金融危機(jī)環(huán)境下,對(duì)很多企業(yè)來說,生存成為了首要目標(biāo)。同時(shí)金融危機(jī)給一些企業(yè)帶來了新的發(fā)展契機(jī),使企業(yè)擁有更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)和競(jìng)爭(zhēng)空間,便于對(duì)企業(yè)外部和內(nèi)部資源重新整合利用,調(diào)整管理理念和重心等。因此,要想實(shí)現(xiàn)健康成長(zhǎng)和持續(xù)經(jīng)營(yíng),在整體戰(zhàn)略部署下制訂和實(shí)施科學(xué)合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略顯得至關(guān)重要。經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)與循環(huán)是經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展過程中不可避免的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)要求企業(yè)通過制訂和選擇富有彈性的、靈活的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,來抵御經(jīng)濟(jì)震蕩,減少不良因素對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響。所以,此階段的財(cái)務(wù)工作對(duì)安全渡過危機(jī)起著至關(guān)重要的作用。作為一個(gè)新興的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體,國(guó)內(nèi)企業(yè)大都缺乏應(yīng)對(duì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn),本文就企業(yè)在危機(jī)背景下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃作一探討。
一、金融危機(jī)環(huán)境下企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)困境
2007年以來,由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī),給世界經(jīng)濟(jì)帶來了強(qiáng)烈的沖擊和影響,造成全球經(jīng)濟(jì)衰退,使很多企業(yè)面臨著前所未有的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)和巨大的壓力。在這場(chǎng)危機(jī)中不少企業(yè),包括一些世界級(jí)的大企業(yè)、老牌企業(yè)也因此陷入財(cái)務(wù)困境,甚至倒閉破產(chǎn)?！氨鶅鋈?非一日之寒”。盡管企業(yè)倒閉的原因有多種,但是金融危機(jī)無(wú)疑是造成企業(yè)大量倒閉的導(dǎo)火索或是助推器,并且國(guó)際金融危機(jī)影響到企業(yè)的最終表現(xiàn)是財(cái)務(wù)危機(jī)——資金鏈斷裂。受金融危機(jī)的影響,企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)困境直接體現(xiàn)于現(xiàn)金流危機(jī),具體表現(xiàn)在以下幾方面:
(一)銷售受阻,貨款難以到位
美國(guó)次貨危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)下滑,直接導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)需求下降,消費(fèi)萎縮,企業(yè)業(yè)務(wù)和利潤(rùn)下滑。我國(guó)外貿(mào)依存度高達(dá)60%,因此受金融危機(jī)影響,企業(yè)出口減少。2008年,我國(guó)貨物出口增速比2007年放緩8.5個(gè)百分點(diǎn),對(duì)美貨物出口增速比去年回落6個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)受人民幣升值及出口退稅率或下調(diào)或取消的影響,相當(dāng)多的企業(yè)銷售也深受重挫。同時(shí)由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的不景氣使得企業(yè)的貨款也難以及時(shí)到位。
(二)資金緊張,融資困難加劇
長(zhǎng)期以來,資金緊張是中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一,而此次國(guó)際金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)和基金更加謹(jǐn)慎地進(jìn)行投資。隨著國(guó)際金融危機(jī)影響的擴(kuò)大,風(fēng)險(xiǎn)投資紛紛縮小資金規(guī)模、放緩?fù)顿Y步伐,因此企業(yè)融資更加困難。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì),2009年第一季度各大商業(yè)銀行給中小企業(yè)貸款額比去年同期減少300億元。另外,自2007年以來,央行存款準(zhǔn)備金比率已調(diào)高15次,達(dá)17.5%,加息6次,貸款基準(zhǔn)利率上升等,企業(yè)融資成本提高。
(三)財(cái)務(wù)、資本管理上的舊疾顯現(xiàn),財(cái)務(wù)危機(jī)加劇,資金鏈斷裂
如前所述,企業(yè)倒閉不全是金融危機(jī)惹的禍,金融危機(jī)只是使這些企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)的日期提前罷了。因?yàn)椴簧倨髽I(yè)自身就已存在財(cái)務(wù)、資本管理不健全的問題。如企業(yè)長(zhǎng)期以來缺乏成本管理意識(shí)和能力,內(nèi)部存在大量成本管理不善;盲目投資、盲目擴(kuò)張;過分依靠負(fù)債融資進(jìn)行擴(kuò)張等。在當(dāng)前資本市場(chǎng)蕭條的情況下,過度擴(kuò)張導(dǎo)致的高負(fù)債率則讓企業(yè)難以轉(zhuǎn)身,陷入“船大調(diào)頭難”的局面。因此,盲目擴(kuò)張、高負(fù)債經(jīng)營(yíng)、成本失控等必然的結(jié)果是,當(dāng)經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候就會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境——資金鏈斷裂,甚至倒閉破產(chǎn)。
二、金融危機(jī)環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指基于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)資源進(jìn)行優(yōu)化配置,它以企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)為目標(biāo),為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略而對(duì)企業(yè)資金流進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)造性的戰(zhàn)略性規(guī)劃,并制定相適應(yīng)的財(cái)務(wù)監(jiān)控制度,以確保其實(shí)施的過程。一般而言,在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段(繁榮、衰退、蕭條與復(fù)蘇)和企業(yè)生命周期的不同階段(初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期),企業(yè)應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。在對(duì)周期進(jìn)行前瞻性分析的基礎(chǔ)上,配合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)增長(zhǎng)方式,尋求企業(yè)資金的安全、流動(dòng)和高效運(yùn)轉(zhuǎn),以應(yīng)對(duì)企業(yè)處于不同周期中對(duì)資金的需求。從經(jīng)濟(jì)周期因素角度看(企業(yè)生命周期的則相似),在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟(jì)繁榮階段應(yīng)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略結(jié)合;在繁榮初期繼續(xù)采取擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;而在繁榮后期則應(yīng)采取穩(wěn)健型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略;在經(jīng)濟(jì)衰退蕭條階段應(yīng)采取防御型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
無(wú)數(shù)成功企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)說明,在任何時(shí)候擁有健康的資金鏈都是十分重要的。經(jīng)濟(jì)繁榮與蕭條是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性結(jié)果。因此,金融危機(jī)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)背景下現(xiàn)金的重要性更為企業(yè)所重視,而“現(xiàn)金短缺”也就成為決定企業(yè)生存的關(guān)鍵。依靠傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)管理方法很難改變企業(yè)現(xiàn)金短缺的現(xiàn)狀,必須拓寬視野,在更為廣闊的思維空間里尋找解決問題的良策。健康的資金鏈需要企業(yè)通過實(shí)施長(zhǎng)遠(yuǎn)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃得以保障,否則,當(dāng)危機(jī)已來臨時(shí)再“臨陣磨槍”則為時(shí)已晚。企業(yè)能否從容應(yīng)對(duì)金融危機(jī)、轉(zhuǎn)危為機(jī),需要企業(yè)審時(shí)度勢(shì)制訂靈活的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
(一)把握內(nèi)外部環(huán)境,及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
一般來說,企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇時(shí),要與企業(yè)的生命周期相適應(yīng)、與企業(yè)所擁有的財(cái)務(wù)資源相匹配、要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期和市場(chǎng)環(huán)境相適應(yīng)。而在危機(jī)時(shí)刻,企業(yè)在制訂、選擇及實(shí)施企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)應(yīng)與當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境相適應(yīng),分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
危機(jī)不會(huì)空穴來風(fēng),它的出現(xiàn)是有征兆的。這得靠企業(yè)綜合外部環(huán)境進(jìn)行分析研判,尤其是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)有著直接影響的環(huán)境。如國(guó)際國(guó)內(nèi)金融環(huán)境的變化對(duì)企業(yè)融資投資的影響,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期所處的階段,本行業(yè)的生命周期,政府各種經(jīng)濟(jì)稅收政策等等外部環(huán)境。通過對(duì)這些因素的研判來“嗅”出外部危機(jī)的產(chǎn)生、轉(zhuǎn)機(jī)。又如2007年美國(guó)發(fā)生“次貸”危機(jī)時(shí),企業(yè)尤其是一些出口型企業(yè)是否對(duì)此重大事件作出研判,國(guó)內(nèi)政府的40 000億元拉動(dòng)內(nèi)需的政策對(duì)行業(yè)環(huán)境會(huì)有什么影響,在經(jīng)濟(jì)回暖之后,國(guó)家上半年的宏觀政策是否會(huì)調(diào)整等等。達(dá)到這一點(diǎn),要求企業(yè)財(cái)務(wù)及其他領(lǐng)導(dǎo)具有財(cái)務(wù)及其他相關(guān)知識(shí)和能力,高瞻遠(yuǎn)矚,防微杜漸。同時(shí)也要對(duì)企業(yè)發(fā)展階段、發(fā)展戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)、組織模式、企業(yè)文化等內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行詳細(xì)地分析,系統(tǒng)診斷企業(yè)的財(cái)務(wù)管理現(xiàn)狀,及時(shí)修正甚至調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。戰(zhàn)略調(diào)整可以分兩類:順周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
(二)順周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
順周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的過程和階段。在銷售萎縮、融資不易的情況下,集中企業(yè)財(cái)務(wù)資源穩(wěn)固銷售渠道,減少其他投資和擴(kuò)張,快速收回資金,即由快速擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略盡快轉(zhuǎn)型為穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略甚至防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,或是由原先的穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略等等。
在投資方面,企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)的投資決策和投資管理機(jī)制,減少項(xiàng)目投資的盲目性,實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資的最佳效果。在金融危機(jī)下,要加強(qiáng)對(duì)已有投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流控制和協(xié)調(diào)。對(duì)于新增投資項(xiàng)目,需要企業(yè)結(jié)合當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境重新審視,判斷企業(yè)能否滿足其資金需求。對(duì)資金緊張的企業(yè)而言,砍掉某些項(xiàng)目投資不失為一種合理的選擇。在投資上不僅僅是控制投資總量,在投資的種類和結(jié)構(gòu)上也需要根據(jù)宏觀形勢(shì)予以調(diào)整。金融危機(jī)使很多企業(yè)經(jīng)濟(jì)不景氣,出現(xiàn)大量技術(shù)、人才在尋找市場(chǎng)的局面。因此,企業(yè)可根據(jù)自身情況轉(zhuǎn)向技術(shù)投資、人力資本投資,為在下一經(jīng)濟(jì)周期中的長(zhǎng)足發(fā)展積蓄力量。
在籌資方面,企業(yè)可利用自己的信譽(yù)積極爭(zhēng)取國(guó)家政策的支持。通過貸款、融資租賃、引進(jìn)外資、發(fā)行債券等方式增加企業(yè)可利用的資金,并按時(shí)還貸,形成良性循環(huán),樹立企業(yè)良好的信用形象;加強(qiáng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系與協(xié)作,拓寬和穩(wěn)定企業(yè)的信貸資金來源渠道。當(dāng)然還要保持適度負(fù)債結(jié)構(gòu)。因?yàn)楦哓?fù)債率在宏觀經(jīng)濟(jì)繁榮階段可能獲得成功,然而在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響是難以承受的。所以,確定合理的負(fù)債規(guī)模、保持合理的資本結(jié)構(gòu)十分重要。還要充分利用金融衍生工具和技術(shù)創(chuàng)新,積極創(chuàng)新企業(yè)融資方式,加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理人員的市場(chǎng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí),為企業(yè)的信用狀況提供內(nèi)部或外部的保證,這在一定程度上降低了信用風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而增強(qiáng)了企業(yè)的融資能力,緩解了企業(yè)的融資困境。
在經(jīng)營(yíng)管理方面,“求生存、保實(shí)力”是很多企業(yè)在危機(jī)時(shí)期的選擇。因此需要采取積極的應(yīng)對(duì)策略和措施。一是加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和管理,加強(qiáng)資金預(yù)算管理,推動(dòng)企業(yè)各部門結(jié)合行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化,適時(shí)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)采購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行安排和調(diào)整,有效地控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),加強(qiáng)項(xiàng)目投資管理,確保投資的有效性,最大限度地降低投資風(fēng)險(xiǎn),力保市場(chǎng)的穩(wěn)定;加大考核和獎(jiǎng)懲力度,加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理,加速資金回收,確保資產(chǎn)安全。二是降低成本和費(fèi)用,節(jié)約原材料、能源消耗,降低生產(chǎn)成本,盤活存貨、降低庫(kù)存,降低資金占用。增強(qiáng)成本意識(shí),加強(qiáng)成本考核,削減開支,降低成本;充分利用現(xiàn)有勞動(dòng)力,減少冗員,加強(qiáng)職工培訓(xùn)等,以此提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。三是建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制,把握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),及時(shí)向決策層提供預(yù)警信息和危機(jī)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)預(yù)案。
順周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略適用于大多數(shù)企業(yè),特別是一些傳統(tǒng)行業(yè)、處于成熟期甚至衰退期,抗風(fēng)險(xiǎn)能力小的企業(yè)。
(三)逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是相對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)正常發(fā)展?fàn)顩r之下,企業(yè)所采取的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略而言的,是運(yùn)用逆向思維來考慮企業(yè)的投資與擴(kuò)張。從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)角度看,經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí),企業(yè)采取擴(kuò)張戰(zhàn)略。企業(yè)在經(jīng)濟(jì)高峰時(shí)期大量購(gòu)置的資產(chǎn)價(jià)格通常高于資產(chǎn)的長(zhǎng)期平均價(jià)格。因此這種價(jià)格高估導(dǎo)致企業(yè)單位資產(chǎn)的盈利能力下降。而在經(jīng)濟(jì)低谷時(shí)期,由于產(chǎn)品銷售下降、價(jià)格大幅下降,導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍陷入財(cái)務(wù)困境,現(xiàn)金流短缺,資產(chǎn)被賤賣。同時(shí),資本市場(chǎng)上投資人的拋棄加劇了資產(chǎn)的貶值,資產(chǎn)市值嚴(yán)重低估。從逆向思維的角度,企業(yè)此時(shí)可利用資產(chǎn)被低估的機(jī)會(huì)進(jìn)行購(gòu)置投資,從而降低資產(chǎn)成本,提高資產(chǎn)效率。一般此時(shí)購(gòu)進(jìn)的資產(chǎn)的盈利能力和升值空間將在下一個(gè)高峰時(shí)期彰顯。全球最大的鋼鐵企業(yè)安賽樂米塔爾就是通過運(yùn)用逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,成功地兼并瀕危小廠,兩次收購(gòu)世界級(jí)大企業(yè)而建立起來的。
逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略運(yùn)用需要注意以下問題:一是企業(yè)要具備統(tǒng)領(lǐng)全局的戰(zhàn)略眼光。要求企業(yè)的CFO對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)研究及政策預(yù)期進(jìn)行分析,及時(shí)準(zhǔn)確地把握國(guó)內(nèi)外形勢(shì)。如通過PPI和CPl指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì),判斷銀根松緊周期拐點(diǎn);又如經(jīng)過這輪危機(jī)過后,是否有可能陷入滯脹(低增長(zhǎng)、高通脹)風(fēng)險(xiǎn)之中等等。二是結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)力。企業(yè)逆周期規(guī)模擴(kuò)張要基于核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高,企業(yè)目前的現(xiàn)金流和再融資能力能否支撐持續(xù)的擴(kuò)張,新進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品能否適應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期和現(xiàn)金循環(huán)周期,并具有互補(bǔ)性,財(cái)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)是否具備財(cái)務(wù)整合和管控能力。
當(dāng)然逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略本身會(huì)存在一定的變數(shù),因此逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略運(yùn)用的同時(shí)也必須強(qiáng)化現(xiàn)金為王的理念,做好現(xiàn)金的儲(chǔ)備工作,加強(qiáng)內(nèi)部控制管理,全面防范風(fēng)險(xiǎn)。要把運(yùn)用逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的風(fēng)險(xiǎn)降到最低,就要每天模擬現(xiàn)實(shí)生活中出現(xiàn)的各種極端情況,測(cè)試企業(yè)的應(yīng)變和生存壓力,及時(shí)尋找危機(jī)的解決之道和應(yīng)對(duì)之策。
三、結(jié)語(yǔ)
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)不可避免。企業(yè)財(cái)務(wù)人員尤其是CFO要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出恰當(dāng)?shù)呐袛?深刻領(lǐng)會(huì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策,特別是產(chǎn)業(yè)政策、投資政策等對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)可能造成的影響,及時(shí)調(diào)整企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),靈活的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)在復(fù)雜多變的環(huán)境下扎穩(wěn)根基、以守為攻安全渡過危機(jī)尤其重要。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 傅元略.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[M].北京:中信出版社,2009(2):4-7.
[2] 胡棋智,邵興全.后金融危機(jī)時(shí)代的企業(yè)治理與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[M]. 北京:法律出版社,2009(6):160-161.
[3] 塍寶紅.轉(zhuǎn)危為機(jī)—制造業(yè)脫困之略[M].北京:人民郵電出版社,2009(4):73-74.
[4] 許艷輝,李學(xué)東.經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下企業(yè)逆周期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略[J].會(huì)計(jì)之友,2009(2):28-29.
