（貴州廣播電視大學(xué) 貴陽(yáng) 550004 ）
[內(nèi)容摘要] 當(dāng)企業(yè)進(jìn)入衰退期時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特征一般反映為：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)升高、現(xiàn)金流量逐漸減少、成本攀升、融資壓力較大、信譽(yù)有所下降，這些都預(yù)示著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境在不斷惡化，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在不斷增加。企業(yè)要擺脫困境求得新的發(fā)展，就必須在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略上做出大的調(diào)整。針對(duì)企業(yè)衰退期的經(jīng)營(yíng)特征及財(cái)務(wù)壓力，筆者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)采取積極防御的理財(cái)對(duì)策來縮短企業(yè)的衰退期，使企業(yè)盡快地在創(chuàng)新中獲得新生。
[關(guān)鍵詞]企業(yè) 衰退期 經(jīng)營(yíng)特征 理財(cái)對(duì)策
在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)原有的市場(chǎng)被分割蠶食，市場(chǎng)份額不斷縮小，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷萎縮，不景氣程度逐漸加深，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)越來越困難，想離開企業(yè)的員工不斷增加。此時(shí)，企業(yè)已經(jīng)不可避免地進(jìn)入了衰退期。
一、企業(yè)衰退期的經(jīng)營(yíng)特征及財(cái)務(wù)壓力
（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)升高
企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的反應(yīng)能力降低，往往不能適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，不能適應(yīng)行業(yè)環(huán)境的變化，不能適應(yīng)科技進(jìn)步的變化，危機(jī)逐步升級(jí)，社會(huì)形象逐漸受到損害，市場(chǎng)份額下降、利潤(rùn)不斷減少，經(jīng)營(yíng)日漸被動(dòng)，競(jìng)爭(zhēng)力越來越弱，被淘汰的危險(xiǎn)與日俱增。
通?；馍鲜鼋?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以從兩方面入手：一方面在衰退期初期，盡管面臨市場(chǎng)負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，原來的市場(chǎng)份額沒有發(fā)生多大變化，產(chǎn)品已有的利潤(rùn)點(diǎn)及貢獻(xiàn)能力并未失去，如果短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性不大，那么，企業(yè)可以選擇維持現(xiàn)狀、順勢(shì)而為的策略。這樣，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)太大，但這是暫時(shí)的。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)升高，就應(yīng)當(dāng)果斷收縮過長(zhǎng)的戰(zhàn)線，主動(dòng)放棄那些會(huì)成為企業(yè)拖累的領(lǐng)域，集中精力做好主要產(chǎn)品和主要市場(chǎng)。另一方面，開辟新的領(lǐng)域、新的業(yè)務(wù)，尋求新的生機(jī)，謀求新的發(fā)展。由于企業(yè)從原來熟悉的產(chǎn)業(yè)進(jìn)入一個(gè)較新的甚至是陌生的產(chǎn)業(yè)中，管理者常常因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)各種不確定因素缺乏較準(zhǔn)確的把握，使企業(yè)在規(guī)避這樣經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又面臨著那樣的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)理財(cái)帶來較大的壓力。
（二）現(xiàn)金流量逐漸減少
由于市場(chǎng)份額不斷下降、利潤(rùn)不斷減少，企業(yè)現(xiàn)金流量逐漸減少，如果這種狀況一直持續(xù)下去，企業(yè)的資金鏈條將會(huì)越來越脆弱，一旦發(fā)生斷裂，企業(yè)就會(huì)非常困難。
（三）成本攀升
企業(yè)進(jìn)入衰退期后，由于產(chǎn)銷規(guī)模日漸縮小，銷售業(yè)績(jī)開始下滑，固定支出在總支出中所占的比重不斷上升，收不抵支的情形越來越突出，如果這種現(xiàn)狀繼續(xù)下去，高額的固定成本將很快使企業(yè)陷入嚴(yán)重的虧損境地。
（四）融資壓力較大
為制止企業(yè)衰退趨勢(shì)，企業(yè)積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)，準(zhǔn)備把一種新產(chǎn)品或新業(yè)務(wù)推向市場(chǎng)；因此不僅需要企業(yè)投入大量的研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)和廣告宣傳費(fèi)用，而且可能在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)還很難盈利。這意味著企業(yè)必須要有足夠的資金投入，要有在較長(zhǎng)時(shí)間不能盈利的思想準(zhǔn)備。當(dāng)然，處于衰退期的企業(yè)即使不進(jìn)入新領(lǐng)域，如為補(bǔ)償股東而采取以現(xiàn)金支付高股利分配，也會(huì)使企業(yè)面臨較大的融資壓力。
（五）信譽(yù)有所下降
由于企業(yè)市場(chǎng)份額下降、利潤(rùn)不斷減少，經(jīng)營(yíng)日漸被動(dòng)，現(xiàn)金流量逐漸減少，信用程度有所下降，社會(huì)形象也會(huì)受到一定的傷害。二、衰退期的理財(cái)對(duì)策——積極防御的理財(cái)對(duì)策
在企業(yè)衰退期，無(wú)論是重大的籌資、投資、還是日常的材料供應(yīng)、產(chǎn)品銷售、貨款結(jié)算、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)等方面都存在著許多不確定的因素，如何做好這一時(shí)期的財(cái)務(wù)管理工作，不僅關(guān)系到企業(yè)效益的高低，而且關(guān)系著企業(yè)的興衰。基于企業(yè)衰退期的經(jīng)營(yíng)特征及財(cái)務(wù)壓力，筆者認(rèn)為企業(yè)應(yīng)采取積極防御型的對(duì)策，力求穩(wěn)妥的思路來實(shí)施理財(cái)。
（一）集聚財(cái)力，整合財(cái)務(wù)資源發(fā)展主業(yè)
當(dāng)企業(yè)的產(chǎn)品在成本、費(fèi)用、價(jià)格、交貨、品質(zhì)、服務(wù)等各方面，無(wú)法與競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行有效的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，應(yīng)考慮從市場(chǎng)中全部地或部分地及時(shí)撤出，集聚財(cái)務(wù)資源對(duì)需要發(fā)展的投資領(lǐng)域——企業(yè)利潤(rùn)新增長(zhǎng)點(diǎn)進(jìn)行重點(diǎn)投資，使有限的資源更好地服務(wù)于企業(yè)的再生與發(fā)展。
若產(chǎn)品滯銷積壓和虧損的狀況一時(shí)難以扭轉(zhuǎn)，或市場(chǎng)已經(jīng)飽和衰退呈現(xiàn)難以避免的趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)不應(yīng)“苦苦戀戰(zhàn)”，應(yīng)當(dāng)及時(shí)撤出，避免更大損失。該“走”而不“走”，將會(huì)使企業(yè)寶貴的人力、物力、財(cái)力和時(shí)間資源耗費(fèi)在得不償失的產(chǎn)品及市場(chǎng)上，白白耗損企業(yè)的元?dú)猓Я紮C(jī)，增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致巨大損失。
（二）穩(wěn)妥謀求多元化發(fā)展
衰退期企業(yè)一旦決定進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)，就意味著企業(yè)將從現(xiàn)有的產(chǎn)品和市場(chǎng)中分出部分甚至是主要資源和精力，投入到企業(yè)新的發(fā)展領(lǐng)域，由于企業(yè)面對(duì)的是自己不太熟悉或很陌生的產(chǎn)品和市場(chǎng)，其中的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。不少涉及多元化的企業(yè)最終都是以失敗而告終。正因?yàn)槿绱?，衰退期企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)必須謹(jǐn)慎從事。
（三）強(qiáng)化創(chuàng)新投資管理
企業(yè)為了生存與發(fā)展，要不斷加大新產(chǎn)品的開發(fā)和擴(kuò)大其生產(chǎn)規(guī)模。衰退期企業(yè)大多數(shù)處于較大的變革時(shí)期，這一時(shí)期企業(yè)投資管理的重點(diǎn)通常是：在保證企業(yè)第二次創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的同時(shí)，要努力避免機(jī)會(huì)成本陷阱和低估其他成本，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)并采取適當(dāng)措施加以化解。投資風(fēng)險(xiǎn)防范的關(guān)鍵在事前防范——加強(qiáng)創(chuàng)新投資論證。
在企業(yè)改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)工藝和新產(chǎn)品開發(fā)擴(kuò)張過程中，一定規(guī)模的投資是必不可少的。但是，投資對(duì)企業(yè)的意義有多大，對(duì)市場(chǎng)潛力是否高估、投資項(xiàng)目是否可行，是否有盈利，風(fēng)險(xiǎn)能否承受，是否存在過度投資的跡象。這是企業(yè)投資決策必須考慮的、加以認(rèn)真論證的因素。從一定意義上說，項(xiàng)目的可行性論證決定對(duì)項(xiàng)目的選擇，而項(xiàng)目選擇的成功與否決定著企業(yè)興衰。
（四）依托自身實(shí)力進(jìn)行負(fù)債融資
與初創(chuàng)期稍微不同的是，衰退期企業(yè)已有比較雄厚的資本實(shí)力與市場(chǎng)地位，其融資能力也大大增強(qiáng)，因此，具有初創(chuàng)期不可比擬的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)與管理優(yōu)勢(shì)。因此，為配合企業(yè)投資行為，這一時(shí)期的融資管理要充分利用自身優(yōu)勢(shì)進(jìn)行負(fù)債融資。為此，要特別注意以下幾方面的工作。
1、制定符合實(shí)際的、切實(shí)可行的融資計(jì)劃
要認(rèn)真分析企業(yè)財(cái)務(wù)的現(xiàn)狀、存在的問題、復(fù)興所需要的資金支持，必須十分清楚再創(chuàng)業(yè)的預(yù)期收入和預(yù)期支出，以選擇資金的籌集方式和籌資額。制定符合實(shí)際的、切實(shí)可行的、能夠支持企業(yè)復(fù)興計(jì)劃并能夠得到銀行等有關(guān)方面認(rèn)同的融資計(jì)劃，這對(duì)于企業(yè)的復(fù)興具有重要的意義。
2、協(xié)調(diào)好與銀行的關(guān)系
要注意協(xié)調(diào)好與銀行的關(guān)系，向銀行說明企業(yè)遇到的困難和再生計(jì)劃，征求銀行對(duì)計(jì)劃的意見。在企業(yè)與銀行有長(zhǎng)期良好穩(wěn)定合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，為了安全獲得貸款利息，銀行會(huì)為衰退期、調(diào)整期的企業(yè)改變貸款結(jié)構(gòu)、延長(zhǎng)還款時(shí)間來降低企業(yè)每月的還款額提供有利幫助。
3、積極爭(zhēng)取負(fù)債融資
進(jìn)入衰退期，企業(yè)還可以維持較高的負(fù)債而不必調(diào)整其相對(duì)激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)。這是因?yàn)樗ネ似诘钠髽I(yè)并不是沒有財(cái)務(wù)實(shí)力，而只是說未來經(jīng)營(yíng)充滿各種危險(xiǎn)，當(dāng)然也充滿再生機(jī)會(huì)，因此以其現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)作后盾，較高負(fù)債對(duì)企業(yè)自身而言是可行的，企業(yè)有能力承擔(dān)較高負(fù)債。當(dāng)然，要嚴(yán)格控制企業(yè)的負(fù)債比率于企業(yè)承受能力之內(nèi)。一個(gè)帶有巨額不良負(fù)債的企業(yè)，是沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的。泡沫總有一天會(huì)破滅。
4、積極捕捉風(fēng)險(xiǎn)投資
風(fēng)險(xiǎn)投資是以高科技知識(shí)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資。
創(chuàng)業(yè)者可以在企業(yè)發(fā)展的不同階段引入風(fēng)險(xiǎn)投資。對(duì)處于衰退期的企業(yè)，由于面臨困境，甚至可能破產(chǎn)，此時(shí)引入風(fēng)險(xiǎn)投資的難度取決于形成困境的原因。如果僅僅是內(nèi)部某一環(huán)節(jié)或者財(cái)務(wù)周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，企業(yè)可以用較少的代價(jià)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資。如果是公司的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)萎縮，而且資產(chǎn)質(zhì)量很差，那就要付出較大的代價(jià)才能使風(fēng)險(xiǎn)投資者慷慨出資。如果開發(fā)新產(chǎn)品，必須讓投資方預(yù)測(cè)到將為其帶來的潛在的利潤(rùn)，給風(fēng)險(xiǎn)投資者以信心。
調(diào)整期企業(yè)成功地吸引風(fēng)險(xiǎn)投資，不僅可以解決企業(yè)發(fā)展需要的資金，同時(shí)有利于企業(yè)保持良好資本結(jié)構(gòu)。
（五）實(shí)行高支付率的股利分配
由于經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，加之未來股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)與調(diào)整的可能，因此，衰退期企業(yè)必須考慮為現(xiàn)有股東提供必要的回報(bào)，這種回報(bào)既作為以現(xiàn)有股東投資機(jī)會(huì)的補(bǔ)償，也是對(duì)其初創(chuàng)期與發(fā)展期“高風(fēng)險(xiǎn)——低報(bào)酬”的一種補(bǔ)償，但高回報(bào)是有一定限度的，它以不損害企業(yè)未來發(fā)展所需投資為最高限。在支付方式上宜以一定的現(xiàn)金股利為主。
（六）加快資金周轉(zhuǎn)，增加現(xiàn)金流量
在衰退期，隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的日漸不景氣，銷售和服務(wù)收入越來越少，而必要的花費(fèi)卻難以避免地支出，入不敷出的狀況與日俱增，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也隨之不斷惡化，資金缺口越來越無(wú)力彌補(bǔ)。為了應(yīng)對(duì)衰退期的可能財(cái)務(wù)困境，企業(yè)理財(cái)工作重點(diǎn)應(yīng)為加快資金周轉(zhuǎn)，增加現(xiàn)金流量。
強(qiáng)化預(yù)算管理，嚴(yán)格控制費(fèi)用支出
在預(yù)算管理中，充分重視資金的時(shí)間價(jià)值，要注意企業(yè)的產(chǎn)銷平衡，保持合理的資金結(jié)構(gòu)，保持資金的流動(dòng)性，防止因?yàn)橘Y金結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致資金積壓。通過預(yù)算管理控制，在現(xiàn)金流入一定的條件下，相對(duì)增加現(xiàn)金流量。
2、進(jìn)一步健全應(yīng)收賬款管理制度及控制體系
要把原則性與靈活性相結(jié)合，采取靈活有效的收款方式，及時(shí)收回賬款。確保企業(yè)在努力維持銷售業(yè)績(jī)的同時(shí)，又能最大限度地降低產(chǎn)生呆壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。要注意企業(yè)應(yīng)收賬款余額的上升幅度，尤其要控制過期的應(yīng)收款的增長(zhǎng)，防止呆帳的進(jìn)一步產(chǎn)生。一定要把銷售和回款緊密聯(lián)系起來，促進(jìn)企業(yè)的“血液循環(huán)”。
3、保持安全的存貨量，落實(shí)貨款結(jié)算管理
隨著市場(chǎng)不確定性的增加，企業(yè)一定要注意保持最低的安全存貨量，以保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行。具體來講應(yīng)做好以下兩方面的工作：
（1）清倉(cāng)利庫(kù)盤活存量
要嚴(yán)格控制庫(kù)存，防止積壓，要努力優(yōu)化增量、盤活存量，提高資金使用效率，最大限度地減少企業(yè)不良資產(chǎn)的占用。
（2）確定合理的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模
從財(cái)務(wù)管理角度而言，營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的合理性，是獲得資本盈利能力的基礎(chǔ)。而建立在企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益與成本三方面利弊權(quán)衡的基礎(chǔ)之上，或者說三者相對(duì)稱時(shí)的營(yíng)運(yùn)規(guī)模是理想的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模。在企業(yè)衰退期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增高的前提下，應(yīng)保持必要的、合理的營(yíng)運(yùn)資本，避免加劇企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)。
（七）強(qiáng)化成本管理
加強(qiáng)成本管理是節(jié)約消耗、提高效益的重要途徑。在衰退期企業(yè)開發(fā)、經(jīng)營(yíng)新產(chǎn)品時(shí)，必須強(qiáng)化成本管理，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)開始，運(yùn)用價(jià)值工程原理設(shè)計(jì)低成本、適度功能的、符合市場(chǎng)需要的高價(jià)值產(chǎn)品。嚴(yán)格控制采購(gòu)成本、生產(chǎn)成本及各項(xiàng)費(fèi)用，促進(jìn)厲行節(jié)約，杜絕浪費(fèi)、降低消耗，增加盈利，是提高企業(yè)新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。
（八）強(qiáng)化危機(jī)意識(shí)，及時(shí)準(zhǔn)確預(yù)警
強(qiáng)化危機(jī)意識(shí)，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)功能，及時(shí)準(zhǔn)確預(yù)警，對(duì)于及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)具有重要的意義。
一般而言，財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)形式從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失。從可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的角度看，財(cái)務(wù)危機(jī)表現(xiàn)為：企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)銷售黯淡，贏利能力差，存在數(shù)額巨大的未彌補(bǔ)虧損。在企業(yè)全部資產(chǎn)中，流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)比例失調(diào)，流動(dòng)比率或速動(dòng)比率明顯低于同行業(yè)平均水平，使企業(yè)不能通過合理方式和價(jià)格將現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)，資金供求矛盾難以緩解。衰退期企業(yè)必須建立完善的財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)， 捕捉危機(jī)信號(hào)，及時(shí)報(bào)警，防范危機(jī)。總之，按照經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)反向搭配的原則，在衰退期企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高的情況下，企業(yè)理財(cái)工作配合企業(yè)經(jīng)營(yíng)，要體現(xiàn)出積極防御的特征，要通過財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，采取有效的措施化解風(fēng)險(xiǎn)，盡量減少消極影響，使財(cái)務(wù)活動(dòng)朝有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的方向發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
1. 張延波.高級(jí)財(cái)務(wù)管理[Ｍ].中央廣播電視大學(xué)出版社 2001.7
2、許曉明等，民營(yíng)企業(yè)生命周期[Ｊ].經(jīng)濟(jì)理論濟(jì)管理,2002,(5)
3、謝科范等.企業(yè)生存風(fēng)險(xiǎn)[Ｍ].北京:經(jīng)濟(jì)管理出版社,2001
4、吳國(guó)林等 ，二次創(chuàng)業(yè)計(jì)劃 [Ｍ].北京郵電大學(xué)出版社
作者：羅洪霞 李勤 文章來源：貴州廣播電視大學(xué)
