金融衍生工具 金融體制 金融創(chuàng)新 金融工具現(xiàn)狀及問(wèn)題
一、我國(guó)金融衍生工具定義、特征及市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀
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金融衍生工具，顧名思義，它是在傳統(tǒng)金融工具（如現(xiàn)金、外匯、股票、債券等）基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的新興金融工具。具體而言，金融衍生工具包括遠(yuǎn)期、期貨、互換或期權(quán)合約，或具有相似特征的其他金融工具。目前，通過(guò)各種派生技術(shù)進(jìn)行組合設(shè)計(jì)，市場(chǎng)中已出現(xiàn)了數(shù)量龐大、特性各異的衍生產(chǎn)品。主要有：衍生工具與基礎(chǔ)工具的組合，如外匯期貨、股票期貨；衍生工具之間的組合，構(gòu)造出“再衍生工具”，如“期貨期權(quán)”、“互換期權(quán)”等；直接對(duì)衍生工具的個(gè)別參量和性質(zhì)進(jìn)行設(shè)計(jì)，產(chǎn)生與基本衍生工具不同的衍生工具，如“兩面取消期權(quán)”“、走廊式期權(quán)”等。
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一是衍生性。金融衍生工具是由作為標(biāo)的的基本金融工具派生而來(lái)，它的價(jià)值隨著標(biāo)的物的變動(dòng)而變動(dòng)，這就是所謂的衍生性；第二是杠桿性。杠桿性是指金融衍生工具可以以較少的資金成本獲得較多的投資，從而提高投資的收益率。這是金融衍生工具最顯著的特征之一；第三是風(fēng)險(xiǎn)性。金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)性就是指金融衍生工具作為資產(chǎn)或權(quán)益在未來(lái)發(fā)生損失的可能性。
二、我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)發(fā)展面臨的問(wèn)題
?。ㄒ唬┙灰讖?fù)雜程度較高，但交易方式單一目前。
我國(guó)金融衍生品的交易方式還較單一，這是由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的定價(jià)能力不足引起的。 我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)目前主要的交易方式是中資銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行交易， 然后再與外資銀行進(jìn)行平盤(pán)，或者是先由國(guó)內(nèi)企業(yè)與外資銀行談妥交易的具體細(xì)節(jié)，然后進(jìn)行中資銀行與國(guó)內(nèi)企業(yè)的交易，最終由外資銀行與中資銀行具體進(jìn)行整個(gè)交易。 這種交易方式顯然過(guò)于單一， 既限制了交易對(duì)象的范圍， 過(guò)程繁瑣、復(fù)雜，使一部分投資主體對(duì)投資失去信心，又對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)定價(jià)能力的提高產(chǎn)生不利的影響，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融衍生品發(fā)展的主動(dòng)性喪失，限制了金融衍生品市場(chǎng)的正常發(fā)展。
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金融衍生品的價(jià)格與基礎(chǔ)性金融衍生品生產(chǎn)價(jià)格密切相關(guān)，比如與利率、匯率、股票價(jià)格等。 那么，在對(duì)金融產(chǎn)品的管制方面，我國(guó)的管制偏緊，所以，金融產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化程度不高，而且，金融產(chǎn)品價(jià)格的變化受國(guó)家政策的影響較大，國(guó)家財(cái)政、金融政策的公布及一些重大信息的披露對(duì)金融產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生很大影響，而且，我國(guó)對(duì)信息披露的頻率也過(guò)低，使投資者無(wú)法及時(shí)地獲得相關(guān)的信息。 這樣，一方面使投資者對(duì)金融衍生品的投資失去興趣與信心，一方面導(dǎo)致投資者在無(wú)法及時(shí)獲得信息的情況下蒙受損失。
?。ㄈ┍O(jiān)管力度不到位
金融衍生工具交易涉及的范圍廣，運(yùn)用的通訊電子技術(shù)先進(jìn)，因此衍生工具影響快、波及面大，對(duì)其監(jiān)管應(yīng)該加大力度。但由于部分衍生工具種類，如遠(yuǎn)期交易屬于場(chǎng)外交易，難于監(jiān)督和管理；而且金融衍生工具在新的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則頒布之前一直作為表外業(yè)務(wù)進(jìn)行核算，更加大了政府和自律組織的難度。頻頻發(fā)生的金融衍生工具違規(guī)案件大多由于監(jiān)管松懈導(dǎo)致的，如 2008年發(fā)生的法國(guó)興業(yè)銀行詐騙案。
三、對(duì)我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展的建議
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目前，我國(guó)除存款利率和部分貸款利率未完全市場(chǎng)化外，其余的已基本實(shí)現(xiàn)或完全實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化。我們應(yīng)通過(guò)金融市場(chǎng)改革深化實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化，這樣才可能產(chǎn)生足夠的金融衍生工具需求，金融衍生工具的形成才能真正體現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)律。
?。ǘ┮?guī)范投資主體的投資行為
金融衍生工具的投資主體不夠成熟，是金融衍生市場(chǎng)效率低下的原因之一。金融衍生工具的杠桿效應(yīng)決定了投資必須要慎重，否則一旦損失后果不可估量。因此，必須規(guī)范投資主體，如商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的投資行為，避免投資行為不理性、不科學(xué)、不規(guī)范的問(wèn)題。同時(shí)，應(yīng)該建立完善的資信評(píng)級(jí)制度，以加強(qiáng)對(duì)投資主體的約束力度。
?。ㄈ┘訌?qiáng)金融監(jiān)管
金融衍生工具可以降低市場(chǎng)參與者資產(chǎn)負(fù)債表的透明度而且衍生交易涉及面廣并具有高度技術(shù)性和復(fù)雜性的特點(diǎn)，這些提高了金融衍生工具的監(jiān)管必要性，也加大了監(jiān)管的難度。通過(guò)外部力量進(jìn)行監(jiān)管金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)防范不僅需要在金融企業(yè)內(nèi)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，而且還需要管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部監(jiān)管，以防風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，釀成金融風(fēng)波。使金融衍生工具得到有效監(jiān)管，必須建立一個(gè)完善的金融衍生工具市場(chǎng)外部監(jiān)管體系。
