好，所支付的款項(xiàng)就越高。現(xiàn)在越來越多的換股并購交易釆用或有支 付方式，因?yàn)檫@種方式一方面可以減少并購企業(yè)當(dāng)期的融資需求量；另一方面在避免股 權(quán)價值稀釋問題上也起到了重要作用。
【例7-8】20 x 3年2月2 2. 0 ,甲公司正式完成收購韓國現(xiàn)代半導(dǎo)體株式會社 (HYNIX)和韓國現(xiàn)代顯示技術(shù)株式會社(HYDIS)與TFT - LC D業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)，,•相應(yīng) 的資產(chǎn)交割手續(xù)同日也辦理完畢。甲公司的出資雖為3.8億美元，但真正自籌的資金只 有1.5億美元，其中自有資金及自有資金購匯6 000萬美元，通過國內(nèi)銀行借款9 000萬 美元，全部用于投資設(shè)立收購主體BOE - HYDIS；另外的2.3億美元，一部分來自 HYNIX最大的債權(quán)銀行——韓國匯兌銀行聯(lián)合其他3家銀行和1家保險公司提供的貸款， 由BOE - HYDIS以資產(chǎn)抵押方式獲得；另一部分來自HYNIX提供的賣方信貸，通過 BOE-HYDIS以資產(chǎn)向HYDIS再抵押方式獲得。其中銀行貸款期限為3 ~7年，賣方信貸 期限為5年，全部由BOE - HYDIS負(fù)責(zé)償還，甲公司只對國內(nèi)借款負(fù)責(zé)。

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