一、引言
當(dāng)企業(yè)內(nèi)部人擁有影響企業(yè)價(jià)值的私有信息而企業(yè)外部人僅擁有公共信息時(shí)，就產(chǎn)生了信息不對(duì)稱。眾所周知，會(huì)計(jì)信息直接影響到管理者、投資者以及政策制定者的決策，信息不對(duì)稱會(huì)產(chǎn)生一些經(jīng)濟(jì)后果，如擁有私有信息的投資者可獲得超額回報(bào)，一些研發(fā)投入密集型企業(yè)的價(jià)值會(huì)被市場(chǎng)低估，降低會(huì)計(jì)信息的價(jià)值相關(guān)性。
但是，研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息在外部投資者和企業(yè)之間卻存在著嚴(yán)重的信息不對(duì)稱。主要原因有兩點(diǎn)：其一，當(dāng)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)變成技術(shù)創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，研發(fā)是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源這一經(jīng)濟(jì)屬性是信息不對(duì)稱產(chǎn)生的主要根源；其二，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中研發(fā)信息披露的缺失則放大了這種信息不對(duì)稱。本文將從研發(fā)投資自身的經(jīng)濟(jì)屬性以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的作用兩方面探討研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱問題及解決的思路。
二、研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱產(chǎn)生的原因分析
（一）研發(fā)投資的經(jīng)濟(jì)屬性
研發(fā)投資的經(jīng)濟(jì)屬性是研發(fā)信息不對(duì)稱的主要來(lái)源，研發(fā)投資的經(jīng)濟(jì)屬性使得投資者評(píng)價(jià)研發(fā)投資的價(jià)值較為困難。
1.研發(fā)投資的非競(jìng)爭(zhēng)性
當(dāng)企業(yè)投資研發(fā)活動(dòng)時(shí)，產(chǎn)出是技術(shù)，其形式是具備一些特性的知識(shí)。其特點(diǎn)：一是一個(gè)人使用創(chuàng)新產(chǎn)品并不影響另一個(gè)人的使用，這與實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)具有很大的不同；二是研發(fā)投資具有很高的固定成本和低的甚至可以忽略不計(jì)的邊際成本。研發(fā)投資的非競(jìng)爭(zhēng)性屬性具有積極的影響，表現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先，研發(fā)活動(dòng)非競(jìng)爭(zhēng)性的屬性擴(kuò)大了創(chuàng)新活動(dòng)的規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)生了知識(shí)積累；其次，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)在高科技類企業(yè)中表現(xiàn)的非常突出，研發(fā)回報(bào)隨著使用者數(shù)量的增加而增大。并且，對(duì)于創(chuàng)新者或者創(chuàng)新產(chǎn)品的擁有者來(lái)說，要禁止其他人制造未授權(quán)的產(chǎn)品是非常困難的。創(chuàng)新產(chǎn)品的收益并不能被創(chuàng)新者所獨(dú)享，即使知識(shí)產(chǎn)權(quán)得到法律的保護(hù)，執(zhí)行過程中也可能存在知識(shí)溢出的可能。因此，研發(fā)活動(dòng)的非競(jìng)爭(zhēng)性和知識(shí)溢出均導(dǎo)致企業(yè)不愿意披露研發(fā)活動(dòng)，加劇了企業(yè)管理者和外部投資者之間的信息不對(duì)稱。
2.研發(fā)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性
研發(fā)活動(dòng)本身具有的高風(fēng)險(xiǎn)是其區(qū)分企業(yè)其他活動(dòng)的一個(gè)重要特征。一般來(lái)說，創(chuàng)新活動(dòng)成功的概率比較低，其不確定性遠(yuǎn)高于有形資產(chǎn)。因此，考慮到研發(fā)本身的風(fēng)險(xiǎn)以及未來(lái)收益的不可靠性，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求研發(fā)支出費(fèi)用化。此外，研發(fā)交易市場(chǎng)的缺失也加劇了信息不對(duì)稱，投資者可以從有形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的交易市場(chǎng)中獲得價(jià)格信息，但研發(fā)活動(dòng)卻缺乏直接的信息市場(chǎng)。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，大部分研發(fā)投資的成果是無(wú)法轉(zhuǎn)讓的，這使得研發(fā)投資的價(jià)值測(cè)算較為困難。
（二）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)研發(fā)投資的會(huì)計(jì)處理
財(cái)務(wù)報(bào)告系統(tǒng)是投資者了解企業(yè)狀況的主要渠道。然而研發(fā)活動(dòng)的自愿披露卻非常少。財(cái)務(wù)報(bào)告應(yīng)該減少企業(yè)管理者和外部投資者之間信息量的差距，但會(huì)計(jì)準(zhǔn)則卻沒有達(dá)到這一要求。在大多數(shù)國(guó)家的會(huì)計(jì)制度和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，企業(yè)研發(fā)投入是不需要列入資產(chǎn)負(fù)債表中的，而是作為費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期的損益表。
研發(fā)投入采用費(fèi)用化而不是資本化有兩方面的原因：其一，研發(fā)投入與企業(yè)未來(lái)收益的關(guān)系不明確。美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則第2號(hào)要求軟件開發(fā)成本以外的研發(fā)費(fèi)用全部費(fèi)用化處理。這主要由于研發(fā)投入和企業(yè)未來(lái)的收益缺乏明確的相關(guān)關(guān)系。其二，資產(chǎn)的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，在缺乏法律保護(hù)的情況下，企業(yè)的大部分無(wú)形資產(chǎn)投入，包括研發(fā)投資要排除在企業(yè)資產(chǎn)之外。盡管研發(fā)投入具有高度的不確定性，但是卻促使了企業(yè)的成長(zhǎng)、生產(chǎn)率的提高和企業(yè)價(jià)值的增加。大量的研究也證實(shí)了這種價(jià)值相關(guān)性。Sougiannis（1994）證實(shí)了1975-1985年間，投資者給與企業(yè)的研發(fā)投資一個(gè)較高的市場(chǎng)估值，平均來(lái)說，1美元的研發(fā)投資可產(chǎn)生5美元的股票價(jià)格上漲。這些研究也表明，研發(fā)投資在短期內(nèi)更具有信息含量，而過去發(fā)生的研發(fā)費(fèi)用則影響不大。為了測(cè)試美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則下研發(fā)信息的可靠性和價(jià)值相關(guān)性，研發(fā)費(fèi)用資本化的收益得到了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。一些學(xué)者認(rèn)為，將企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用報(bào)告為企業(yè)的資產(chǎn)，能為投資者提供更相關(guān)的信息。Lev（1996）研究了資本化的研發(fā)資本，表明了研發(fā)信息是可靠的。My（2002）則證實(shí)了研發(fā)資本化比費(fèi)用化更加相關(guān)。他采用了一個(gè)隨機(jī)模型，以化工企業(yè)為研究對(duì)象，對(duì)比了研發(fā)資本化處理和費(fèi)用化處理下的研發(fā)信息的價(jià)值相關(guān)性。其研究成果證實(shí)這樣一個(gè)結(jié)論，即如果一個(gè)研發(fā)項(xiàng)目是成功的，則將其報(bào)告為一項(xiàng)資產(chǎn)，否則，報(bào)告為費(fèi)用，此種情況下，研發(fā)投資與公司的股票報(bào)酬率是高度相關(guān)的。
三、解決研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱的措施
（一）研發(fā)信息的自愿披露
如果有關(guān)研發(fā)活動(dòng)額外的信息得到披露時(shí)，研發(fā)費(fèi)用的資本化和費(fèi)用化處理方式無(wú)關(guān)緊要。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)背后的研發(fā)活動(dòng)描述性信息的披露，可以為投資者傳遞研發(fā)價(jià)值創(chuàng)造和期望收益的相關(guān)信息。即使研發(fā)投資全部費(fèi)用化，如果企業(yè)能夠提供研發(fā)活動(dòng)的詳細(xì)信息，信息不對(duì)稱的程度將大大降低。但是，現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，包括美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都沒有要求企業(yè)提供詳細(xì)的研發(fā)活動(dòng)描述性信息。因此，企業(yè)可以自愿選擇是否在財(cái)務(wù)報(bào)表中披露研發(fā)活動(dòng)的詳細(xì)信息。但很多企業(yè)從影響自身競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的角度考慮，并不會(huì)自愿披露詳細(xì)的研發(fā)活動(dòng)信息。這樣，影響到研發(fā)活動(dòng)的透明度，損傷了投資者從財(cái)務(wù)報(bào)告中獲取有用信息的能力。同時(shí)，對(duì)于那些涉足不同的或者多元化研發(fā)項(xiàng)目的高新技術(shù)企業(yè)，研發(fā)的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)過于程式化，外部投資者很難了解到其未來(lái)的收益。但是，根據(jù)已有的研究結(jié)論，如果信息在事后不會(huì)被外部投資者所驗(yàn)證，且披露信息需要成本時(shí)，就不會(huì)存在自愿披露的可能。并且，大多數(shù)企業(yè)的研發(fā)信息，投資者無(wú)法驗(yàn)證，因?yàn)椋ǔＧ闆r下，研發(fā)投資的收益期太長(zhǎng)。
（二）財(cái)務(wù)分析師的作用
在企業(yè)管理者和投資者所構(gòu)成的信息鏈中，財(cái)務(wù)分析師充當(dāng)了一個(gè)信息提供者的角色。在降低研發(fā)信息不對(duì)稱方面起了重要的作用，其通過報(bào)告和預(yù)測(cè)方式來(lái)解釋研發(fā)信息的披露或提供額外的佐證信息給投資者。目前，財(cái)務(wù)分析師在資本市場(chǎng)中的重要作用，引起了有關(guān)分析師研究報(bào)告信息含量的大量研究，學(xué)術(shù)界也在討論財(cái)務(wù)分析師的行為如何提供有用的信息，以影響不成熟投資者的決策。已有的研究結(jié)果表明：財(cái)務(wù)分析師的研究可以彌補(bǔ)財(cái)務(wù)報(bào)表信息量的不足。并且，對(duì)那些財(cái)務(wù)報(bào)告信息含量較低的企業(yè)，如高新技術(shù)企業(yè)，財(cái)務(wù)分析師的貢獻(xiàn)是比較大的。另外，一些學(xué)者指出，研發(fā)產(chǎn)出的不確定性以及研發(fā)對(duì)盈利貢獻(xiàn)信息的缺失使得財(cái)務(wù)分析師具有較強(qiáng)的動(dòng)機(jī)去提供價(jià)值增值信息，尤其是那些研發(fā)投資強(qiáng)度較大的企業(yè)，因?yàn)橛眠@些企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告測(cè)度其價(jià)值的效率是很低的。
四、結(jié)論
本文主要探討了研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息的含量問題。解釋了研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱的根源。認(rèn)為研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息不對(duì)稱，不但和研發(fā)投資的自然特性相聯(lián)系，也和財(cái)務(wù)報(bào)告披露中會(huì)計(jì)信息的缺失相聯(lián)系。要降低研發(fā)投資會(huì)計(jì)信息的不對(duì)稱，可以考慮兩個(gè)措施，即采取措施激勵(lì)企業(yè)對(duì)研發(fā)信息的自愿披露和充分發(fā)揮財(cái)務(wù)分析師的作用。
