中小企業(yè) 資本市場 信用建設(shè)
中小企業(yè)是我國市場經(jīng)濟最活躍、最具潛力的新經(jīng)濟增長點。但由于近年來企業(yè)競爭激烈、原材料價格上漲、人力成本提高、出口衰退等問題的出現(xiàn)，其生存壓力越來越大，而融資難問題已逐漸成為其發(fā)展中一道難以逾越的屏障，無法有效的破解該難題將會嚴重影響企業(yè)產(chǎn)品更新的進程，加重創(chuàng)新技術(shù)設(shè)備的成本，不利于企業(yè)自我競爭力的提升和持續(xù)健康發(fā)展。
一、我國中小企業(yè)融資難困境
近年來，受中央宏觀調(diào)控的措施和通脹的影響，社會資金施行總量控制，企業(yè)層面資金緊缺，作為弱勢群體的中小企業(yè)資金更是極度緊張。與發(fā)達國家相比，我國中小企業(yè)融資渠道異常狹窄，直接融資方面：首先是股權(quán)融資，針對中小企業(yè)，主要是爭取在創(chuàng)業(yè)板公開上市。但我國創(chuàng)業(yè)板規(guī)模小，與我國龐大的中小企業(yè)數(shù)量不匹配，必然導(dǎo)致成本大、門檻高。其次是私募股票和公司債，但是私募股票和公司債柜臺交易市場尚未發(fā)展起來。其他渠道如風(fēng)險投資，我國的風(fēng)險投資才剛剛起步，規(guī)模小、與國外有著巨大差距，且熱衷于投資規(guī)模較大的企業(yè)。直接融資方式渠道不暢，中小企業(yè)只能采用間接融資。商業(yè)銀行貸款門檻很高，融資成本也高。那些不夠銀行門檻的廣大中小企業(yè)，面臨兩難抉擇，要么停業(yè)，要么為了生存，向民間借貸。因為沒有明確的法律法規(guī)規(guī)范，民間借貸市場魚龍混雜，利率普遍較高，大大增加了企業(yè)運行成本和經(jīng)營風(fēng)險，在某些經(jīng)濟發(fā)達民間資本活躍地區(qū)，存在著多級借貸關(guān)系，利率逐級上加，最后到企業(yè)已不堪重負，企業(yè)的利潤無法維持高利率，只能借新債還舊債，隨時有資金鏈斷裂風(fēng)險。
二、中小企業(yè)融資難的原因
?。ㄒ唬┵Y本市場層次缺乏
我國沒有中小企業(yè)專有融資市場，上市融資、發(fā)行債券、信托融資的法律法規(guī)和政策導(dǎo)向不完備。首先，發(fā)行股票對于中小企業(yè)的要求相對較高，而且上市規(guī)模有限，按照要求僅有較少企業(yè)可以采取這種方式融資；其次，國家對發(fā)行債券有著嚴格的限制，中小企業(yè)根本無法滿足國家的要求，債券融資很難實現(xiàn)。再次，我國處于經(jīng)濟的發(fā)展階段，投資存在著諸多問題，風(fēng)險投資機構(gòu)少、規(guī)模??；區(qū)域性資本市場不健全，需要進一步完善。商業(yè)銀行出于加強金融風(fēng)險防范的要求，對中小企業(yè)惜貸現(xiàn)象非常嚴重，中小企業(yè)融資代價較高，而且我國目前也缺乏與中小企業(yè)相匹配的專業(yè)金融機構(gòu)。民間借貸目前還處于非法階段，既缺乏法律保障，又要很高的融資成本，滿足不了大量中小企業(yè)的資金需求。總之，我國現(xiàn)在的資本市場缺少中小型企業(yè)融資的層次，中小企業(yè)融資渠道不暢。
?。ǘ┬庞弥贫却嬖谌毕?，擔(dān)保體系不健全
市場經(jīng)濟是一種信用經(jīng)濟，信用關(guān)系是維系市場交易秩序運轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。我國中小企業(yè)一般規(guī)模小，信用等級低，資信相對較差，其難以從銀行等金融機構(gòu)獲得貸款與之缺乏信用保證度有很大關(guān)系。
而擔(dān)保在中小企業(yè)融資體系中屬于重要一環(huán)，中小企業(yè)需要借助擔(dān)保才能有效融資。目前中小企業(yè)融資主要依靠三種擔(dān)保方式：首先是用企業(yè)本身或者企業(yè)主個人的資產(chǎn)作擔(dān)保，但由于中小企業(yè)或企業(yè)主本身經(jīng)濟實力不強，資產(chǎn)相對較少，不能完全滿足融資擔(dān)保的需要；其次是企業(yè)互保，企業(yè)互保牽涉到企業(yè)間、企業(yè)主間的關(guān)系和擔(dān)保的對等，還有各企業(yè)經(jīng)營的狀況，不易尋找也不穩(wěn)定；此外部分符合政府產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向的企業(yè)可以獲得財政性擔(dān)保，但這也是少數(shù)中小企業(yè)才能享受到的。對于尋求專業(yè)擔(dān)保機構(gòu)的中小企業(yè)而言，市場經(jīng)濟自發(fā)的民間資本型的商業(yè)擔(dān)保很少，缺乏資金補償機制和風(fēng)險分散機制，信用擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保費用高，擔(dān)保期限短且品種少，無法滿足其融資需求。
?。ㄈ┱狈χ行∑髽I(yè)融資的有力支持
政府在宏觀經(jīng)濟政策導(dǎo)向上對中小企業(yè)不夠重視，有關(guān)融資扶持政策不到位，這是造成目前中小企業(yè)融資困境的重要政策原因。加之融資相關(guān)的立法滯后，法律法規(guī)體系不健全，盡管“非公經(jīng)濟36條”和《中小企業(yè)促進法》中有針對中小企業(yè)融資方面的規(guī)定，但也只是綱領(lǐng)性的文字，相關(guān)法律有待進一步完善
三、中小企業(yè)融資難的解困思路
（一）建立多層次的資本市場，成立中小企業(yè)融資的專有市場
在直接融資方面，應(yīng)建立健全適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展的金融組織體系。鼓勵和支持商業(yè)銀行和政策性銀行等面向中小企業(yè)提供優(yōu)惠信貸支持，設(shè)立小企業(yè)專營機構(gòu)，并給予制度保證；加快成立一批私人、企業(yè)、國家多方參股的地區(qū)中小商業(yè)銀行、城市銀行、村鎮(zhèn)銀行、小額貸款公司等，專門面向中小企業(yè)，政府、人民銀行及相關(guān)部門要給予扶持；建立地區(qū)性小型證券交易市場，重視民間融資的作用。同時，要完善股票證券等交易市場，降低中小企業(yè)上市條件，便于其直接融資；積極開創(chuàng)二板市場，為中小企業(yè)融資開辟新路徑。
在間接融資方面，著重于在風(fēng)險可控的環(huán)境下，逐步降低債券市場和金融機構(gòu)的門檻。中小企業(yè)可以通過下面幾種方式通過債券融資：
1、集合性發(fā)債。這種融資方式通過選取一個專門機構(gòu)集合組織一些資本信譽較好的企業(yè)，以整體的形式向外統(tǒng)一發(fā)行債券。
2、發(fā)行企業(yè)短期融資債券和長期票據(jù)。根據(jù)規(guī)定，企業(yè)可以將在銀行間債券市場發(fā)行和交易，并約定在一定期限內(nèi)(1年內(nèi))還本付息的能夠靈活轉(zhuǎn)讓、出讓的成本較低的有價證券，作為企業(yè)籌措短期資金的直接方式；也可以將私募發(fā)行的，并約定在一定期限內(nèi)(1年以上)逐年付息到期還本的定向長期票據(jù)，作為企業(yè)籌措長期資金的直接方式。
3、集合信托基金。由政府財政資金牽頭，銀行、政府管理部門、保險單位等社會組織共同參與成立的集合性信托債券基金，具有很強的政策性，管理更專業(yè)化，安全性也更高，能夠更好地服務(wù)中小企業(yè)，產(chǎn)生的雙贏效果可擴大財政資金功能。
4、建立風(fēng)險投資信托基金。建立基金發(fā)起人、經(jīng)理人和托管人三者分立的制度，加強對基金管理人和托管人資格和市場行為的監(jiān)管。完善風(fēng)險投資人與企業(yè)家相互制約的風(fēng)險運作機制，允許風(fēng)險投資者對風(fēng)險企業(yè)持股并不同程度地參與企業(yè)的決策和企業(yè)組織管理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，建立有效和便捷的風(fēng)險投資退出機制。
