一、引言
會計信息披露包括自愿性披露和強(qiáng)制性披露兩種形式。自愿性會計信息披露理論依據(jù)信號傳遞理論和代理成本理論，認(rèn)為對會計信息實(shí)行自愿性披露可以部分解決資本市場中的信息不對稱問題。但是自愿性會計信息披露一方面可以引發(fā)經(jīng)理為粉飾經(jīng)營業(yè)績而操縱或扭曲信息披露，產(chǎn)生道德風(fēng)險問題；另一方面可能導(dǎo)致經(jīng)理為了維護(hù)聲譽(yù)而隱藏或推遲不利信息的披露，產(chǎn)生逆向選擇問題。強(qiáng)制性會計信息披露可以在一定程度上避免這些問題。對會計信息進(jìn)行強(qiáng)制性披露，就需要建立一套基本一致的標(biāo)準(zhǔn)，而這一標(biāo)準(zhǔn)需要根據(jù)具體披露問題的出現(xiàn)不斷加以修訂。要保證信息披露標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)定的合理性，證監(jiān)會及資本市場的相關(guān)監(jiān)管部門既要了解投資者的需求，又要兼顧公司自身的利益，這就要求對經(jīng)理和投資者在會計信息供需關(guān)系中的策略行為進(jìn)行研究。
對會計信息自愿性披露機(jī)制的研究國外文獻(xiàn)比較多，如Ru-land,W.，S.Tung ＆ N.E.George（1990）、Penno,M.C（1997），等人的文獻(xiàn)主要以信息經(jīng)濟(jì)學(xué)模型進(jìn)行分析，說明經(jīng)理在自愿性會計信息披露過程中，主要根據(jù)信息本身的價值選擇披露行為。國內(nèi)研究會計信息自愿性披露的文獻(xiàn)大多以規(guī)范分析為主。洪劍峭、李志文（2004）、彭家生（2006）在國外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，將信息披露成本設(shè)定為常數(shù)，建立清算價值模型對信息自愿性披露問題進(jìn)行了研究。本文在信息披露成本與信息呈線性函數(shù)關(guān)系的條件下，建立市場均衡價格模型并進(jìn)行擴(kuò)展，深入分析了經(jīng)理以市場價值最大化為目標(biāo)的自愿性信息披露行為，為市場監(jiān)管部門完善和修訂會計信息披露規(guī)定提供理論指導(dǎo)。
二、披露成本線性條件下自愿性披露策略
在披露成本與信息呈線性函數(shù)關(guān)系的條件下，要分析會計信息自愿性披露過程中經(jīng)理的信息披露行為，需要對經(jīng)理信息披露的目標(biāo)、經(jīng)理與投資者的預(yù)期等做如下假定：第一，經(jīng)理是以公司市場均衡價格最大化為目標(biāo)選擇信息披露策略的。財務(wù)會計理論對理性經(jīng)理的會計信息披露目標(biāo)有多種假設(shè)。對于公司經(jīng)理，如果相應(yīng)的激勵約束機(jī)制能夠充分激勵經(jīng)理努力，選擇公司均衡市場價格最大化為目標(biāo)進(jìn)行分析比較合理。這一假設(shè)也是文獻(xiàn)中分析自愿性信息披露問題的一般約定。第二，經(jīng)理可以根據(jù)自身利益自愿披露會計信息。經(jīng)理以自己的目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，對收到的信息選擇一部分進(jìn)行披露，保留一部分不予披露，這充分體現(xiàn)了經(jīng)理的會計信息披露意愿和動機(jī)。第三，經(jīng)理選擇披露的信息為真實(shí)信息。假設(shè)存在合理的激勵制度和監(jiān)督機(jī)制，如會計準(zhǔn)則、職業(yè)道德、會計法規(guī)等，可以充分避免逆向選擇和道德風(fēng)險導(dǎo)致的會計信息失真問題。第四，經(jīng)理和投資者都是理性決策者，在信息披露之前列公司市場清算價值預(yù)期一致。
