企業(yè)生命周期分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。在企業(yè)經(jīng)歷的整個(gè)生命周期過(guò)程中，不同企業(yè)不同生命周期階段其財(cái)務(wù)特征表現(xiàn)不一樣，對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體選擇也相應(yīng)地有所側(cè)重。因此，企業(yè)只有掌握自身生命周期的規(guī)律，針對(duì)性的分析企業(yè)不同階段的財(cái)務(wù)特征，據(jù)此做出具體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。
一、企業(yè)初創(chuàng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
初創(chuàng)期，企業(yè)戰(zhàn)略重點(diǎn)是如何在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中生存下來(lái)，但此時(shí)企業(yè)資本實(shí)力弱，生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)品品種少，產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定。企業(yè)形象尚未樹(shù)立，市場(chǎng)陌生，銷售渠道窄不通暢，顧客群不穩(wěn)定，與供應(yīng)商的合作關(guān)系也不穩(wěn)定，市場(chǎng)份額小，外部籌資能力弱。企業(yè)的這些弱勢(shì)條件決定了初創(chuàng)期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大。因此，企業(yè)只能通過(guò)低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相匹配，從而降低總風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)充分優(yōu)化有限資源，集中資源投資于核心業(yè)務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上的穩(wěn)步成長(zhǎng)，使企業(yè)順利生存下來(lái)。具體表現(xiàn)在：
?。ㄒ唬┗I資戰(zhàn)略 企業(yè)應(yīng)選擇以權(quán)益資金為主的籌資戰(zhàn)略。初創(chuàng)期，企業(yè)弱勢(shì)條件決定了企業(yè)缺乏通暢的融資渠道，資金來(lái)源主要靠權(quán)益資金，更多的吸引資本投資。這樣既防止企業(yè)在初創(chuàng)期由于籌資而背負(fù)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，也避免使企業(yè)剛起步就出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而走向衰亡的危險(xiǎn)。因此，初創(chuàng)期，企業(yè)主要采取以權(quán)益資金為主，債務(wù)資金為輔的籌資戰(zhàn)略，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)彌補(bǔ)較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略上保持穩(wěn)步發(fā)展。
?。ǘ┩顿Y戰(zhàn)略 企業(yè)應(yīng)適宜采取集中化投資戰(zhàn)略，根據(jù)有限的資源優(yōu)化組合，選擇所能達(dá)到的投資規(guī)模，集中投資于核心業(yè)務(wù)，而不能盲目初始投資。初始投資對(duì)于初創(chuàng)期企業(yè)來(lái)說(shuō)尤為重要，其集中化投資決策的可行性完全決定企業(yè)的初始生命，這也是初創(chuàng)期企業(yè)選擇穩(wěn)步戰(zhàn)略的主要原因。在可行性投資戰(zhàn)略上，企業(yè)應(yīng)對(duì)投資項(xiàng)目的選擇進(jìn)行科學(xué)充分的論證，從技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和效益、生態(tài)以及戰(zhàn)略的長(zhǎng)遠(yuǎn)性、前詹性等多方面進(jìn)行系統(tǒng)分析進(jìn)而確定其可行性，再通過(guò)實(shí)施有限資源集中優(yōu)化，重點(diǎn)投資于特定目標(biāo)，主攻某個(gè)特定的細(xì)分市場(chǎng)，以更高的效率為穩(wěn)步戰(zhàn)略對(duì)象服務(wù)，避免產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)獲得穩(wěn)步發(fā)展。
?。ㄈ┦找娣峙?初創(chuàng)期企業(yè)應(yīng)采用零現(xiàn)金股利分配戰(zhàn)略，企業(yè)的股利分配政策應(yīng)該是無(wú)任何分配。此階段企業(yè)有大量的初始投資，其凈現(xiàn)金流量通常是高負(fù)值，同時(shí)又需要維持企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所必須的營(yíng)運(yùn)資金，需要投資者不斷注入急需的新資金，這意味著，即便企業(yè)有微薄的利潤(rùn)，有一定的現(xiàn)金流入，但為了企業(yè)初始正常運(yùn)轉(zhuǎn)，降低企業(yè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)的稅后利潤(rùn)應(yīng)盡可能的沉淀在企業(yè)內(nèi)部，充實(shí)資本，而不是用于分配，所以應(yīng)采取零現(xiàn)金股利分配政策。
二、企業(yè)成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
企業(yè)艱難渡過(guò)創(chuàng)業(yè)期后，開(kāi)始進(jìn)入成長(zhǎng)期。成長(zhǎng)期，企業(yè)已擁有自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的拳頭產(chǎn)品，產(chǎn)品銷售量大幅增加，銷售利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量增加，企業(yè)樹(shù)立了良好的形象。此時(shí)，企業(yè)有了進(jìn)一步擴(kuò)張的實(shí)力和條件，企業(yè)會(huì)充分把握良好機(jī)會(huì)快速擴(kuò)張，通過(guò)拓展拳頭產(chǎn)品，形成一體化投資，從而迅速營(yíng)銷市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。但由于一體化投資需要企業(yè)不斷注入新的資金，企業(yè)對(duì)資金的需求也大大增加。因此，此階段企業(yè)不但通過(guò)資本集聚，還要進(jìn)行大量的外部籌資，籌資成為此時(shí)最主要最關(guān)鍵的問(wèn)題。
?。ㄒ唬┗I資戰(zhàn)略 雖然市場(chǎng)隨著企業(yè)的成長(zhǎng)已變大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量大大增加，但企業(yè)有大量的成長(zhǎng)資金投出，對(duì)資金的需求仍然非常大。當(dāng)然，成長(zhǎng)期，企業(yè)有高速發(fā)展的良好預(yù)期，融資渠道相對(duì)變寬，外部融資相對(duì)容易。此時(shí)，企業(yè)在利用留存收益的同時(shí)進(jìn)行大量外部融資，更多地利用債務(wù)資金籌資來(lái)彌補(bǔ)企業(yè)快速擴(kuò)張的一體化投資所需資金。因此，成長(zhǎng)期，企業(yè)采用以債務(wù)資金籌資為主，權(quán)益資金為輔的籌資戰(zhàn)略。
?。ǘ┩顿Y戰(zhàn)略企業(yè)宜采取一體化投資戰(zhàn)略。成長(zhǎng)期，雖然企業(yè)相對(duì)初創(chuàng)期來(lái)講，有了一定的市場(chǎng)，有了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，樹(shù)立了企業(yè)良好形象，呈現(xiàn)出良好的發(fā)展預(yù)期，此時(shí)企業(yè)不會(huì)僅滿足于生存，而會(huì)抓住發(fā)展機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)張。在擴(kuò)張過(guò)程中，企業(yè)重點(diǎn)注意與拳頭產(chǎn)品相關(guān)的有發(fā)展前途的產(chǎn)品，在原培育了核心業(yè)務(wù)和穩(wěn)步成長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，集中資金在拳頭產(chǎn)品上進(jìn)行擴(kuò)大投資，拓展拳頭產(chǎn)品深度，即一體化投資。同時(shí)，企業(yè)也應(yīng)注意對(duì)快速擴(kuò)張業(yè)務(wù)所需要的相關(guān)人力資本的大量投入。如格蘭仕的一體化投資戰(zhàn)略就是如此，先做專單一產(chǎn)品微波爐。2009年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)70%，然后再擴(kuò)展到空調(diào)、電風(fēng)扇、電飯煲等多種家電產(chǎn)品，結(jié)果，格蘭仕做得非常成功。格蘭仕充分利用自己在產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)，首先集中投資于拳頭產(chǎn)品微波爐，再投資于不離開(kāi)自身專業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)的其他家電產(chǎn)品，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上不斷向深度拓展，獲取一體化投資戰(zhàn)略利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張。
?。ㄈ┦找娣峙鋺?zhàn)略 企業(yè)雖然現(xiàn)金流入量增加，但為了把握發(fā)展機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張，實(shí)現(xiàn)一體化投資，企業(yè)必須把產(chǎn)生的現(xiàn)金流入再次進(jìn)行有效投放，最終導(dǎo)致凈現(xiàn)金流量仍然不充足。此時(shí)，企業(yè)只有采取少分配現(xiàn)金股利的政策，更多地將留存收益再次有效投放到擴(kuò)張業(yè)務(wù)上。當(dāng)然，企業(yè)可在定期分配少量現(xiàn)金股利的同時(shí)，結(jié)合采用股票股利的分配方式，一方面可以傳遞公司未來(lái)發(fā)展前景良好的信息，從而增強(qiáng)投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)格。另一方面可以實(shí)現(xiàn)資本積聚，為企業(yè)一體化投資積累資金。
三、企業(yè)成熟期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
企業(yè)進(jìn)入成熟期后，種種跡象都呈現(xiàn)出合理態(tài)勢(shì)。企業(yè)規(guī)模得以擴(kuò)大、資源得到優(yōu)化、資本結(jié)構(gòu)合理、市場(chǎng)知名度高、企業(yè)形象好、凈現(xiàn)金流量充足。這一時(shí)期是企業(yè)的“黃金”時(shí)期，任何一個(gè)企業(yè)雖然不能做到“長(zhǎng)生不老”，但也都在努力“永葆青春”，通過(guò)相對(duì)多元化經(jīng)營(yíng)、不斷創(chuàng)新變革等盡最大可能延長(zhǎng)企業(yè)能夠在這一“黃金”階段的停留時(shí)間。因此，企業(yè)在此階段把如何延長(zhǎng)企業(yè)壽命的財(cái)務(wù)謀劃作為此階段財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容，通過(guò)采用既保持穩(wěn)步健康，又實(shí)現(xiàn)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，即穩(wěn)健發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
?。ㄒ唬┗I資戰(zhàn)略 企業(yè)由于此階段有了較大的穩(wěn)定市場(chǎng)，凈現(xiàn)金流量充足穩(wěn)定，大量的留存收益可以沉淀在企業(yè)內(nèi)部，所以對(duì)外部資金的需求逐漸下降。當(dāng)然，企業(yè)為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展，需要開(kāi)辟新的市場(chǎng)，甚至是跨行業(yè)多角化投資經(jīng)營(yíng)，仍需要資金投入。因此，此階段在資金籌集上主要考慮的是內(nèi)部權(quán)益資金，這有利于企業(yè)充分利用產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流，提高企業(yè)權(quán)益資金使用效率，降低資金成本，又防止過(guò)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)引起企業(yè)承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，影響正在成熟發(fā)展的企業(yè)。
?。ǘ┩顿Y戰(zhàn)略 企業(yè)為了避免進(jìn)入成熟階段后行業(yè)對(duì)其發(fā)展速度的制約，避免資源全部集中在一個(gè)行業(yè)可能產(chǎn)生的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)采取多角化投資戰(zhàn)略，即企業(yè)將集聚的力量通過(guò)各種途徑加以釋放，不但拓展核心業(yè)務(wù)的深度，還要拓展其廣度，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展，規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)講，企業(yè)通過(guò)實(shí)施多角化投資戰(zhàn)略，選擇進(jìn)入新的與原有核心業(yè)務(wù)存在根本差別的業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域，開(kāi)拓新市場(chǎng)，突破單一生命周期的制約，尋找繼續(xù)成長(zhǎng)成熟發(fā)展的路徑。此時(shí)，企業(yè)值得注意的是要結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，尋找出最具有發(fā)展空間的行業(yè)和核心業(yè)務(wù)，匹配相應(yīng)的人力資源和核心技術(shù)，把握發(fā)展新空間，適時(shí)實(shí)現(xiàn)規(guī)模的再擴(kuò)大，獲取新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。
?。ㄈ┦找娣峙鋺?zhàn)略 企業(yè)成熟期對(duì)原來(lái)的核心業(yè)務(wù)已不需投入新的大量資金，而企業(yè)有了穩(wěn)定的顧客群，凈現(xiàn)金流量充足，資金積累較大，具備較強(qiáng)的股利支付能力，可以把稅后利潤(rùn)較多的用作分配，滿足投資者強(qiáng)烈收益回報(bào)期望。因此，企業(yè)成熟期適宜采用穩(wěn)定的高比率股利支付率的股利政策。
四、企業(yè)衰退期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇
從總體上看，企業(yè)在衰退期應(yīng)采取防御收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。盡管企業(yè)盡可能延長(zhǎng)成熟期的時(shí)間，但企業(yè)會(huì)因?yàn)橹饾u老化進(jìn)入衰退期。進(jìn)入衰退階段后，企業(yè)面臨著兩種可能：一是直接死亡，退出市場(chǎng)。由于企業(yè)缺乏創(chuàng)新等遭受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，原有的核心競(jìng)爭(zhēng)力完全喪失，市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮，現(xiàn)金流被阻斷，最終導(dǎo)致企業(yè)“血液”終止，直接死亡。二是蛻變。雖然企業(yè)出現(xiàn)市場(chǎng)萎縮，銷售利潤(rùn)大幅下降，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)等，但如果企業(yè)及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，采取有效的戰(zhàn)略措施，如及時(shí)更新改進(jìn)設(shè)備、削減分布和精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)，迅速調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，盤活資源，回籠資金，集中所有盤活資源重新整合或孕育新的核心能力，等待新的投資機(jī)會(huì)，開(kāi)辟新的市場(chǎng)，使企業(yè)重新獲得新的生命。因此，防御不是消極防守，全面退縮，而是通過(guò)合理迅速的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略調(diào)整，使企業(yè)起死回生，開(kāi)始另一個(gè)新的生命周期過(guò)程。
?。ㄒ唬┗I資戰(zhàn)略 由于企業(yè)處于衰退階段，企業(yè)形象欠佳，收益急劇下降，很難再?gòu)耐顿Y者身上籌集權(quán)益資金。從企業(yè)財(cái)務(wù)償債能力信息角度分析，債務(wù)融資也變得非常困難。不僅如此，債權(quán)人甚至?xí)驗(yàn)閾?dān)心企業(yè)破產(chǎn)清算而要求提前償還債務(wù)，要求資產(chǎn)保全等，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)更加困難。因此，此階段企業(yè)的資金主要來(lái)源不可能靠吸收權(quán)益資金和債務(wù)融資，只能依賴于前期的資本積累即留存收益。
?。ǘ┩顿Y戰(zhàn)略收縮型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的特點(diǎn)往往表現(xiàn)為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。在衰退期，企業(yè)首先應(yīng)正確分析各項(xiàng)投資產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益狀況，處于企業(yè)“夕陽(yáng)”產(chǎn)業(yè)的，企業(yè)應(yīng)從中剝離，同時(shí)應(yīng)以盡快的速度尋找新的投資目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。企業(yè)對(duì)于那些市場(chǎng)急劇下降不盈利而又占用大量資金的投資項(xiàng)目，企業(yè)可以采取剝離或清算等退出戰(zhàn)略，再加上通過(guò)盤活現(xiàn)有存量資產(chǎn)，節(jié)約成本支出等手段，為新的投資機(jī)會(huì)儲(chǔ)備資源，以增強(qiáng)新投資領(lǐng)域或項(xiàng)目建立優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)資源，延長(zhǎng)其退出市場(chǎng)的時(shí)間。同時(shí)，企業(yè)積極孕育新的核心能力，著手進(jìn)入新的產(chǎn)業(yè)。此時(shí)，企業(yè)可行性投資又顯得非常重要，只有通過(guò)謹(jǐn)慎的資本運(yùn)作，科學(xué)有效的投資才能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這樣，企業(yè)可能重獲新生，再次顯示出企業(yè)初創(chuàng)期甚至成長(zhǎng)期的特征。
?。ㄈ┦找娣峙鋺?zhàn)略 衰退期企業(yè)的獲利能力開(kāi)始下降，但企業(yè)已停止投資，現(xiàn)金流出量大大減少，甚至通過(guò)種種措施來(lái)回籠資金，凈現(xiàn)金流量仍然較多，可以采用較高的現(xiàn)金股利分配政策。當(dāng)然，較高的現(xiàn)金股利分配應(yīng)以不影響企業(yè)未來(lái)尋找新發(fā)展機(jī)會(huì)所需資金為限。
總之，企業(yè)隨著初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期四個(gè)階段的不同財(cái)務(wù)特征和變化，其財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的具體內(nèi)容也必然發(fā)生相應(yīng)的變化，在籌資、投資、分配等具體戰(zhàn)略上也采取不同的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的安排上，充分考慮企業(yè)核心能力所處的生命周期階段，集中優(yōu)化資源，平衡內(nèi)外發(fā)展，保持良好的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提供財(cái)務(wù)戰(zhàn)略支持。在初創(chuàng)期，企業(yè)主要靠吸引權(quán)益資本，集中投資于核心業(yè)務(wù)，采取零現(xiàn)金股利政策。在成長(zhǎng)期，企業(yè)在獲取權(quán)益資本的同時(shí)適度舉債融資，進(jìn)行拳頭產(chǎn)品一體化投資，支付較低的股利。在成熟期，充分利用債務(wù)資本和留存收益，進(jìn)行多角化投資，在穩(wěn)定原有核心業(yè)務(wù)、拳頭產(chǎn)品投資的基礎(chǔ)上，尋找新的市場(chǎng)來(lái)把握發(fā)展新空間，同時(shí)滿足投資者收益期望，采用比較高的股利支付政策。在衰退階段，運(yùn)用前期資本積累即前期留存收益融資，收回或積極轉(zhuǎn)移投資，降低資金成本。同時(shí)根據(jù)企業(yè)徹底退出市場(chǎng)的情況，削減分部，收縮生產(chǎn)線，回籠資金，此時(shí)企業(yè)凈現(xiàn)金流量充足，可以采用較高的股利分配政策。
歸納以上企業(yè)生命周期各階段選擇的不同財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。
