摘 要：
關(guān)鍵詞：
目前我國創(chuàng)業(yè)板公司或多或少披露人力資本信息，并且披露水平呈逐年增加態(tài)勢，但是披露整體水平不高。創(chuàng)業(yè)板投資者的決策與人力資本信息有怎樣的相關(guān)性，對于剛剛起步的創(chuàng)業(yè)板來說尤為重要。本文選定年報中具有代表性的人力資本信息內(nèi)容作為項目，對投資者進行人力資本項目決策價值的問卷調(diào)查，并對問卷結(jié)果進行統(tǒng)計分析。
1.1 研究設計
1.1.1 研究采用的人力資本信息披露指標體系
筆者基于人力資本的構(gòu)成，和證監(jiān)會《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號年度報告的內(nèi)容與格式》以及深交所在2012年4月20日正式發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，將創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露確定為高管人力資本和核心人力資本兩大部分，具體指標體系如表1-1
表1-1 創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露指標體系
1.1.2 問卷設計
通過通讀目前在深圳證券交易所上市的2009-2011年創(chuàng)業(yè)板公司年報，提取出披露具有代表性的高層人力資本信息、核心人力資本信息內(nèi)容作為此次調(diào)查問卷的項目，每個項目對應著對人力資本信息決策價值變量的五種評價。
（1）問卷項目的選取
基于2009-2011年創(chuàng)業(yè)板年報的內(nèi)容分析，本調(diào)查問卷根據(jù)本文建立的人力資本信息披露指標體系所對應的各項信息進行調(diào)查，這些信息來自于創(chuàng)業(yè)板年報的各個部分。
（2）變量的定義和取值
本調(diào)查問卷要求被調(diào)查者評價各類信息對投資決策（買入、賣出或持有）的相關(guān)性，在此定義這14條條目的取之范圍為1-5分，具體打分依據(jù)為：5分表示相關(guān)性很大，4分代表相關(guān)，3分代表一般，2分代表不相關(guān)，1分代表很不相關(guān)。
1.1.3 樣本描述
結(jié)合本次調(diào)研的目的，本次調(diào)研的對象主要廣大投資者，介于本文的假設，我們選取研究的對象主要是從事證券工作的分析師、長期進行投資的財務方面的專業(yè)人士，以及其他投資者，他們長期進行證券投資，并且具備基本的財務相關(guān)專業(yè)的理論知識，他們相對來說對于人力資本信息的理解不存在障礙，能夠更加客觀的評價人力資本信息的決策價值，本次調(diào)查問卷采用當場回收和網(wǎng)絡發(fā)放的方式，共發(fā)放100份問卷，收回問卷85份，回收率85%，回收問卷都是有效的。
2 問卷分析
2.1投資者對人力資本信息的關(guān)注程度與關(guān)注傾向
筆者調(diào)查了投資者在做出投資決策時對于整體人力資本信息的關(guān)注程度。1表示非常關(guān)注，2表示時常關(guān)注，3表示偶爾關(guān)注，4表示從不關(guān)注，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，18%的投資者在做出投資決策的時候都是非常關(guān)注智力資本信息的，47%的投資者在在做出投資決策的時候時常關(guān)注智力資本信息，僅有5%的投資者在做出投資決策時根本不關(guān)注智力資本信息，可見投資者在做出投資決策時是關(guān)注創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息的，對人力資本信息是依賴的，即創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息影響投資者的決策行為。
另外筆者還通過對14個變量的信息相關(guān)性描述性統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn): 這些信息的決策價值的平均值較高，為3.62分。其中最高分是第6項高管人員持股比例，價值均值為4.29分；最低分是第9項監(jiān)事會會議次數(shù)，價值均值為3.22分。這說明了投資者在對創(chuàng)業(yè)板進行投資決策時，最關(guān)注的人力資本信息為高管人員持股比例，部分投資者對監(jiān)事會會議次數(shù)關(guān)注較少。
高管人力資本均值為3.59分，超過3分（有點價值）。雖然高管人員持股比例是投資者相對而言最看重的信息，但是核心人力資本的平均受關(guān)注程度更高，為3.97。說明核心技術(shù)人員的各種情況對處于創(chuàng)業(yè)初期正在發(fā)展的企業(yè)來說還是比較重要的。當然，總體而言，不同類別的人力資本信息都影響投資者決策。
2.2投資者對創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露滿意度的評價
問卷還調(diào)查了投資者對目前上市公司披露的智力資本能否滿足其投資需要。我們發(fā)現(xiàn)，36%的投資者認為目前創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息非常不滿足其做出投資決策，38%的投資者認為目前創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本信息不能全部滿足其做出投資決策，希望披露更多的人力資本信息；僅有5%的投資者認為目前創(chuàng)業(yè)板披露的人力資本足夠其做出投資決策。
3 結(jié)論
綜合上述分析，我們通過直觀的調(diào)查可以得到，人力資本信息項目的決策價值基本上都在有點價值和有價值之間，即人力資本信息對于投資者是有用的，具有決策價值。大部分投資者在做出對創(chuàng)業(yè)板的投資決策時都比較依賴人力資本信息，即人力資本信息的披露是有用的。然而另一方面我們也通過問卷調(diào)查得到目前我國人力資本信息的披露水平還不夠全面，投資者不是特別滿意，內(nèi)容上還不全面，需要進一步的提高。例如應當多披露有關(guān)核心技術(shù)人員的一些信息。
