摘 要：在經濟周期波動中，企業(yè)可以靈活采取逆周期財務戰(zhàn)略，提高資產效率，取得好的經濟效益。在市場經濟中，經濟周期波動會影響企業(yè)的財務活動，企業(yè)應及時調整財務戰(zhàn)略，抵御經濟震蕩。筆者把逆周期政策的思想引入財務管理，并將其與財務戰(zhàn)略結合在一起，形成了逆周期財務戰(zhàn)略理論。
關鍵詞：經濟波動 逆周期 財務戰(zhàn)略
一、經濟波動對企業(yè)發(fā)展的影響
1、國際國內宏觀經濟環(huán)境的變化
2008年以來，全球范圍內出現了通貨膨脹。美國經濟增長乏力，呈繼續(xù)下滑趨勢。我國經濟運行的總體趨勢較好，但由于受國際環(huán)境變化和我國經濟周期性回調的影響，經濟增長率表現為從高到低的曲線，而物價總水平表現為從低到高的曲線。國家統計局公布的數據顯示：2008年8月份我國居民消費價格指數（CPI）同比上漲4.9%；工業(yè)品出廠價格（PPI）同比上漲10.1%，再創(chuàng)十余年新高。
經濟增長速度和通貨膨脹水平的逆向變動，表明我國經濟正在由過去五年的“繁榮期”進入“調整期”?！罢{整期”經濟運行將表現出與“繁榮期”不同的特征：⑴經濟增速趨于放緩。2008年一季度我國國內生產總值增長10.6%，同比回落1.1個百分點，二季度國內生產總值增長10.1%，同比回落2.5個百分點。⑵價格水平高位運行。2007年下半年以來，我國物價漲幅持續(xù)走高。雖然月度間有升有降，但總體上明顯高于過去五年2.6%的平均水平。⑶出口帶動效應減弱。2008年上半年出口增長21.9%，同比回落5.7個百分點。出口對投資的關聯作用也將帶動投資增速回落。⑷經濟效益將有所下降。企業(yè)經濟效益變化最終會影響到國家財政收入的變化。
2、宏觀經濟環(huán)境變化對企業(yè)的影響
由于宏觀經濟環(huán)境的變化，企業(yè)面臨的壓力主要來自以下幾個方面：⑴企業(yè)經營環(huán)境明顯趨緊，國際市場相對收縮，特別是出口企業(yè)出口增長將受到制約。⑵人民幣匯率升值，出口退稅率下調，增加了企業(yè)應收外匯的結匯損失，現有資金購買能力降低。⑶能源、原材料價格上漲，勞動力成本提高，利潤空間縮小，同時也降低了出口的價格優(yōu)勢。⑷企業(yè)市場競爭和優(yōu)勝劣汰進一步加劇。那些以低價格取勝、科技含量較低的企業(yè)有可能在市場競爭中被淘汰掉。
中央政府繼續(xù)堅持穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策來確保宏觀經濟的穩(wěn)定，為防止PPI高造成的通脹預期的壓力持續(xù)加劇，央行已經再次確認仍然繼續(xù)實施緊縮的貨幣政策。通常而言，由國際、國內宏觀經濟環(huán)境變化帶來的系統風險，對于微觀企業(yè)在短期內是不可控制的，或者說是不可分散的。但是在面對內部成本提高的壓力時，企業(yè)仍然必須充分挖掘內部潛力，自我消化成本帶來的部分影響，果敢地調整財務戰(zhàn)略，努力跳出行業(yè)周期低谷。
二、逆勢而為的逆周期財務戰(zhàn)略
1、逆周期財務戰(zhàn)略理論
逆周期政策選擇也叫逆向政策選擇，是相對于經濟社會正常發(fā)展狀況之下經濟學分析所支持的各種公共政策和微觀經濟措施而言的，是一種逆向思維的思想。歷史上，在各種逆周期理論和政策主張中，西方的凱恩斯理論最為典型。后來的西方經濟學界和各屆政府先后采用過后凱恩斯主義、供應學派、貨幣主義等主張，推動了逆周期理論和實踐的發(fā)展。隨著全球經濟一體化程度的提高，經濟活動的不確定性不斷增強。為了應付各種不確定性，最大限度地降低經濟波動對經濟活動的影響，一般常規(guī)的政策選擇已經不足以應付超常規(guī)的經濟波動，學者們從不同角度提出了各種各樣的應對政策與管理方法，逆向政策選擇就是一種被經常運用的手段和制度安排。在現實中，逆向政策選擇不僅成為公共政策關注的主要問題，也成為微觀經濟管理關注的重要問題。
2、當前國家緊縮貨幣政策下逆周期財務戰(zhàn)略的運用
對企業(yè)而言，做大的不僅是資產負債表左側的資產項目，同時還要保持利潤表中的主營業(yè)務利潤能夠持續(xù)盈利，而要滿足這些條件的前提是企業(yè)的現金流必須能夠穩(wěn)定。具體而言，處于周期性行業(yè)中的企業(yè)，在貨幣擴張政策的初期和中期，由于價格增長趨勢存在一個時滯的過程，通脹往往會延后一段時間，那么可以在這段時期儲備一些重要的原材料資源，這時存貨的余額可能會大于其他時間的余額；在貨幣擴張政策的末期則并不應進行大規(guī)模資產購置，反而宜采取保守的財務策略，直接縮減投資、儲備現金，并適當降低負債以保留債務融資的空間；而在貨幣緊縮政策初期，企業(yè)采取持幣待購的財務策略較為合適，這個時候秉守“現金為王”的理念有助于企業(yè)價值的增長；到了緊縮末期，企業(yè)可以利用PPI回落的時機，因時制宜地采取投資的策略，降低現金等價物的比重，直接提升資產的盈利能力，也就是“占地為王”。這樣，企業(yè)既可以保持現金流的持續(xù)穩(wěn)定，又可以利用周期波動的機會來提升資產的盈利能力。
三、CFO如何運用好逆周期財務戰(zhàn)略
1、運用逆周期財務戰(zhàn)略的前提是具備統領全局的戰(zhàn)略眼光
在國外，大企業(yè)一般都會設首席經濟師，負責宏觀經濟研究及政策預期分析，而我國企業(yè)很少會有這種人員安排和組織設計，重任自然落到了CFO身上。這輪通脹過后，我國極有可能陷入滯脹風險之中，也就是人們通常所說的低增長、高通脹的境地。CFO要及時、準確地把握國內外形勢，適當調整財務戰(zhàn)略。
2、運用逆周期財務戰(zhàn)略的基礎是客觀地分析企業(yè)價值的貢獻情況
只有客觀地分析企業(yè)價值的貢獻情況，企業(yè)高層才能夠清晰地看到企業(yè)增長的主要原因，針對企業(yè)存在的先天不足，適時根據靈活的財務策略制定應對之策，也有利于逆周期財務戰(zhàn)略的推行。比如，CFO在分析企業(yè)成本構成因素時發(fā)現，企業(yè)是嚴重依賴人工成本較低的策略取得競爭優(yōu)勢的，那么就應該建議企業(yè)及早采取其他策略，如加大研發(fā)投入，使企業(yè)步入更高層次的全新發(fā)展軌跡，從而有效避免在匯率、勞動力和原材料等多重成本上升的壓力下，瞬間成為難以為繼的破產申請對象。
