一、 引言
中國民營企業(yè)目前沒有良好的外部融資環(huán)境，怎樣通過資金融通和資本經(jīng)營來加速企業(yè)的發(fā)展就成為當前面臨的重要問題，除了歷史原因、金融體制和社會環(huán)境等因素之外，還有融資瓶頸的另一關鍵因素在于民營企業(yè)缺乏對不同發(fā)展階段融資規(guī)律的科學認識和理性的融資管理機制。本文著重從融資管理的理性化入手，強調民營企業(yè)應努力提高資金使用效率，擴大內部盈余的積累，從而優(yōu)化內部資金管理，這樣會產(chǎn)生好的外部效應，會在降低經(jīng)營風險同時，增強企業(yè)的外部融資競爭力，在努力化解外部約束的同時，實現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展和企業(yè)價值的提升。
二、 民營企業(yè)融資管理原則
企業(yè)價值最大化也稱企業(yè)總價值最大化，即企業(yè)權益價值和負債價值之和的最大化，結合企業(yè)融資管理的內涵，企業(yè)的融資管理的目的在于——合理籌集企業(yè)所需資本，在投資收益一定的情況下，使得資本成本和財務風險最低化從而實現(xiàn)融資管理的最終目標，即企業(yè)價值的最大化。因此，企業(yè)通過好的融資管理模式來低成本地為企業(yè)的發(fā)展籌集資金，同時做到資金成本、風險控制和價值創(chuàng)造之間優(yōu)化和平衡，是企業(yè)財務規(guī)劃和融資管理的主要原則。
三、 民營企業(yè)發(fā)展中的融資管理思路
從資金融入效應和風險控制角度看企業(yè)融資管理，當論及企業(yè)的融資需求時，企業(yè)融入的長期資本與短期資本在用途上有著本質上的不同。一般來說，長期資本主要用于滿足企業(yè)長期發(fā)展需要的擴建項目、新建項目和對外投資等方面，而短期資金主要用于解決企業(yè)運營資金的周轉等方面。資本結構一般是指長期資本的比例關系，因此，我們可以從長期資本的融入和其產(chǎn)出收益方面，從企業(yè)的良性資本循環(huán)角度（不考慮不顧及成本的用融入資本來償還債務等方面）來說明企業(yè)的融資管理問題。從企業(yè)融資的價值創(chuàng)造來看，企業(yè)在融資決策時，一般要符合融入資本的投資回報率要大于融入資本的綜合成本。因為當企業(yè)投資收益率高于融資綜合成本時，提高了原有資本收益率，增加了企業(yè)原有投資利益，并產(chǎn)生了價值創(chuàng)造；當企業(yè)投資收益率低于融入資本綜合成本時，企業(yè)使用融入資本將使原有資本收益率降低，損害了企業(yè)原有投資者利益，甚至發(fā)生虧損，嚴重的可能產(chǎn)生經(jīng)營危機甚而破產(chǎn)。
企業(yè)融資理論也認為，企業(yè)為了達到市場價值最大化往往尋求最佳的融資結構。由于各種融資方式的資金成本、凈收益、稅收以及債權人對企業(yè)所有權的認可程度等存在的差異，在給定投資機會時，企業(yè)就需要根據(jù)自己的目標函數(shù)和收益成本約束來選擇合適的融資方式，以確定最佳的融資結構，從而使企業(yè)市場價值達到最大化。本文借助虛擬的案例，探討基于價值創(chuàng)造的融資管理方法，該思路和方法適用于一般性的企業(yè)，但對于眾多規(guī)模實力有限、存在外部環(huán)境約束和缺乏理性的融資管理觀念的民營企業(yè)而言，更具有實際意義。
通常情況下，企業(yè)首先要從融資來源的結構和數(shù)量入手，預測未來的融資能力。從來源來看，不外乎外源性融資，主要指銀行貸款和證券融資，內源性融資主要是留存收益和業(yè)主資本追加，隨著我國市場經(jīng)濟的改革和國有資本在競爭性領域勢力的弱化，民企融資來源將更加廣泛和合理。如股票融資對于一些發(fā)展勢頭良好的企業(yè)來說，是一個很好的選擇。但在我國民營經(jīng)濟領域則出現(xiàn)了不愿發(fā)行股票和上市融資現(xiàn)象，甚至一些前景非常好而且又急需資金來發(fā)展壯大的民企，在政府的支持和證券融資門檻降低的情況下也是如此。
