隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，特別是金融市場(chǎng)的日趨高效和完善，無(wú)論是理論界還是實(shí)務(wù)界，都對(duì)“被動(dòng)適應(yīng)型”的企業(yè)信息披露策略產(chǎn)生了疑慮，尤其是當(dāng)人們比較清醒地認(rèn)識(shí)到采用主動(dòng)型的信息披露更有利于企業(yè)自身時(shí)，在企業(yè)信息披露觀念上產(chǎn)生了重大突破，逐步提出了企業(yè)信息披露的戰(zhàn)略性問(wèn)題。為此，筆者就該問(wèn)題提出幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)和思考。
一、戰(zhàn)略性信息披露是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分
有人將戰(zhàn)略性信息披露簡(jiǎn)單地等同于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露，其實(shí)不然。企業(yè)信息披露戰(zhàn)略是企業(yè)根據(jù)自身的包括現(xiàn)在和未來(lái)發(fā)展兩個(gè)層面的狀況，在充分考慮企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境基礎(chǔ)上，提出具有長(zhǎng)遠(yuǎn)性的經(jīng)營(yíng)與管理思想、目標(biāo)和方案，并結(jié)合外在環(huán)境的變化要求，對(duì)企業(yè)信息披露作出的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃與部署。戰(zhàn)略性信息披露的直接目的是提高企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，創(chuàng)造企業(yè)財(cái)富，它是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分。在構(gòu)成企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的諸要素中，信息披露戰(zhàn)略已成為繼人才戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)與投資戰(zhàn)略、營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略之后的一種全新戰(zhàn)略，并日益被西方理論界和實(shí)務(wù)界所重視。它與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息披露相比較，在披露目的、披露形式和所涉及的內(nèi)容范圍上都有一定的差異。就披露形式而言，戰(zhàn)略性信息披露會(huì)借助于對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告這個(gè)會(huì)計(jì)信息披露“窗口”作為主要媒介，但它往往側(cè)重的是信息的即時(shí)性，而非財(cái)務(wù)報(bào)告的定期性；就披露所涉及的內(nèi)容范圍而言，戰(zhàn)略性信息披露不僅滿(mǎn)足了財(cái)會(huì)信息披露的要求，還在主動(dòng)性和超前性方面超出了充分披露原則。
制定企業(yè)戰(zhàn)略的主體不完全是企業(yè)財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)部門(mén)，而應(yīng)該是企業(yè)更高層次的管理部門(mén)，特別是直接對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)負(fù)責(zé)的董事會(huì)和高層經(jīng)理人員，財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)部門(mén)只是起到輔助戰(zhàn)略的制定和負(fù)責(zé)戰(zhàn)術(shù)的實(shí)施等作用。
二、戰(zhàn)略性信息披露的內(nèi)容與特征
依照戰(zhàn)略性信息披露的定性和要求，可以將戰(zhàn)略性信息披露的內(nèi)容分為兩部分：第一，必要性信息披露，是指按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，對(duì)已發(fā)生的相關(guān)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)事項(xiàng)從會(huì)計(jì)計(jì)量與確認(rèn)的角度進(jìn)行揭示，它具有嚴(yán)格的規(guī)范性和定期性。第二，自愿性信息披露，是超出會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，由企業(yè)管理當(dāng)局確定的應(yīng)予對(duì)外報(bào)告的事項(xiàng)或信息。從西方企業(yè)戰(zhàn)略性信息披露的內(nèi)容來(lái)看，這類(lèi)信息大致可包括三個(gè)具體方面：①企業(yè)戰(zhàn)略性信息。包括：企業(yè)一般信息、企業(yè)戰(zhàn)略及其目標(biāo)、企業(yè)的兼并與收購(gòu)、研究與開(kāi)發(fā)、未來(lái)前景等。②財(cái)務(wù)信息。包括：分部信息、財(cái)務(wù)分析、外匯信息、股市信息等。③非財(cái)務(wù)信息。包括：董事會(huì)信息、職工信息和社會(huì)信息等?？傊瑧?zhàn)略性信息披露的內(nèi)容不應(yīng)單純局限于財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告所揭示的內(nèi)容，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告固然是戰(zhàn)略性信息披露內(nèi)容的重要組成部分，但還應(yīng)包括會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求以外的額外信息。
由此可見(jiàn)，戰(zhàn)略性披露的信息有它本身的幾個(gè)明顯特征：其一，數(shù)量信息與質(zhì)量信息并存。其二，后顧性信息與前瞻性信息并存。這兩種不同信息流的揭示，旨在通過(guò)現(xiàn)狀與未來(lái)、未來(lái)預(yù)測(cè)與未來(lái)實(shí)際的對(duì)比，以強(qiáng)化信息披露的力度和內(nèi)容，并由此規(guī)劃企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、步驟，激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的積極性和創(chuàng)造性。其三，信息必須具備有用性與相關(guān)性。戰(zhàn)略性披露的信息只有有用與無(wú)用、相關(guān)與不相關(guān)之分。站在“使企業(yè)價(jià)值充分為市場(chǎng)所認(rèn)識(shí)并通過(guò)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)”的角度，企業(yè)需要選擇適當(dāng)?shù)男畔⑴稌r(shí)間和方式，以恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)和方式披露對(duì)企業(yè)有利的信息，有助于企業(yè)價(jià)值的充分實(shí)現(xiàn)；而以恰當(dāng)方式披露對(duì)企業(yè)不利的信息時(shí)，同樣有利于避免企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值被低估，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這同樣具有戰(zhàn)略意義。
三、信息披露的戰(zhàn)略目標(biāo)
企業(yè)信息披露的戰(zhàn)略目標(biāo)不能只局限于某一特定的信息使用主體，而應(yīng)該是多方面的，而且不同的信息對(duì)不同的使用者可能會(huì)產(chǎn)生不同甚至相反的效應(yīng)。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)信息披露戰(zhàn)略目標(biāo)究竟該如何進(jìn)行定位呢？針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家曾經(jīng)提出過(guò)這樣一個(gè)概括性觀點(diǎn)——借助戰(zhàn)略性信息披露，獲取市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以達(dá)到提高企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的目標(biāo)。筆者認(rèn)為，該觀點(diǎn)只是對(duì)上述問(wèn)題最終結(jié)果的精辟論斷，是一系列比較具體的戰(zhàn)略目標(biāo)的集中和統(tǒng)一。比較具體的信息披露戰(zhàn)略目標(biāo)可以分解成以下幾個(gè)方面：
1.校正市場(chǎng)估價(jià)偏差。在實(shí)際工作中由于存在信息的不對(duì)稱(chēng)性，使得企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值沒(méi)有得到市場(chǎng)完全的或恰當(dāng)?shù)拇_認(rèn)。校正市場(chǎng)估價(jià)偏差也就成為信息披露的主要戰(zhàn)略目標(biāo)。市場(chǎng)估價(jià)偏差一般有兩種表現(xiàn)形式，一種是暫時(shí)性偏差，另一種是永久性偏差。無(wú)論哪種偏差，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是不利的，必須經(jīng)過(guò)有效校正。對(duì)于暫時(shí)性的偏差，諸如某公司被市場(chǎng)低估的股票在股市中表現(xiàn)出極度低迷，可以通過(guò)發(fā)布定期性的季度報(bào)告加以解決；而對(duì)于永久性的偏差，則可能是由于缺乏預(yù)測(cè)性的信息披露引起的，可以通過(guò)增加自愿性信息披露解決。
2.調(diào)整股東結(jié)構(gòu)。從企業(yè)管理層的角度看，數(shù)量少而投資實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者或法人投資者，有助于企業(yè)或公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定，但也會(huì)增加這類(lèi)投資者對(duì)本單位經(jīng)營(yíng)的干預(yù)。這類(lèi)投資者需要本單位提供大量而細(xì)致的信息，并以此追加對(duì)本單位的再投資；這種信息需求會(huì)增加企業(yè)在市場(chǎng)上的透明度，從客觀上為吸引大量個(gè)人投資者提供前提。
3.增強(qiáng)證券的流動(dòng)性。一般情況下，證券流動(dòng)性的強(qiáng)弱可通過(guò)證券的交易成本來(lái)衡量。交易成本通常包括少量的直接成本和大量的證券出價(jià)與要價(jià)差額兩部分。而流動(dòng)性差的證券自然要求有較高的收益來(lái)補(bǔ)償其出價(jià)與要價(jià)的差額，這就提高了資本成本，減少了未來(lái)投資者收益機(jī)會(huì)。因此，企業(yè)必須通過(guò)戰(zhàn)略性的信息披露來(lái)增強(qiáng)證券的流動(dòng)性。
四、信息披露戰(zhàn)略的實(shí)施原則
作為主動(dòng)型的信息披露戰(zhàn)略，不再是僅考慮如何利用目前有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、財(cái)會(huì)法規(guī)制度及將要發(fā)生的各種信息披露成本，被動(dòng)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，而是力求綜合效應(yīng)。因此，在具體實(shí)施過(guò)程中，應(yīng)形成一整套與戰(zhàn)略性信息披露特征和目標(biāo)相適應(yīng)的原則。筆者認(rèn)為可以由以下幾個(gè)方面組成：
1.法律原則。對(duì)于那些有相關(guān)法律強(qiáng)制性要求披露而必須披露的信息，應(yīng)該不折不扣地遵循《企業(yè)法》、《公司法》、《會(huì)計(jì)法》等有關(guān)法律的相應(yīng)規(guī)定。但是，在此值得一提的是：法律原則只是對(duì)企業(yè)應(yīng)予對(duì)外披露的信息內(nèi)容和結(jié)果作出規(guī)范性約束，而對(duì)具體的信息形成，并不會(huì)也不可能制定強(qiáng)制性的生成模式。具體模式需要企業(yè)結(jié)合自身的行業(yè)特點(diǎn)和實(shí)際情況，在法律允許的范圍內(nèi)，進(jìn)行合理確定和完善。
2.合理估價(jià)原則。由于自愿性披露的信息大多具有預(yù)測(cè)性，其真實(shí)性取決于可被證實(shí)的程度。一般來(lái)說(shuō)，越是具有預(yù)測(cè)性和可證實(shí)性的信息，對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略影響越大。因此，在確定可證實(shí)性的數(shù)據(jù)并對(duì)外披露時(shí)，應(yīng)遵循合理估價(jià)原則。
3.時(shí)間持續(xù)性原則。自愿性披露信息的可信度完全取決于管理層的信譽(yù)。為了保證可信度，企業(yè)必須有長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)，建立良好的信息溝通渠道，并保持渠道的暢通和信息的持續(xù)，切忌出現(xiàn)讓投資者感到“突發(fā)”的信息。
4.肯定性原則。企業(yè)在披露未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和預(yù)期事項(xiàng)時(shí)，應(yīng)以肯定的語(yǔ)氣承諾，特別是涉及企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)范圍或決策變化、收益與分配增減等信息，肯定式的陳述或承諾是公司管理層信心的反映，如果一個(gè)單位在信息披露時(shí)連自己將要從事的重大事項(xiàng)都沒(méi)有勇氣明確告訴投資者，那么，要想投資者樹(shù)立信心，承認(rèn)你這個(gè)單位的市場(chǎng)價(jià)值，是絕對(duì)不可能的。
