實(shí)踐證明，利用證券市場為農(nóng)業(yè)上市公司融通資金，利用農(nóng)業(yè)上市公司推動(dòng)中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營的發(fā)展，帶動(dòng)地方農(nóng)戶，增加農(nóng)民收入起到了很好的作用。但是股海沉浮，如浪淘沙，許多以農(nóng)業(yè)題材上市的公司或逐步淡出農(nóng)業(yè)，如1992年第一批作為農(nóng)業(yè)企業(yè)上市，主營土特產(chǎn)加工的“深深寶”以及主營上海菜籃子工程的聯(lián)農(nóng)股份（現(xiàn)改為大震股份）；或已退市，如PT粵金曼等；或由于虛增利潤被證臨會(huì)查處，如銀廣廈、金健米業(yè)、豐樂種業(yè)、中魯B等，使得農(nóng)業(yè)上市公司成為中國股市中倍受爭議的一個(gè)板塊。本文以天頤科技作為案例分析了中國農(nóng)業(yè)上市公司的成敗得失，指出農(nóng)業(yè)上市公司要在激烈的競爭環(huán)境中生存與發(fā)展，培養(yǎng)核心競爭力是關(guān)鍵。
一、 天頤科技簡介
“天頤科技”（600703）前身為沙市活力二八股份有限公司，活力二八于1993年3月27日成立，1996年5月14日經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，向社會(huì)公眾發(fā)行股票2000萬股，1996年5月28日在上海證券交易所正式掛牌交易，2000年，由于虛增盈利、私自改變募集資金投向而被證監(jiān)會(huì)處罰，2001年2月6日，由于連續(xù)兩年經(jīng)營虧損而被ST，成為湖北省第一家被ST的上市公司。其后更名為“湖北天頤科技股份有限公司”，股票簡稱也由“活力28”變更為“天頤科技”，但因股票被特別處理，故暫名為“ST天頤”。2001年3月12日通過重大資產(chǎn)重組暨關(guān)聯(lián)交易，將90%以上的資產(chǎn)出售給其第一大股東天發(fā)集團(tuán)，同時(shí)利用出售所得從天發(fā)集團(tuán)下屬控股子公司天發(fā)瑞奇購入天發(fā)瑞奇油脂廠主要資產(chǎn)，購買與出售資產(chǎn)的差額部分作為對(duì)天發(fā)瑞奇的負(fù)債，一年內(nèi)歸還，又從天發(fā)集團(tuán)租賃天發(fā)瑞奇油脂廠土地。這樣，通過資產(chǎn)置換，天頤科技由一家洗滌業(yè)龍頭企業(yè)搖身變?yōu)榱艘患肄r(nóng)業(yè)上市公司。
二、天頤科技的崛起
轉(zhuǎn)型成功的“ST天頤”當(dāng)年就扭虧為盈，且經(jīng)營態(tài)勢良好，由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具了無保留意見的審計(jì)報(bào)告，于2002年3月28日成功摘除了“ST”的帽子，公司股票簡稱由“ST天頤”變更為“天頤科技”，從此告別瀕臨退市的短暫之旅，走向了一段神話般的輝煌歲月。
2001年從天發(fā)瑞奇轉(zhuǎn)入的9萬噸食用油生產(chǎn)線生產(chǎn)規(guī)模過小，在油脂這個(gè)競爭異常激烈的行業(yè)完全處于無足輕重的地位。于是，轉(zhuǎn)型后的天頤科技扛著推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營發(fā)展的大旗，在省、地政府的支持下開始了一系列低成本的收購與擴(kuò)張活動(dòng)。最為典型的是2002年以1元錢的價(jià)格收購了資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為1737.23萬元，具有生產(chǎn)能力為預(yù)榨菜籽60噸/日、大豆200噸/日的棗陽市太平油廠。
2001年低價(jià)租入松滋市康利油脂化工有限公司全部資產(chǎn)，設(shè)立松滋天頤油脂有限責(zé)任公司；2002設(shè)立湖南湘天頤貿(mào)易有限責(zé)任公司和北京天頤陸洋科技有限公司; 2002年廉價(jià)購入棗陽市太平油廠, 組成棗陽天頤有限公司；2002年底收購天發(fā)旗下的帥倫集團(tuán), 其后成立枝江天頤油脂有限公司；2003年設(shè)立武漢天頤陸洋油脂有限公司和上海天頤陸洋農(nóng)業(yè)有限公司。
低成本的并購與擴(kuò)張使天頤科技從一個(gè)年僅9萬噸食用油生產(chǎn)線的廠商快速成長為擁有了7家控股子公司的母公司，總資產(chǎn)規(guī)模由最初的360,251,688.89 [1]元擴(kuò)大到2004年的804,560,163.88元，近4年的時(shí)間增長了123.33%。 其主要財(cái)務(wù)指標(biāo)也是節(jié)節(jié)攀升，具體見表1。
表1 2001年-2004年天頤科技主要財(cái)務(wù)指標(biāo)
單位:元
會(huì)計(jì)年度 每股收益 每股經(jīng)營現(xiàn)金流量 每股凈資產(chǎn) 主營業(yè)務(wù)收入 凈利潤
1999 -0.98 -0.195 1.06 113,765,780.74 -117,546,580.08
2000 -0.205 0.81 0.85 71,746,564.41 -24,465,864.44
2001 0.11 -0.29 1.32 421,729,398.58 13,124,406.38
2002 0.14 -0.4 1.43 498,731,231.33 16,081,352.33
2003 0.16 0.056 1.85 614,650,261.87 32,391,323.27
2004 0.0057 0.928 1.84 512,113,631.85 249,570.80
隨之而來的一系列光環(huán)也開始加之頭上。2002年10月10日，天頤科技被科學(xué)技術(shù)部星火計(jì)劃辦公室確定為“十五”第一批國家級(jí)科技創(chuàng)新型星火龍頭企業(yè)56強(qiáng)之一；2002年10月18日，被湖北省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室確定為省級(jí)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，2002年12月31日，農(nóng)業(yè)部、國家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)等九部委發(fā)文，認(rèn)定其為第二批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)235強(qiáng)之一， 肯定了其在開拓市場、引導(dǎo)基地、加工增值、科技創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)等方面的帶動(dòng)作用，形成政府調(diào)控市場、市場引導(dǎo)企業(yè)、企業(yè)帶動(dòng)基地、基地連結(jié)農(nóng)戶的產(chǎn)業(yè)化運(yùn)行機(jī)制。2005年6月3日，農(nóng)業(yè)部公布第二次監(jiān)測合格農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)名單，天頤科技也榜上有名。
三、天頤科技成功的根源
“2002年5月22日以1元的價(jià)格收購棗陽市太平油廠全部資廠，主要資產(chǎn)包括土地52705.3平方米,房屋建筑面積約1萬平方米及所有機(jī)器設(shè)備.該批資產(chǎn)帳面原值741.70萬元,評(píng)估價(jià)值為1737.23萬元.此次交易定價(jià)政策是棗陽市糧食局和棗陽市人民政府為吸引并鼓勵(lì)本公司到棗陽市投資經(jīng)營油脂加工業(yè)，愿意以優(yōu)惠政策和價(jià)格出售相應(yīng)資產(chǎn)。該批資產(chǎn)具有預(yù)榨菜籽60T/日、大豆200T/日的生產(chǎn)能力。”-摘自天頤科技2002年年報(bào)[1]
總結(jié)起來，天頤科技迅速“脫貧致富”的秘訣首先應(yīng)歸于其成功地披上了“新嫁衣”-“農(nóng)”字牌，其次得益于農(nóng)業(yè)發(fā)展機(jī)遇與地緣優(yōu)勢，再次是其第一大股東天發(fā)集團(tuán)出色的資本營運(yùn)能力-關(guān)聯(lián)交易。
1．政策扶持
眾所周知，作為一家農(nóng)業(yè)上市公司，承擔(dān)著推動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營發(fā)展，帶動(dòng)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、促進(jìn)農(nóng)民增收、推進(jìn)農(nóng)業(yè)區(qū)域化、專業(yè)化和提高農(nóng)業(yè)綜合效益的重任，由此會(huì)享受到中央或地方政府給予的種種優(yōu)惠政策，如財(cái)政補(bǔ)貼、信貸扶持、稅收優(yōu)惠等等。這無疑是天頤科技能夠迅速“脫貧致富”、走向成功的法寶。
2001年度天頤科技生產(chǎn)銷售的菜粕被免予征稅，2001年8月份以前生產(chǎn)銷售的豆粕被免征增值稅，資產(chǎn)重組發(fā)生的相關(guān)稅費(fèi)也予以減免。2001年和2002年實(shí)現(xiàn)利潤享受稅前利潤彌補(bǔ)虧損的政策，這一切無疑給了天頤科技喘息的機(jī)會(huì)。2004年收到稅收返還1,742,353.92元。作為國家農(nóng)業(yè)產(chǎn)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，天頤科技享受到了政府給予農(nóng)業(yè)企業(yè)的種種稅收優(yōu)惠政策。
2003年天頤科技獲批的50萬噸/年雙低油菜籽綜合加工工程項(xiàng)目在湖北省黃岡市實(shí)施，黃岡市財(cái)政局撥給該項(xiàng)目財(cái)政扶持資金12,243,000元，僅該項(xiàng)補(bǔ)貼收入就占當(dāng)年利潤總額的39.16%。2004年獲得各種形式的政府補(bǔ)貼1,833,600元，而當(dāng)年的利潤總額為-827,802.01元。地方政府的財(cái)政補(bǔ)貼無疑成為天頤科技穩(wěn)定的利潤來源。
天頤科技的主要原材料是油菜籽，其收購的季節(jié)性很強(qiáng)，每年的7、8兩個(gè)月需籌得大量的資金用于收購，其直接資金來源是銀行信貸，特別是取得了國家政策性銀行的支持。2004年的收購資金系“荊州市政府出面做出了風(fēng)險(xiǎn)承諾：若收購發(fā)生虧損，不能及時(shí)償還農(nóng)發(fā)行的信貸資金，市場政府負(fù)責(zé)用糧食風(fēng)險(xiǎn)基金予以償還。荊州市政府以及沙市區(qū)財(cái)政局先后向農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行湖北分行出具了貸款風(fēng)險(xiǎn)承諾函[2]”。沒有銀行的信貸支持，天頤科技生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)將難以維持。
另外，在政府的支持下，天頤科技得以完成一系列低成本的收購與擴(kuò)張，如上述以1元錢收購棗陽太平油廠即是典型的一例。
2．農(nóng)業(yè)發(fā)展機(jī)遇與地緣優(yōu)勢
當(dāng)然，作為一家農(nóng)業(yè)上市公司，天頤科技經(jīng)營業(yè)務(wù)的拓展也得益于農(nóng)業(yè)發(fā)展機(jī)遇及其地緣優(yōu)勢。2001年長江油菜產(chǎn)業(yè)帶首次列入國家的“十五”計(jì)劃，對(duì)天頤科技的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生了一定的積極作用。其所處的江漢平原是全國＂雙低油菜＂推廣的主要地區(qū)，政府的種植推廣計(jì)劃在引導(dǎo)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時(shí)，不僅為天頤科技提供了源源不斷的廉價(jià)原材料，而且還通過納入推廣計(jì)劃，使天頤科技可以獲得政府提供的某些優(yōu)惠。正是由于這個(gè)背景，天頤科技在江漢平原地區(qū)進(jìn)行了一系列低成本的收購與擴(kuò)張。2002天頤科技獲批兩個(gè)國家項(xiàng)目：30萬噸和50萬噸/年雙低菜籽深加工綜合利用項(xiàng)目， 2003年50萬噸/年雙低菜籽深加工綜合利用國家項(xiàng)目在湖北黃崗市實(shí)施，當(dāng)即獲得了黃崗市財(cái)政局撥付的財(cái)政扶持資金12,243,000元。這一切無疑為天頤科技提供了良好的經(jīng)營環(huán)境和競爭環(huán)境。
3．關(guān)聯(lián)交易
最后，天頤科技的成功應(yīng)歸于關(guān)聯(lián)交易。2001年由于關(guān)聯(lián)交易，置入質(zhì)優(yōu)、盈利能力強(qiáng)的資產(chǎn)，置出大量不良資產(chǎn)，使其經(jīng)營面上發(fā)生了根本性的變化，帶動(dòng)主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤等主要指標(biāo)飛快增長。2001年12月31日將控股子公司沙市達(dá)發(fā)飲品有限公司70%股權(quán)售出給天發(fā)集團(tuán)，所以2001年的合并會(huì)計(jì)報(bào)表并含該公司。由于天發(fā)集團(tuán)不是一家上市公司，若將該飲品公司合并在內(nèi)的話其財(cái)務(wù)指標(biāo)還會(huì)發(fā)生哪些變化，我們已無從知曉了，但是很確定的一點(diǎn)是由于其“未盈利”，若合并在內(nèi)，其主要財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)差得多。
天頤科技的購銷渠道也是大量來源于關(guān)聯(lián)交易，如與天發(fā)集團(tuán)控股子公司天發(fā)瑞奇之間的粕類交易、食用油代銷協(xié)議以及油菜籽采購協(xié)議等?？梢赃@樣說，沒有第一大控股方天發(fā)集團(tuán)出色的資本營運(yùn)能力---關(guān)聯(lián)交易，就無法成就天頤科技的輝煌。
四、天頤科技發(fā)展危機(jī)
但是，天頤科技的成功是短暫的，其輝煌的背后注定從一開始就潛伏著種種危機(jī)。
從表2可看出，2001年-2004年天頤科技的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直為負(fù)，2001年-2002年其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為負(fù)，2003年-2004年雖然為正，但2003年的現(xiàn)金流量凈額依然為負(fù)，2004年其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的經(jīng)營現(xiàn)金流量卻高得過于離譜。
由于2004年主營業(yè)務(wù)收入比2003年同期減少16.68%，食用油的毛利率2001-2003年依次為9.75%；13.09%；12.52%；所以2004年毛利率為10.30%比較正常；粕類的毛利率2001-2003年依次為10.88%；7.54%；10.78%,2004年猛然上升到17.29%, 對(duì)于產(chǎn)品已處于成熟期，利比較薄的食用油加工企業(yè)，其增速顯得過快。2004年中報(bào)顯示，其粕類產(chǎn)品的高毛利率主要來源于關(guān)聯(lián)交易。2004年年報(bào)顯示，由于加大了食用油及粕類產(chǎn)品銷售力度，存貨中產(chǎn)成品余額期末數(shù)較期初數(shù)減少148,149,695.15元，減幅為76.39%，但食用油的銷售收入比2003年同期下降了24.18%, 粕類銷售收入比2003年同期僅增加了3.98%，同時(shí)應(yīng)收賬款余額較2003年同期增加31,446,490.99元，增幅為80.41%，說明增加的銷售部分大量的并未取得現(xiàn)銷收入。
同時(shí)，2004年年報(bào)也顯示，應(yīng)付帳款期末數(shù)較期初數(shù)增加了8,755,727.09元，增幅為47.11%；預(yù)收賬款余額較期初數(shù)增加了9,680,878.73元，增幅為87.41%。由此可以斷定，其虛高的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額應(yīng)主要得益于未及時(shí)清償貨款、預(yù)收客戶油款大幅增加以及大額稅費(fèi)返還所致，部分獲益于關(guān)聯(lián)交易中取得的高毛利率。
2002年-2003年雖然銀行給予了巨額信貸，但借新債還了舊債后已所剩無己，難以支撐日常經(jīng)營活動(dòng)所需的資金，而到了2004年從銀行貸得的款項(xiàng)還不足以償付本年度償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金。至此我們可以得出結(jié)論，天頤科技的日常經(jīng)營活動(dòng)完全依賴于銀行信貸的支持，其自身根本無法產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流。
表2 2001年-2004年經(jīng)營現(xiàn)金流量情況
單位：元
會(huì)計(jì)年度 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量凈額
其中: 銀行信貸 償付本息
2001 -34,720,699.04 -30,810,949.99 93,574,007.69 110,000,000.00 6,000,000.00 28,042,358.66
2002 -47,382,894.48 -75,719,938.00 147,019,123.36 394，920，000.00 260,280,000.00 23,916,290.88
2003 6,717,649.18 -71,831,100.60 64,782,069.95 329,650,000.00 239,650,000.00 -331,381.47
2004 110,947,036.51 -83,103,814.88 31,992,774.91 354,620,000.00 381,620,000.00 59,835,996.54
天頤科技能避免曇花一現(xiàn)的結(jié)局嗎？食用油加工是一個(gè)季節(jié)性很強(qiáng)的行業(yè)，由于原料采購具有很強(qiáng)的季節(jié)性，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大，天頤科技能承受隨時(shí)可能發(fā)生的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)嗎？經(jīng)營活動(dòng)無法產(chǎn)生充足的資金流，僅靠銀行信貸支撐，就如建立在沙礫上的高樓，隨時(shí)面臨著崩塌的危險(xiǎn)，一旦某根鏈條斷裂，天頤科技還能支撐下去嗎？果然，2005年，公司面臨著大量貸款逾期、新債舊債一起還的窘境和流動(dòng)資金嚴(yán)重短缺、無法籌得原材料收購所需的巨額資金等問題，其經(jīng)營陷入窘境。
天頤科技重組成功后，不注重培育核心競爭力，缺乏自身造血功能，僅靠一系列資本營運(yùn)手段，終將難以維持：
1．產(chǎn)品品牌建設(shè)嚴(yán)重滯后。
2001-2002年僅靠散裝油銷售維持著薄利；2003年雖然向市場推出了小包裝食用油，年底推出了新產(chǎn)品天頤健康平衡調(diào)和油、天頤健康E等一系列新產(chǎn)品，但市場反映平平，各大商場、超市充斥著“金龍魚”、“中昌”等品牌食用油，市場難覓“天頤”的影子。2004年年底向市場推出了新產(chǎn)品小龍馬花生油、小龍馬玉米油、小龍馬維A菜籽油、小龍馬大豆調(diào)和油等，市場也缺乏響應(yīng)，2004年年報(bào)中就不得不承認(rèn)，“產(chǎn)品在市場行情中持續(xù)低迷”。沒有培植起核心競爭產(chǎn)品，天頤科技的失敗難以避免。如果說2004年尚能慘淡經(jīng)營，則2005年已難以為繼，2005年中報(bào)顯示，其主營業(yè)務(wù)利潤已處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。
2．產(chǎn)品單一，缺乏抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
單一的產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營，尤其是油脂加工行業(yè)，有著先天無法克服的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。由于油菜籽、大豆等生產(chǎn)原料具有很強(qiáng)的季節(jié)性，收購時(shí)間主要集中在7、8月份,“如果以50萬噸的油菜籽收購量計(jì)算，大概需要10億元的收購資金,”很顯然，為應(yīng)付生產(chǎn)所需應(yīng)在短時(shí)間內(nèi)籌到大量的流動(dòng)資金；為維持淡季的生產(chǎn)，需配備良好的倉儲(chǔ)能力，但這些顯然都是天頤科技所不具備的，雖然短期尚能從銀行到款項(xiàng)可解燃眉之急，但時(shí)間一長，巨額的本息支付壓力就可令其窒息；缺乏相當(dāng)規(guī)模的倉儲(chǔ)能力，要維持全年的常規(guī)生產(chǎn)無異于紙上談兵。而一旦銀行這個(gè)資金鏈條一斷，自身經(jīng)營投資活動(dòng)又無法產(chǎn)生充足的現(xiàn)金流，其崩塌就指日可待了。盲目的擴(kuò)張、拉長了的生產(chǎn)線并未帶來預(yù)期的收益，天頤科技?xì)v年的投資經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一直為負(fù)，且處于虧損愈演愈烈狀態(tài)。
3．經(jīng)營利潤對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼依賴過重。
2001年度天頤科技生產(chǎn)銷售的菜粕被免予征稅，2001年8月份以前生產(chǎn)銷售的豆粕被免征增值稅，兩項(xiàng)估計(jì)占其利潤總額的80.79%，這還不包括2001、2002兩個(gè)年度實(shí)現(xiàn)利潤享受稅前利潤彌補(bǔ)虧損政策所獲得的所得稅優(yōu)惠。2003年天頤科技獲批的50萬噸/年雙低油菜籽綜合加工工程項(xiàng)目在湖北省黃岡市實(shí)施，黃岡市財(cái)政局撥給該項(xiàng)目財(cái)政扶持資金12,243,000，僅該項(xiàng)補(bǔ)貼收入就占當(dāng)年利潤總額的39.16%。2004年獲得各種形式的政府補(bǔ)貼1,833,600元，競還不足以彌補(bǔ)其經(jīng)營虧損，具體見表3。對(duì)補(bǔ)貼依賴深重也成就了天頤科技表面上的輝煌，掩蓋了其經(jīng)營業(yè)績的不足。
表3 2001年-2004年天頤科技補(bǔ)貼收入占利潤總額的比重
會(huì)計(jì)年度 補(bǔ)貼來源 補(bǔ)貼金額(元) 利潤總額(元) 補(bǔ)貼收入占利潤總額的比重
2001 菜粕免稅；8月前生產(chǎn)的豆粕免征增值稅 10,647,107.54 [2]
13,179,064.86
80.79%
2002 - - 17,403,022.13 -
2003 黃岡市財(cái)政扶持資金 12,243,000.00 31,266,254.24 39.16%
2004 補(bǔ)貼收入 1,833,600.00 -827,802.01
4．缺乏獨(dú)立的營銷渠道，關(guān)聯(lián)交易在其購銷活動(dòng)中占有相當(dāng)?shù)姆萘俊?br />
其關(guān)聯(lián)方天發(fā)瑞奇一直是天頤科技粕類產(chǎn)品重要的購銷商，2001年-2004年每年都向其關(guān)聯(lián)方天發(fā)瑞奇銷售了相當(dāng)比重的粕類產(chǎn)品，甚至協(xié)議委托天發(fā)瑞奇代銷色拉油及二級(jí)菜油，并向天發(fā)瑞奇采購生產(chǎn)所需原材料-油菜籽等。
關(guān)聯(lián)交易在天頤科技的發(fā)展中一直扮演著“剪不斷，理還亂”的角色。天頤科技的成功有很大一部分取決于第一大控股方天發(fā)集團(tuán)出色的關(guān)聯(lián)交易運(yùn)作能力；天頤科技的失敗也跟關(guān)聯(lián)交易有著無法割斷的關(guān)聯(lián)，過于倚重關(guān)聯(lián)交易，沒有開拓獨(dú)立的購銷渠道，也是天頤科技從成功走向沒落的重要原因之一；2004年違規(guī)替天發(fā)集團(tuán)旗下的另一子公司天榮農(nóng)業(yè)作擔(dān)保，被判令負(fù)連帶責(zé)任，同銀行之間的往來也發(fā)生信用危機(jī)。
2005年由于中國銀行湖北省分行3000萬流動(dòng)資金借款的貸款愈期未還，被判凍結(jié)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)的存款或查封相等值的其他財(cái)產(chǎn)。
天頤科技的經(jīng)營業(yè)績也是一落千丈。2005年中報(bào)顯示，其主營業(yè)務(wù)收入比2004年同期減少33.12%，凈利潤為-15,165,121.10元，比2004年同期減少265.28%，每股收益為-0.13，資產(chǎn)收益率為-7.26。2005年第三季度季報(bào)也顯示其主營業(yè)務(wù)利潤處于凈虧損狀態(tài)，其所借款項(xiàng)70,800,000還不足以償還當(dāng)季所應(yīng)支付的本息104,800,000元。
五、結(jié)論及啟示
天頤科技的發(fā)展軌跡可謂是中國許多農(nóng)業(yè)類上市公司的縮影。中國證券市場發(fā)展的10多年間，典型的如曾經(jīng)和正在從事漁業(yè)（淡水和海水的養(yǎng)殖和捕撈）的上市公司多達(dá)12家。但現(xiàn)在，它們中的絕大多數(shù)要么已經(jīng)轉(zhuǎn)型，要么已經(jīng)退市或停牌，目前只剩下4家還堅(jiān)守著漁業(yè)這一主業(yè)，即使是這留下的4家經(jīng)營情況也很不理想，有的也在悄悄醞釀著非農(nóng)化擴(kuò)張。除了漁業(yè)，其它如種植業(yè)等弱質(zhì)性行業(yè)也正在經(jīng)歷這樣的蛻變過程。
資本自有其自我逐利的本能與規(guī)律，如何扶持農(nóng)業(yè)，帶動(dòng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展又使農(nóng)業(yè)企業(yè)能夠自我成長、壯大，培養(yǎng)核心競爭力，還有待學(xué)者與專家進(jìn)行更深入地研究以及政策的適時(shí)調(diào)整。
如何規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)具有弱質(zhì)性的農(nóng)業(yè)這個(gè)產(chǎn)業(yè)來說，是一個(gè)永恒的話題?！安灰獙⑺械碾u蛋放在一個(gè)籃子里”是前人給我們的諄諄告誡，如何進(jìn)行多元化投資，如何分散掉非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是理論與實(shí)踐中一直在探索的課題，與主業(yè)完全無關(guān)的多元化經(jīng)營只會(huì)給我們帶來更大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而與主業(yè)相關(guān)的多元化投資卻可以充分有效利用現(xiàn)有的資源，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
處于農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條前端的種業(yè)類上市公司如隆平高科等以及處于末端的雙匯發(fā)展、伊利股份等的經(jīng)營成功似乎昭示著農(nóng)業(yè)未來農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展方向，即是整合產(chǎn)業(yè)鏈，促使農(nóng)產(chǎn)品朝精、尖、深端產(chǎn)品轉(zhuǎn)化，生產(chǎn)附加值高的農(nóng)產(chǎn)品，規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
作者：鄒彩芬 文章來源：華中農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院
