摘要：中小企業(yè)需建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)來(lái)預(yù)測(cè)、控制和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文針對(duì)中小企業(yè)的特點(diǎn)，結(jié)合財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的相關(guān)理論，依照構(gòu)建中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的原則，提出了中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的模型及其相關(guān)建議。
關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 財(cái)務(wù)預(yù)警 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型概述
我國(guó)有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的研究起步較晚，而國(guó)外開(kāi)始相關(guān)領(lǐng)域的研究比較早，已經(jīng)有國(guó)外企業(yè)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型投入實(shí)際運(yùn)用當(dāng)中。下面將對(duì)一些常見(jiàn)的預(yù)警模型進(jìn)行介紹。
?。ㄒ唬﹩巫兞款A(yù)警模型。該模型提出了單變量分析法，運(yùn)用個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的比率排序依次為：現(xiàn)金流量債務(wù)比、資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)安全率、資產(chǎn)變現(xiàn)率。其中現(xiàn)金流量債務(wù)比能夠最好地判定企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，其次是資產(chǎn)收益率，并且離失敗日越近，誤判率越低。單變量預(yù)測(cè)模型法簡(jiǎn)單易懂，但由于單變量分析法一次只能分析一個(gè)指標(biāo)，而不同的指標(biāo)只能反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的一個(gè)側(cè)面，沒(méi)有哪一個(gè)比率能概括企業(yè)的全貌。運(yùn)用這種方法可能出現(xiàn)對(duì)于同一公司、不同的預(yù)測(cè)指標(biāo)得出不同預(yù)測(cè)結(jié)果的情況，另外，某些財(cái)務(wù)比率很容易被粉飾，掩蓋真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，因此難以有效地預(yù)警企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
?。ǘ┒嘧兞款A(yù)警模型。多變量預(yù)警模型是運(yùn)用多種財(cái)務(wù)比率加權(quán)匯總而構(gòu)成線性函數(shù)公式來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的一種模型。下面介紹幾種在國(guó)內(nèi)外運(yùn)用比較廣泛的模型。
1.Z預(yù)警模型。該模型是目前財(cái)務(wù)困境預(yù)測(cè)最常用的模型之一。模型為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5，其中：Z代表財(cái)務(wù)狀況惡化程度的概率值；X1=凈營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的折現(xiàn)能力與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征；X2=留存收益/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的累計(jì)獲利能力；X3=息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)在1年內(nèi)的資產(chǎn)獲利能力；X4=股本的市價(jià)/負(fù)債的賬面價(jià)值，反映企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；X5=銷售收入/資產(chǎn)總額，反映企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。該模型考慮了資產(chǎn)流動(dòng)性、獲利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等，模型中的系數(shù)則是根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果得到的各指標(biāo)相對(duì)重要性的量度。Z值越小，表明企業(yè)遭受財(cái)務(wù)困境的可能性越大；反之亦然。該模型根據(jù)實(shí)證分析提出了判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的幾個(gè)臨界值，即：當(dāng)Z值大于2.675時(shí)，則表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性小；當(dāng)Z值小于1.81時(shí)，則表明企業(yè)潛伏著破產(chǎn)危機(jī)；當(dāng)Z值介于1.81-2.675時(shí)被稱為“灰色地帶”，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況極不穩(wěn)定。該模型在西方預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的準(zhǔn)確率達(dá)70%-90%，在破產(chǎn)前一年準(zhǔn)確率高達(dá)95%。隨著判斷時(shí)間的提前，預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率就會(huì)下降。
我國(guó)中小企業(yè)在運(yùn)用Z計(jì)分模型時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：第一，Z預(yù)警模型采用的是按權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的報(bào)表資料，側(cè)重于盈利能力和流動(dòng)性，卻沒(méi)有考慮現(xiàn)金流量狀況。第二，X4的計(jì)算，由于我國(guó)中小企業(yè)絕大多數(shù)為非上市公司，所以公式中“股本的市價(jià)”只能用“企業(yè)的市價(jià)”來(lái)代替，“企業(yè)的市價(jià)”可以通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估得到。第三，Z值的標(biāo)準(zhǔn)，Z值的臨界值1.81是針對(duì)美國(guó)企業(yè)提出的，對(duì)我國(guó)中小企業(yè)僅具有參考作用，而不能作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。第四，不具有橫向可比性，即不可用于規(guī)模、行業(yè)不同的公司之間的比較。
2.F預(yù)警模型。由于Z預(yù)警模型在建立時(shí)并沒(méi)有充分考慮到現(xiàn)金流量的變動(dòng)等方面的情況，因而具有一定的局限性。為此，有學(xué)者對(duì)Z預(yù)警模型加以改造，建立了F預(yù)警模型。模型為：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5，其中：X1=期末營(yíng)運(yùn)資本/期末總資產(chǎn)；X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)=（未分配利潤(rùn)+盈余公積）/資產(chǎn)總額；X3=（凈利潤(rùn)+折舊）/平均總負(fù)債；X4=期末股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債；X5=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)=（凈利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+折舊）/［（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2］
F預(yù)警模型中的五個(gè)自變量的選擇是基于財(cái)務(wù)理論，其臨界點(diǎn)為0.0274，若某一特定的F值低于0.0274，則將被預(yù)測(cè)為破產(chǎn)公司；反之，若F值高于0.0274，則公司將被預(yù)測(cè)為繼續(xù)生存公司。F分?jǐn)?shù)模型考慮到了現(xiàn)金流量狀況，許多案例證明現(xiàn)金流量比率是預(yù)測(cè)公司破產(chǎn)的有效變量，因而它彌補(bǔ)了Z分?jǐn)?shù)模式的不足。F分?jǐn)?shù)模型是由我國(guó)學(xué)者自行研究的成果，因此更適合于我國(guó)實(shí)際情況，該模型所采用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均為歷史、靜態(tài)的數(shù)據(jù)，在準(zhǔn)確反映和分析我國(guó)中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)時(shí)性方面具有一定的局限性?！?br />
二、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)構(gòu)建
依照針對(duì)性原則、敏感性原則、可操作性原則和動(dòng)態(tài)性原則，對(duì)我國(guó)中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理系統(tǒng)構(gòu)建如下：
?。ㄒ唬┲行∑髽I(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的結(jié)構(gòu)。筆者認(rèn)為中小企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系可從償債能力（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、已獲利息倍數(shù)）、盈利能力（銷售利潤(rùn)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率）、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、現(xiàn)金流量水平（現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率、現(xiàn)金負(fù)債總額比率、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率）、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)負(fù)債率、資本化比率、固定資產(chǎn)凈值率）和成長(zhǎng)能力（銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本保值增值率）六個(gè)方面22個(gè)指標(biāo)來(lái)確定。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型為：G=∑Gi×Wi。其中，G為該企業(yè)的綜合功效系數(shù)，Gi為單項(xiàng)功效系數(shù)變量，Wi為權(quán)數(shù)。
?。ǘ┐_定各預(yù)警指標(biāo)的臨界值。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的臨界值，是指企業(yè)正常運(yùn)作情況下，有關(guān)指標(biāo)不能突破的數(shù)值或臨界區(qū)域。臨界值是判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，是建立企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析模型的關(guān)鍵。各指標(biāo)臨界值的確定，不能簡(jiǎn)單以某行業(yè)“平均值”來(lái)代替。應(yīng)綜合考慮以下幾個(gè)因素：企業(yè)各指標(biāo)的歷史水平、同行業(yè)的平均水平、行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)的現(xiàn)有水平、本企業(yè)在行業(yè)中的地位、企業(yè)的生命周期、自身的長(zhǎng)期規(guī)劃目標(biāo)等，據(jù)此確定出適合于本企業(yè)自身特點(diǎn)的臨界值；最后各指標(biāo)加權(quán)匯總后的數(shù)值可得出一個(gè)總的臨界點(diǎn)數(shù)值。另外，臨界值并不是一成不變的，當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生了重大變化時(shí)，還應(yīng)重新測(cè)算各指標(biāo)的臨界值。
?。ㄈ└髦笜?biāo)權(quán)重的確定。可運(yùn)用德?tīng)柗品ù_定指標(biāo)權(quán)重，這種方法具有廣泛的代表性，較為可靠。在權(quán)數(shù)分配專家咨詢時(shí)，一般用算術(shù)平均值代表專家們的集中意見(jiàn)，即某評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，以專家組對(duì)該指標(biāo)權(quán)數(shù)打分的算術(shù)平均值表示，為了解專家們意見(jiàn)的離散程度，可以計(jì)算離散系數(shù)，離散系數(shù)越小，說(shuō)明專家們的意見(jiàn)比較一致。
（四）計(jì)算綜合功效系數(shù)并依據(jù)警度發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)。在日常財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中，企業(yè)應(yīng)定期或動(dòng)態(tài)地將預(yù)警指標(biāo)與臨界值進(jìn)行比較，如果預(yù)警指標(biāo)臨近或突破臨界值，就要根據(jù)具體情況發(fā)出警報(bào)，及時(shí)采取措施調(diào)控企業(yè)的財(cái)務(wù)資源分配，使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的異常變動(dòng)得到控制，始終運(yùn)行在合理的置信區(qū)間內(nèi)。
三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警需要注意的問(wèn)題
?。ㄒ唬┩晟破髽I(yè)內(nèi)部控制制度，確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制的實(shí)施。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警是以準(zhǔn)確真實(shí)的內(nèi)外部信息資料為基礎(chǔ)，有效的企業(yè)內(nèi)部控制制度能保證企業(yè)管理的有序化、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的安全性和可靠性，為預(yù)警提供準(zhǔn)確的第一手資料，因此，中小企業(yè)必須建立和完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，構(gòu)造全方位的內(nèi)部控制體系，堵塞漏洞、消除隱患、防范風(fēng)險(xiǎn)、審慎經(jīng)營(yíng)。只有這樣，才能保證企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制有效運(yùn)行。
?。ǘ┍仨毩⒆阌谥行∑髽I(yè)的特有風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)中小企業(yè)的行業(yè)性質(zhì)、生命周期、組織形式、管理水平和產(chǎn)品特點(diǎn)等都不盡相同，往往因行業(yè)不同而表現(xiàn)出不同的特征。財(cái)務(wù)指標(biāo)的行業(yè)差異會(huì)影響到財(cái)務(wù)預(yù)警模型的預(yù)測(cè)精度，因此應(yīng)根據(jù)不同行業(yè)中小企業(yè)的自身特點(diǎn)設(shè)計(jì)不同行業(yè)的預(yù)警模型。
?。ㄈ┍仨殞⒇?cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)。財(cái)務(wù)報(bào)表是預(yù)警指標(biāo)的主要來(lái)源，但有時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生不能僅通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來(lái)。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)指標(biāo)不能反映一些對(duì)未來(lái)決策很有參考價(jià)值卻不能以貨幣形態(tài)計(jì)量的內(nèi)容，在預(yù)測(cè)過(guò)程中，中小企業(yè)財(cái)務(wù)人員在對(duì)量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析的同時(shí)，還應(yīng)結(jié)合諸如客戶滿意度、企業(yè)管理者的能力、知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)以及員工的素質(zhì)等非量化因素，甚至是靠分析人員的經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)判斷來(lái)作定性的分析評(píng)價(jià)，只有將定量分析與定性分析相結(jié)合，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的預(yù)測(cè)相結(jié)合，才能準(zhǔn)確地預(yù)報(bào)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高預(yù)警系統(tǒng)的效用。
（四）要認(rèn)識(shí)到中小企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的局限性。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的設(shè)計(jì)要與各國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律體系、文化環(huán)境、政治環(huán)境等諸方面相適應(yīng)。不同國(guó)家和地區(qū)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則由于核算的方法、手段、口徑不一致，會(huì)導(dǎo)致構(gòu)建模型不同，由于以上等多方面的差異，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)能力比國(guó)外企業(yè)數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)能力稍低。應(yīng)該認(rèn)識(shí)到每一個(gè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型都不是萬(wàn)能的，都有其局限性。各種不同模型的檢驗(yàn)結(jié)果可能相異，因此不能依據(jù)其中一個(gè)模型的判斷結(jié)果就輕易評(píng)判一家公司的財(cái)務(wù)狀況。S
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