限于日本銀行業(yè)金融數(shù)據(jù)的可得性，在研究日本經(jīng)濟(jì)周期對(duì)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)影響過(guò)程中，首先按照實(shí)際GDP增速將70年代中期以后的日本經(jīng)濟(jì)劃分為兩個(gè)階段，如圖4-4所示:1975-1989年中速增長(zhǎng)時(shí)期，1990-2008年低迷階段。
70年代到}o年代后期日本宏觀經(jīng)濟(jì)
此階段日本經(jīng)濟(jì)在日元升值和石油危機(jī)背景下進(jìn)入中低速增長(zhǎng)階段，1974年到1990年實(shí)際GDP增速約4%。
(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)日本1975-1979年經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)。日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式一直屬于出口導(dǎo)向型的。1971年布雷頓森林體系崩潰后，匯率制度轉(zhuǎn)為浮動(dòng)匯率，日元升值，1971年至1973年，日元對(duì)美元匯率從360日元I1美元升值到272日元/II美元，削弱日本產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。1973年受第一次石油危機(jī)沖擊，世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的惡化引起外部需求的萎縮，出口貿(mào)易受阻，失去經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?，?jīng)濟(jì)陷入谷底。日本以此為契機(jī)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從重化工業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的出口導(dǎo)向型向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，不斷增強(qiáng)了出口產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，經(jīng)濟(jì)快速回升向好。1979年后，H本為應(yīng)對(duì)第二次石油危機(jī)，推行擴(kuò)大出口，抑制通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)政策，形成了內(nèi)需低沉不振、出口強(qiáng)勁增長(zhǎng)的局面。1980年至1984年，日本的消費(fèi)和投資分別平均增長(zhǎng)約3%和4%，出口平均增長(zhǎng)約10%0 1980年一1987年，日本進(jìn)出口額由原來(lái)的2703億美元增至3787億美元，外貿(mào)收支由赤字107億美元轉(zhuǎn)為盈余797億美元。隨著日本貿(mào)易順差不斷增加，貿(mào)易摩擦加劇，導(dǎo)致了1985年日元的再次升值，日本經(jīng)濟(jì)再次快速下滑。
(2)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式開(kāi)始向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。針對(duì)當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)情況，日本政府采取寬松的貨幣和財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)回升，并且開(kāi)始放松金融管制，推動(dòng)金融自由化。從1986年1月到1987年2月，日本銀行連續(xù)五次降低利率，把中央銀行貼現(xiàn)率從S%降低到2.5%，不僅為日本歷史之最低，也為當(dāng)時(shí)世界主要國(guó)家之最低。通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方式擴(kuò)大財(cái)政支出，土地價(jià)格快速上漲。據(jù)有關(guān)分析，1985-1990年間日本土地價(jià)格增長(zhǎng)了2倍以上，新房?jī)r(jià)格接近居民年收入的10倍。資本市場(chǎng)得益于金融自由化而急速膨脹，同時(shí)為保持日元匯率穩(wěn)定而持續(xù)增加的貨幣供應(yīng)量和低利率刺激下，股指增長(zhǎng)率31%，這些措施的實(shí)施和當(dāng)時(shí)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境普遍較好帶來(lái)了日本經(jīng)濟(jì)在1985年到1990年的高速增長(zhǎng)。
此階段日本銀行信貸經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)以下特點(diǎn):
(1)企業(yè)融資方式轉(zhuǎn)變使貸款增速放緩，有利降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)。日本經(jīng)濟(jì)的中低速增長(zhǎng)和日本金融自由化的逐步展開(kāi)，引起了銀行信貸需求的減少。1975年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)出口利潤(rùn)增加，為企業(yè)提供了充足的貨幣資金來(lái)源。由于日本經(jīng)濟(jì)增速下降，大量企業(yè)采取“減量經(jīng)營(yíng)”的經(jīng)營(yíng)方針，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，通過(guò)投資內(nèi)部化和償還銀行貸款削減金融費(fèi)用，降低經(jīng)營(yíng)成本。企業(yè)投資需求的下降使其出口貿(mào)易所得貨幣資金可以用于償貸，致使其對(duì)外部資金的需求不斷減少。在企業(yè)資金充足條件下的內(nèi)部融資比例提高，一定程度上有利于降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，避免過(guò)多的承擔(dān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。1985年日元的再次升值，企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式向?qū)ν庵苯油顿Y轉(zhuǎn)變。另外隨著70年代中期金融自由化的緩慢進(jìn)行，企業(yè)融資渠道不斷增加，致使企業(yè)對(duì)銀行貸款依賴(lài)度降低。從圖中可以看到70年代初期，銀行信貸增速在20%以上，1975年到1990年平均貸款增速下降到10%左右。融資渠道的豐富有利于避免社會(huì)各行業(yè)主體的風(fēng)險(xiǎn)都集中由銀行貸款承擔(dān)。
(2)行業(yè)利潤(rùn)的巨大差異導(dǎo)致銀行貸款結(jié)構(gòu)憂化，風(fēng)險(xiǎn)增加。貸款產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，制造業(yè)貸款占比不斷下降，房地產(chǎn)和金融業(yè)占比上升(見(jiàn)圖4-5)0隨著大型企業(yè)融資方式轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，以及制造業(yè)利用對(duì)外直接投資方式向低生產(chǎn)成本國(guó)家轉(zhuǎn)移，日本國(guó)內(nèi)制造業(yè)正待升級(jí)，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)中制造業(yè)間接融資比重的不斷下降。由于日本多年出口順差積累了大量外匯，使銀行系統(tǒng)此時(shí)面對(duì)著流動(dòng)性泛濫和貸款需求減少的尷尬局面，低利率的貨幣政策縮小了銀行貸款利差，銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)。年代到go年代初期，金融自由化進(jìn)展緩慢，商業(yè)銀行拓展業(yè)務(wù)范圍困難，為盡快開(kāi)發(fā)新的融資需求，擺脫經(jīng)營(yíng)困境，銀行貸款轉(zhuǎn)向價(jià)值不斷上升的房地產(chǎn)行業(yè)，個(gè)人的房地產(chǎn)抵押貸款也隨之增加。比如在so年代房地產(chǎn)最為繁盛時(shí)期，銀行業(yè)向包括房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和建筑業(yè)在內(nèi)的根關(guān)產(chǎn)業(yè)的融資額占其同期全部融資額的50%以上，而同一比例在1980年時(shí)僅為15%前后。80年代中期，金融自由化迅諫發(fā)展，股指節(jié)節(jié)攀升，銀行貸款中金融業(yè)的占比開(kāi)始增加。
其次，從貸款客戶結(jié)構(gòu)來(lái)看，優(yōu)良大客戶減少。隨著經(jīng)營(yíng)發(fā)展情況好的大企業(yè)可選擇的融資渠道增多，尤其是資本市場(chǎng)的發(fā)展分流了銀行相當(dāng)比例的大企業(yè)融資需求。為保持市場(chǎng)份額和收入，銀行開(kāi)始開(kāi)發(fā)小企業(yè)的貸款需求。1963年中小企業(yè)貸款在日本全部銀行貸款中僅占33.4 } } 1973年和1983年分別為36.7%和43.30l0} 1989年已高達(dá)57.3%13310 銀行貸款結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變保證了放貸規(guī)模和銀行的利息收入，但潛在貸款風(fēng)險(xiǎn)也在積累。房地產(chǎn)行業(yè)貸款一般周期較長(zhǎng)，任何不利的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)都可能對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)威脅，削弱還款能力和還款意愿，而且銀行貸款擔(dān)保物大多為土地和房屋，貸款質(zhì)量對(duì)嚴(yán)重依賴(lài)于不動(dòng)產(chǎn)價(jià)值的變化。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，從80年代中后期開(kāi)始的十年間，日本銀行業(yè)在美發(fā)放的不動(dòng)產(chǎn)貸款高達(dá)2000多億美元，這些貸款主要的對(duì)象是日本企業(yè)，其中近一半變成了不良資產(chǎn)。傳統(tǒng)的“主銀行”制使日本銀行業(yè)對(duì)大型制造業(yè)客戶具有比較全面的了解，對(duì)中小企業(yè)貸款缺乏經(jīng)驗(yàn)，而且中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入不穩(wěn)定，抵抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)能力較弱，造成銀行面臨更高的信貸htf,險(xiǎn)。
90年代后的低迷時(shí)期
80到90年代日本經(jīng)濟(jì)整體趨勢(shì)是穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)的，在經(jīng)濟(jì)一派繁榮的氛圍籠罩下，企業(yè)和消費(fèi)者變得更為自信、樂(lè)觀，80年代后期的經(jīng)濟(jì)泡沫不斷膨脹。1984-1989年間，土地和股票等金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于機(jī)器、建筑等實(shí)物資產(chǎn)的增長(zhǎng)。日本政府為抑制經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)熱，大力實(shí)施緊縮的貨幣政策，1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調(diào)中央銀行貼現(xiàn)率從2.5%至6%.同時(shí)，日本銀行要求所有商業(yè)銀行大幅削減貸款，貨幣政策突然轉(zhuǎn)向，泡沫破滅。1997年日本經(jīng)濟(jì)再次受到亞洲金融危機(jī)的沖擊，陷入長(zhǎng)期低迷。此段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的影響主要包括: 國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力下降，信貸風(fēng)險(xiǎn)上升。在新技術(shù)革命推動(dòng)下，世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)工業(yè)向信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。歐美高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，亞洲新興工業(yè)國(guó)家的崛起使日本原來(lái)的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)產(chǎn)量下降，盈利能力降低，增加了銀行信貸回收風(fēng)險(xiǎn)。
宏觀調(diào)控水平的有限導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)，資產(chǎn)質(zhì)量下降。1991年泡沫破裂后，地價(jià)和股價(jià)的大幅縮水造成眾多企業(yè)和個(gè)人財(cái)務(wù)狀況惡化，失去按時(shí)還款能力，大量房地產(chǎn)公司和證券公司破產(chǎn)，銀行前期大量投放的以房地產(chǎn)和有價(jià)證券為抵押物的貸款，由于抵押物的大幅貶值，導(dǎo)致了日本銀行業(yè)巨額不良債權(quán)的形成(如表4-1)，銀行倒閉相繼發(fā)生。1997年，北海道拓殖銀行和德陽(yáng)城市銀行相繼倒閉;1998年，歷史悠久的日本長(zhǎng)期信用銀行和日本債券信用銀行也先后破產(chǎn)。其中，日本長(zhǎng)期信用銀行破產(chǎn)負(fù)債額高達(dá)3412億日元。 銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。日本銀行資本充足率較低，股市泡沫破滅前可以通過(guò)股市融資，泡沫破滅以后，銀行不良資產(chǎn)增加，市值嚴(yán)重縮水，股市融資困難，為了滿足國(guó)際清算銀行(BtS)的資本充足率要求，銀行對(duì)貸款審批越來(lái)越謹(jǐn)慎，出現(xiàn)了惜貸現(xiàn)象。尤其是對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的貸款發(fā)放大幅降低。截止至2001年3月末，在15家城市銀行和54家地方銀行的貸款中，對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)貸款雖然不到300/a，但不良債權(quán)比例超過(guò)了40%。
