一、“花旗危機(jī)”的背景
2007年,美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)。次貸也稱次級(jí)按揭貸款,是給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明及其他負(fù)債較重的個(gè)人提供的住房按揭貸款。貸款機(jī)構(gòu)向信用分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的人提供的次級(jí)按揭貸款,不必持有到期就可以出售給一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)證券化 ,打包成不同等級(jí)的按揭抵押證券出售給機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人。隨著利率水平出現(xiàn)逆轉(zhuǎn), 許多處于還款中后期的次級(jí)借款人無(wú)法承受利率大幅提高后的償還義務(wù),只能選擇違約,不良貸款迅速積累,次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)并愈演愈烈。
由于眾多機(jī)構(gòu)投資者參與其中,因此次債危機(jī)不斷蔓延至全球金融市場(chǎng),曾是全球第一大銀行的花旗銀行受到破產(chǎn)沖擊。2008年初,花旗集團(tuán)宣布2007年四季度虧損高達(dá)98億美元,這是該公司196年歷史中最大的虧損。2008年11月16日至21日,一周之內(nèi)花旗銀行股價(jià)跌幅高達(dá)68%。從2007年高點(diǎn)的35美元左右一路狂跌到21日的3.77美元。之后,花旗銀行的股價(jià)繼續(xù)下挫。最低時(shí)每股只有1.6美元,其市值甚至不到2006年年底時(shí)2 740億美元的5%。 花旗銀行墻傾楫摧,隨時(shí)可能崩潰倒下,迫使美國(guó)政府不得不于2008年10月在短的時(shí)間內(nèi),連續(xù)三次對(duì)花旗銀行進(jìn)行救助,注入巨資。
二、“花旗危機(jī)”產(chǎn)生的成因
花旗銀行從全球銀行競(jìng)相模仿學(xué)習(xí)的榜樣到瀕臨破產(chǎn)被救助的境地,背后有著深層次原因。
(一)內(nèi)控機(jī)制的缺陷是危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)因
1.內(nèi)控機(jī)制難以對(duì)建立在房?jī)r(jià)上漲以及低利率假設(shè)基礎(chǔ)上的次級(jí)抵押貸款發(fā)揮作用。作為證券化衍生品的設(shè)計(jì)、發(fā)售和承銷者,花旗銀行通過資產(chǎn)證券化,將貸款轉(zhuǎn)手,賺取手續(xù)費(fèi),把相當(dāng)部分的信貸風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了外部。可是由于次級(jí)抵押貸款借款人自身不具備擁有房屋的能力,所依賴的外部條件是房?jī)r(jià)不斷上漲以及低利率環(huán)境,但這兩個(gè)外部因素又是最不確定的,也是內(nèi)控機(jī)制鞭長(zhǎng)莫及的。因此,在房?jī)r(jià)低迷,利率上升時(shí),次級(jí)抵押貸款拖欠率就會(huì)上升,這必然導(dǎo)致次級(jí)抵押貸款證券的購(gòu)買者銳減,銀行的利潤(rùn)來(lái)源被掐斷,增加了銀行風(fēng)險(xiǎn)。
2.花旗銀行作為次級(jí)債的債權(quán)人,有關(guān)信息是不對(duì)稱的,風(fēng)險(xiǎn)狀況無(wú)法評(píng)估。 作為美國(guó)資產(chǎn)證券化交易市場(chǎng)的重要參與者,花旗銀行同時(shí)又進(jìn)行證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的收購(gòu),以及二級(jí)市場(chǎng)的證券產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)和相關(guān)信用支持業(yè)務(wù),從而導(dǎo)致已經(jīng)轉(zhuǎn)移出去的信貸風(fēng)險(xiǎn),又通過資本及衍生品市場(chǎng)業(yè)務(wù)再次循環(huán)回來(lái)。由于花旗銀行又是一二級(jí)市場(chǎng)的主要交易商,其他銀行發(fā)行的許多證券化產(chǎn)品所蘊(yùn)藏的風(fēng)險(xiǎn)也更多地集中到了花旗銀行身上。在這個(gè)過程中,原始貸款人的信用狀況和其他信息是不通暢的,投資者與基礎(chǔ)資產(chǎn)持有人之間信息高度不對(duì)稱。金融衍生產(chǎn)品具有的不透明性,使其內(nèi)在價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)狀況無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估,其真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法知曉,花旗銀行的內(nèi)控機(jī)制難以發(fā)揮作用。這種信息不對(duì)稱使花旗銀行失去了及時(shí)采取措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)機(jī)。根據(jù)2008年2月美國(guó)媒體調(diào)查顯示,花旗銀行的次級(jí)債損失高達(dá)180億美元。
3.激勵(lì)機(jī)制具有短期性。長(zhǎng)期以來(lái),華爾街奉行高盈利就可以高分紅,且宣揚(yáng)80%的收益是由20%的人創(chuàng)造的。因而金融機(jī)構(gòu)高管們薪酬與業(yè)績(jī)的正相關(guān)性,往往成幾何級(jí)數(shù)上升。華爾街的這一激勵(lì)模式,甚至被人們奉若神明地奉為績(jī)效評(píng)價(jià)模式,從而決定著人們的行為方式。問題是,這種激勵(lì)機(jī)制具有明顯的當(dāng)期性、短期性和不對(duì)稱性。當(dāng)公司獲得高盈利時(shí),高管們就可以獲得巨額獎(jiǎng)金和紅利,動(dòng)輒上億上千萬(wàn)美元,而當(dāng)經(jīng)營(yíng)失敗時(shí)又可以不承擔(dān)損失,甚至是再巨大的損失,都可以扔給股東和整個(gè)社會(huì)。這種激勵(lì)模式毫無(wú)疑問地將經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大大提高,助長(zhǎng)為追求短期回報(bào)而不斷地去冒險(xiǎn)、去“賭博”,去冒更大的險(xiǎn)、去進(jìn)行更大的“賭博”。隨著花旗銀行日益綜合化,投資銀行短期激勵(lì)的風(fēng)氣勢(shì)必影響到銀行其他的業(yè)務(wù)條線,在冒險(xiǎn)就可能獲得巨額獎(jiǎng)勵(lì)的誘導(dǎo)下,作為商業(yè)銀行的花旗銀行,傳統(tǒng)商業(yè)銀行的審慎經(jīng)營(yíng)逐步讓位于冒險(xiǎn)擴(kuò)張,而且還給披上了銀行就是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)這件華麗的外衣,實(shí)質(zhì)上已經(jīng)將商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)變?yōu)榱送顿Y銀行的賭博。
(二)金融生態(tài)的不利影響是危機(jī)爆發(fā)的外因
1.貨幣政策大幅調(diào)整,不夠穩(wěn)健。宏觀上講,從2002年至2005年,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)一直將聯(lián)邦基金利率維持在較低水平。這一政策大大鼓舞了各家銀行及房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu),它們紛紛放寬購(gòu)房貸款標(biāo)準(zhǔn),推動(dòng)了大批消費(fèi)者購(gòu)置房產(chǎn),導(dǎo)致不動(dòng)產(chǎn)價(jià)格攀升,繼而形成市場(chǎng)泡沫。從2004年6月開始,為抑制通貨膨脹,給過熱經(jīng)濟(jì)降溫,美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息,聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān),很多次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的借款人無(wú)法按期償還借款,違約大量產(chǎn)生。因此,依托次級(jí)貸款發(fā)行的債券持有人也遭受損失。2007年初,美國(guó)部分地區(qū)房地產(chǎn)泡沫開始破裂,按揭違約率不斷飆升,房?jī)r(jià)也因此進(jìn)一步下跌,次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)情況急劇惡化,進(jìn)而,刺激了次級(jí)抵押貸款危機(jī)的爆發(fā)。
2.信用評(píng)級(jí)失實(shí),風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警失靈。次貸危機(jī)中,在利益驅(qū)動(dòng)下,穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾等評(píng)級(jí)公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不是站在中立的角度被動(dòng)地為公司債務(wù)評(píng)級(jí),而是人為提高次貸債券信用級(jí)別,促使其順利出售。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布的研究報(bào)告,2005-2007年間創(chuàng)立的抵押貸款CDO類別中的85%被給予AAA級(jí),而2007年,其中一些CDO的AAA級(jí)債券竟變得一文不值。資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在次級(jí)抵押貸款中, 向可能存在風(fēng)險(xiǎn)的無(wú)核查貸款發(fā)放評(píng)級(jí)證書,折射出美國(guó)銀行和債券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)誠(chéng)信淪喪。
3.次級(jí)債市場(chǎng)缺少透明度和監(jiān)管。自20世紀(jì)80年代起,美國(guó)錯(cuò)誤地將“滯脹”原因歸結(jié)為戰(zhàn)后實(shí)行的凱恩斯國(guó)家干預(yù)資本主義,新自由主義由此抬頭并盛行。其表現(xiàn)之一就是放松對(duì)金融領(lǐng)域的監(jiān)管,這也正迎合了華爾街金融機(jī)構(gòu)極力鼓吹的“最好的監(jiān)管就是最少的監(jiān)管”。在這種理念及欲望之下形成了:一是對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管缺失,沒有監(jiān)管的金融創(chuàng)新,必然導(dǎo)致金融創(chuàng)新產(chǎn)品信息不透明和真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法評(píng)估等一系列問題;二是對(duì)某些金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作監(jiān)管缺失,美國(guó)對(duì)沖基金、投資銀行、私人按揭保險(xiǎn)公司、股權(quán)投資基金等金融機(jī)構(gòu)都處于監(jiān)管的盲區(qū);三是對(duì)場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管缺失,高風(fēng)險(xiǎn)抵押擔(dān)保債券、信貸資產(chǎn)證券化、市場(chǎng)流通的再證券化和信用違約互換等場(chǎng)外金融衍生品市場(chǎng)基本不受監(jiān)管;四是對(duì)金融中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管不到位,特別是對(duì)一些信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及審計(jì)機(jī)構(gòu)作假監(jiān)管不力。
三、花旗危機(jī)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部控制的啟示
(一)完善的內(nèi)控制度是保證商業(yè)銀行正常運(yùn)作的基礎(chǔ)
完善的內(nèi)部控制制度要具備以下一些條件:完整的內(nèi)部控制系統(tǒng)的框架,科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)組織制度,獨(dú)立權(quán)威的內(nèi)部監(jiān)察監(jiān)督制度,明確的業(yè)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)控制分工及相互制約的關(guān)系,謹(jǐn)慎的授權(quán)審批制度,嚴(yán)格的會(huì)計(jì)控制以及以現(xiàn)代電子技術(shù)為依托的電子化風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。從銀行實(shí)踐看,一些發(fā)展較好的商業(yè)銀行,在很大程度上是其內(nèi)部控制制度制定與執(zhí)行得好。
花旗危機(jī)警示我們:商業(yè)銀行內(nèi)部控制作為一種最直接、最有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制,是提高商業(yè)銀行核心競(jìng)爭(zhēng)力,保持銀行體系穩(wěn)健運(yùn)行的關(guān)鍵所在。如果銀行內(nèi)控制度存在漏洞或缺陷,必將招致?lián)p失甚至倒閉。
(二)不斷改革內(nèi)控制度是增強(qiáng)商業(yè)銀行內(nèi)控有效性的前提
金融創(chuàng)新是金融發(fā)展的動(dòng)力,是推動(dòng)金融深化、實(shí)現(xiàn)金融現(xiàn)代化的必然選擇。金融創(chuàng)新在金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移自身風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)流動(dòng)性和信用創(chuàng)造等方面都具有積極作用。隨著金融業(yè)務(wù)和金融工具的不斷創(chuàng)新尤其是衍生金融產(chǎn)品的迅速崛起,在給商業(yè)銀行開辟新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的同時(shí),也帶來(lái)了諸多的不確定性風(fēng)險(xiǎn)因素。此外,銀行業(yè)務(wù)日趨復(fù)雜化和國(guó)際化,使得銀行規(guī)模越來(lái)越大,且涉外機(jī)構(gòu)也越來(lái)越多,給銀行自身的監(jiān)管帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。
花旗危機(jī)警示我們:第一,銀行應(yīng)堅(jiān)持“審慎經(jīng)營(yíng)”的理念,按照“成本可算、風(fēng)險(xiǎn)可控,提高透明度”的原則,在自身發(fā)展戰(zhàn)略的框架內(nèi)進(jìn)行金融創(chuàng)新,金融創(chuàng)新應(yīng)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)并為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù);第二,不管是在經(jīng)濟(jì)高峰還是低谷,風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)貫穿始終,面對(duì)新的市場(chǎng)變化,風(fēng)險(xiǎn)模型應(yīng)根據(jù)新形勢(shì)的變化迅速更新;第三,商業(yè)銀行必須及時(shí)將新業(yè)務(wù)、新情況納入現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)管理框架中,不斷改革與完善現(xiàn)有的內(nèi)控制度,否則,一成不變的內(nèi)控制度面對(duì)新的業(yè)務(wù)內(nèi)容將變得蒼白無(wú)力,不能發(fā)揮其應(yīng)有的作用。
(三)增強(qiáng)內(nèi)部控制的執(zhí)行力是提升內(nèi)部控制效果的關(guān)鍵
執(zhí)行力是左右商業(yè)銀行內(nèi)控管理成敗的重要力量,也是評(píng)判一家商業(yè)銀行平庸與卓越的重要標(biāo)準(zhǔn)。在制度管理中,建立健全內(nèi)控制度固然重要,而認(rèn)真貫徹制度更是管理的關(guān)鍵,否則,再好的制度也將形同一紙空文。各項(xiàng)內(nèi)控制度的制定、內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)的確定、內(nèi)控效果的計(jì)量和內(nèi)控制度的執(zhí)行終歸都必須由人去做,因此人是內(nèi)部控制的主體。本次金融危機(jī)很大程度上是“人”的因素造成的。表現(xiàn)在,一是銀行家為了追逐利益,拋棄了自己的道德底線,放松了必要的貸前審查和貸后追蹤管理;二是股東沒有對(duì)過度的冒險(xiǎn)行為進(jìn)行有效地約束。
花旗危機(jī)警示我們:增強(qiáng)內(nèi)部控制執(zhí)行力的核心在于加強(qiáng)對(duì)“人”的制度約束。從嚴(yán)進(jìn)行責(zé)任追究是保障內(nèi)部控制的權(quán)威性,杜絕內(nèi)部控制執(zhí)行不力、違章不究、究而不嚴(yán)的有力手段。
(四)優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)是內(nèi)控制度有效運(yùn)行的保障
無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家,金融生態(tài)環(huán)境(包括政治、經(jīng)濟(jì)、法律制度、監(jiān)管體制等各個(gè)方面)的優(yōu)劣都對(duì)內(nèi)控制度能否有效運(yùn)行發(fā)揮著舉足輕重的作用。完善的內(nèi)控制度只有在良好的金融生態(tài)環(huán)境中才能充分發(fā)揮作用,有效地防范風(fēng)險(xiǎn)。只有內(nèi)控制度建設(shè)和金融生態(tài)環(huán)境建設(shè)齊頭并進(jìn),才能提高內(nèi)部控制成效。
花旗危機(jī)警示我們:第一,商業(yè)銀行要密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中政策和市場(chǎng)的變化,加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)源的防控工作,變被動(dòng)退出為主動(dòng)防范。第二,金融產(chǎn)品和創(chuàng)新要充分考量宏觀貨幣政策對(duì)其可能產(chǎn)生的影響,宏觀貨幣政策必須要考慮金融產(chǎn)品和創(chuàng)新對(duì)其產(chǎn)生的反作用。第三,加強(qiáng)金融監(jiān)管。一是銀行業(yè)監(jiān)管部門要深入研究國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策走向,及時(shí)指導(dǎo)銀行業(yè)注意防范政策風(fēng)險(xiǎn);二是監(jiān)管部門要對(duì)金融創(chuàng)新中潛在利益共同體加強(qiáng)監(jiān)管;三是對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品要建立更為嚴(yán)格和透明的披露制度和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),以提高市場(chǎng)的透明度和競(jìng)爭(zhēng)性。
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