摘要：貨幣政策職能和監(jiān)管職能傳統(tǒng)上都屬于中央銀行的主要職能，包括我國在內(nèi)的一些國家把監(jiān)管職能分拆到專門的監(jiān)管機構(gòu)，但這二者之間同時也存在著千絲萬縷的聯(lián)系與影響，如何處理它們之間的關(guān)系已經(jīng)成為貨幣當(dāng)局和監(jiān)管當(dāng)局頗為棘手的問題，本文擬對此問題展開論述。
關(guān)鍵詞：貨幣政策 監(jiān)管職能 監(jiān)管機構(gòu)
隨著各種因素的推動，貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能之間的分離趨勢是比較明顯的。但這并不意味著兩者之間就不存在任何聯(lián)系，貨幣政策的順利實施離不開健全的銀行體系，而銀行體系的安全也離不開貨幣當(dāng)局的支持。兩個職能之間仍然存在著不可分割的聯(lián)系。由于這種聯(lián)系的存在，使得職能的分離并不必然帶來銀行監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)從中央銀行的分離。這種聯(lián)系主要體現(xiàn)在以下幾個方面。
一、貨幣政策和銀行監(jiān)管之間存在著相輔相成的關(guān)系
執(zhí)行貨幣政策與實施銀行監(jiān)管是相輔相成的，二者的關(guān)系不能割裂開來。貨幣政策的實施必須要考慮銀行體系的狀況，而對銀行的監(jiān)管也必須要考慮特定的貨幣運行狀況，這兩者之間必然存在著聯(lián)系。
首先，貨幣政策與銀行監(jiān)管最終目標一致。雖然貨幣政策的直接目標是保證貨幣運行平穩(wěn)合理，符合經(jīng)濟運行的要求；銀行監(jiān)管的直接目標是保證銀行體系的安全。在具體的實施過程中在一定程度上存在著目標的沖突。但兩者的最終目標都是為了服務(wù)于整體經(jīng)濟的運行，促進經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。而且，即使在直接目標有沖突的情況下，中央銀行也是有可能通過特定的業(yè)務(wù)手段消除利益的沖突。
其次，貨幣穩(wěn)定和銀行體系的穩(wěn)定緊密聯(lián)系。銀行是貨幣政策的主要傳導(dǎo)渠道，銀行的安全也離不開一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境。貨幣政策的實施是要經(jīng)過幾個中間環(huán)節(jié)的，這其中銀行是重要的傳導(dǎo)渠道。如果銀行體系存在問題，那么貨幣政策的實施也很難達到預(yù)期的效果。銀行對于貨幣政策實施的作用的程度大小是和銀行體系在整個金融體系中的地位相對應(yīng)的，因為貨幣政策還可以通過其他渠道傳導(dǎo)。如果一個國家的銀行體系在金融體系中占絕對的地位，那么貨幣政策實施的效果將受到銀行體系運行狀況的巨大影響，這在包括我國在內(nèi)的發(fā)展中國家表現(xiàn)的尤其明顯。同樣，如果貨幣政策出現(xiàn)問題，不能保證一個穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，
銀行體系的安全也難以得到保證。因此，可以說，貨幣政策是實施銀行監(jiān)管的重要依據(jù)，銀行監(jiān)管是貫徹落實貨幣政策，實現(xiàn)貨幣政策目標的重要保證。貨幣政策和銀行監(jiān)管的關(guān)系決定了二者必須要協(xié)調(diào)運行。貨幣政策自身特性也要求銀行監(jiān)管活動的協(xié)調(diào)配合，沒有良性互動的配套監(jiān)管，中央銀行的貨幣政策在運行過程中就會出現(xiàn)梗阻現(xiàn)象，貨幣政策效應(yīng)就會弱化。
第三，銀行監(jiān)管信息的反饋可以促進貨幣政策的完善合理。貨幣政策的決策和銀行監(jiān)管政策的制定，都需要從銀行收集大量數(shù)據(jù)和信息，因此，要順利的執(zhí)行兩項職能，必須要保證數(shù)據(jù)和信息的及時性、可靠性和一致性，實現(xiàn)信息的共享。這也可以避免增加銀行的負擔(dān)。貨幣政策與銀行監(jiān)管的要求在不同的條件下存在著許多差別，實現(xiàn)兩種職能之間的信息共享，便于協(xié)調(diào)二者之間的相互關(guān)系。因此，有人認為將銀行監(jiān)管職能和貨幣政策職能放在統(tǒng)一的中央銀行內(nèi)部運作還是要比分拆有優(yōu)勢。通過對銀行進行監(jiān)管，中央銀行可以獲得對金融市場形勢的第一手資料和感覺，反而有利于貨幣政策的制定，通過銀行監(jiān)管，還可以進一步增強中央銀行貫徹執(zhí)行貨幣政策的權(quán)威性，也有利于發(fā)揮最后貸款人職能。而且由于中央銀行與國際清算銀行和巴塞爾委員會有著緊密的合作關(guān)系，由中央銀行負責(zé)銀行監(jiān)管，有利于及時交流執(zhí)行銀行監(jiān)管國際準則的新情況，便于銀行業(yè)國際間的合作與交流。
本文認為，銀行監(jiān)管與貨幣政策職能之間存在的這種聯(lián)系使得在兩者之間形成協(xié)調(diào)非常的重要。這并不必然要求兩者一定要由一個統(tǒng)一的機構(gòu)來實施，也正如并不因為兩個職能的分離必然導(dǎo)致銀行監(jiān)管的機構(gòu)從中央銀行分拆一樣。
二、從最后貸款人功能的角度看貨幣政策與監(jiān)管職能及監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)系
在貨幣政策職能和銀行監(jiān)管職能分離之后，并不意味著貨幣當(dāng)局就可以不考慮銀行體系的運行狀況。一個重要的問題是貨幣當(dāng)局仍然要對銀行體系的不安全所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險負責(zé)，貨幣當(dāng)局仍然要發(fā)揮最后貸款人的功能。
銀行體系的不安全所造成的系統(tǒng)性風(fēng)險一個主要的表現(xiàn)是通過銀行危機的形式。銀行危機可能是由于整個銀行體系的問題，也可能是由于個體銀行的問題所引起的。個體銀行的問題，由于具有傳染性，也會危及到整個銀行體系的安全，造成銀行危機。銀行危機對實體經(jīng)濟有影響，可能會嚴重阻礙經(jīng)濟的發(fā)展。因此，作為負有穩(wěn)定貨幣運行責(zé)任的貨幣當(dāng)局，在很多情況下，仍然要發(fā)揮最后貸款人的功能以防止銀行危機的發(fā)生。因為雖然對銀行的救援可能與貨幣政策之間形成目標沖突，而且對于銀行的救援也可能造成道德風(fēng)險，加大銀行體系未來的潛在風(fēng)險。但是，在大多數(shù)情況下，銀行危機的危害要超過對問題銀行注資進行救援的危害。對于這個問題，有學(xué)者認為中央銀行發(fā)揮最后貸款人的功能實際上最終資金來源還是納稅人，還是要由財政出資。因此，完全可以將最后貸款人的功能從中央銀行分離，由一個獨立的機構(gòu)，或者直接由銀行監(jiān)管機構(gòu)來行使。但是，一方面，傳統(tǒng)上都是由中央銀行來行使最后貸款人的功能，在經(jīng)驗、運作的能力、程序等方面，貨幣當(dāng)局都具有不可比擬的優(yōu)勢，由其他機構(gòu)來行使這部分功能是否具有可能性還有待討論；另一方面，即使將對于問題銀行進行救援的最后貸款人功能分離，貨幣當(dāng)局仍然要對另一種系統(tǒng)性風(fēng)險負責(zé)，這是其他機構(gòu)所不能取代的。就是對于支付清算體系中的風(fēng)險，中央銀行具有獨一無二的作用，仍然需要發(fā)揮最后貸款人功能。比如，在監(jiān)管的制度結(jié)構(gòu)變革后，英格蘭銀行并沒有被完全剝奪對銀行運作的監(jiān)管權(quán)，它仍然保留著最后貸款人的職能，仍然要對整個支付和清算體系的正常運轉(zhuǎn)負責(zé)。另外，清算體系在一國的經(jīng)濟運行中占據(jù)著一個關(guān)鍵的地位。每天的清算數(shù)額巨大，如果清算過程中出現(xiàn)了風(fēng)險，有可能演變成為系統(tǒng)風(fēng)險。而由于中央銀行在管理、監(jiān)督、參與清算體系的運作方面起著基礎(chǔ)的作用，所以在防止清算體系中的風(fēng)險方面有著不可替代的責(zé)任。
中央銀行的流動性支持是很重要的，因此，即使將對問題銀行進行救援的責(zé)任交給其他的機構(gòu)來運作，中央銀行的最后貸款人功能仍然是存在的。這就使得貨幣當(dāng)局必然還要與銀行監(jiān)管發(fā)生聯(lián)系。
三、貨幣職能與監(jiān)管職能的分離、聯(lián)系與監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)
職能的分離要求對銀行的監(jiān)管必須和執(zhí)行貨幣職能的機構(gòu)分離，但是職能之間的聯(lián)系又決定了這種分離不一定就表現(xiàn)為將執(zhí)行銀行監(jiān)管職能的機構(gòu)從中央銀行的分拆。除了直接在中央銀行之外再單獨成立銀行監(jiān)管機構(gòu)之外，如英國完全將兩個職能分離，分別由英格蘭銀行和英國金融服務(wù)局（FSA）來行使；我國也在2003年把銀行監(jiān)管職能從中國人民銀行分離，單獨成立了專門履行銀行監(jiān)管職能的中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會。另外，也還可以有其他的選擇，比如可以在中央銀行內(nèi)部設(shè)立兩個相互獨立的部門，就像意大利銀行的做法；或者設(shè)立兩個分離但是卻互相合作的機構(gòu)，如在法國，銀行管理委員會和法蘭西銀行分別執(zhí)行銀行監(jiān)管與貨幣政策職能，但是法蘭西銀行又在銀行管理委員會中起著很重要的作用；也可以在中央銀行內(nèi)部給予銀行監(jiān)管職能一個半獨立的地位。對于不同的國家，沒有一個完全統(tǒng)一的模式
職能之間的分離決定了既是將銀行監(jiān)管的職能保留在中央銀行內(nèi)部，執(zhí)行貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能的內(nèi)部機構(gòu)之間也應(yīng)該保持相對的獨立以避免目標上的沖突，而職能之間的聯(lián)系又決定了即使將銀行監(jiān)管的職能從中央銀行分拆出去，執(zhí)行銀行監(jiān)管的機構(gòu)與中央銀行之間也必須要有一個協(xié)調(diào)。
貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能的分離是銀行監(jiān)管組織結(jié)構(gòu)從中央銀行分拆的基礎(chǔ)。由于貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能之間在目標上存在著沖突，在行為與業(yè)績評價機制方面存在著差別以及由于職能的專業(yè)化趨勢越來越明顯，導(dǎo)致了貨幣政策職能與銀行監(jiān)管職能出現(xiàn)了分離。但是，由于貨幣政策與銀行監(jiān)管之間也存在著必然的聯(lián)系，貨幣當(dāng)局也必然要對因為個別銀行問題而引起的系統(tǒng)性風(fēng)險負責(zé)，兩個職能之間的分離也不是絕對的。因此，在分拆之后，監(jiān)管當(dāng)局與貨幣當(dāng)局之間還必須建立協(xié)調(diào)機制，包括在組織、在信息的共享以及在職能交叉所涉及的協(xié)調(diào)行動方面建立聯(lián)系。聯(lián)系的重點指向是保證銀行的系統(tǒng)安全，這需要雙方在安全評價機制、監(jiān)控指標體系、預(yù)警機制以及金融安全網(wǎng)的建設(shè)方面形成協(xié)調(diào)。
在我國執(zhí)行貨幣政策職能的中國人民銀行和執(zhí)行監(jiān)管職能的中國銀監(jiān)會之間的分拆與設(shè)立已經(jīng)經(jīng)歷了兩年多時間，它們之間協(xié)調(diào)與合作正在日漸加強，但存在的問題也十分突出，特別是在信息搜集與共享及處罰等問題方面需要更加密切的合作。另外，他們同中國證監(jiān)會與中國銀監(jiān)會之間的監(jiān)管協(xié)調(diào)問題也需要在一個統(tǒng)一的大框架下來統(tǒng)籌安排和考慮?？偟膩碚f中國人民銀行和三大監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)與磨合還有很長的路要走，還有很多理論和實踐問題需要研究和解決。本文最后認為由于多頭監(jiān)管所引發(fā)的諸多成本是很大的，未來我國金融業(yè)監(jiān)管應(yīng)該實行統(tǒng)一監(jiān)管，無論是從監(jiān)管成本來講，還是從金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的趨勢來講，金融業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管是我國金融業(yè)未來監(jiān)管發(fā)展的必由之路。
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Abstract:
The Relationship Between Monetary Policy and Financial Regulation
Zhang Piqiang
( Shanghai Lixin University of Commerce )
The relationship between monetary policy and financial regulation is the main task discussed in this paper. Traditionally monetary policy and financial regulation are the main functions of the central bank, now some countries establish specialization organizations to perform the regulation function. But there are some intimate relationships between them, and also there are some contradictions between them. This paper tries to analyze the causes from following three aspects.
Key Words: monetary policy; regulation function; regulation institution; central bank.
Key Words: monetary policy; regulation function; regulation institution
作者：張丕強 文章來源：上海立信會計學(xué)院金融學(xué)系
