【摘要】本文就上市公司信息披露管理辦法制定的背景和亮點(diǎn)作一分析。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2007年2月1日正式頒布并實(shí)施《上市公司信息披露管理辦法》。該《辦法》進(jìn)一步細(xì)化規(guī)范了上市公司信息披露行為，從保護(hù)公眾投資者利益的角度出發(fā)來(lái)提高上市公司運(yùn)營(yíng)管理的透明度。
一、《上市公司信息披露管理辦法》制定的背景
首先，自2006年1月1日起，修訂后的《公司法》和《證券法》已正式實(shí)施，對(duì)上市公司信息披露提出了更高要求，并強(qiáng)化了董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員以及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。為適應(yīng)“兩法”的要求，證監(jiān)會(huì)有必要在部門(mén)規(guī)章層面上細(xì)化規(guī)范上市公司的信息披露行為，進(jìn)一步提高上市公司信息披露的透明度。
其次，《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知》（國(guó)發(fā)〔2005〕34號(hào)）明確要求“上市公司要切實(shí)履行作為公眾公司的信息披露義務(wù)，嚴(yán)格遵守信息披露規(guī)則，保證信息披露內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性，增強(qiáng)信息披露的有效性。要制定并嚴(yán)格執(zhí)行信息披露管理制度和重要信息的內(nèi)部報(bào)告制度，明確公司及相關(guān)人員的信息披露職責(zé)和保密責(zé)任，保障投資者平等獲取信息的權(quán)利。公司股東及其他信息披露義務(wù)人要積極配合和協(xié)助上市公司履行相應(yīng)的信息披露義務(wù)”。因此，制定《管理辦法》也是貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知》要求的具體體現(xiàn)，目的在于進(jìn)一步提高上市公司的透明度。
再次，在黨中央、國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，上市公司股權(quán)分置改革已經(jīng)完成。上市公司股份實(shí)現(xiàn)全流通后，上市公司大股東和管理層的利益與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)密切相關(guān)，利用資本市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)一步增強(qiáng)。因此，有必要進(jìn)一步完善信息披露規(guī)則和監(jiān)管流程，進(jìn)一步提高上市公司信息披露質(zhì)量及監(jiān)管的有效性，以適應(yīng)股權(quán)分置改革后新形勢(shì)對(duì)上市公司信息監(jiān)管提出的新要求。
此外，證監(jiān)會(huì)1993年發(fā)布的《公開(kāi)發(fā)行股票上市公司信息披露實(shí)施細(xì)則》（試行），由于時(shí)間較長(zhǎng)，很多條款、內(nèi)容已無(wú)法適應(yīng)目前監(jiān)管新形勢(shì)的需要。因此，有必要結(jié)合目前證券市場(chǎng)的發(fā)展情況對(duì)原有措施做出相應(yīng)調(diào)整。
二、《上市公司信息披露管理辦法》的亮點(diǎn)
（一）加大了上市公司大股東、管理層等相關(guān)責(zé)任人信息披露方面的責(zé)任
為達(dá)到“責(zé)任到人，守土有責(zé)”的目的，《上市公司信息披露管理辦法》明確了監(jiān)管措施和主要責(zé)任人，多處規(guī)定了上市公司董事、監(jiān)事以及經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員對(duì)于信息披露所承擔(dān)的責(zé)任。《上市公司信息披露管理辦法》第三條規(guī)定，發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)確信披露信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)與公平。在具體實(shí)施方面，《上市公司信息披露管理辦法》要求上市公司董事應(yīng)當(dāng)了解并持續(xù)關(guān)注公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和公司已經(jīng)發(fā)生或可能發(fā)生的重大事件，主動(dòng)調(diào)查、獲取決策所需要的資料；對(duì)于監(jiān)事，則要求他們關(guān)注公司信息披露情況，對(duì)于董事及高級(jí)管理人員履行信息披露的行為進(jìn)行監(jiān)督。公司的經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人等高級(jí)管理人員則負(fù)有向董事長(zhǎng)及時(shí)報(bào)告有關(guān)公司經(jīng)營(yíng)或者財(cái)務(wù)方面出現(xiàn)的重大事件的責(zé)任。具體來(lái)說(shuō)，對(duì)于公司臨時(shí)報(bào)告，上市公司董事長(zhǎng)、經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)主要責(zé)任；對(duì)于公司財(cái)務(wù)報(bào)告，上市公司董事長(zhǎng)、經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)主要責(zé)任。而且董事會(huì)秘書(shū)責(zé)任被高度強(qiáng)調(diào)，除負(fù)責(zé)組織協(xié)調(diào)信息披露事務(wù)，辦理信息公布事宜外，董事會(huì)秘書(shū)還應(yīng)匯集應(yīng)披露信息并報(bào)告董事，持續(xù)關(guān)注并主動(dòng)求證媒體報(bào)道，協(xié)同其他高管編制定期報(bào)告草案，并負(fù)責(zé)定期報(bào)告草案送達(dá)董事審閱等。這條規(guī)定的增加，針對(duì)性較強(qiáng)。
《上市公司信息披露管理辦法》還規(guī)定，上市公司上述人員如果沒(méi)有充分證據(jù)表明其盡到勤勉責(zé)任的，應(yīng)當(dāng)對(duì)于公司信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、公平性與及時(shí)性承擔(dān)責(zé)任。這也就意味著，如果上市公司出現(xiàn)虛假陳述或者重大遺漏，上述人員除非證明自己盡到了《上市公司信息披露管理辦法》及其他規(guī)定要求的職責(zé)，否則將承擔(dān)法律責(zé)任。
（二）首次明確上市公司應(yīng)建立內(nèi)部信息披露事務(wù)管理制度
隨著全流通環(huán)境的到來(lái)，大股東、管理層利益與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)密切相關(guān)，利用資本市場(chǎng)的能力也大大增強(qiáng)。針對(duì)這種局面，《上市公司信息披露管理辦法》在“信息披露事務(wù)管理”一章，明確提出上市公司應(yīng)建立信息披露事務(wù)管理制度，包括明確應(yīng)披露的信息，確定披露標(biāo)準(zhǔn)；明確未公開(kāi)信息的報(bào)告、傳遞、審核、披露流程；明確信息披露事務(wù)負(fù)責(zé)部門(mén)及負(fù)責(zé)人在信息披露事務(wù)中的職權(quán)等。規(guī)定“董事會(huì)秘書(shū)負(fù)責(zé)組織和協(xié)調(diào)公司信息披露事務(wù)，匯集上市公司應(yīng)披露信息，持續(xù)關(guān)注傳媒對(duì)公司的報(bào)道并主動(dòng)求證報(bào)道的真實(shí)情況”。這意味著今后上市公司不能再對(duì)應(yīng)披露事項(xiàng)給出“不了解情況”等含糊其辭的答復(fù)。這樣有利于加強(qiáng)公司內(nèi)部信息披露事務(wù)管理的規(guī)范性和可操作性，形成信息披露的內(nèi)部約束機(jī)制，同時(shí)通過(guò)對(duì)信息披露外部相關(guān)各方的行為規(guī)范，促進(jìn)外部機(jī)制和內(nèi)部控制制度的有效結(jié)合，切實(shí)提高上市公司信息披露質(zhì)量。
?。ㄈ┦状我牍脚陡拍?
《上市公司信息披露管理辦法》首次引入了公平披露概念。公平披露是指上市公司及其他信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)同時(shí)向所有投資者公開(kāi)披露信息，以使所有投資者平等獲悉同一信息。具體要求包括：
一是披露義務(wù)人公開(kāi)披露的信息應(yīng)當(dāng)?shù)谝粫r(shí)間向全體投資者公布，不得提前向單個(gè)或者部分投資者披露、透露或泄露，不得以新聞發(fā)布或者答記者問(wèn)等任何形式代替其應(yīng)當(dāng)履行的報(bào)告和公告義務(wù)。
二是上市公司通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、分析師會(huì)議、路演、接受投資者調(diào)研等形式就公司的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況及其他事件與任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行溝通時(shí)，不得提供內(nèi)幕信息。
三是在境內(nèi)、外市場(chǎng)均發(fā)行股票或衍生品種并上市的公司在境外市場(chǎng)披露的信息應(yīng)當(dāng)同時(shí)在境內(nèi)市場(chǎng)披露。
?。ㄋ模┟鞔_了對(duì)信息披露質(zhì)量的要求
《上市公司信息披露管理辦法》原則規(guī)定信息披露義務(wù)人應(yīng)在真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平披露的基礎(chǔ)上，對(duì)信息披露的及時(shí)性和信息披露義務(wù)人的保密義務(wù)作出規(guī)定，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了重大事件分階段披露原則，要求上市公司在發(fā)生重大事件，或區(qū)分重大事件“難以保密”、“已經(jīng)泄露或者市場(chǎng)出現(xiàn)傳聞”、“股票及衍生品種交易發(fā)生異常波動(dòng)”等情形，分階段“立即”、“及時(shí)”披露其進(jìn)展或變化。
（五）確立了分階段披露原則
《上市公司信息披露管理辦法》要求上市公司在發(fā)生重大事件，或根據(jù)重要時(shí)點(diǎn)，分階段“立即”、“及時(shí)”進(jìn)行披露。
?。┟鞔_了應(yīng)披露信息的主要內(nèi)容
《上市公司信息披露管理辦法》明確了應(yīng)披露的信息包括招股說(shuō)明書(shū)（募集說(shuō)明書(shū)）、上市公告書(shū)、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告四大類。其中臨時(shí)報(bào)告應(yīng)披露對(duì)證券交易價(jià)格可能產(chǎn)生影響的重大事件，并以列舉方式規(guī)定了20種重大事件的類別和觸發(fā)披露義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。比如，公司發(fā)生重大虧損或者重大損失；公司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng)；董事長(zhǎng)或者經(jīng)理無(wú)法履行職責(zé)；董事會(huì)就發(fā)行新股或者其他再融資方案、股權(quán)激勵(lì)方案形成相關(guān)決議；法院裁決禁止控股股東轉(zhuǎn)讓其所持股份；任一股東所持公司5%以上股份被質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣、托管、設(shè)定信托或者被依法限制表決權(quán)等。《辦法》還提高了臨時(shí)報(bào)告披露監(jiān)管的法律效力。
（七）強(qiáng)調(diào)了股價(jià)異動(dòng)時(shí)的信息披露行為
《上市公司信息披露管理辦法》以列舉方式規(guī)定了重大事件的類別和觸發(fā)披露義務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。《辦法》規(guī)定，定期報(bào)告披露前出現(xiàn)業(yè)績(jī)泄露，或者出現(xiàn)業(yè)績(jī)傳聞且公司股票交易出現(xiàn)異常波動(dòng)的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露本報(bào)告期相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。上市公司應(yīng)當(dāng)關(guān)注本公司股票及衍生品種的交易異常情況及媒體關(guān)于本公司的報(bào)道。當(dāng)股票及衍生品種交易發(fā)生異常波動(dòng)或者在媒體中出現(xiàn)的消息可能對(duì)公司股票及衍生品種的交易產(chǎn)生重大影響時(shí)，上市公司應(yīng)及時(shí)了解真實(shí)情況，并及時(shí)作出公告。公司股票交易被中國(guó)證監(jiān)會(huì)或者證券交易所認(rèn)定為異常交易的，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)了解造成股票交易異常波動(dòng)的影響因素，向相關(guān)各方了解，并及時(shí)披露。控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人應(yīng)當(dāng)配合上市公司做好信息披露。
綜上所述，上市公司信息披露《管理辦法》將有效防范上市公司大股東和管理層濫用操控資本市場(chǎng)能力，有利于股市長(zhǎng)期發(fā)展。
本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。
本文原文
