摘要：企業(yè)要有效規(guī)避到期償債風險就要對自身負債結(jié)構(gòu)有一定的認識。要對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)當中的長短期債務(wù)進行有效管理，就要優(yōu)化配置企業(yè)的長短期債務(wù)比例。本文重點針對企業(yè)負債結(jié)構(gòu)類型和優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的方法展開探討。
關(guān)鍵詞：負債結(jié)構(gòu) 負債類型 優(yōu)化
一、企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的定義
企業(yè)負債結(jié)構(gòu)指一個企業(yè)負債的數(shù)量以及比例關(guān)系，尤其是短期負債資金的比例，比如資產(chǎn)比例、資本比例、權(quán)益比例等。企業(yè)負債結(jié)構(gòu)具有規(guī)模性、結(jié)構(gòu)性、可研究性。目前企業(yè)僅僅依靠資產(chǎn)負債率來規(guī)避財務(wù)風險遠遠達不到理想目的，因此，企業(yè)要關(guān)注負債結(jié)構(gòu)，尤其是短、長期債務(wù)搭配的合理性與重組的可行性，這樣既能發(fā)揮債務(wù)的最大經(jīng)濟效用，又能規(guī)避短期不能支付的風險。
短期負債結(jié)構(gòu)會對企業(yè)的價值造成影響。短期負債是企業(yè)資金來源的一個重要形式，也是籌資成本最低的一種籌資方式，同時也是企業(yè)財務(wù)風險最大的融資方式。但是企業(yè)短期負債中絕大部分具有相對穩(wěn)定性，在一個正常生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)，短期負債中的大部分具有經(jīng)常占用性和一定的穩(wěn)定性。
二、企業(yè)負債的結(jié)構(gòu)類型
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金字塔型負債結(jié)構(gòu)主要關(guān)注的是長期負債的籌資經(jīng)營方式，之所以稱之為金字塔型是因為在自有資金不足的情況下，籌資是企業(yè)賴以存在的一系列經(jīng)濟活動的前提和基礎(chǔ)，而長期負債由于其資金體量巨大往往可以緩解企業(yè)當前的資金緊張問題，在金字塔底部形成強勁的根基，給企業(yè)各環(huán)節(jié)的分配和發(fā)展提供能量。長期負債資金可免除企業(yè)短期內(nèi)承受償還資金的風險，居于金字塔的底部，給企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展奠定基礎(chǔ)。新設(shè)立或需要擴大投資經(jīng)營的企業(yè)，籌集資金是經(jīng)營活動的首要問題。企業(yè)籌集資金的渠道雖然很多，但除取得資本金以外，其主要的渠道仍然是負債（包括長期負債和短期負債），其中長期負債和資本的構(gòu)成關(guān)系稱之為資本結(jié)構(gòu)。短期借款主要作為營業(yè)資本管理，只有長期負債與權(quán)益資本共同構(gòu)成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。按照相關(guān)規(guī)定，長期借款是指借款期限在5年以上的借款，其成本包括兩個部分，即借款利息和借款費用。但是必須明確長期負債的利息率要高于短期負債的利息率，并且長期負債缺少彈性。企業(yè)取得長期負債后，在債務(wù)期間內(nèi)，即使沒有資金需求，也不容易提前歸還，只好繼續(xù)支付利息。
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倒金字塔型主要是關(guān)注短期負債籌資方式，相對來說，短期負債的取得比較容易、迅速。隨著負債籌資速度的加快，總的負債總額會隨之上升，相應(yīng)的企業(yè)償還短期債務(wù)的財務(wù)風險也會增加。企業(yè)短期負債資金的來源渠道非常廣泛，社會融資是常見的形式，但是利息等費用相對還是較高，但低于長期借款利息。民間借貸是一種比較普遍的方式，但籌集的資金量會相對少。短期負債到期日近，容易出現(xiàn)不能按時償還本金的風險。短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務(wù)，此次借款到期以后，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負債的利息率很不穩(wěn)定。
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回旋型負債結(jié)構(gòu)揭示的是一個資金循環(huán)往復(fù)運動的模型，綜合考慮長短期負債的一種籌資方式。它類似一個循環(huán)往復(fù)的環(huán)狀結(jié)構(gòu)，權(quán)益資金與負債資金在此范圍內(nèi)不斷循環(huán)往復(fù)，并相互影響，這種形式是集合了長期負債和短期負債的籌資模式，是一種相對靈活的籌資方式，對整個負債結(jié)構(gòu)發(fā)揮著重大的作用。當然，通過民間融資的形式也可以獲得企業(yè)發(fā)展所需的資金，實現(xiàn)資本快速積累，有利于企業(yè)的快速發(fā)展。見下圖1。
三、優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的方法
企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的確定尤為重要，而選定優(yōu)化的方法才是制勝之本，企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化還是要配置好長短期債務(wù)的比重，并利用適當?shù)呢攧?wù)指標進行分析、研究。利用負債的杠桿效應(yīng)，推動企業(yè)的發(fā)展。
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衡量短期償債能力的指標主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率。利用這些指標計算得出的數(shù)值可以給企業(yè)管理者一個預(yù)警的作用，揭示數(shù)字背后隱藏的奧妙，使之更好的為使用者服務(wù)。
1.流動比率。一般情況下，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國際上通常認為流動比率為2比較合適。通過增加企業(yè)的流動資產(chǎn)可以達到優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構(gòu)目的，可以通過出售流動性較差的資產(chǎn)（比如存貨）變現(xiàn)來增加自身流動資產(chǎn)，銷售所得還將用于公司日常的運營費用，把資產(chǎn)從一種靜止的形式轉(zhuǎn)化成另一種動態(tài)的形式，加快企業(yè)資金的運轉(zhuǎn)速度。
2.速動比率。一般情況下，速動比率越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為速動比率為1時較為恰當。利用這個指標能較為直觀準確預(yù)測企業(yè)的短期償債能力，準確性較流動比率高。應(yīng)該尋找填補現(xiàn)金流量缺口的解決辦法，除了可以對企業(yè)的存貨進行出售套現(xiàn)處理，還可以對應(yīng)收賬款進行處理，以爭取時間解決基于目前現(xiàn)狀的資金問題。首先，加強過期應(yīng)收賬款管理，盡快收回這些過期的應(yīng)收款。其次，向愿意立刻付款的客戶提供適量的折扣。再次，對多余的存貨也可向支付現(xiàn)金的客戶提供大額折扣的方法使之變成現(xiàn)款。變現(xiàn)的資金投入企業(yè)的運轉(zhuǎn)當中能創(chuàng)造新的價值。
3.現(xiàn)金流動負債率。該指標是從現(xiàn)金流量角度反映企業(yè)當期償付短期負債的能力，數(shù)值越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標過大則表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。
應(yīng)從根本上提高企業(yè)的整體素質(zhì)，重視品牌效應(yīng)和商業(yè)信用，提高企業(yè)自身管理水平，增加現(xiàn)金的流入量，控制成本開支，盡可能的控制成本費用的支出，減少現(xiàn)金的流出量，使得年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量數(shù)值增加，更有利于保證到期債務(wù)的償還。
?。ǘ├瞄L期償債能力指標優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構(gòu)
衡量長期償債能力的指標主要有：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率和已獲利息倍數(shù)等。
1.資產(chǎn)負債率。一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。如果該指標過小則表明企業(yè)對財務(wù)杠桿利用不夠。國際上認為資產(chǎn)負債率為60%合適。在企業(yè)負債金額一定的情況下，通過增加所有者權(quán)益可以達到增加資產(chǎn)的目的。如通過節(jié)能增收可以增加企業(yè)利潤，對外發(fā)行股份可以增加所有者權(quán)益進而資產(chǎn)也同時增加等。另外，正常情況下企業(yè)的負債額一定低于其資產(chǎn)額，以一項資產(chǎn)償還一項債務(wù)后，可以使企業(yè)的資產(chǎn)負債率降低，從而達到優(yōu)化的目的。
2.產(chǎn)權(quán)比率（所有者權(quán)益負債率）。一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔的風險越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時，應(yīng)從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行（在保障償債安全的前提下，應(yīng)盡可能提高產(chǎn)權(quán)比率）。也就是說，該指標既不能過高（償債能力低），也不能過低（獲利能力低）。具體視企業(yè)的情況決定，產(chǎn)權(quán)比率過高表明企業(yè)償債能力弱。產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度，以及自有資金對償債風險的承受能力，如果指標過高，反映的卻是財務(wù)結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)健。
3.已獲利息倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）。已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，其他因素不變，該指標越高表明息稅前利潤越大，即獲利能力越大，而且反映了獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當大于1。凈利潤未分配前會構(gòu)成企業(yè)的資產(chǎn)，使得凈資產(chǎn)增加，除非把凈利潤重新投入到生產(chǎn)中才不會使得資產(chǎn)增加。利潤率提高的秘訣在于成本控制，從研發(fā)、設(shè)計到生產(chǎn)銷售這一系列的過程都應(yīng)做好嚴格控制，在保證優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的同時把產(chǎn)品成本降下來，從而在激烈競爭的市場中保持良好的利潤，使企業(yè)有足夠的能力應(yīng)對企業(yè)的到期債務(wù)。
綜上所述，考慮利用長短期償債能力指標來分析負債的償債能力，合理分配長短期負債的構(gòu)成比例，注意分析企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否能償還到期的債務(wù)，認清企業(yè)所屬的負債結(jié)構(gòu)的類型，采取哪種方法進行預(yù)測，進而根據(jù)其影響的資金部分進行考慮，保證在債務(wù)到期前籌集到足夠的資金來償還到期的債務(wù)。針對切合自身的負債結(jié)構(gòu)探求優(yōu)化企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的方法。具體問題還是要具體分析，解決問題的方法也不能僅局限在一種，可多種方法結(jié)合使用以達最優(yōu)效果。
總之，在當前的經(jīng)濟形勢下，企業(yè)資金短缺情況嚴重，但銀行從自身角度衡量，并沒有放貸沖動。面對企業(yè)的經(jīng)營困難，銀行從風險控制的角度會相應(yīng)收縮貸款，如果擴大放貸規(guī)模，可能帶來商業(yè)銀行不良貸款的增加。企業(yè)管理者更愿意采取開源與節(jié)流并重的方式來緩解企業(yè)資金短缺的局面，同樣重視企業(yè)負債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，合理配置資金。Z
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