會計信息的優(yōu)化披露是公司管理當局與股東和債權人之間信息的交流，有助于股東和債權人做出 合理的判斷，最大限度地降低資金面臨的不確定風險，保證資金的安全，繼而獲得理想的投資回報。而影 響會計信息優(yōu)化披露的因素很多，既有來自于外界環(huán)境的，也有來自于公司內部結構的，其中財務與股權 結構的不同會影響公司會計信息披露的結果。
一、基于公司財務結構的信息優(yōu)化披露分析
與公司會計信息披露相關的公司財務結構指標通常包括資產規(guī)模、資產結構與質量、負債與杠桿 狀況、現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果等，公司管理層出于提升公司價值、拓寬外部融資渠道、獲取高回報或避稅等 目的，公司會基于不同的財務結構狀況對會計信息的披露進行調整。當公司信息披露的邊際成本低于其邊 際收益時，上市公司有自愿真實披露信息的強烈意愿；當公司信息披露的邊際成本高于其邊際收益時，其 提高信息披露質量的動機更迫切。
（一）信息披露質量與資產規(guī)模正相關效應
查證國內外公司的會計信息披露的違規(guī)案例表明，舞弊公司的規(guī)模一般都小于公眾公司的平均水 平，導致資產規(guī)模較大、公司信息披露質量相對較高的原因主要有：從外部視角考慮：違規(guī)的信息披露會 給公司誠信帶來巨大的負面影響，如長虹集團正限于10年虛增50多億銷售收入的丑聞中；投資者對規(guī)模較 大公司的信息需求會更多、要求更高，部分投資者更是能從專業(yè)角度去審視公司的信息披露，增加了公司 提高信息披露質量的壓力。從內部視角考慮，通常情況下，資產規(guī)模大的公司比資產規(guī)模小的公司有更完 善的力制衡機制，管理當局的自利行為會受到制約與監(jiān)控。
（二）信息披露質量與經(jīng)營成果負相關效應
當上市公司經(jīng)營狀況良好、盈利能力較強時，其提高信息披露質量的主觀意愿更高。相反，虧損 公司在虧損年度存在著人為調減收益的盈余管理行為。調查表明，中國上市公司在IPO過程中存在人為調高 利潤的動機和后果。信息披露質量與凈資產收益率正相關。業(yè)績預期良好且經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定的公司，其信息 披露質量較高；而業(yè)績不佳且波動性較大的公司，信息披露質量則會較低，這是一種典型的“報喜不報憂”披 露情結。陷入財務困境公司的管理層為了掩飾其可能是暫時的財務困難，更有可能進行財務舞弊。與未舞 弊公司相比，舞弊公司經(jīng)營業(yè)績較差，往往陷入經(jīng)營困境。
（三）信息披露質量與資產負債率負相關
公司資產負債率與公司信息披露之間的關聯(lián)關系主要體現(xiàn)于財務風險的作用機理財務杠桿效應。 資產負債率越高，公司“粉飾”合并報表、進行盈余管理的動機越強烈，從而信息披露質量也可能越低。負債 狀況會對公司信息披露產生直接影響，美國安然公司的財務丑聞在很大程度上是由公司資產負債率過高引 起的。2008年的金融危機很大程度上源于美國金融公司資產負債率，而且未做到及時的監(jiān)管與調整，從而 形成了次貸危機下的全球范圍的經(jīng)濟危機的蝴蝶效應。理論上認為，公司財務杠桿系數(shù)越高，其面臨的財 務風險越大，從而被資本市場低估的可能越大，從技術上，有人將資產負債率作為評判公司價值走向的晴 雨表。公司管理層為消除負債率過高給股東的負面影響，往往在信息披露上進行操縱，如通過設立大量的 不納入合并報表范圍的空殼子公司來規(guī)避“報表”財務風險，或者利用盈余管理手段來加大公司盈余，從而提 出預測性假定：信息披露質量與資產負債率負相關。
二、基于公司股權結構的信息優(yōu)化披露分析
信息披露說到底是由于公司外部權益融資及由此產生的如何對公司進行營運管理的問題，會計信 息記錄了委托營運管理過程中的資金變化，經(jīng)過技術處理后呈報給相關各方，以方便投資者的預測、決策 。因此，會計信息披露緣于外部權益融資與公司委托營運管理的需要，受公司營運管理狀況的深刻影響。 外部權益融資與公司營運管理在特征值上主要體現(xiàn)為股權構成和營運管理監(jiān)控機制兩大方面：
（一）基于公司股權構成的信息優(yōu)化披露分析
通常情況下，股權集中度越高，控股股東對公司的控制能力越強，其操縱信息生成及披露的調控 空間越大，信息披露質量可能會越低，尤其是當控股股東處于相對控股地位時（即控制權與現(xiàn)金流權分離 度高），信息披露質量可能更低，控股股東利益和外部小股東利益常常并不一致，兩者之間存在嚴重的利 益沖突。控股股東可能以其他股東的利益為代價追求自身利益，通過追求自利目標而不是公司價值目標來 實現(xiàn)自身福利最大化，控股股東這種行為被稱之為“利益輸送行為或抽租行為”。由此，控股股東可能與經(jīng)營 層合謀，利用自身的信息強勢地位和選擇性披露的財務報告內容，誤導其他外部投資者。與股權集中度低 （控股股東持股比例低于25％）的公司相比，股權集中度高（控股股東持股比例超過50％）的公司規(guī)模大 、信息披露質量高、財務業(yè)績較好；且相對于非國有控股公司，國有控股公司的規(guī)模大，信息披露質量高 相反結論也依然存在。為此我們提出假設：控股股東持股比例與信息披露質量相關。股權集中度與信息披 露質量存在著負相關關系，而且在給定擁有足夠的控制能力的情況下，公司最終控制權和現(xiàn)金流權的分離 度越大，越不利于公司信息披露質量。但也有觀點認為股權集中可以使大股東更具有收集信息并有效監(jiān)督 管理層的趨動力，從而避免了股權高度分散情況下對管理層監(jiān)管的弱化效應問題，這種監(jiān)督包含對管理層 生成財務報告過程的監(jiān)督，從而股權集中有可能提高財務報告的質量。不同的股東因其對利益追求的動機 不同而產生不同的披露結果。信息披露質量與管理人持股比例負相關，與機構投資者持股比例正相關；將 公司信息披露質量定義為信息使用者所掌握的用于預測企業(yè)未來盈利的信息質量，并針對資本市場外來投 資者的投資情況進行分析，發(fā)現(xiàn)外來投資者的資本投入與公司信息披露程度在一定程度上呈現(xiàn)出相互促進 的作用。
（二）基于公司營運管理監(jiān)控機制信息優(yōu)化披露分析
董事會是公司營運管理監(jiān)控核心機制之一，它對信息披露質量有著重要而直接的影響。董事會機 制的有效性可通過其結構特征而顯現(xiàn)，包括：一是獨立董事比例。一般認為，董事會外部成員比例增加能 顯著減少財務報告欺詐現(xiàn)象發(fā)生的可能性，即外部獨立董事增多會顯著提高會計信息披露質量；并且，隨 著企業(yè)外部董事任期的延長以及外部董事所任職公司數(shù)目的減少，財務欺詐可能性趨于下降。以中國上市 公司信息披露水平為樣本，調查表明，獨立董事在董事會中比例越高，公司信息披露水平越高，但他們同 時發(fā)現(xiàn)，如果公司存在著家族控制（以個人控股超過10％來衡量），則獨立董事的這種作用就受到限制。 二是董事長與CEO兩職合一的領導結構，不利于信息披露質量提高，通過對上市公司的實證檢驗發(fā)現(xiàn)，公 司自愿信息披露與公司治理機制間存在交互作用，非執(zhí)行董事獨立性、兩職分離等與自愿信息披露質量呈 顯著相關。
三、結論
從公司內部，尤其是從公司內部治理、財務狀態(tài)角度來討論它們與信息披露質量之間的相關關系 ，將有助于人們認清信息披露行為及其質量的生成邏輯，從而幫助人們有可能找出提高上市公司信息披露 質量的基本路徑。影響優(yōu)化公司信息披露質量的因素還有公司的產權制度、法律環(huán)境、信息披露的成本效 益、違法成本等。要獲得公司的真實、高質量的會計信息的過程還任重而道遠，但為了有一個公平、公正 的企業(yè)發(fā)展環(huán)境，必須從內外因方面有的放矢地解決公司會計信息優(yōu)化的問題。
參考文獻：
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