民間資本在我國企業(yè)發(fā)展中具有重要地位，其興起和發(fā)展是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中特有的現(xiàn)象。在這一時(shí)期，企業(yè)急需通過資本市場獲取發(fā)展所需要的資金，而我國尚不健全的資本市場體系無法滿足各種企業(yè)尤其是中小企業(yè)對資本的需求。在這一背景下，民間資本逐步成為我國企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)的重要資金來源。我國企業(yè)在不能通過資本市場獲取發(fā)展所需資金的情況下，不得不借助親戚、朋友等多種途徑來融通資金，于是建立在“三緣”（血緣、業(yè)緣、地緣）基礎(chǔ)上的民間在本開始發(fā)揮越來越重要的作用。根據(jù)中國人民銀行2006年度對中小企業(yè)貸款進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查，民間資本占中小企業(yè)借貸資金的比例高達(dá)55%，其中初創(chuàng)企業(yè)所占的比例高達(dá)75%。本文在分析初創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，提出了提高民間資本在初創(chuàng)企業(yè)運(yùn)作效率的對策。
一、初創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)狀
?。ㄒ唬┏鮿?chuàng)企業(yè)“融資無門” 初創(chuàng)企業(yè)的資金需求迫切，其資金來源主要分為兩部分。就內(nèi)源性資金來看，創(chuàng)業(yè)者的自有資金是初創(chuàng)企業(yè)的重要資金來源，此外還有企業(yè)的留存收益部分，這部分資金的資金成本低，但積累的資金規(guī)模小、速度慢，無法滿足初創(chuàng)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速拓展對資金的需求，必須借助其他的融資途徑來獲取發(fā)展所需資金。
就外源性資金來看，初創(chuàng)企業(yè)可選擇的融資方式有限。直接融資的資金成本最低，但過高的上市條件使得初創(chuàng)企業(yè)基本上無法獲得上市資格，即便在我國設(shè)置創(chuàng)業(yè)板股票市場，對于一個(gè)剛剛運(yùn)營的企業(yè)而言，在盈利能力和資產(chǎn)規(guī)模等方面也離上市要求相差甚遠(yuǎn)，通過IPO來獲取資金的途徑對絕大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)而言不具有可行性。債券融資是一種重要的融資形式，但我國的企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換債券等有嚴(yán)格的發(fā)行條件和發(fā)行范圍，具備發(fā)行條件的企業(yè)多數(shù)是大型的國有企業(yè)，初創(chuàng)企業(yè)不可能獲得發(fā)行企業(yè)債款的審批。因此，盡管我國的資本市場在不斷擴(kuò)大和完善，但對于初創(chuàng)企業(yè)而言，這個(gè)市場還很遙遠(yuǎn)，無論是股票融資還是債券融資都不具有可操作性。
從間接融資來看，銀行貸款和民間借貸是初創(chuàng)企業(yè)的主要資金來源，相關(guān)調(diào)查顯示我國有72.5%的初創(chuàng)企業(yè)需要通過銀行貸款來融通資金，80%以上的企業(yè)存在數(shù)量不等的民間借貸情況。由于負(fù)債過多，初創(chuàng)企業(yè)背負(fù)著稱重的還貸壓力，企業(yè)自有資金積累更加困難，為了進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)，企業(yè)只能借入更多的貸款，由此形成一種惡性循環(huán)，企業(yè)資金鏈的任一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題就會導(dǎo)致企業(yè)無法償還高額的貸款本息，輕則引起財(cái)務(wù)困難，重則破產(chǎn)倒閉。
（二）初創(chuàng)企業(yè)“擔(dān)保無人” 高額的負(fù)債一方面導(dǎo)致企業(yè)的資本成本過高，另一方面也對企業(yè)的再融資帶來負(fù)面影響。在金融危機(jī)的影響下，我國政府及各金融機(jī)構(gòu)采取了信貸緊縮的政策，銀行對企業(yè)的放貸審批更加嚴(yán)格。企業(yè)要獲取信貸資金必須有高質(zhì)量的擔(dān)保物或者擔(dān)保人作保證，這對于剛剛成立的初創(chuàng)企業(yè)而言非常困難。企業(yè)剛剛成立，資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量往往不能融集足夠的資金，而我國又缺少一個(gè)有效的信用評價(jià)和擔(dān)保體系，缺少有關(guān)信用擔(dān)保的專門立法，信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在規(guī)模、管理等方面還存在很多問題，很多擔(dān)保機(jī)構(gòu)因?yàn)闆]有建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制而承受巨大損失。
在這種情況下，初創(chuàng)企業(yè)往往通過企業(yè)之間互相擔(dān)保來獲得貸款，由于互相擔(dān)保的企業(yè)自身就承擔(dān)著巨大的貸款壓力，一旦被擔(dān)保企業(yè)還款出現(xiàn)問題，擔(dān)保企業(yè)往往也無力承擔(dān)還貸責(zé)任，從而導(dǎo)致整個(gè)相互擔(dān)保企業(yè)集體走向破產(chǎn)倒閉。
?。ㄈ┏鮿?chuàng)企業(yè)“求援無路” 在改革開放以來的很長一段時(shí)間內(nèi)，國家對我國企業(yè)的扶持缺少有效的措施，更多的是放寬企業(yè)的經(jīng)營范圍或者提供一定的稅收優(yōu)惠，在保護(hù)初創(chuàng)企業(yè)投資者的法律法規(guī)方面明顯存在很多不足，在對初創(chuàng)企業(yè)的支持力度上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，無法給予初創(chuàng)企業(yè)足夠的金融和服務(wù)等方面的支持，初創(chuàng)企業(yè)一直處于一種自生自滅的狀況。
二、提高民間資本在初創(chuàng)企業(yè)運(yùn)作效率的對策
（一）放寬投資領(lǐng)域，實(shí)行分類市場準(zhǔn)入政策 為了提高整個(gè)社會的運(yùn)行效率，國家有必要開放更多的行業(yè)，允許民間資本進(jìn)入這些行業(yè)，從而形成有效的市場競爭機(jī)制。當(dāng)前，我國在許多行業(yè)領(lǐng)域還存在著市場準(zhǔn)入方面的障礙，民間資本經(jīng)常遭遇到不公平的待遇，在參與競爭的資格、條件與機(jī)會等方面處于不利地位。針對不同的投資領(lǐng)域，國家應(yīng)實(shí)行不同的市場準(zhǔn)入政策。
對于競爭性行業(yè)和自然壟斷行業(yè)采用不同的市場準(zhǔn)入政策。對于競爭性行業(yè)，企業(yè)的進(jìn)入門檻低，政府應(yīng)鼓勵民間資本參與到這類行業(yè)中來，簡化或者取消行政審批環(huán)節(jié)，取消市場準(zhǔn)入的所有制限制或者身份限制，讓所有符合資質(zhì)條件的市場主體展開公平競爭，在項(xiàng)目招標(biāo)與建設(shè)的過程中實(shí)行公開招標(biāo)制度，將項(xiàng)目建設(shè)過程公開化，透明化。
對于壟斷性行業(yè)，如煙草、電力、礦產(chǎn)等，應(yīng)繼續(xù)完善政府管制下的特許經(jīng)營權(quán)投標(biāo)經(jīng)營制度，一方面避免行政命令造成寡頭壟斷，另一方面要形成一定的競爭機(jī)制，即形成有限競爭的格局。實(shí)行分類市場準(zhǔn)入政策后，民間資本可以更好的選擇具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的初創(chuàng)企業(yè)或者發(fā)展項(xiàng)目，從而更有效的配置資本，提高民間資本的使用效率，也有效的促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。
?。ǘ┕膭蠲耖g資本進(jìn)入初創(chuàng)企業(yè) 國債投資應(yīng)致力于那些依靠市場機(jī)制不能解決資金需求，而民間資本缺乏進(jìn)入障礙較多的行業(yè)，例如軍工、國防建設(shè)等領(lǐng)域；將國債籌集的資金通過財(cái)政補(bǔ)貼、財(cái)政參股、財(cái)政擔(dān)保等方式對民間資本進(jìn)行鼓勵，吸引更多的民間資本參與到社會效益性強(qiáng)的行業(yè)中來，促進(jìn)此類行業(yè)的企業(yè)發(fā)展與壯大。
（1）財(cái)政貼息。財(cái)政貼息是由政府代企業(yè)支付部分或者全部利息，其實(shí)質(zhì)是向企業(yè)提供補(bǔ)貼。財(cái)政貼息主要有兩種方式，一是將貼息資金直接撥付給收益企業(yè)，二是將貼息資金撥付給貸款銀行，然后銀行以優(yōu)惠的匯率向企業(yè)提供貸款。財(cái)政參股是指國有資本有選擇性的向具有良好發(fā)展?jié)撡|(zhì)的民營企業(yè)進(jìn)行注資，以為企業(yè)的發(fā)展提供財(cái)政資金的支持。目前通過參股設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金成為我國財(cái)政投入方式的新創(chuàng)舉，對于提高政府對社會資源的控制力和投資效率，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，更好地發(fā)揮財(cái)政資金放大、輻射、引導(dǎo)的“乘數(shù)效應(yīng)”意義重大。
（2）財(cái)政擔(dān)保。財(cái)政擔(dān)保貸款是指由地方各級財(cái)政部門為平臺企業(yè)向社會公眾集資等直接或者變相提供財(cái)政擔(dān)保，目前，由于出現(xiàn)一些問題，財(cái)政部下發(fā)了關(guān)于禁止各級地方政府或部門違法直接從事?lián)I(yè)務(wù)的緊急通知，因此，各部門、各企業(yè)要嚴(yán)格按照《擔(dān)保法》的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行操作。這些鼓勵措施的實(shí)施，有利于減輕國家的財(cái)政壓力，也有利于拉動和引導(dǎo)民間資本的發(fā)展，使更多的民間資本進(jìn)入到企業(yè)的資金循環(huán)中去，也為初創(chuàng)企業(yè)提供更多的融資選擇。
（三）保障民間資本所有者權(quán)益 具體如下：
?。?）完善法律政策保障體系。在我國的民事、商業(yè)法律體系中增加有關(guān)民間資本借貸的規(guī)范，以法的形式加強(qiáng)對民間資本的保護(hù)。我國憲法規(guī)定個(gè)人的私有財(cái)產(chǎn)與國有資產(chǎn)同樣具有神圣不可侵犯的地位，任何單位和個(gè)人不得非法侵占他人財(cái)產(chǎn)。我國要一步完善現(xiàn)有的《公司法》、《物權(quán)法》以及其他相關(guān)的規(guī)定，按照市場主體制定法律和政策，使民間資本與國有資本、國外資本具有享有同等的待遇。各級政府要及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正侵犯民間資本投資權(quán)益的違法違紀(jì)形象，通過與司法、稅務(wù)、工商等部門的合作，切實(shí)維護(hù)民族資本的合法權(quán)益。
?。?）營造良好的經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境。完善的法律政策保障體系是一種有形的保護(hù)，而在其背后則是社會對民間資本投資的認(rèn)識所形成的社會環(huán)境。幾千年的文化傳統(tǒng)使得人們對紅頂商人頂禮膜拜，似乎要經(jīng)商就必須在政治上有所依靠。人們對私有制、私營企業(yè)的態(tài)度和認(rèn)識不全面，始終認(rèn)為其是國有投資的對立面而不是必要補(bǔ)充，這種觀念上的認(rèn)識形成了一種“軟法律”，致使民間資本的投資環(huán)境不夠完善，發(fā)展空間相對狹小。為此，必須加大對民間資本投資的宣傳力度，客觀、真實(shí)的宣傳民間資本、民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，讓大家認(rèn)識到民間資本、民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位，為民間資本的發(fā)展創(chuàng)造良好的社會氛圍。
?。ㄋ模﹦?chuàng)建有利于民間資本與企業(yè)參與的金融體系 主要包括：
（1）大力發(fā)展地方性、區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)。地方性、區(qū)域性商業(yè)銀行立足于本地，能夠?qū)Ρ镜仄髽I(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、償債能力等有更全面的認(rèn)識，從而有效降低因信息不對稱導(dǎo)致的信貸風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)的角度來看，成熟規(guī)范的地方性商業(yè)銀行能更有效的吸收當(dāng)?shù)氐拿耖g資本，從而為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供充足的資金。地方性金融機(jī)構(gòu)的建立和完善應(yīng)循序漸進(jìn)，在各地城市和農(nóng)場信用社的基礎(chǔ)上加以扶持和引導(dǎo)，逐步建立起覆蓋城鄉(xiāng)的金融體系。在這一過程中，不僅要增加地方性金融機(jī)構(gòu)的數(shù)量，還要提高地方性金融機(jī)構(gòu)的質(zhì)量，通過不斷完善各類金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入和退出機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)督并提高其風(fēng)險(xiǎn)管理水平，使其真正發(fā)揮立足當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)，服務(wù)本地企業(yè)的作用。
（2）建立多層次的資本市場體系。具體包括：
一是豐富我國現(xiàn)有的股票市場體系。我國中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板市場的建立和完善一方面吸引了更多的民間資本進(jìn)入我國的資本市場，另一方面由于其上市門檻較低，從而為那些具有高成長潛力的中小企業(yè)開辟了一條新的融資途徑。盡管如此，對于初創(chuàng)企業(yè)而言，要達(dá)到上市條件還是非常困難的，因此，區(qū)域性的小額資本市場對于我國多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)而言更具有可操作行。區(qū)域性小額資本市場的建立應(yīng)借鑒區(qū)域性證券市場的教訓(xùn)，由政府對其進(jìn)行規(guī)范和監(jiān)督，在股票上市、股票托管、股票結(jié)算以及信息披露等實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)作和規(guī)范化經(jīng)營。
二是放開我國企業(yè)債券和長期票據(jù)市場。企業(yè)債券和長期票據(jù)在國外資本市場中發(fā)揮著重要作用，這與我國股票熱、債券冷的現(xiàn)象明顯不同。國家要改變對企業(yè)債券和長期票據(jù)控制過嚴(yán)的情況，逐步放開搞活企業(yè)債券和長期票據(jù)市場。一方面要通過利率體質(zhì)改革實(shí)現(xiàn)債券利率的市場化，這是企業(yè)債券和長期票據(jù)市場得以建立的基礎(chǔ)，另一方面要建立有效的信用評價(jià)機(jī)制，有效評價(jià)和發(fā)布各種企業(yè)債券、票據(jù)的信息。
