創(chuàng)業(yè)企業(yè)是指處于初創(chuàng)與成長階段的企業(yè)，特別是那些小型高科技企業(yè)，在我國又主要表現(xiàn)為小型民營高科技企業(yè)。近年來，我國的創(chuàng)業(yè)活動呈現(xiàn)出活躍的狀態(tài)。據(jù)不完全統(tǒng)計，如今全球每天都有2200多家新企業(yè)開張，但這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)的失敗率高達70%以上。從國內(nèi)的情況看也是如此，民營企業(yè)占國內(nèi)企業(yè)總數(shù)的97%，而平均壽命只有7.02歲，其中約有70%的企業(yè)“存活”時間不超過5年。由于企業(yè)面臨著各種外部和內(nèi)部的風(fēng)險，各種風(fēng)險的加劇和實現(xiàn)，會使企業(yè)的財務(wù)狀況逐步惡化，并最終導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)危機的出現(xiàn)。但風(fēng)險并非必然導(dǎo)致財務(wù)危機的出現(xiàn)，企業(yè)只要具有良好的風(fēng)險意識并有充分的抗風(fēng)險能力，完全可以轉(zhuǎn)危為安。因此，創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系具有著重要的意義。
一、概述
財務(wù)預(yù)警是以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)會計資料為依據(jù)，對企業(yè)的經(jīng)營活動、財務(wù)活動等進行分析預(yù)測，采用可靠的預(yù)警模型對財務(wù)危機進行預(yù)警，使企業(yè)經(jīng)營者及時洞察企業(yè)可能發(fā)生的財務(wù)危機，并預(yù)防財務(wù)危機的發(fā)生。財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的功能主要有：
?。ㄒ唬╊A(yù)知財務(wù)失敗 當(dāng)可能發(fā)生財務(wù)失敗時，能提醒管理者提早作準(zhǔn)備或采取對策防止財務(wù)危機。
?。ǘ╊A(yù)防財務(wù)危機發(fā)生或控制其進一步擴大 當(dāng)財務(wù)出現(xiàn)危機征兆時，能及時指出導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況惡化的原因，使經(jīng)營者及時制訂有效措施，阻止財務(wù)狀況進一步惡化。
?。ㄈ┍苊忸愃曝攧?wù)危機再次發(fā)生 有效的財務(wù)失敗預(yù)警指標(biāo)能彌補企業(yè)在現(xiàn)有財務(wù)管理及經(jīng)營中的缺陷，完善財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。
二、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段創(chuàng)業(yè)活動及財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建的重要環(huán)節(jié)就是要找出誘發(fā)財務(wù)風(fēng)險的潛在信號，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在不同生命階段存在著不同的財務(wù)風(fēng)險。我國一般將創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生命周期劃分為為五個階段，即種子階段，創(chuàng)立階段，成長階段，擴張階段，成熟階段。
（一）種子階段創(chuàng)業(yè)活動及財務(wù)風(fēng)險 創(chuàng)業(yè)企業(yè)在種子階段的主要任務(wù)是研究開發(fā)，驗證發(fā)明創(chuàng)造及創(chuàng)意的可行性，研究開發(fā)的成果是樣品、樣機，或者是較為完整的工業(yè)生產(chǎn)用服務(wù)的解決方案。除了技術(shù)研發(fā)外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)立之前要經(jīng)過信息收集、建立團隊、做好融資以及撰寫商務(wù)計劃書等工作。
種子階段的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
?。?）融資量不足，造成技術(shù)研發(fā)資金短缺的風(fēng)險。在此階段，籌資的最大問題不在于獲得足夠的資金以啟動新企業(yè)，而是在創(chuàng)立初期獲得足夠的資金并確保新企業(yè)不會將現(xiàn)金耗盡。也就是說，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)負現(xiàn)金流的時候能馬上追加投資獲得新的資金。否則，這種資金短缺風(fēng)險將會使企業(yè)陷入財務(wù)危機并最終破產(chǎn)。因此，創(chuàng)業(yè)者在種子階段時，必須對未來，尤其是創(chuàng)立初期資金可能出現(xiàn)的短缺從數(shù)量和時間上作出充分的、準(zhǔn)確的估計，為資金的籌措做好準(zhǔn)備。
（2）技術(shù)風(fēng)險的存在造成未來的財務(wù)風(fēng)險。如創(chuàng)業(yè)者掌握的生產(chǎn)技術(shù)是否支持大批量的生產(chǎn)，生產(chǎn)出的產(chǎn)品是否存在致命瑕疵等，這些生產(chǎn)技術(shù)的風(fēng)險可能影響企業(yè)未來的銷售，進而造成企業(yè)資金鏈的斷鏈，引發(fā)財務(wù)危機。
?。ǘ﹦?chuàng)立階段創(chuàng)業(yè)活動及財務(wù)風(fēng)險 進入創(chuàng)立階段，企業(yè)已開發(fā)出了新產(chǎn)品的樣品、樣機或己形成較為完善的生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)方案等，但還需要在許多方面進行改進，尤其需要在與市場相結(jié)合的過程中加以完善，使新產(chǎn)品成為市場樂于接受的商業(yè)化產(chǎn)品。
創(chuàng)立階段的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
（1）產(chǎn)品市場占有率偏低無法收回成本。企業(yè)成立后要做的首要任務(wù)是盡快打開市場，擴大市場占有率，但這并不是很容易做到的。對于以高新技術(shù)為主的創(chuàng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的新產(chǎn)品就存在技術(shù)風(fēng)險，一旦和原有的設(shè)想不符或達不到原有的要求，或者新產(chǎn)品的創(chuàng)意難以滿足客戶的要求，都可能影響企業(yè)的銷售。如果在創(chuàng)立初期不能盡快獲得客戶，打開市場，就很容易因為銷售量過低使企業(yè)陷入財務(wù)危機。
?。?）產(chǎn)品單位成本偏高引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。在創(chuàng)立期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)還不成熟，往往并不具有大規(guī)模生產(chǎn)產(chǎn)品的能力，導(dǎo)致分?jǐn)傇诿總€產(chǎn)品上的固定成本過高，這種高的單位成本往往超過了產(chǎn)品在消費者心理的預(yù)期價位和相似產(chǎn)品的均價。如果企業(yè)以低于其實際生產(chǎn)成本的定價進行銷售會造成企業(yè)虧損，導(dǎo)致財務(wù)危機。相反如果企業(yè)定價過高，就會影響產(chǎn)品銷售，增加存貨成本，造成風(fēng)險的惡性循環(huán)。
（3）資金短缺風(fēng)險。如果銷量提不上去，生產(chǎn)產(chǎn)品的成本又過大，企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流就出現(xiàn)負數(shù)。如果企業(yè)不能及時注入新的資金就面臨著破產(chǎn)的困境。
（4）銷售款回收時間過慢造成的風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)企業(yè)采用賒銷方式進行銷售，會造成銷售資金回收的不及時，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身出現(xiàn)支付困難，若不能及時籌集到資金，會影響企業(yè)的信用，由信用風(fēng)險引發(fā)財務(wù)危機。
（三）成長階段創(chuàng)業(yè)活動及財務(wù)風(fēng)險 進入成長階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)實現(xiàn)了科研成果向工業(yè)化生產(chǎn)的轉(zhuǎn)化。此階段的企業(yè)要不斷擴大生產(chǎn)能力，組建起自己的銷售隊伍，大力開拓產(chǎn)品市場，牢固樹立起企業(yè)的品牌形象，確立企業(yè)在業(yè)界的主導(dǎo)地位。在組織結(jié)構(gòu)上，創(chuàng)業(yè)企業(yè)已不再是單元組織的機構(gòu)，各職能單位開始有了部門的界限，研發(fā)、生產(chǎn)、市場營銷、售后服務(wù)也逐步細化分工。
成長階段的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
?。?）資本結(jié)構(gòu)不合理引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。在成長期，企業(yè)開始有了資金的積累，但自身的積累很難滿足快速增長的需要，這時企業(yè)融資比起創(chuàng)業(yè)的前兩個階段要容易很多，融資的重點在于選擇合適的融資方式。企業(yè)可以通過適度運用財務(wù)杠桿的作用，增加負債量，提高企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。但是，財務(wù)杠桿的過度使用會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，加大未來還本付息的壓力，提高資本成本。
?。?）資金使用時間不匹配產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)管理要求現(xiàn)金流入在時間和金額上同現(xiàn)金流出需求相匹配，使收益最大化。若現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的需求不匹配，將大大降低其運用資金的效益，從而帶來財務(wù)風(fēng)險。
?。ㄋ模U張階段創(chuàng)業(yè)活動及財務(wù)風(fēng)險 在擴張階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品已為市場所接受，且市場需求較大；產(chǎn)品已開始批量化生產(chǎn)，制造成本大幅度下降，產(chǎn)品價格也有了下降的空間，因此銷售額將迅速上升，企業(yè)利潤也隨之增長。企業(yè)由現(xiàn)金流平衡點轉(zhuǎn)向盈虧平衡點，并能得到相當(dāng)大的純收入。企業(yè)已開始實現(xiàn)預(yù)定的市場份額目標(biāo)，并進行后續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，完善理管體系。企業(yè)往往也需要進行進一步的擴充，引進生產(chǎn)線，以適應(yīng)迅猛增長的需求，鞏固在市場中的地位。
擴張階段的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
?。?）缺乏適當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理制度。在擴張期，企業(yè)的銷量迅速增長，應(yīng)收賬款與存貨的占有率也大幅增加，存貨周轉(zhuǎn)期及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期增長，流動資金投資需求也越多，從而降低資金流動性。企業(yè)需要建立一套合理的應(yīng)收賬款及存貨的管理制度，比如按客戶的信用度確定不同的賒銷比例，派專人對客戶進行聯(lián)系和及時反饋；做好產(chǎn)品交存、發(fā)出到客戶使用過程中的監(jiān)控，每月定期清理未流動的產(chǎn)品等。
?。?）利潤分配政策不當(dāng)。這時，企業(yè)有了一定的盈利，資金相對較為寬裕，創(chuàng)業(yè)者也開始考慮分享創(chuàng)業(yè)成果，此時如何處理分配與積累、投資三者的關(guān)系，影響到企業(yè)今后的持續(xù)發(fā)展。如果將利潤過多地分配出去，勢必會減少企業(yè)對研發(fā)的資金投入，這樣可能使企業(yè)未來研發(fā)資金短缺，引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。
?。ㄎ澹┏墒祀A段創(chuàng)業(yè)活動及財務(wù)風(fēng)險 進入成熟期，企業(yè)為了保持競爭地位，必須不斷地進行技術(shù)開發(fā)，創(chuàng)造新的產(chǎn)品。同時，為使企業(yè)獲得新的生機，永續(xù)經(jīng)營，此時的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)不能僅定在成熟上，而更重要的是質(zhì)變，形成真正的強大企業(yè)。
成熟階段的財務(wù)風(fēng)險主要體現(xiàn)在：企業(yè)進入成熟期往往也意味著產(chǎn)品進入了成熟期，此時企業(yè)如果不及時作出調(diào)整，下一階段該產(chǎn)品很可能進入衰退期，逐步被市場所淘汰，使企業(yè)陷入不利境地。因此在企業(yè)的擴張末期和成熟期創(chuàng)業(yè)者要進行新產(chǎn)品的研發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的改良。新產(chǎn)品的研發(fā)需要大量的資金、人力和時間投入，一旦和預(yù)期結(jié)果出現(xiàn)偏差，將直接造成企業(yè)的財務(wù)危機。
三、創(chuàng)業(yè)企業(yè)不同階段財務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇
創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系可從償債能力、盈利能力、資產(chǎn)運營能力、發(fā)展能力和現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)五個方面確定。創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據(jù)不同的生命周期階段，從總表項目中抽取相應(yīng)的指標(biāo)，組成適應(yīng)各成長階段的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系。
?。ㄒ唬┓N子階段財務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在種子階段，創(chuàng)業(yè)企業(yè)尚未正式成立，基本沒有現(xiàn)金流入，只產(chǎn)生技術(shù)研發(fā)等現(xiàn)金流出。創(chuàng)業(yè)企業(yè)要預(yù)測未來的資金需要量，確定對內(nèi)和對外的籌資額，選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式，順利籌措到種子期和創(chuàng)立初期的資金。需要關(guān)注的指標(biāo)是現(xiàn)金耗盡時間=現(xiàn)金持有量/現(xiàn)金消耗率。創(chuàng)業(yè)者的現(xiàn)金耗盡時間越短，籌資就越困難，創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能連基本的研發(fā)都無法維持下去，導(dǎo)致企業(yè)未成立就胎死腹中。
?。ǘ﹦?chuàng)立階段財務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在創(chuàng)立階段，企業(yè)剛進入市場，銷售量不高，往往低于盈虧平衡點銷售量，銷售回收資金有限，這時會出現(xiàn)現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入。需要關(guān)注的指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)（流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率）、資產(chǎn)營運能力指標(biāo)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率）、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（籌資現(xiàn)金流量流入與流出比、經(jīng)營現(xiàn)金流量流入與流出比）。由于企業(yè)處于初創(chuàng)期，盈利很低甚至虧損，財務(wù)管理上應(yīng)注意保本點分析，計算保本量與保本額。
?。ㄈ┏砷L階段財務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在成長階段，企業(yè)銷量不斷提高，盈利增長，有了一定的資金積累，仍需要有大量的資金投入生產(chǎn)和銷售中來維持這種增長勢頭。需要關(guān)注的指標(biāo)包括償債能力指標(biāo)（流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負債比率）、資產(chǎn)營運能力指標(biāo)（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、盈利能力指標(biāo)（總資產(chǎn)報酬率、主營業(yè)務(wù)收入利潤率、成本費用利潤率）、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)指標(biāo)（籌資現(xiàn)金流量流入與流出比、經(jīng)營現(xiàn)金流量流入與流出比、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)）。在此階段，企業(yè)的信用增強，對外借債的能力增加，企業(yè)要適當(dāng)運用財務(wù)杠桿，計算財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
（四）擴張階段財務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在擴張階段，企業(yè)產(chǎn)品銷量迅猛增長，有了一定的市場占有率和企業(yè)知名度，仍需要保持這種增長速度，使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。企業(yè)除了關(guān)注償債能力指標(biāo)、資產(chǎn)營運能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)外，還要關(guān)注發(fā)展能力指標(biāo)（銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率）和利潤分配的能力（股利支付率）。
?。ㄎ澹┏墒祀A段財務(wù)預(yù)警指標(biāo) 在成熟階段，企業(yè)除了要維護現(xiàn)有的盈利外，還要積極尋找新的利潤增長點。企業(yè)要繼續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品或改良舊產(chǎn)品，這種研發(fā)或改良需要大筆的資金，若在研發(fā)的過程中出現(xiàn)資金短缺，就可能引起項目的終結(jié)，乃至整個企業(yè)的財務(wù)困境。企業(yè)除了關(guān)注擴張階段的所有指標(biāo)外，還要進行投資項目決策分析，估算項目各階段的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出，計算出項目的可行性。
