武鋼擁有世界上最大的硅鋼生產(chǎn)廠，是國內(nèi)唯一掌握成熟生產(chǎn)取向硅鋼和高牌號無取向硅鋼技術(shù)的企業(yè)，成為了國內(nèi)最大熱軋板生產(chǎn)廠家。本文將運用水平分析法和比率分析法，對武鋼進行財務(wù)分析及SWOT分析，以了解武鋼的財務(wù)狀況和競爭環(huán)境，并提出應(yīng)對挑戰(zhàn)和機遇的一些建議。
一、武鋼公司財務(wù)報告分析
本文同時使用縱向和橫向比較分析，縱向數(shù)據(jù)選擇2007-2009三年，橫向選擇了寶鋼股份，同時再加入行業(yè)平均水平做參照。由于行業(yè)中不同規(guī)模的企業(yè)財務(wù)狀況會有不同的差異，所以本文選擇了6家資產(chǎn)總額排在行業(yè)前6名的公司的加權(quán)平均作行業(yè)平均，為以下公司：寶鋼股份、鞍鋼股份、武鋼股份、馬鋼股份、華菱鋼鐵和太鋼不銹。
（一）盈利能力分析
至2009年9月，武鋼實現(xiàn)銷售收入13,870,181,325.31元，凈利潤547,124,622.17元。如表1所示，報告期凈利潤大幅下降，導(dǎo)致利潤構(gòu)成與上年度相比發(fā)生較大變動。主營業(yè)務(wù)收入2009年比2008年下降55.44%，主營業(yè)務(wù)成本下降35.95%，期間費用基本不變，資產(chǎn)減值損失減少57.49%，投資收益增加2800%，可見，主營業(yè)務(wù)收入，投資收益，資產(chǎn)減值損失和主營業(yè)務(wù)成本這幾個指標影響了2009年的利潤總額。
（二）經(jīng)營效率分析
表2中，武鋼的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率18.19較行業(yè)平均11.98高很多，可見現(xiàn)金從購買原材料到加工成品賣出收到現(xiàn)金的周期為20天，資金流轉(zhuǎn)效率比行業(yè)平均快21天。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為2天，比行業(yè)平均相比的9天快78%，是由于武鋼較特殊的收賬系統(tǒng)，因為企業(yè)為了保證應(yīng)收款的安全到位，減少壞賬，80.8%的款項都用應(yīng)收票據(jù)來支付；此外，與08年相比，周轉(zhuǎn)率下降一倍。
相比，占總資產(chǎn)75.89%的固定資產(chǎn)，其周轉(zhuǎn)率對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響無疑是舉足輕重的，從表2中可見，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.08比行業(yè)平均1.17小，分析原因，主要是市場冷淡，主營業(yè)務(wù)收入下降所致，見表2。
（三）償債能力分析
1．短期償債能力
與行業(yè)平均相比，武鋼的償債能力指標明顯惡化了，速動比率從數(shù)據(jù)顯示，除掉存貨，武鋼的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不足短期負債的15%，比行業(yè)數(shù)據(jù)低66.13%，而加上存貨，流動比率也比行業(yè)數(shù)據(jù)低49.25%。可見，武鋼存貸近期內(nèi)存在無力償還債務(wù)的風(fēng)險，其原因主要是銷售商品和提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比去年減少了59.04%，如下表3。
2．長期償債能力
武鋼2009年資產(chǎn)負債率是63.57%，比行業(yè)平均高，但還屬于正常范圍內(nèi)，已獲利息保障倍數(shù)高于主要上市公司的平均水平，產(chǎn)權(quán)比例較低，這是武鋼盈利能力稍強所致?？傮w看，公司的償債能力不強。
二、武鋼公司SWOT分析
?。ㄒ唬﹥?yōu)勢
1．冷軋產(chǎn)品是武鋼的核心競爭力，且未來產(chǎn)能將放大，需求也將上升
取向硅鋼2009年的表觀需求量為70萬噸，以武鋼35萬噸和寶鋼最多8.5萬噸的產(chǎn)量遠不能滿足國內(nèi)需求。因此，國內(nèi)取向硅鋼產(chǎn)量的增加將取代進口，所以未來寶鋼和鞍鋼取向硅鋼的生產(chǎn)將對武鋼產(chǎn)生的沖擊很小。
2．成本費用控制能力較強
面對高成本的嚴峻挑戰(zhàn)，武鋼全力推進降成本工作，全年降低成本費用23億元，與國內(nèi)主要鋼鐵上市公司相比，武鋼具有較強的成本費用控制能力。2008年底，上市公司的平均成本費用率為5.7%，武鋼股份的成本費用率為4.46%，低于寶鋼股份的5.58%和鞍鋼股份的8.00%的成本費用率。
3．資產(chǎn)管理水平較高
雖然固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，營業(yè)收入又不高，產(chǎn)能與收入不成比才導(dǎo)致固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標不高。但從長遠看，只要市場復(fù)蘇，固定資產(chǎn)恢復(fù)之前的運轉(zhuǎn)負荷，就可以回復(fù)之前企業(yè)較強的資產(chǎn)管理水平。
4．焦煤成本有一定優(yōu)勢
為了保證煤炭供應(yīng)，公司通過入股等方式加大了與焦煤企業(yè)的合作，也在海外包括加拿大等地參股、入股當?shù)氐牡V石生產(chǎn)企業(yè)，以保障公司的焦煤供應(yīng)；此外，加強能源管理和能源回收利用，轉(zhuǎn)爐煤氣回收比上年增加4.8m3/t。
?。ǘ┝觿?br />
武鋼公司75%的鐵礦石來自于澳洲、巴西和南非，鐵礦石談判價格大幅上漲，公司面臨較大的成本壓力；和同行相比，武鋼的鐵礦石等成本相對較高，且自給率僅為20%左右；冷軋板盈利能力偏弱，由于依托自主研發(fā)，未與其他國際一流鋼鐵企業(yè)合資。
（三）機遇
2010年3月12日，武鋼集團斥資6846萬美元與中非發(fā)展基金有限公司簽約，收購該公司旗下利比里亞邦礦60%股權(quán)。這有助于我國鋼鐵行業(yè)在資源上擺脫受制于人的困境，也能以股東身份參與分紅。國家目前啟動的四萬億投資中有大量的鐵路、公路橋梁，這將給武鋼帶來巨大機會。
?。ㄋ模┩{
目前，國內(nèi)取向硅鋼行業(yè)即將打破單一壟斷局面，2010年將形成以武鋼為主、寶鋼為輔的競爭格局。2011年后，隨著華菱、鞍鋼、太鋼等取向產(chǎn)品的逐步投產(chǎn)，幾強相爭局面形成,市場競爭加劇，取向硅鋼高盈利時期將一去不復(fù)返。如今，國際經(jīng)濟低迷，國外鋼材價格大幅下滑，國外低價取向硅鋼產(chǎn)品不斷沖擊我國取向硅鋼市場，武鋼出廠價和市場價倒掛現(xiàn)象持續(xù)，影響公司的盈利能力。
三、武鋼公司未來發(fā)展建議
?。ㄒ唬┘哟罂萍紕?chuàng)新和提高產(chǎn)能，提高武鋼盈利能力
1．加大產(chǎn)品科技附加值，提高產(chǎn)品毛利率
加大研制力度，制造低能耗鋼鐵產(chǎn)品與創(chuàng)建新一代可循環(huán)鋼鐵工藝技術(shù)將鋼鐵企業(yè)的制造新趨勢?？梢越⒂趪庖涣麂撹F企業(yè)的合資，學(xué)習(xí)他國鋼鐵煉制新技術(shù)，既可以彌補本企業(yè)研制技術(shù)的落后，也可以加強國內(nèi)外技術(shù)交流。
2．增加產(chǎn)能，提高武鋼的盈利能力
未來幾年將是我國冷軋硅鋼產(chǎn)能迅速增加的時期。對于冷軋硅鋼生產(chǎn)企業(yè)武鋼來說正是好機會，增加武鋼產(chǎn)能，擴張公司規(guī)模，才是正確的選擇。
（二）減少鐵礦石價格對武鋼成本的控制，進一步提高盈利能力
1．投資國外鋼鐵企業(yè)和運輸企業(yè)，節(jié)約武鋼產(chǎn)品成本
公司進口鐵礦石的比例高達80%，長協(xié)礦占50%.目前鐵礦石成本占到公司經(jīng)營成本的40%左右。進出口成本的增加除了由于價格壟斷和市場渠道壁壘外，運費的逐年大幅度提高也是成本增加的一個關(guān)鍵因素。因運輸成本，導(dǎo)致鐵礦石進出口成本的大幅度增加,鐵礦石價格上漲。因此，武鋼也可以培育國際競爭力的大型資源企業(yè)集團，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，抵抗國際風(fēng)險。
2．利用金融期貨規(guī)避風(fēng)險，減小成本上漲的風(fēng)險
金融期貨具有價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險轉(zhuǎn)移等功能，特別在當前鐵礦石價格連年持續(xù)波動的情況下，期貨市場更具有價格風(fēng)險規(guī)避的作用，使企業(yè)能夠保持穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營活動，鎖定成本和利潤，形成全國統(tǒng)一合理的預(yù)期價格，從而完善價格的形成機制，降低由于價格波動給鐵礦石貿(mào)易帶來巨大損失的可能性。
?。ㄈ┲匾暸c下游企業(yè)的合作，企業(yè)盈利增加的新方向
鋼鐵企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上游的動作頻頻，下游的布局略顯冷清。僅有少數(shù)鋼鐵企業(yè)以參股或戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式參與下游行業(yè)項目，如寶鋼，鞍鋼等。武鋼可以另辟蹊徑，加強與下游企業(yè)合作，從服務(wù)等第三產(chǎn)業(yè)的角度，尋找盈利突破口；更確切地了解下游企業(yè)需求，及時把握產(chǎn)品需求方向，控制產(chǎn)能；加快實現(xiàn)與下游等制造行業(yè)的完整對接，建立持續(xù)與穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈，以抵御行業(yè)周期性波動。
