隨著我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模逐步擴(kuò)大和保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道、比例逐步放寬，保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管轉(zhuǎn)向，更加注重通過償付能力等相關(guān)監(jiān)管制度來實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)管理。
一、償付能力和保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管關(guān)系分析
償付能力與保險(xiǎn)資金運(yùn)用具有內(nèi)在的對(duì)立統(tǒng)一關(guān)系。對(duì)立的一面體現(xiàn)在，嚴(yán)格償付能力監(jiān)管也就會(huì)嚴(yán)格保險(xiǎn)公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理，必將會(huì)通過資產(chǎn)認(rèn)可等規(guī)定限制保險(xiǎn)資金對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益資產(chǎn)的投資，從而降低資金運(yùn)用的收益；反之，若要提高資金運(yùn)用的收益，必將提高保險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也勢(shì)必會(huì)影響保險(xiǎn)公司的償付能力。其統(tǒng)一的一面表現(xiàn)在，充足的償付能力需要建立在高效的資金運(yùn)用基礎(chǔ)上，而高風(fēng)險(xiǎn)資金運(yùn)用也必須以充足償付能力為前提。如何不斷地優(yōu)化二者之間關(guān)系，尋找其最優(yōu)的平衡點(diǎn)，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的重要任務(wù)。
二、中外償付能力和資產(chǎn)認(rèn)可相關(guān)監(jiān)管制度比較
（一）中外償付能力監(jiān)管比較
1.美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本（RBC）監(jiān)管方法
RBC方法以保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本與風(fēng)險(xiǎn)資本的比率作為指標(biāo)，通過指標(biāo)值的變動(dòng)，決定應(yīng)采取的監(jiān)管措施。其中，風(fēng)險(xiǎn)資本的衡量考慮了影響償付能力大小的主要風(fēng)險(xiǎn)類別，得到各類風(fēng)險(xiǎn)的大小之后，再通過一定的組合方式計(jì)算出最低風(fēng)險(xiǎn)資本要求的大小。影響償付能力大小的主要風(fēng)險(xiǎn)有：關(guān)聯(lián)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其中和資金運(yùn)用最直接相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)就是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)指保險(xiǎn)公司持有的資產(chǎn)，包括對(duì)股票、債券、抵押貸款和房地產(chǎn)等資產(chǎn)的投資，所面臨的違約或市價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，但不包括由于利率波動(dòng)造成的資產(chǎn)損失[1]。資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)影響資產(chǎn)價(jià)值，但不影響負(fù)債，保險(xiǎn)公司可以根據(jù)各種投資風(fēng)險(xiǎn)的特性，將大部分資產(chǎn)投資于高質(zhì)量證券以保持穩(wěn)健的投資策略來控制資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。通過考慮各公司的具體風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成，風(fēng)險(xiǎn)資本方法不再拘泥于對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)與盈余的固定要求，而是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)狀況確定最低資本要求。
2.英國(guó)償付能力額度監(jiān)管方法
英國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管體系屬于比較寬松的監(jiān)管體系，它考慮的因素比較簡(jiǎn)單，操作起來很簡(jiǎn)便，但其保險(xiǎn)監(jiān)管對(duì)行業(yè)自律及保險(xiǎn)公司自身的經(jīng)營(yíng)管理水平要求很高[2]。英國(guó)對(duì)償付能力額度的監(jiān)管主要有以下三個(gè)方面：一是保險(xiǎn)公司必須維持與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相一致的法定償付能力額度。二是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)由其準(zhǔn)備金和風(fēng)險(xiǎn)保額來計(jì)量，非壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)由其保費(fèi)收入或賠款支出來度量，每類風(fēng)險(xiǎn)的系數(shù)通常在精算模型的基礎(chǔ)上，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)修正確定。三是保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力額度為其認(rèn)可資產(chǎn)與認(rèn)可負(fù)債的差額。在英國(guó)，一方面，通過立法嚴(yán)格規(guī)定資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估辦法，即規(guī)定最低法定責(zé)任準(zhǔn)備金的計(jì)算和認(rèn)可資產(chǎn)的估值；另一方面，對(duì)保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力進(jìn)行科學(xué)謹(jǐn)慎的評(píng)估，以合理、科學(xué)、準(zhǔn)確地評(píng)估保險(xiǎn)公司的實(shí)際償付能力額度[3]。
我國(guó)2003年頒布的《保險(xiǎn)公司償付能力額度及監(jiān)管指標(biāo)管理規(guī)定》在償付能力監(jiān)管方法上，主要借鑒英國(guó)的最低償付能力額度方法，對(duì)保險(xiǎn)公司的償付能力監(jiān)管作了具體規(guī)定。主要內(nèi)容分為償付能力額度規(guī)定和償付能力額度管理兩大部分。
（二）中外資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)比較
保險(xiǎn)公司實(shí)際償付能力額度等于認(rèn)可資產(chǎn)減去認(rèn)可負(fù)債的差額。因此，保險(xiǎn)資產(chǎn)認(rèn)可是確定保險(xiǎn)公司償付能力的重要前提條件，也是保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要內(nèi)容。
1.應(yīng)收保費(fèi)資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)的比較
美國(guó)紐約州對(duì)應(yīng)收保費(fèi)資產(chǎn)認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)是，非壽險(xiǎn)公司沒有超過到期日90天的，扣除應(yīng)付傭金后的收取過程中的保費(fèi)。除壽險(xiǎn)公司保費(fèi)外，按有關(guān)規(guī)章規(guī)定的期交保費(fèi)。英國(guó)和應(yīng)收保費(fèi)資產(chǎn)認(rèn)可的相關(guān)規(guī)定是，應(yīng)計(jì)利息和租金，其他應(yīng)計(jì)收入和預(yù)付款。我國(guó)規(guī)定應(yīng)收保費(fèi)指長(zhǎng)期人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)以外的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，按保險(xiǎn)合同規(guī)定應(yīng)向投保人收取而暫時(shí)未收取的保費(fèi)。賬齡小于1年的應(yīng)收保費(fèi)為認(rèn)可資產(chǎn)，賬齡等于或大于1年的應(yīng)收保費(fèi)為非認(rèn)可資產(chǎn)。
2.固定資產(chǎn)認(rèn)可相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的比較
美國(guó)紐約州對(duì)固定資產(chǎn)認(rèn)可的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)是，電子數(shù)據(jù)處理儀器及其相關(guān)設(shè)備構(gòu)成的數(shù)據(jù)處理、記錄儲(chǔ)存或會(huì)計(jì)系統(tǒng)。前提條件是任何一個(gè)上述系統(tǒng)的成本大于或等于5萬(wàn)美元，并且該項(xiàng)成本可以在不超過10年的時(shí)間里被攤銷。飛機(jī)，認(rèn)可條件是事先批準(zhǔn)已經(jīng)得到監(jiān)管者根據(jù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的確認(rèn)。英國(guó)對(duì)固定資產(chǎn)認(rèn)可的規(guī)定是，土地、建筑物和不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)；有形固定資產(chǎn)，土地和建筑物除外。我國(guó)規(guī)定固定資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)凈值、在建工程和固定資產(chǎn)清理科目的余額。保險(xiǎn)公司按計(jì)提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后的金額確認(rèn)認(rèn)可資產(chǎn)。固定資產(chǎn)確認(rèn)為認(rèn)可資產(chǎn)的最高金額為資產(chǎn)負(fù)債表中實(shí)收資本、資本公積、盈余公積三項(xiàng)之和的50％。
3.股票、股權(quán)投資資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)比較
美國(guó)紐約州對(duì)股票、股權(quán)投資資產(chǎn)認(rèn)可的相關(guān)規(guī)定是，已宣告并且未付的股票紅利，除非其金額已經(jīng)在其他方面被允許作為認(rèn)可資產(chǎn)。英國(guó)對(duì)股票、股權(quán)投資資產(chǎn)認(rèn)可的規(guī)定是，股票和其他可變收益參股。我國(guó)規(guī)定股權(quán)投資指保險(xiǎn)公司作為被投資單位的股東，以獲取股利收入或資本利得為目的所進(jìn)行的權(quán)益資本投資。短期股權(quán)投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)并計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備；長(zhǎng)期股權(quán)投資按歷史成本計(jì)價(jià)并計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備。股權(quán)投資為認(rèn)可資產(chǎn)，但《保險(xiǎn)法》或《外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例》實(shí)施后違規(guī)持有的股權(quán)投資為非認(rèn)可資產(chǎn)。
總之，我國(guó)認(rèn)可資產(chǎn)在細(xì)節(jié)上與紐約州保險(xiǎn)法和英國(guó)《保險(xiǎn)業(yè)法規(guī)匯編》的認(rèn)可資產(chǎn)有些區(qū)別，但是原則和設(shè)計(jì)思路是一致的。
三、國(guó)外保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)監(jiān)管制度啟示及政策建議
基于以上的比較分析，為進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管工作，建議從以下三個(gè)方面完善我國(guó)資金運(yùn)用監(jiān)管。
（一）借鑒英國(guó)通過償付能力對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn)，不斷完善保險(xiǎn)資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用與償付能力間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系
英國(guó)主要通過嚴(yán)格監(jiān)管保險(xiǎn)公司的償付能力，來保證保險(xiǎn)資金運(yùn)作的安全與效率。保險(xiǎn)公司每年需向保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局提交財(cái)務(wù)報(bào)告，保險(xiǎn)監(jiān)管當(dāng)局也定期到保險(xiǎn)公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。一旦保險(xiǎn)公司的償付能力低于規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，則被禁止從事投資活動(dòng)，并受到其他處罰。隨著我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道和資金運(yùn)用比例的放寬，相應(yīng)新增渠道的投資資產(chǎn)認(rèn)可工作需要跟進(jìn)和完善。并且，對(duì)資金運(yùn)用比例放寬后的投資渠道，根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)變化，資產(chǎn)認(rèn)可風(fēng)險(xiǎn)折扣比例做相應(yīng)調(diào)整的問題也值得研究。例如，我國(guó)2010年8月31日起施行的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》新增的股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資，其相關(guān)資產(chǎn)認(rèn)可規(guī)定需要配套和完善；股票投資比例放寬后，是否需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)變化情況調(diào)整其資產(chǎn)認(rèn)可風(fēng)險(xiǎn)折扣率也值得研究。總之，這些資產(chǎn)認(rèn)可工作可以將資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的變化在保險(xiǎn)公司的償付能力上體現(xiàn)出來，并且也可以通過嚴(yán)格我國(guó)保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管來促進(jìn)保險(xiǎn)公司控制資金運(yùn)用的各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例，從而有利于控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)。
（二）借鑒美國(guó)RBC監(jiān)管方法，建議我國(guó)逐步完善采用RBC監(jiān)管方法所需基礎(chǔ)條件
我國(guó)要采用風(fēng)險(xiǎn)資本法，建議主要完善三個(gè)方面的基礎(chǔ)條件：一是探索確定我國(guó)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本系數(shù)。投資風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)別之間的差別很大，我國(guó)不可直接套用美國(guó)對(duì)資產(chǎn)使用的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)系數(shù)。探索我國(guó)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)資本系數(shù)要克服以下困難，一方面，目前我國(guó)資本市場(chǎng)上的各種投資工具可能在未來發(fā)生較大的改變，這種變動(dòng)的可能性為量化風(fēng)險(xiǎn)造成一定障礙；另一方面，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)體系還有待完善，需要其為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的確定提供可靠的、有價(jià)值的參考。二是逐步細(xì)化負(fù)債分類。風(fēng)險(xiǎn)資本法要求對(duì)負(fù)債進(jìn)行細(xì)致而精確的分類，根據(jù)不同種類的負(fù)債的特征以及經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)確定不同的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。我國(guó)需要細(xì)化對(duì)承保風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分類和計(jì)量工作[4]。三是逐步完善資產(chǎn)負(fù)債管理技術(shù)。資產(chǎn)負(fù)債管理理念與技術(shù)在我國(guó)有待完善，資本與資產(chǎn)的分配需要進(jìn)一步明確，以便于度量利率變動(dòng)對(duì)于償付能力的影響。
（三）進(jìn)一步細(xì)化根據(jù)償付能力充足率對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)投資分類監(jiān)管的相關(guān)規(guī)定
建議針對(duì)各類保險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)特征，進(jìn)一步細(xì)化以償付能力充足率為依據(jù)的保險(xiǎn)資產(chǎn)投資監(jiān)管分類，逐步實(shí)現(xiàn)根據(jù)償付能力充足率對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)更為準(zhǔn)確的管理。
根據(jù)我國(guó)2009年3月公布的《關(guān)于規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股票投資業(yè)務(wù)的通知》以及2010年9月公布的《保險(xiǎn)資金投資股權(quán)暫行辦法》和《保險(xiǎn)資金投資不動(dòng)產(chǎn)暫行辦法》等規(guī)定，關(guān)于股票投資，我國(guó)根據(jù)償付能力充足率分成三類監(jiān)管，即150%以上、100%～150%和100%以下。由于我國(guó)2010年8月31日起施行的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》提高了股票單項(xiàng)投資的理論上限，并且股票的投資規(guī)模也快速發(fā)展，這種情況下，如果根據(jù)償付能力充足率對(duì)股票資產(chǎn)投資進(jìn)行更為細(xì)化的分類監(jiān)管，將更有利于控制股票的投資風(fēng)險(xiǎn)；我國(guó)關(guān)于直接投資股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資的規(guī)定是，上一會(huì)計(jì)年度末償付能力充足率不低于150%，且投資時(shí)上季度末償付能力充足率不低于150%。由于股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資都具有投資項(xiàng)目之間差別很大的特點(diǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)程度也有很大的區(qū)別，建議根據(jù)投資項(xiàng)目的規(guī)模、行業(yè)和區(qū)域等綜合因素，對(duì)償付能力充足率進(jìn)行更為細(xì)化的分類，實(shí)現(xiàn)對(duì)股權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的更為準(zhǔn)確的監(jiān)管。
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