2010年是我國大中型企業(yè)全面執(zhí)行企業(yè)會計準則目標、進一步擴大企業(yè)會計準則實施成效的關(guān)鍵一年，也是我國經(jīng)濟經(jīng)歷本輪金融危機后復蘇與重振的卓有成效的一年。截至2011年4月6日，深交所和上交所共有1271家非金融類上市公司公布了2010年年報，整體實現(xiàn)凈利潤7166.99億元，同比增長50.15%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤共計6666.45億元，同比增長58.26%。當前公布年報及快報公司平均盈利增長為39.55%，其中，828家公司盈利同比實現(xiàn)正增長，凈利潤同比增長在100%以上的公司共有153家。本文將對2010年上市公司年報“重點項目”進行詳細解讀分析。
一、金融資產(chǎn)項目分析
根據(jù)企業(yè)會計準則第22號《金融工具確認和計量》，上市公司所持有的金融資產(chǎn)根據(jù)用途可以分為以公允價值計量，且其變動計入當期損益的交易性金融資產(chǎn)，持有至到期投資，貸款和應(yīng)收賬款，可供出售金融資產(chǎn)。這四類金融資產(chǎn)分別采用以公允價值和實際利率法，按攤余成本進行后續(xù)計量，且其公允價值變動根據(jù)分類不同分別計入當期損益或所有者權(quán)益。公允價值計量的優(yōu)點在于能夠真正反映資產(chǎn)的價值，與投資者的決策緊密相關(guān)。但是獲取公允價值有一定的難度，一般采用估值模型和估值技術(shù)作為公允價值確定方法時，結(jié)果帶有很大的主觀性和不確定性。如果企業(yè)以公允價值計量的資產(chǎn)所占比例較高，或者公允價值變動收益占公司凈利潤的比重較高，則公司資產(chǎn)和凈利潤變動風險會比較大，而且不一定具有持續(xù)性和可控性，投資者應(yīng)當充分關(guān)注其對公司財務(wù)狀況的影響。
2008年金融危機引發(fā)的全球經(jīng)濟持續(xù)動蕩，金融資產(chǎn)的變動非常劇烈。2010年是我國經(jīng)濟經(jīng)歷金融危機以后持續(xù)復蘇的關(guān)鍵一年。投資者更應(yīng)該充分關(guān)注上市公司金融資產(chǎn)項目，分析其變動情況及其原因和對公司凈利潤的影響。
二、長期股權(quán)投資項目分析
長期股權(quán)投資是新舊會計準則中變化較大的一項準則。原會計準則規(guī)定，股權(quán)投資差額要進行攤銷，現(xiàn)在不再攤銷。當初始投資成本大于被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值的時候作為商譽，不調(diào)整初始投資成本；小于被投資單位可辨認凈資產(chǎn)公允價值時，其差額計入當期損益，同時調(diào)整投資成本，這樣會虛增公司當期利潤。
三、投資性房地產(chǎn)項目分析
原會計準則規(guī)定，固定資產(chǎn)及其存貨的計量屬性一般采用歷史成本，并計提折舊，而新準則規(guī)定，對于投資性房地產(chǎn)，以成本模式為基本，滿足一定的條件可以采用公允價值模式進行計量，不用進行折舊，公允價值變動計入公允價值變動損益，這對于繁榮時的房地產(chǎn)市場來說，有利于提高公司的業(yè)績。所以，要了解企業(yè)投資性房地產(chǎn)的計量模式，如果采用成本模式計量，對上市公司沒有影響，如果采用公允價值模式計量，則要了解其投資性房地產(chǎn)公允價值變動損益情況。
四、存貨項目分析
1．存貨的真實性分析
在對存貨的真實性進行分析的時候，要進行賬實核對，看看實物資產(chǎn)的價值是否與賬面價值相符合等。
2．存貨計價分析
不同的存貨計價方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況，盈虧情況等產(chǎn)生不同的影響。
在對企業(yè)存貨計價方法進行分析時，要特別注意企業(yè)利用存貨計價方法操縱利潤的目的。
3．存貨的持有量分析
存貨持有量過多，會影響企業(yè)的短期償債能力。但是存貨過少，會影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營，使企業(yè)失去獲利的機會。而通過經(jīng)濟訂貨批量模型就可以確定最佳的存貨持有量。設(shè)經(jīng)濟訂貨量為Q，最低年存貨總成本為T，存貨年總需要量為D，最優(yōu)訂貨次數(shù)為D/Q，每次訂貨成本為K，單位儲存成本為C，則有：
Q=2DK/C
T=2DKC
4．存貨質(zhì)量分析
在實際工作中，一些企業(yè)不按規(guī)定計提存貨跌價準備或者提取不正確以及不計提存貨跌價準備，會導致企業(yè)的存貨的價值被高估，當期利潤虛增。
5．存貨的增減變動分析
企業(yè)原材料存貨是維持再生產(chǎn)所必須的物質(zhì)基礎(chǔ)，因此應(yīng)該讓它的數(shù)量限制在能夠維持正常生產(chǎn)的最低水平上；在產(chǎn)品存貨是保證生產(chǎn)持續(xù)的存貨，應(yīng)該保持在產(chǎn)品數(shù)量一個穩(wěn)定的比例；產(chǎn)成品存貨應(yīng)該保持在最低的限度，因為它增加企業(yè)的儲存成本，而且影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)應(yīng)該保持其存貨結(jié)構(gòu)在一個穩(wěn)定的水平上，對變動較大的存貨項目應(yīng)該進行重點分析。
2010年，根據(jù)已公布年報的900家公司（剔除金融類）的現(xiàn)金流量表顯示，這些公司因增加存貨而流出的現(xiàn)金，在2008年、2009年下降16%和29%，但在2010年卻猛然上升240%，一年之內(nèi)凈增加超過3000億元的存貨。這充分說明，中國上市公司在2010年處于擴張期，不僅全部利潤變成了存貨，而且還通過負債杠桿進一步擴大了儲存力度，2010年的擴張是對前兩年收縮的一種修復。
五、公允價值變動損益項目分析
交易性金融資產(chǎn)是應(yīng)該值得投資者重點關(guān)注的項目。公允價值變動損益隨股市經(jīng)濟行情波動的影響較大，2010年滬深股指經(jīng)歷了大幅震蕩，上證綜指在2010年年末較年初下降了14.31%。股指波動對部分非金融類公司的公允價值變動損益造成了直接影響。統(tǒng)計顯示，1271家非金融類上市公司2010年公允價值變動收益共計52.76億元，同比下降59.98%。金融類上市公司2010年的公允價值變動收益則有了較大增長。已發(fā)布年報的23家金融類上市公司共實現(xiàn)公允價值變動收益40.13億元，而2009年同期僅為-8.82億元。
統(tǒng)計顯示，2010年，除金融類公司外，已披露年報的公司中，共有123家公司2010年實現(xiàn)了公允價值變動收益，其中有43家公司公允價值變動收益同比增長。此外，還有26家公司的公允價值變動扭虧、10家減虧。天威保變（600550）、江蘇國泰（002091）等31家公司的公允價值變動收益則同比增長了100%以上。其中，天威保變2010年公允價值變動收益共計2.61億元，同比增長133.50倍。主要是由于公司持有巨力索具（002342）股權(quán)所致。2010年1月26日巨力索具在深交所上市，公司將持有的巨力索具1800萬股股權(quán)由長期股權(quán)投資劃分為交易性金融資產(chǎn)。截至2010年12月31日，按照巨力索具股票收盤價18.28元/股計算市值為3.29億元。但是公允價值變動也會使得企業(yè)大幅度虧損。2010年，江西銅業(yè)（600362）、中國石化（600028）、中金嶺南（000060）三家公司公允價值變動損失在億元以上。其中，江西銅業(yè)公允價值變動損失達到1.94億元，虧損同比增加了210.24%，主要原因是由于銅價大幅上漲，公司套期保值空頭持倉的商品期貨合約虧損增加。中路股份（600818）盡管只有1778.92萬元的公允價值變動虧損，不過相較1840.03萬元的利潤總額，其影響也十分巨大，凈利潤同比減少44.46%，主要是由于可供出售的金融資產(chǎn)出售量下降和交易性金融資產(chǎn)公允價值的下降所致。
六、投資收益項目分析
投資收益作為上市公司非經(jīng)常性損益的重要組成部分，會直接影響企業(yè)的利潤，很多時候成為扮靚企業(yè)業(yè)績的重要手段。從2010年已經(jīng)披露的上市公司年報來看，投資收益的同比增幅遠小于扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤增幅。
Wind數(shù)據(jù)顯示，扣除金融類上市公司后，已披露年報的1271家上市公司在2010年共實現(xiàn)投資收益818.24億元，同比增長39.11%；投資收益占利潤總額的比重為8.28%，同比下降了0.53個百分點。扣除非經(jīng)常性損益后，這些公司實現(xiàn)凈利潤6666.45億元，同比增長58.26%，增幅超過投資收益的增幅約19.15個百分點。共有808家公司2010年在投資收益上有所斬獲，其中有134家公司的投資收益超過1億元。上海汽車（600104）、中國石油（601857）、中國石化（600028）等10家公司的投資收益在10億元以上。統(tǒng)計顯示，有51家公司的投資收益與利潤總額的比值超過100%。這意味著，投資收益已經(jīng)成為這些公司業(yè)績增長的重要推手。其中，渝三峽A（000565）、丹化科技（600844）兩家公司的投資收益是利潤總額的10倍以上。渝三峽A2010年實現(xiàn)投資收益2.32億元，利潤總額僅為2137.54萬元。該公司投資收益增長主要系處置重慶渝漆涂裝防腐工程有限公司股權(quán)收益所致，出售該股權(quán)也帶動公司貨幣資金增長了45.75%。丹化科技則是由于轉(zhuǎn)讓了所持有的上海申盈實業(yè)有限公司90%股權(quán)而產(chǎn)生了投資收益，并依靠房產(chǎn)處置產(chǎn)生的營業(yè)外收入實現(xiàn)了盈利。
把投資收益與利潤總額比值超過100%的51家公司與企業(yè)上市公司相比，可以發(fā)現(xiàn)，這些公司的盈利能力并不理想，主要靠投資收益來彌補經(jīng)營的缺陷。統(tǒng)計顯示，這51家公司2010年的整體銷售毛利率僅為9.69%，而其余投資收益與利潤總額比值低于100%的公司整體銷售毛利率為20.80%。
七、營業(yè)收入和營業(yè)外收入分析
1．收入的確認與計量分析
對于收入的確認原則，應(yīng)該重點考慮以下幾個問題：（1）收入確認的時間是否合規(guī)；（2）特殊情況下的收入確認問題；（3）收入確認方法是否合理。營業(yè)收入的計量時候要特別關(guān)注企業(yè)有沒有商業(yè)折扣、現(xiàn)金折扣和銷售折讓。
2．收入質(zhì)量分析
首先，收入的質(zhì)量可以從以下幾個方面分析：
?。?）收入的效益財務(wù)指標分析：用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這個指標來評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績；用營業(yè)收入增長率評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績變動趨勢；用營業(yè)利潤率評價企業(yè)經(jīng)營活動獲利能力。
（2）收入變動的影響因素分析：
企業(yè)的銷售收入＝銷售數(shù)量×銷售單價
銷售收入的變動分析主要采用因素分析法。
銷售數(shù)量對主營業(yè)務(wù)收入的影響為：
銷售數(shù)量對主營業(yè)務(wù)收入的影響額＝（本期銷售數(shù)量－上期銷售數(shù)量）×上期單位售價
銷售價格對主營業(yè)務(wù)收入的影響為：
銷售價格對主營業(yè)務(wù)收入的影響額＝（本期單位售價－上期單位售價）×本期銷售量
（3）銷售合同執(zhí)行情況分析。定期分析銷售合同的執(zhí)行情況，可以計算合同數(shù)量完成率，合同任務(wù)交貨率和合同任務(wù)按期交貨率等指標，指標數(shù)值越高，表明企業(yè)的銷售合同執(zhí)行情況越好，同時企業(yè)可以利用這些指標與上期進行比較分析。
其次，由于可以通過人為調(diào)高所轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價值，將公允價值與其賬面價值的差額計入“資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收益”，人為調(diào)高利潤，所以債務(wù)重組備受一些ST公司的青睞。
截至3月27日，共79家ST公司公布了年報，前十大流動股股東榜中有機構(gòu)入駐的達到30家。ST公司前十大流通股股東榜單中，機構(gòu)上榜較多的分別是ST東源、*ST南方、*ST鑫新、*ST匯通、*ST金馬和*ST盛工，機構(gòu)家數(shù)分別是8個、8個、7個、7個、6個和6個。以機構(gòu)所持股數(shù)占ST個股流通盤的比例大小而論，占比最高的是*ST鑫新，達18.55%，機構(gòu)持有3478.16萬股，其中2010年增持數(shù)達2988.3萬股。*ST金化機構(gòu)持有2430.08萬股，占流通盤的16.3%，位列第二，2010年增持數(shù)為1584.26萬股。位列第三的是ST東源，機構(gòu)持有3191.53萬股，占流通盤的14.74%，其中在2010年增持750.18萬股。2011年1月24日，*ST匯通重大資產(chǎn)重組事項獲得證監(jiān)會審核通過，擬以全部資產(chǎn)和負債與海航實業(yè)持有的渤海租賃等值股權(quán)進行置換，并以9元/股向渤海租賃全體股東發(fā)行6.76億；按盈利預(yù)測，資產(chǎn)置換結(jié)束后，*ST匯通每股收益0.26元。2011年1月28日，*ST張股發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易，獲得證監(jiān)會有條件通過；公司擬6.36元/股，增發(fā)10079.97萬股收購環(huán)?？瓦\100%股權(quán)。
新會計準則的非貨幣性資產(chǎn)交換準則規(guī)定，以公允價值與相關(guān)稅費之和作為換入資產(chǎn)的賬面價值，換入資產(chǎn)的公允價值與換出資產(chǎn)的賬面價值的差額可計入當期損益，這樣也為人為調(diào)高企業(yè)利潤留下一定空間。在企業(yè)合并會計準則中，對于非同一控制下的企業(yè)合并，合并成本大于被合并方可辨認凈資產(chǎn)公允價值的份額作為商譽，不調(diào)整長期股權(quán)投資成本，但是當合并成本小于被合并方可辨認凈資產(chǎn)公允價值份額的時候，差額計入營業(yè)外收入，同時調(diào)整長期股權(quán)投資成本，這樣也可以調(diào)節(jié)企業(yè)的利潤。
八、營業(yè)成本項目分析
營業(yè)成本是營業(yè)利潤的直接扣除項目，直接關(guān)系到企業(yè)的利潤的多少。截至3月27日，滬深兩市共有902家公司發(fā)布2010年年報。剔除金融類企業(yè)，893家公司共產(chǎn)生三項費用（管理費用、財務(wù)費用、銷售費用）5493億元。上述公司2010年和2009年的經(jīng)營總成本分別為50427億元和38028億元，三項費用合計占比由2009年的12.1%下降到2010年的10.9%。業(yè)內(nèi)人士稱，三項費用的控制效果顯示上市公司盈利能力有所提高。在具體項目指標上，這些公司共產(chǎn)生管理費用2530.6億元，同比增長16.6%；共產(chǎn)生財務(wù)費用582.3億元，同比增14.6%；共產(chǎn)生銷售費用2380億元，同比增23.1%。盡管上市公司三項費用均呈現(xiàn)上升態(tài)勢，但相比之下，這些公司2010年的營業(yè)總收入同比增長了33.5%，營業(yè)總成本同比增長了32.6%，三項費用的增幅遠低于總收入和總成本的增幅。實際上，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的擴大，必然會帶動費用的同比消耗增加。所以，關(guān)鍵是要看三項費用在總成本中所占的比重來判斷資源分配是否合理，公司盈利質(zhì)量是提高還是降低。
