隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司面臨的社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜多變，致使企業(yè)無法及時、準(zhǔn)確地獲得經(jīng)營活動所需要的各種信息。上市公司的理財活動也面臨著這些不確定性，其結(jié)果具有隨機(jī)性和風(fēng)險性。上市公司理財是在公司價值最大化的經(jīng)營目標(biāo)下所進(jìn)行的一系列的財務(wù)活動，包括了投資決策、融資決策、運(yùn)營資金管理和股利分配決策等。而公司理財?shù)幕韭毮芫褪菍Ω黜椮攧?wù)活動進(jìn)行組織和管理，例如財務(wù)分析與預(yù)測、財務(wù)決策與計劃、財務(wù)組織與控制及財務(wù)評價與考核。由于上市公司存在與一個開放的系統(tǒng)中，極易受到內(nèi)外部各種不確定因素的影響，其不確定性廣泛存在于這些財務(wù)活動中，上市公司的資金流動存在著諸多的風(fēng)險。這些風(fēng)險將通過公司的日常經(jīng)營業(yè)務(wù)進(jìn)行傳導(dǎo)和擴(kuò)散，可能最終導(dǎo)致公司的理財目標(biāo)與預(yù)期相悖，甚至影響公司的正常經(jīng)營活動，故對這些風(fēng)險的管理和防范已經(jīng)成為一種重要的理財實務(wù)納入了公司的理財系統(tǒng)中，對上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險的防范研究對于公司的穩(wěn)定健康發(fā)展具有重要的意義。
一、上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險成因
（一）上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險概念 具體如下：
?。?）風(fēng)險的概念。風(fēng)險可定義為一定條件下、一定時期內(nèi)由于各種因素具有不確定性，導(dǎo)致未來事件的實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差異。在公司理財理論中可以理解為價格或收益的波動性，即可能是損失也可能是收益。對于一個公司的運(yùn)行穩(wěn)定性來說，對于風(fēng)險的管理一般是強(qiáng)調(diào)對損失的控制。
?。?）上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險概念。風(fēng)險可定義為一定條件下、一定時期內(nèi)由于各種因素具有不確定性，導(dǎo)致未來事件的實際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的差異。在公司理財理論中可以理解為價格或收益的波動性，即可能是損失也可能是收益。對于一個公司的運(yùn)行穩(wěn)定性來說，風(fēng)險管理一般是強(qiáng)調(diào)對損失的控制。因此上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險可定義為：上市公司在進(jìn)行各種公司理財活動時，由于受到各種不確定性因素的影響，而使公司理財活動的預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果產(chǎn)生的差異。
?。ǘ┥鲜泄纠碡斚到y(tǒng)風(fēng)險種類及特征 對于上市公司理財系統(tǒng)來講，由于其涉及公司的投資決策、融資決策、運(yùn)營資金管理和股利分配決策等，因此涉及三類風(fēng)險：一是經(jīng)營風(fēng)險；二是財務(wù)風(fēng)險； 三是市場風(fēng)險。上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險與風(fēng)險的特征一致，包括了客觀性、不確定性、可度量性、雙重性和全面性。
?。?）客觀性。上市公司理財系統(tǒng)的風(fēng)險是廣泛存在于理財活動中的，不為人的意志而轉(zhuǎn)移，即使公司的經(jīng)營管理水平高低、風(fēng)險控制手段是否先進(jìn)都不能完全消除這些風(fēng)險，只能通過技術(shù)手段和管理方法對其進(jìn)行控制。這一特性要求上市公司主動去了解這些風(fēng)險產(chǎn)生的客觀原因，從而對其識別及防范。
（2）不確定性。不確定性是指風(fēng)險的發(fā)生受到了各種不確定因素的影響，呈現(xiàn)隨機(jī)性。在何時何地發(fā)生程度等都具有不確定性，因此需要采取一些預(yù)防手段加以管理。
?。?）可度量性。風(fēng)險與不確定性的差別在于從理論上來說風(fēng)險是可度量的，運(yùn)用數(shù)學(xué)、概率統(tǒng)計等科學(xué)方法能夠進(jìn)行計量，因而研究風(fēng)險的管理和防范具有意義。
?。?）雙重性。上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險具有雙重性，即該風(fēng)險既可能帶來收益和也可能引起損失，在研究時，更多的是關(guān)注其帶來的損失，以使公司穩(wěn)定經(jīng)營和發(fā)展。
?。?）全面性。理財系統(tǒng)的風(fēng)險存在于上市公司的各項理財活動中，并體現(xiàn)在各種財務(wù)關(guān)系上，因此要從全局出發(fā)，探討這些風(fēng)險形成的原因、表現(xiàn)和度量、控制方法，進(jìn)行全面管理，權(quán)衡風(fēng)險損失和收益，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化目標(biāo)。
?。ㄈ┥鲜泄纠碡斚到y(tǒng)風(fēng)險成因 由于上市公司面臨復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境，其理財系統(tǒng)會受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素和企業(yè)自身因素不確定性的影響，因此上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險的成因具體來說有以下幾個方面：
（1）宏觀環(huán)境因素。由于法律政策、宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定，使得上司公司面臨的政府宏觀調(diào)控、外部市場環(huán)境、法律政策導(dǎo)向、以及匯率、利率的多變性等不確定性因素的影響，使得上市公司的理財活動受到不同程度的影響。這些風(fēng)險主要是由于外部市場、法律政策和宏觀形勢等發(fā)生變化所引起的，很難通過公司的理財手段來防范。
（2）行業(yè)因素。若某些上市公司所在的行業(yè)波動性較大，生產(chǎn)的產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，存在多種替代品，銷售額時高時低，則公司的現(xiàn)金流量不穩(wěn)定將直接帶來較高的財務(wù)風(fēng)險，由于財務(wù)狀況的不穩(wěn)定，公司理財系統(tǒng)風(fēng)險隨之產(chǎn)生。
?。?）企業(yè)自身因素。企業(yè)自身的因素包括多方面，大致可以歸納為：一是內(nèi)部控制因素。內(nèi)部控制制度決定著公司內(nèi)部風(fēng)險的大小， 如今， 上市公司的內(nèi)部控制系統(tǒng)尚待完善，存在著內(nèi)部責(zé)權(quán)劃分不明確、成本控制不力、忽略理財系統(tǒng)的事前、事中控制等問題， 由于內(nèi)控制度某些控制點的缺失， 將產(chǎn)生理財系統(tǒng)的風(fēng)險。二是內(nèi)部管理因素。企業(yè)內(nèi)部管理因素包括兩方面：其一是上市公司內(nèi)部決策，由于上市公司做出每一項決策時均需要足夠的資金保障、 資金使用的監(jiān)控以及資金使用效率效果的分析等，決策的正確與否以及能否達(dá)到管理者的預(yù)期都面臨各種不確定性，導(dǎo)致了理財系統(tǒng)的風(fēng)險； 其二是上市公司財務(wù)管理機(jī)制是否合理。若沒有建立權(quán)責(zé)分明、有效溝通的財務(wù)管理機(jī)制， 則會出現(xiàn)資金運(yùn)作不善，使得理財活動效率降低，資產(chǎn)安全狀況欠佳等，帶來理財系統(tǒng)風(fēng)險。三是風(fēng)險意識薄弱。由于上市公司理財活動貫穿于日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，相關(guān)人員在工作中涉及大量的職業(yè)判斷，如果風(fēng)險意識薄弱，會直接導(dǎo)致理財活動的決策結(jié)果，可能采取冒進(jìn)的理財行為或者沒有及時識別并防范風(fēng)險，由此使得理財系統(tǒng)風(fēng)險的產(chǎn)生。
二、上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險防范
?。ㄒ唬┨岣呱鲜泄纠碡斚到y(tǒng)柔性 上市公司理財系統(tǒng)的柔性是相對與剛性而言，是指公司能夠經(jīng)濟(jì)而快速的處理理財活動中由于環(huán)境變化或環(huán)境變化引起的不確定性的能力。根據(jù)公司理財?shù)膬?nèi)容可以分為籌資柔性、投資柔性和運(yùn)營資金的柔性；根據(jù)公司理財?shù)幕韭毮芸煞譃樨攧?wù)計劃柔性、財務(wù)預(yù)算柔性、財務(wù)決策柔性、財務(wù)核算柔性、財務(wù)控制柔性、財務(wù)分析柔性。上市公司理財系統(tǒng)的柔性可以由緩沖能力、適應(yīng)能力和創(chuàng)新能力構(gòu)成。
?。?）增加系統(tǒng)的緩沖能力。緩沖能力是指上市公司理財系統(tǒng)具有吸收或減少環(huán)境變化對系統(tǒng)影響的能力。增加上市公司的緩沖能力是通過儲備環(huán)境變化的各種資源，以增加不必要的開支為前提，是一種消極的風(fēng)險防范方法。
（2）增加系統(tǒng)的適應(yīng)能力。適應(yīng)能力是上市公司理財系統(tǒng)具有隨環(huán)境變化而快速適應(yīng)的能力。適應(yīng)能力是一種應(yīng)變能力，當(dāng)理財系統(tǒng)不確定因素發(fā)生時，在不改變理財系統(tǒng)的基本特征前提下，做出相應(yīng)的調(diào)整以適應(yīng)變化，是風(fēng)險防范中比較常見的方法，也是一種消極的防范方式。
（3）增加系統(tǒng)的創(chuàng)新能力。創(chuàng)新能力是上市公司理財系統(tǒng)具有影響企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的能力。采用新的行為、舉措以主動適應(yīng)不確定因素的改變，即盡快調(diào)整理財系統(tǒng)自身的結(jié)構(gòu)以適應(yīng)變化，另一方面影響環(huán)境使之像有利于理財系統(tǒng)的方面發(fā)展。創(chuàng)新能力是積極處理不確定性的方法，是上市公司理財系統(tǒng)的發(fā)展方向，以保證公司實現(xiàn)價值最大化的目標(biāo)。
?。ǘ?gòu)建上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險的控制體系 具體如下：
?。?）風(fēng)險管理的框架。包括以下方面：
控制環(huán)境。理財系統(tǒng)的控制環(huán)境是進(jìn)行風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，為其他要素提供規(guī)則和結(jié)構(gòu)，主要包括董事會、管理者和風(fēng)險文化。理財系統(tǒng)的風(fēng)險偏好一般是由管理者設(shè)定，董事會進(jìn)行復(fù)核，另外員工的態(tài)度、價值等受到風(fēng)險文化的影響?？刂骗h(huán)境因企業(yè)的不同而有所不同，因此，上市公司在建立理財系統(tǒng)風(fēng)險的控制環(huán)境時應(yīng)當(dāng)考慮與企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略的一致性。
目標(biāo)設(shè)定。上市公司的理財系統(tǒng)目標(biāo)是風(fēng)險評估、控制活動和監(jiān)控的基礎(chǔ)。目標(biāo)體系分為兩層，第一層是上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險管理的總體目標(biāo)應(yīng)當(dāng)符合公司的戰(zhàn)略目標(biāo)――企業(yè)價值最大化；第二層是具體目標(biāo)，即企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的目標(biāo)、報告目標(biāo)和合法合規(guī)的目標(biāo)。
風(fēng)險評估。上市公司的理財系統(tǒng)風(fēng)險評估是指對影響理財系統(tǒng)的各種不確定因素進(jìn)行識別。包括了解這些風(fēng)險的內(nèi)外部因素以及各自重要性，另外還需要明確這些因素將會對理財系統(tǒng)造成哪些影響及影響程度的大小。風(fēng)險評估是一項持續(xù)性和重復(fù)性的活動。
控制活動。即對上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險評估結(jié)論采取的應(yīng)對方案。包括風(fēng)險回避、風(fēng)險降低、風(fēng)險對沖和風(fēng)險接受。這些應(yīng)對方案是對風(fēng)險潛在影響、風(fēng)險對策的成本收益、風(fēng)險帶來的機(jī)遇等綜合考慮所做出的決策。此外，某些控制活動具有關(guān)聯(lián)性，例如一項控制活動可以針對多項理財系統(tǒng)風(fēng)險，但有時多項控制活動職能管理一項風(fēng)險。
信息與溝通。信息與溝通是上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險控制框架中最重要的層面。因為所以決策都是基于這些信息的基礎(chǔ)上做出的。 這些信息包括了財務(wù)和非財務(wù)信息， 也包括了內(nèi)部和外部的信息。 有效的溝通還包括自上而下和自下而上以及橫向的溝通。
?。?）上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險控制體系評估。對上市公司理財系統(tǒng)風(fēng)險控制體系的評估是防范風(fēng)險的重要環(huán)節(jié)，因為雖然建立了一個風(fēng)險控制體系，但是其運(yùn)行的效率效果以及是否能有效防范理財系統(tǒng)中的風(fēng)險，仍然是不得而知的，因此需要設(shè)立相應(yīng)的評估體系來完善整個風(fēng)險控制體系。包括對評價過程的總體設(shè)計、評估指標(biāo)的設(shè)置以及評價標(biāo)準(zhǔn)的選擇和評價的過程。
（三）完善上市公司治理結(jié)構(gòu) 上市公司的控制環(huán)境包括誠信與道德價值觀，組織結(jié)構(gòu)和董事會與審計委員會，后兩者均是公司治理的主要內(nèi)容。因此完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)能夠有效防范理財系統(tǒng)的風(fēng)險。
?。?）組織結(jié)構(gòu)。上市公司的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具有適當(dāng)性， 以提高提供理財活動必要信息流的能力； 對關(guān)鍵的管理人員進(jìn)行培訓(xùn)， 以具備充分的風(fēng)險管理知識以及專業(yè)性和經(jīng)驗； 明確風(fēng)險控制關(guān)鍵人員的職責(zé)； 組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計應(yīng)當(dāng)在某種程度上適應(yīng)環(huán)境的不確定性。
?。?）董事會與審計委員會。董事會或?qū)徲嬑瘑T會應(yīng)具有獨立性；設(shè)立風(fēng)險控制閥門，特定事項應(yīng)當(dāng)由董事會專門委員會特別負(fù)責(zé)；提高董事理財系統(tǒng)風(fēng)險的知識和相關(guān)經(jīng)驗；首席財務(wù)官、外部審計人員反映的特定事項信息溝通渠道建設(shè)；董事會或?qū)徲嬑瘑T會獲取信息的及時性和充分性。
