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 資產(chǎn)證券化是指將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產(chǎn)集中起來，以資產(chǎn)所產(chǎn) 生的預(yù)期現(xiàn)金流量為支撐，是在資本市場發(fā)行證券進行融資的行為。
資產(chǎn)證券化的實質(zhì)是企業(yè)存量資產(chǎn)與貨幣資金的置換，投資者主要依據(jù)的是資產(chǎn)組 合質(zhì)量的狀況、未來現(xiàn)金收入流量的可靠性和穩(wěn)定性，而將資產(chǎn)發(fā)起人本身的資信能力 置于一個相對次要的地位。通過資產(chǎn)證券化，既可以達到企業(yè)并購融資的目的，又可以 提高存量資產(chǎn)的質(zhì)量，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和資金循環(huán)，提高資產(chǎn)收益率和資金使用率。
需要指出的是，目前上市公司進行收購時除了使用自有資金外，一般采用貸款融資、 向第三方定向增發(fā)股份融資收購、換股收購及發(fā)行債券收購四種方式。綜合應(yīng)用這些融 資方式進行收購的基本原則如下：
(1) 融資成本高低。資金的取得、使用都是有成本的。企業(yè)并購融資成本的高低將 會影響到企業(yè)并購的實施和并購后的整合。在不影響企業(yè)正常營運及財務(wù)穩(wěn)健的情況下， 企業(yè)選擇并購融資方式時應(yīng)首先選擇資金成本低的內(nèi)部資金，再選擇資金成本較高的外 部資金。在選擇外部資金時，優(yōu)先選擇具有財務(wù)杠桿效應(yīng)的債務(wù)資金，后選擇權(quán)益資金。
(2) 融資風(fēng)險大小。融資風(fēng)險是企業(yè)并購融資過程中不可忽視的因素。并購融資風(fēng) 險可劃分為并購前融資風(fēng)險和并購后融資風(fēng)險。前者是指企業(yè)能否在并購活動開始前籌 集到足額的資金保證并購順利進行；后者是指并購?fù)瓿珊?，企業(yè)債務(wù)性融資面臨著還本 付息的壓力。債務(wù)性融資金額越多，企業(yè)負(fù)債率越高，財務(wù)風(fēng)險就越大；同時，企業(yè)并 購融資后，還面臨著該項投資收益率是否能彌補融資成本的問題。對于權(quán)益性融資，假 如融資規(guī)模較大，則有可能失去對公司的實際控制權(quán)。因此，對融資風(fēng)險應(yīng)全方位衡量， 進行客觀的壓力測試以及采取各種應(yīng)變措施。
(3) 融資方式對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金來源于中長期債 務(wù)與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系。企業(yè)并購融資方式會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，通過資本 結(jié)構(gòu)影響公司治理結(jié)構(gòu)，因此，企業(yè)并購融資時必須考慮融資方式給企業(yè)資本結(jié)構(gòu)帶來 的影響，根據(jù)企業(yè)實力和股權(quán)偏好來選擇合適的融資方式。
此外，還需考慮融資的效率性問題，如定向增發(fā)股份獲取現(xiàn)金收購或換股收購，須 經(jīng)過中國證監(jiān)會或交易所的審批，可能會延長并購實施的時間，而向商業(yè)銀行申請并購 貸款在效率上明顯具有優(yōu)勢。因此，上市公司在選擇并購融資方式時應(yīng)全方位地衡量各 種因素，根據(jù)實際情況合理選擇。

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