一、獨立董事制度研究現(xiàn)狀及進展
(一)獨立董事的獨立性獨立董事不獨立一直是學(xué)者們關(guān)注研究話題。一些學(xué)者分析論述了獨立董事缺乏獨立性的原因。Perry(2000)認(rèn)為，獨立董事和股東之間同樣存在著代理關(guān)系，他們從根本上是剩余索取者的代理人，所以他們做不到真正的獨立。張敏等(2006)認(rèn)為獨立董事人選大部分缺乏經(jīng)營管理經(jīng)驗、獨立董事的選任程序被大股東控制和獨立董事的薪酬支付難以完全獨立于大股東等是獨立董事缺乏獨立性的主要原因。侯麗艷等(2006)認(rèn)為獨立董事缺乏獨立性的原因還有他們履行真正獨立的法律保障不夠明確。王福波(2006)以獨立董事的獨立性的內(nèi)涵和價值為基點，分析了我國獨立董事獨立性的瑕疵，并從人格獨立、經(jīng)濟利益獨立、業(yè)務(wù)獨立、運行機制獨立幾個方面來論述獨立董事無法做到真正獨立的原因。蔣友紅(2009)認(rèn)為獨立董事獨立性弱化的原因有獨立董事意識淡薄，任免機制不合理，薪酬制度不合理，在多家上市公司兼任。一些學(xué)者認(rèn)為通過一系列的措施和制度的改進，可以讓獨立董事做到真正的獨立。簡新華等(2006)認(rèn)為獨立董事的報酬激勵與“獨立性”之間的矛盾即所謂的“獨立性悖論”是獨立懂事制度的重點問題，作者深入分析了獨立董事獨立性的內(nèi)涵，認(rèn)為“獨立性悖論”是可以克服的。但也有一些學(xué)者認(rèn)為獨立董事的獨立性是有限的。杜坤倫(2006)認(rèn)為提高獨立董事的獨立性必須以堅持以人為本的思想，實現(xiàn)獨立董事的身份獨立到人格的獨立，他強調(diào)對獨立董事充分實現(xiàn)其獨立性需要一個漫長的時間過程，對獨立董事獨立性作用不能期望太高。趙平(2007)對美國的獨立董事制度進行的評析，透過安然事件他認(rèn)為，獨立董事實際上很難做到真正的獨立，他們往往會受到管理層的影響，獨立董事沒有剩余索取權(quán)，他們的獨立性是有限的，因此獨立董事在公司治理中的作用也是有限的。獨立性是獨立董事的重要特征之一，但是一直以來獨立董事都無法做到真正的獨立，我國學(xué)者對這方面的研究比較多，已達成的共識有：自從獨立董事制度引入我國以來，我國一直存在著獨立董事獨立性弱化的現(xiàn)象，獨立董事的不獨立與獨立董事的制度意識、獨立董事薪酬機制和聘任機制、宏觀環(huán)境等都有一定的相關(guān)性。但以上研究也存在著局限性，到底怎樣解決獨立董事不獨立的問題，提高獨立董事的獨立性具體有哪些措施，怎樣把這些措施落到實處，這些需要學(xué)者們進一步深入研究。總之，要使獨立董事做到真正獨立還需一個長期的過程。
(二)獨立董事的聘任機制 獨立董事作為公司重要的高級管理人員，肩負管理和監(jiān)督等一系列重要職責(zé)。為了確保獨立董事的獨立性和有效性，學(xué)者們都認(rèn)為必須對獨立董事的選聘機制進行規(guī)范。有些學(xué)者認(rèn)為，在獨立董事的聘任時，應(yīng)積極發(fā)揮中介機構(gòu)的作用，以此來實現(xiàn)其獨立性，也有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)該通過控股股東或者經(jīng)理層等高級管理人員進行選聘，這樣有利于其有效性。在選舉時，有的學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)該實行投票制，而也有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)實行回避制。對此，學(xué)者們紛紛提出了自己的具體建議。Nguyen等(2008)強調(diào)，在選聘獨立董事的時候，要著重考慮其身體素質(zhì)以及健康情況，以防止獨立董事突然病倒或者死亡給公司帶來意料不到的損失。王立爭(2007)認(rèn)為獨立董事的選聘應(yīng)分為兩種情況實行兩種不同的程序，分別是首屆董事會中的獨立董事和公司成立后的獨立董事，作者提議應(yīng)禁止獨立董事連任。暨朝滿(2007)提出分兩個階段來完善獨立董事制度的構(gòu)思，其一是設(shè)立獨立董事提名委員會，其二是設(shè)立多種職能機構(gòu)對獨立董事的聘任機制進行監(jiān)督管理。高弱(2009)提議需進一步加強大股東對獨立董事提名權(quán)的限制，降低獨立董事候選人的持股比例，并通過累積投票來提高獨立董事制度的監(jiān)管有效性。還有學(xué)者為獨立董事的選聘提出了新的視角。朱茶芬(2006)以1994年至2004年A股65家公司為樣本，實證研究得出結(jié)論認(rèn)為，改善獨立董事選聘機制只能治標(biāo)不治本，要使獨立董事真正獨立有效，應(yīng)該積極培育公司對治理機制的內(nèi)在需求。如果公司沒有對獨立董事內(nèi)在的需求，而只是迫于法律需要而設(shè)，那么無論獨立董事選聘機制如何設(shè)計，都是“末”的問題，無法改變獨立董事的尷尬地位。怎樣加大公司對獨立董事制度的內(nèi)在需求，而到底應(yīng)該如何制定和實施獨立董事的聘任機制，雖然有很多學(xué)者對這個問題提出了自己的意見和建議，但是最終怎樣的聘任機制是較優(yōu)的還沒有一個定論。這些問題有待今后學(xué)者們做出較為系統(tǒng)的研究。
(三)獨立董事薪酬設(shè)計與激勵機制 丁遠丙等(2009)通過對湖北上市公司獨立董事制度情況進行實證分析后，發(fā)現(xiàn)，獨立董事薪酬與公司業(yè)績、董事會會議次數(shù)、第一大股東持股比例、公司規(guī)模、獨立董事的比例等因素都存在著一定程度的聯(lián)系。上市公司的獨立董事薪酬問題一直廣受爭論，爭論的焦點集中在兩個問題上，一是上市公司是否需要對獨立董事支付薪酬；二是如何進行有效薪酬支付以及激勵問題。對于問題一，大部分學(xué)者都認(rèn)為需要對獨立董事支付薪酬。李輝婕(2007)通過對獨立董事薪酬激勵進行博弈分析，認(rèn)為上市公司需要對獨立董事支付一定薪酬。對于問題二，學(xué)者們通過自己的研究得出各自的薪酬設(shè)計及激勵方案。Beiner(2004)等根據(jù)信息不對稱理論將剩余分配與工作績效綁定起來，將激勵與風(fēng)險綁定起來，他們認(rèn)為，獨立董事的報酬中必須含有風(fēng)險收入，否則所有者的利益無法達到最大化。李湛(2007)等分析了我們獨產(chǎn)董事的現(xiàn)狀，通過與國外引入獨立董事制度相比較，認(rèn)為要構(gòu)建科學(xué)的激勵約柬機制應(yīng)該通過聲譽激勵、報酬激勵和法律責(zé)任約束等措施來約束獨立董事。而在我國具體采用何種激勵形式這一問題學(xué)者們存在著不同的觀點，其中比較有爭議思路是對獨立董事是否應(yīng)該采取股票期權(quán)的激勵方式。王勇(2006)等分析了現(xiàn)有薪酬制度的不足后提出應(yīng)對獨立董事實行激勵性薪酬，如股權(quán)以及期貨，可以對獨立董事的有效事起到很大的積極作用。也有一些學(xué)者反對這一思路。邱風(fēng)(2006)等從博弈分析的角度分析了獨立董事制度失效的原因，并提出相應(yīng)觀點認(rèn)為采用股票期權(quán)的激勵方式不妥，原因是首先我國資本市場尚不發(fā)達，股票期權(quán)的激勵作用無法發(fā)揮出來，其次，利用股票期權(quán)激勵機制進行薪酬給付是在獨立董事的薪酬里加人了一個變量，這實際上與獨立懂事的獨立性相背。獨立董事的薪酬設(shè)計與激勵機制一直是學(xué)者們關(guān)注的重點?，F(xiàn)有研究已經(jīng)達成的共識是，完善獨立董事的薪酬設(shè)計與激勵機制需要物質(zhì)激勵和精神激勵相結(jié)合、顯性激勵和隱性激勵相結(jié)合以及長期激勵和短期激勵相結(jié)合。
二、獨立董事制度研究問題述評
(一)獨立董事與公司績效的關(guān)系一些學(xué)者認(rèn)為獨立董事對公司績效有積極的作用。Rosenstein和WyaIt(1990)證明股東財富隨
著獨立董事的增加而增長。鄒津(2007)等選取我國滬市A股上市公司2003年至2005年的數(shù)據(jù)為樣本，實證研究表明我國上市公司獨立董事的構(gòu)成比例與公司績效成微弱正相關(guān)。高雷(2007)等以滬A股2004年除金融類公司外全部上市公司為樣本，研究發(fā)現(xiàn)，獨立董事比例與公司績效之間存在正的相關(guān)關(guān)系。也有學(xué)者認(rèn)為獨立董事的設(shè)立不能提高公司績效反而起到了限制作用。Yermack(1996)也發(fā)現(xiàn)獨立董事比例與托賓Q值呈顯著負相關(guān)，于東智(2003)等以滬深A(yù)股部分上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)獨立董事制度與公司業(yè)績只有非常弱的相關(guān)關(guān)系或者根本不存在相關(guān)關(guān)系甚至有相反的作用。還有一部分學(xué)者認(rèn)為。獨立董事的設(shè)立與公司績效并不相關(guān)。Bhagat(1999)和Black(1998)研究發(fā)現(xiàn)獨立董事比例與公司未來績效無關(guān)。吳清華(2007)等研究發(fā)現(xiàn)獨立董事的行為特征與公司的績效并沒有什么關(guān)系。申富平(2007)等以河北省上市公司為樣本，實證分析發(fā)現(xiàn)獨立董事雖然在一定程度上影響了公司業(yè)績，但并沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。同時也有學(xué)者研究出不能單純的說獨立董事與公司績效的相關(guān)關(guān)系，需要分區(qū)間討論。胡勤勤(2002)等研究得出，當(dāng)獨立董事的比例在0～16.67％區(qū)間時，獨立董事與公司績效呈正相關(guān)關(guān)系；當(dāng)獨立董事的比例在16.67％～33.33％區(qū)間時，獨立董事與公司績效呈負相關(guān)關(guān)系。譚勁松(2003)研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司獨立董事的人數(shù)為2～5人的時候，公司業(yè)績與獨立董事的人數(shù)呈正相關(guān)，獨立董事人數(shù)為5人時，公司業(yè)績達到最佳；當(dāng)公司獨立董事的人數(shù)為6--9人時，公司業(yè)績與獨立董事的人數(shù)呈負相關(guān)，獨立董事人數(shù)為9人時業(yè)績最差。學(xué)者們對這些問題的研究結(jié)果還未達到統(tǒng)一，原因可能是各位學(xué)者研究時所選取樣本的時間和內(nèi)容有差異，故得出的結(jié)論有差異，并且通過學(xué)者們的研究可以看出理論與實證的不一致性。至于，獨立董事人數(shù)應(yīng)該是多少最為合適?獨立董事在董事會里占比多少時可以達到最優(yōu)?這個問題國內(nèi)學(xué)者研究得不多，而且在這問題上一致存在著爭議，有待進一步研究。
(二)獨立董事與財務(wù)信息的真實性 國內(nèi)外學(xué)者認(rèn)為，獨立董事制度的設(shè)立對公司財務(wù)信息的真實性有積極影響。Rosenstein(1990)認(rèn)為，獨立董事可以鼓勵投資者報露信息。Chen和Uaggi(2000)發(fā)現(xiàn)獨立懂事占董事會比越高的公司信息披露得越全面。Park等(2004)利用加拿大的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)獨立董事往往可以避免報告損失和收入的下降。王躍堂(2003)以自愿設(shè)立獨立董事的上市公司為研究對象，實證分析得出結(jié)論獨立董事制度的設(shè)立有助于提高公司信息的可信性。查道林(2009)通過對2001年-2005年受到中國證監(jiān)會及滬深證交所公開批評的上市公司進行實證分析，結(jié)論顯示獨立董事在防止上市公司違規(guī)操作上起到了一定的作用。也有學(xué)者通過研究得出不同的結(jié)論。彭有桂等(2006)通過對2004年滬深72家發(fā)生財務(wù)重述的上市公司進行研究，發(fā)現(xiàn)獨立董事對財務(wù)信息的真實性不起作用。熊莉(2007)選用2004年和2005年深市信息披露考評結(jié)果為不及格的公司為樣本，對獨立董事的特征與信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系進行了分析，結(jié)果顯示：獨立董事的比例與上市上公司信息披露質(zhì)量沒有相關(guān)性，獨立董事的津貼能對信息的質(zhì)量產(chǎn)生顯著影響，而獨立董事參加董事會的次數(shù)也是對信息披露質(zhì)量的影響因素之一。以上學(xué)者們研究出現(xiàn)不同結(jié)論的原因可能是學(xué)者們做研究的年份不同，所選取的研究對象也有所差異，例如在實證中，學(xué)者們選取的年份以及上市公司都不相同，故得出的結(jié)論也有各自的局限性。在以后的研究中，應(yīng)該重視數(shù)據(jù)的完整性和樣本的全面性，以待得出更權(quán)威更有說服力的結(jié)論。
(三)獨立董事制度與監(jiān)事會制度 世界上公認(rèn)的目前公司內(nèi)部監(jiān)督制理模式有兩種：獨立董事制度和監(jiān)事會制度。英美等國家是實行獨立董事制度的代表，即采用的是“董事會一元制”，董事會的監(jiān)督職能一直是其最主要的職能；而德日等國家則兩種制度并存，即采用的是“二元制”，獨立董事和監(jiān)事共同行使監(jiān)督職能。獨立董事制度和監(jiān)事制度哪一個對公司治理更為有效?關(guān)于獨立董事與監(jiān)事并存的問題，至今沒有一個一致的答案。在對這兩種制度做選擇之前，學(xué)者們普遍認(rèn)為應(yīng)首先分析公司所處的宏觀環(huán)境，以及兩種制度的本質(zhì)。Peam(1992)等人研究發(fā)現(xiàn)宏觀環(huán)境的特點會對監(jiān)管制度的選擇造成重大的影響。Thomsen(1997)等人提出應(yīng)該先分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境，進而才能對監(jiān)管制度進行取舍。張旺軍(2009)提出應(yīng)該充分認(rèn)識和區(qū)分獨立董事制度和監(jiān)事會制度的職能范圍和定位，才能使其充分完揮各自應(yīng)有的作用。具體到兩種監(jiān)管制度模式的取舍或兼并，學(xué)者們也展開了研究討論。大部分學(xué)者贊成獨立董事制度與監(jiān)事會制度的融合，認(rèn)為理清兩者的職能的區(qū)別和聯(lián)系之后，將其進行功能協(xié)整后能夠更有效的進行公司治理。周娜(2007)利用監(jiān)事會與獨立董事職能上的重疊，構(gòu)建了它們之間的博弈模型，分析得出獨立董事和監(jiān)事之間職能的交叉不僅沒有害處，而且在現(xiàn)實情況下，二者并存是其極必要的。李莉娟(2008)分析發(fā)現(xiàn)，獨立董事制度和監(jiān)事會制度是可以并存的，而且它們的并存能夠發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，因此，應(yīng)將獨立董事與監(jiān)事會的職能進行整合來保證它們的有效與協(xié)調(diào)。施炯(2009)通過分析獨立董事和監(jiān)事會之間的職權(quán)沖突，得出結(jié)論認(rèn)為這兩種機制應(yīng)該協(xié)調(diào)，來讓公司治理得到完善。也有部分學(xué)者認(rèn)為，將獨立董事制度與監(jiān)事會制度融合后，最終還是要走上“一元制”，選擇一種合適的制度才能最終效用最大化。James R(2002)研究指出，獨立董事制度與監(jiān)事會制度間有替代性，應(yīng)根據(jù)公司的實際情況，選擇一種相對有效的治理制度，才能達到股東財富最大化，真正實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。袁萍(2006)等使用1999年至2003年五年A股上市公司的3589組數(shù)據(jù)，實證分析得出結(jié)論，獨立董事制度對業(yè)績有明顯的促進作用，而監(jiān)事會制度對公司業(yè)績的相關(guān)指標(biāo)沒有顯著影響。而高明華等(2006)認(rèn)為，在短期內(nèi)，要明確獨立董事和監(jiān)事會的區(qū)別并形成協(xié)調(diào)機制，而在長期要實現(xiàn)兩者的融合，向單一監(jiān)事會制度過渡。獨立董事制度和監(jiān)事制度兩大制度相互制衡，其作用也有相互重疊部分，到底哪個制度好或者是否兩個制度結(jié)合會達到最佳效果，學(xué)者們各持己見。最終對逮兩個制度的評價還需要看公司所處在基本環(huán)境，例如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境以及人文環(huán)境等因素。有關(guān)這兩個制度比較選擇，還需要進一步觀察研究。
三、結(jié)論
本文對獨立董事現(xiàn)有的文獻進行了比較、分析和總結(jié)。國外對獨立董事制度的研究比較早，而我國對其的研究很多都是基于國外的研究思路和成果之上。獨立董事制度在我國設(shè)立以來，對我國公司到底有什么影響、我國應(yīng)該實行怎樣的獨立董事聘任激勵和薪酬機制、我國獨立董事的構(gòu)成比例為多少時，能達到效用最優(yōu)、獨立董事制度和監(jiān)事會制度如何取舍或者并存等問題目前還沒有達成一致的意見，并且獨立董事制度的理論與實證研究也存在很多矛盾，這些都需要學(xué)者們進一步的研究。此外，獨立董事制度在我國才剛開始起步，在應(yīng)用方面基本上都是借鑒國外的經(jīng)驗，由于我國與西方國家經(jīng)濟體制完全不同，固然會出現(xiàn)很多問題。如何在我國的基本經(jīng)濟環(huán)境上建立屬于我們自己的研究方法，如何使獨立董事制度本土化，還有待學(xué)者們更深入、更全面的研究。
