一、創(chuàng)業(yè)板公司股權(quán)激勵(lì)概述
創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)又稱二板市場(chǎng)，是為了給中小企業(yè)提供方便的融資渠道，為風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)造一個(gè)正常的退出機(jī)制而設(shè)立的證券流通二級(jí)市場(chǎng)。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也承擔(dān)著調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革的重要任務(wù)。自從2009年10月23日開市以來(lái)，已累計(jì)超過(guò)280家公司先后在創(chuàng)業(yè)板上市成功募集資金。截止2011年收盤，創(chuàng)業(yè)板市值接近7300億人民幣。
股票期權(quán)指的是公司給予員工的一種權(quán)利，期權(quán)持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量公司股票的權(quán)利。對(duì)于股權(quán)分散的公司，管理人員擁有少量的股權(quán)將會(huì)激勵(lì)他們追求自己的利益，隨著管理人員股權(quán)份額的增加，他們的利益將會(huì)與廣大股東趨于一致，其偏離利益最大化的傾向就會(huì)減輕。
二、影響股票期權(quán)激勵(lì)效果因素分析
?。ㄒ唬﹦?chuàng)業(yè)板證券市場(chǎng)有效性低
股權(quán)激勵(lì)機(jī)制起作用的前提是企業(yè)的股價(jià)在很大程度上能夠反映上市公司的基本面。我國(guó)資本市場(chǎng)一直存在“弱勢(shì)市場(chǎng)”的詬病，不完善的證券市場(chǎng)弱化了股價(jià)和公司業(yè)績(jī)之間的關(guān)聯(lián)性。弱勢(shì)市場(chǎng)的現(xiàn)狀導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板公司的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃存在較大的不確定性，其激勵(lì)效果有待考證。
?。ǘ┕局卫斫Y(jié)構(gòu)不健全，股票期權(quán)質(zhì)量難以保證
創(chuàng)業(yè)板上市公司一般具有高成長(zhǎng)性、高科技含量、富有創(chuàng)新能力等特點(diǎn)。公司規(guī)模不大，股權(quán)相對(duì)集中，一般由創(chuàng)始人及親屬等高度關(guān)聯(lián)人控股，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，監(jiān)事會(huì)缺位現(xiàn)象較為普遍。創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部缺乏公正有效的薪酬委員會(huì)來(lái)制定公司高管的薪酬計(jì)劃。很多情況下公司實(shí)行的股權(quán)激勵(lì)方案并沒(méi)有起到激勵(lì)的作用，是變相的給高管和核心技術(shù)人員發(fā)紅包。
?。ㄈ叭摺卑l(fā)行催生股市泡沫，行權(quán)價(jià)格屢遭穿破
創(chuàng)業(yè)板在新股發(fā)行過(guò)程中存在明顯的“三高”現(xiàn)象，即高發(fā)行價(jià)格、高市盈率和高超募額。過(guò)高的股價(jià)對(duì)公司而言實(shí)則是一副“慢性毒藥”，需要上市公司在以后的運(yùn)作中讓投資者慢慢消化。過(guò)高的價(jià)格提前預(yù)支了未來(lái)企業(yè)的盈利，當(dāng)公司運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
?。ㄋ模┬袡?quán)條件考核指標(biāo)單一，不利于公司長(zhǎng)期發(fā)展
目前已經(jīng)提出股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的公司對(duì)于行權(quán)條件除了工作年限的限制外，將重點(diǎn)放在了凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)上面。
三、改善我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司股票期權(quán)激勵(lì)狀況的措施
?。ㄒ唬┮?guī)范非流通股份的逐步、有序流通
從創(chuàng)業(yè)板自身特點(diǎn)來(lái)看，要促進(jìn)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展，就必須規(guī)范控股股東的非流通股份的解禁步驟，綜合考慮創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資方和二級(jí)市場(chǎng)中小投資者各方的利益。應(yīng)該在公司股票鎖定期和減持幅度上設(shè)置相互補(bǔ)充的限制條件，并且為控股股東的非流通股份的轉(zhuǎn)移提供平行于二級(jí)市場(chǎng)的通道，通過(guò)引入機(jī)構(gòu)投資者、戰(zhàn)略投資者逐步實(shí)現(xiàn)控股股東的股權(quán)收益，達(dá)到分散股權(quán)、實(shí)現(xiàn)投資收益最大化與促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的多重目標(biāo)。
?。ǘ┩瞥鰩ПＷo(hù)的股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)
由于我國(guó)的宏觀資本市場(chǎng)的市場(chǎng)有效性程度與國(guó)外成熟資本市場(chǎng)存在較大差異，單純的向管理層及核心技術(shù)人員提供以股票價(jià)格為行權(quán)依據(jù)的看漲期權(quán)，不能夠形成具有長(zhǎng)期、正向的激勵(lì)作用。
設(shè)定保護(hù)的股票期權(quán)的操作原理是在股票價(jià)格高于行權(quán)價(jià)格一定比例范圍內(nèi)，被授予方可以按照既定方案行使權(quán)力，股票行權(quán)能夠獲得收益；在股票價(jià)格低于行權(quán)價(jià)格時(shí)，授予方應(yīng)該對(duì)股票期權(quán)設(shè)定保護(hù)，保證被授予方的有正的權(quán)益收益。這種制度設(shè)計(jì)能滿足創(chuàng)業(yè)板公司高成長(zhǎng)性的需要，鼓勵(lì)公司員工創(chuàng)造新的業(yè)績(jī)；同時(shí)又對(duì)弱勢(shì)市場(chǎng)中出現(xiàn)的股票價(jià)格與公司業(yè)績(jī)分離的狀況進(jìn)行防范，有效保護(hù)期權(quán)被授予方的合理利益得到滿足。
?。ㄈ└鶕?jù)企業(yè)特點(diǎn)選擇股票期權(quán)方案
股票期權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)以企業(yè)戰(zhàn)略為核心，合理選擇激勵(lì)對(duì)象。適度加大激勵(lì)范圍，容納更多的中層管理人員。從我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)踐來(lái)看基本上所有公司都將高級(jí)管理人員列入了激勵(lì)對(duì)象。同時(shí)，中層管理人員也是高層領(lǐng)導(dǎo)的發(fā)展來(lái)源，這些人的心態(tài)是否穩(wěn)定，對(duì)于一個(gè)公司的穩(wěn)定發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用。其次，盡量避免將監(jiān)事、獨(dú)立董事列為激勵(lì)對(duì)象，防止內(nèi)部人通過(guò)股票期權(quán)來(lái)牟取私立，危害公司和股東長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
四、結(jié)語(yǔ)
創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在成長(zhǎng)期過(guò)程中其激勵(lì)機(jī)制的制度約定總是動(dòng)態(tài)的、個(gè)案的，有條件的企業(yè)應(yīng)該考慮為自己“量身定做”一套合適、有效的激勵(lì)模式。所以創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)不能拘泥于形式，刻意的去效仿大的上市公司或者外國(guó)的企業(yè)，而應(yīng)該從自身出發(fā)，從自己發(fā)展階段的實(shí)際特點(diǎn)出發(fā)，設(shè)計(jì)出符合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的股權(quán)激勵(lì)制度。
