本文選取29家煤炭業(yè)上市公司為樣本，根據(jù)2009年度報告資料，運(yùn)用多元統(tǒng)計中因子分析和聚類分析等方法來評價煤炭業(yè)的綜合盈利水平。
一、煤炭業(yè)上市公司盈利能力評價指標(biāo)體系的建立
在設(shè)計煤炭業(yè)上市公司的盈利能力分析指標(biāo)時主要考慮了會計利潤、現(xiàn)金流量和公司成長能力等三個方面，使盈利能力分析指標(biāo)體系更加科學(xué)與完善，從而使煤炭業(yè)上市公司的盈利能力分析更具科學(xué)性、準(zhǔn)確性及實用性。
?。ㄒ唬├麧欀笜?biāo) 利潤指標(biāo)是建立在權(quán)責(zé)發(fā)生制的前提下，按照現(xiàn)行會計制度計算出來的凈利潤的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的評價指標(biāo)，指標(biāo)數(shù)據(jù)可以通過上市公司財務(wù)報表獲取。利潤指標(biāo)利用銷售利潤、資產(chǎn)利用效率等盈利能力方面的分析指標(biāo)，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的效果，從而體現(xiàn)企業(yè)的綜合素質(zhì)。財務(wù)報表在通常情況下是按照一整套嚴(yán)格的會計計量準(zhǔn)則編制的，指標(biāo)數(shù)據(jù)具有一定的公允性和客觀性。但如果上市公司有意操縱或粉飾財務(wù)報表，使得財務(wù)數(shù)據(jù)失真，將會降低利潤指標(biāo)的可靠性，這是利潤指標(biāo)的一個局限性。利潤指標(biāo)分別選取每股收益、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率、成本費(fèi)用利潤率。
?。ǘ┈F(xiàn)金流量指標(biāo) 現(xiàn)金流量指標(biāo)是上市公司最難以操縱的財務(wù)指標(biāo)，更能反映公司的實際情況，并揭示公司的業(yè)績風(fēng)險。現(xiàn)金存量的增減以及現(xiàn)金流量的流向均以實際發(fā)生為基礎(chǔ)，既避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，又可以與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的相關(guān)項目相互聯(lián)系、相互檢驗。凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量等指標(biāo)，比利潤、凈利潤等指標(biāo)更能體現(xiàn)公司的綜合盈利水平和償債能力，更能透視出公司的盈利質(zhì)量，同時，以現(xiàn)金流量作為盈利能力的參照指標(biāo)，具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。因此，引入現(xiàn)金流量指標(biāo)的財務(wù)比率分析可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)財務(wù)報表分析的不足，提高了盈利能力的信息質(zhì)量，能夠極大地滿足投資者、管理當(dāng)局等信息使用者的需求?，F(xiàn)金流量指標(biāo)分別選取主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、凈資產(chǎn)獲現(xiàn)率、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。
（三）成長性指標(biāo) 對于投資者來說，上市公司的價值在于其未來的價值，即使當(dāng)期的盈利水平很高，但是若發(fā)展不穩(wěn)定，或者不具有持續(xù)發(fā)展的能力，其投資價值也必然下降。在競爭激烈的市場條件下，企業(yè)只有不斷的成長和壯大，才能在市場競爭中處于不敗之地。企業(yè)的成長表現(xiàn)為很多方面，如規(guī)模、產(chǎn)值、市場占有率等，這些都體現(xiàn)在企業(yè)的盈利上，即體現(xiàn)在企業(yè)盈利能力的成長性與持續(xù)性上。成長性指標(biāo)分別選取主營業(yè)務(wù)平均貢獻(xiàn)率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率、資本保值增長率。
基于以上三個方面，構(gòu)建出煤炭業(yè)上市公司盈利能力分析指標(biāo)體系，即：目標(biāo)層：盈利能力；準(zhǔn)則層：利潤指標(biāo)、現(xiàn)金流量指標(biāo)、成長性指標(biāo)。具體如表1所示：
二、評價指標(biāo)無量綱化處理
本文選取29家煤炭業(yè)上市公司作為研究樣本，對29家煤炭業(yè)上市公司的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行收集和整理，按照指標(biāo)體系的需要計算出每家公司的14個指標(biāo)數(shù)據(jù)。所以原始數(shù)據(jù)來自同花順、證券之星、巨潮資訊網(wǎng)等。由于不同的指標(biāo)具有不同的量綱，分析前要對評價指標(biāo)進(jìn)行無量綱化處理。在這里我們采用數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化法對指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行無量綱化處理。本課題采用Z-Scores（標(biāo)準(zhǔn)z分值）的變換，其轉(zhuǎn)換公式為：Zij=■，其中，Xi=■即為樣本或指標(biāo)i的平均值，S=■即為樣本或指標(biāo)i的標(biāo)準(zhǔn)差，經(jīng)過變換后，數(shù)值的均值為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1。
三、因子分析
根據(jù)已建立的指標(biāo)體系與2009年度指標(biāo)數(shù)據(jù)值，利用SPSS16.0對我國煤炭上市公司綜合盈利能力進(jìn)行因子分析，得到總方差分析表。選取主成分分析法進(jìn)行初始因子分析，依據(jù)主成分分析法的結(jié)果來確定因子的個數(shù)。設(shè)定主因子的特征值必須大于1，并且按照因子分析的原則，所選取的主因子對方差解釋的累計百分比應(yīng)達(dá)到80%以上?？偡讲罘纸鉅顩r顯示相關(guān)矩陣的前4個特征值大于1的因子對方差解釋累計百分比達(dá)到了80%，符合設(shè)定的條件，故選定4個公因子。
這4個公因子（依次記為F1、F2、F3、F4）可以完全反映14項指標(biāo)的信息，設(shè)綜合評價函數(shù)為F，利用主因子對總信息量的貢獻(xiàn)率（記作b）進(jìn)行加權(quán)，可得到：
F=?撞biFi=0.282F1+0.242F2+0.167F3+0.112F4
根據(jù)此公式，利用主成分得分，可以得到我國煤炭業(yè)2009年盈利能力綜合得分排名，如表2所示。
四、聚類方法
本文采用系統(tǒng)聚類分析方法建立煤炭業(yè)上市公司盈利等級模型，旨在將樣本公司的盈利能力相近的劃分為一類。該方法可以使劃分的盈利等級更具客觀性和合理性，同時得到的聚類結(jié)果容易理解和分析。將29個樣本各個指標(biāo)數(shù)據(jù)導(dǎo)入SPSS軟件中，聚類分析的計算過程可方便地通過軟件上的模型來完成，并能夠輸出計算結(jié)果，而且結(jié)果較容易理解和分析。本文使用SPSS16.0統(tǒng)計分析軟件完成煤炭業(yè)上市公司盈利能力聚類分析，即劃分盈利能力等級，以便我們能夠?qū)ξ覈禾繕I(yè)上市公司整體的盈利能力水平有所了解。首先我們將數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后
五、結(jié)論
通過聚類結(jié)果分析可以得知，第一類樣本中大多數(shù)指標(biāo)均值大于第二類樣本中大多數(shù)指標(biāo)均值，第二類樣本中大多數(shù)指標(biāo)均值大于第三類樣本中的大多數(shù)指標(biāo)均值。例如，第一類樣本每股收益均值為1.52元，第二類樣本中每股均值為0.94元；第三類樣本中每股均值為0.28元。
同時，結(jié)合現(xiàn)實情況分析可知，第一類煤炭業(yè)上市公司盈利情況要好于第二類或第三類煤炭業(yè)上市公司。例如，第一類的中國神華核心業(yè)務(wù)增長強(qiáng)勁，是中國煤炭興業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，神華能源的業(yè)績表現(xiàn)十分穩(wěn)健，其規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)，特別是其專注于主業(yè)，使得煤、電領(lǐng)域的盈利能力不斷上升，可以說神華代表了中國煤炭行業(yè)的發(fā)展方向。露天煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)等在市場上一直保持良好的績優(yōu)股藍(lán)籌股的形象，它們的盈利能較強(qiáng)，是煤炭業(yè)上市公司中的佼佼者，其市場評價和實際狀況在同行業(yè)中具有較高的位置而第3類的神火股份、安泰集團(tuán)等盈利能力較差，市場評價也較低。因此，第一類煤炭業(yè)上市公司盈利能力較強(qiáng)，第二類煤炭業(yè)上市公司盈利能力居中，第三類煤炭業(yè)上市公司的盈利能力相對較弱。
