摘要：上市公司的報(bào)表對(duì)財(cái)務(wù)信息的披露比較多，而敘述性信息的披露存在嚴(yán)重不足，為了保護(hù)中小投資者的利益和幫助其提高決策效率，加強(qiáng)敘述性信息披露的必要性和重要性是顯而易見的。從財(cái)務(wù)分析角度對(duì)敘述性信息披露的價(jià)值進(jìn)行挖掘和分析，具有很強(qiáng)說(shuō)服力，并且促進(jìn)上市公司自愿披露敘述性信息。
關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)信息 敘述性信息 財(cái)務(wù)分析
上海證券交易所公司管理部發(fā)布的上市公司2011年年度報(bào)告工作備忘錄第5號(hào)《管理層討論與分析的編制要求》，要求上市公司在年報(bào)披露中強(qiáng)化和規(guī)范敘述性信息披露的內(nèi)容。敘述性信息披露是指年度報(bào)告中財(cái)務(wù)信息以外的所有敘述性信息，而“管理層討論與分析”是敘述性信息披露的核心。上海證券交易所管理部提出的規(guī)范敘述性信息披露的要求有助于資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱頑疾的解決。
一、敘述性信息內(nèi)涵及意義
財(cái)務(wù)信息是指以貨幣形式的數(shù)據(jù)資料為主，結(jié)合其他資料，用來(lái)表明企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的狀況及其特征的經(jīng)濟(jì)信息。相對(duì)于財(cái)務(wù)信息而言，敘述性信息是指以非財(cái)務(wù)資料形式出現(xiàn)與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有著直接或間接聯(lián)系的各種信息資料。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)主要是對(duì)過(guò)去的、歷史的、可量化的信息的回顧，而敘述性信息則更多的是基于對(duì)企業(yè)將來(lái)的展望與預(yù)期和定性的信息。一般而言，不在財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的信息內(nèi)容大都可以認(rèn)定為敘述性信息，它客觀存在于經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的信息傳遞過(guò)程中，并且是與利益相關(guān)人決策相關(guān)的信息。它具有完整性、前瞻性、廣延性和非貨幣性等特征。
實(shí)際上敘述性信息是會(huì)計(jì)信息的一部分，可以由會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供。但是與財(cái)務(wù)信息相反，不完全滿足可定義性、可計(jì)量性、可靠性和相關(guān)性。敘述性信息具有較強(qiáng)的相關(guān)性，部分?jǐn)⑹鲂孕畔⒖梢詽M足可計(jì)量性。但是大部分不能滿足可定義性，敘述性信息的可靠性明顯不足。
但是，隨著投資者及其他利益相關(guān)者的迅速增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)信息已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足他們對(duì)企業(yè)信息的需求，以及他們對(duì)企業(yè)價(jià)值的判斷，因此敘述性信息在信息披露需求中逐漸顯示出了強(qiáng)勢(shì)作用，由于對(duì)公司股票價(jià)值的判斷更依賴敘述性信息的內(nèi)容，因此對(duì)敘述性信息的準(zhǔn)確、真實(shí)、及時(shí)等方面的要求增加。企業(yè)注重?cái)⑹鲂孕畔⒌倪\(yùn)用，規(guī)范敘述性信息的披露，有利于企業(yè)價(jià)值提升，同時(shí)也能籌措更多的資金。然而，盡管敘述性信息對(duì)投資者及利益相關(guān)者的十分重要，但上市公司對(duì)敘述性信息的披露與否卻陷入了尷尬的局面，主要緣于敘述性信息特有的屬性：（1）敘述性信息的收集很困難、披露成本高；（2）敘述性信息披露沒有具體的規(guī)范要求，也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這使得披露往往具有隨意性；（3） 敘述性信息很可能導(dǎo)致“商業(yè)機(jī)密”的外泄。
二、我國(guó)公司披露敘述性信息現(xiàn)狀分析
從上面定義可以看出敘述性信息包含社會(huì)責(zé)任等豐富內(nèi)容，本文通過(guò)對(duì)上市公司發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的統(tǒng)計(jì)與分析來(lái)了解當(dāng)前上市公司敘述性信息披露情況。
截至2011年6月30日，我國(guó)A股上市公司共發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告531份，較2010年同期增長(zhǎng)了10%。上市公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。
2011年，各板塊發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量略有上升，深市主板、滬市主板、創(chuàng)業(yè)板和中小板社會(huì)報(bào)告發(fā)布數(shù)量分別為124、322、14和71，比例與2010年基本持平，創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的數(shù)量增加一倍，所占比例提高較為明顯。
2011年上半年，有14家在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)主動(dòng)發(fā)布了社會(huì)責(zé)任報(bào)告，如國(guó)內(nèi)核電HVAC市場(chǎng)龍頭企業(yè)南風(fēng)股份（300004），國(guó)內(nèi)有機(jī)硅新材料下游龍頭企業(yè)硅寶科技（300019），國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)連鎖銷售龍頭企業(yè)吉峰農(nóng)機(jī)（300022），國(guó)內(nèi)中壓預(yù)制式電纜附件龍頭企業(yè)中能電氣（300062），國(guó)內(nèi)高端燃料行業(yè)領(lǐng)跑者安諾其（300067），國(guó)內(nèi)晶硅片切割刃料領(lǐng)域龍頭企業(yè)新大新材（300080），國(guó)內(nèi)醫(yī)藥對(duì)比劑行業(yè)領(lǐng)跑者北陸藥業(yè)（300016）。這些公司中，以吉峰農(nóng)機(jī)（300022）、樂普醫(yī)療（300003）、北陸藥業(yè)（300016）為代表的企業(yè)更是持續(xù)進(jìn)行社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露。
2011年上半年，滬市主板公司發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告322份，占滬市主板公司總數(shù)的35.42%，居于各板榜首；創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布報(bào)告比例最低，僅占6%。研究認(rèn)為，從總體看來(lái)，各個(gè)板塊發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的公司比例均不高，提升空間較大。
由此也可以看出，我國(guó)上市公司的報(bào)告整體上在敘述性信息披露方面存在較多不足，鑒于此，為了保證我國(guó)資本市場(chǎng)健康有秩序的運(yùn)行，為了構(gòu)建和諧金融制度，上市公司除了加大社會(huì)責(zé)任報(bào)告的披露外，還要豐富敘述性信息中其他信息的披露。
三、公司敘述性信息與財(cái)務(wù)分析關(guān)系分析
財(cái)務(wù)分析是以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過(guò)去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力狀況進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)過(guò)去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)，做出正確決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科。包含主要內(nèi)容有：（1）資金運(yùn)作分析。根據(jù)公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)制度，預(yù)測(cè)并監(jiān)督公司現(xiàn)金流和各項(xiàng)資金使用情況，為公司的資金運(yùn)作、調(diào)度與統(tǒng)籌提供信息與決策支持。（2）財(cái)務(wù)政策分析。根據(jù)各種財(cái)務(wù)報(bào)表，分析并預(yù)測(cè)公司的財(cái)務(wù)收益和風(fēng)險(xiǎn)，為公司的業(yè)務(wù)發(fā)展、財(cái)務(wù)管理政策制度的建立及調(diào)整提供建議。（3）經(jīng)營(yíng)管理分析。參與銷售、生產(chǎn)的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、預(yù)算執(zhí)行分析、業(yè)績(jī)分析，并提出專業(yè)的分析建議，為業(yè)務(wù)決策提供專業(yè)的財(cái)務(wù)支持。（4）投融資管理分析。參與投資和融資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)測(cè)算、成本分析、敏感性分析等活動(dòng)，配合上級(jí)制定投資和融資方案，防范風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)公司利益的最大化。（5） 財(cái)務(wù)分析報(bào)告。根據(jù)財(cái)務(wù)管理政策與業(yè)務(wù)發(fā)展需求，撰寫財(cái)務(wù)分析報(bào)告、投資財(cái)務(wù)調(diào)研報(bào)告、可行性研究報(bào)告等，為公司財(cái)務(wù)決策提供分析支持。
上述內(nèi)容揭示了財(cái)務(wù)分析主要依賴于財(cái)務(wù)報(bào)表，財(cái)務(wù)分析的各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算數(shù)據(jù)都來(lái)源于報(bào)表，注重各項(xiàng)指標(biāo)計(jì)算結(jié)果分析，卻很少對(duì)所使用的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，這也是很多中小投資者因?yàn)橄嘈咆?cái)務(wù)分析這個(gè)投資工具卻投資失敗的原因所在。財(cái)務(wù)分析失靈的根源就在于報(bào)表所包含的信息是有限的，如果公司披露相關(guān)的敘述性信息，那么財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)受到投資者的青睞，資本市場(chǎng)也會(huì)變得更健康，影響資本市場(chǎng)融資功能的投機(jī)活動(dòng)會(huì)大大減少，由此看來(lái)，敘述性信息是財(cái)務(wù)分析的另一個(gè)載體。敘述性信息應(yīng)該包含對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的文字解讀，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)中固有的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的提示，對(duì)公司所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、公司的應(yīng)對(duì)措施、發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)行闡述，向投資者揭示公司管理層對(duì)于公司過(guò)去（報(bào)告期內(nèi)及臨近期間）經(jīng)營(yíng)狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)公司未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展前景的判斷和預(yù)期。敘述性信息應(yīng)包含對(duì)公司經(jīng)營(yíng)中面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素和不確定事項(xiàng)的說(shuō)明，向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，以有助于縮小機(jī)構(gòu)投資者和散戶投資者的信息不對(duì)稱，增加信息披露的公平性，從而幫助中小投資者進(jìn)行合理的財(cái)務(wù)分析，進(jìn)而做出正確的投資決策。
四、公司敘述性信息有利于財(cái)務(wù)分析效果提升
中小投資者在做投資決策時(shí)，需要進(jìn)行全面的財(cái)務(wù)分析，主要是對(duì)公司報(bào)表中的數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)指標(biāo)套算，對(duì)計(jì)算結(jié)果進(jìn)行縱向和橫向分析。本文主要分析敘述性信息作用于財(cái)務(wù)分析效果提升的路徑。
?。ㄒ唬⑹鲂孕畔⑼怀鲫P(guān)鍵數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)報(bào)表中的數(shù)據(jù)以匯總結(jié)果出現(xiàn)的較多，而且公司是不提供數(shù)據(jù)來(lái)源的，投資者也是無(wú)法知曉的，不通過(guò)其他手段很多投資者不能對(duì)報(bào)表數(shù)據(jù)本身進(jìn)行研究。為了保護(hù)投資者的利益，敘述性信息可以通過(guò)對(duì)公司某些存在異常的數(shù)據(jù)進(jìn)行逐一分析和說(shuō)明，這樣不僅可以大大降低投資者對(duì)財(cái)務(wù)分析結(jié)果的依賴程度，而且可以及時(shí)、全面地了解公司的業(yè)務(wù)，從而提高投資效率，降低投資失敗風(fēng)險(xiǎn)。
（二）敘述性信息體現(xiàn)重要信息。公司的報(bào)告中的信息是很豐富的，但是有些信息對(duì)投資者的投資決策相關(guān)性不太大，投資者在閱讀公司報(bào)表時(shí)希望在短時(shí)間內(nèi)準(zhǔn)確掌握與投資決策相關(guān)的信息，進(jìn)而可以做出正確決策。為了滿足投資者這些要求，敘述性信息通過(guò)提示公司近期和遠(yuǎn)期存在的重大事宜，比如公司跨行業(yè)進(jìn)行投資的談判進(jìn)度、公司預(yù)期收益及存在的風(fēng)險(xiǎn)、資金如何籌集等，可以為投資者提供特別重要的信息，因?yàn)橥顿Y者投資的本質(zhì)就是一種心里預(yù)期的行為反應(yīng)。
（三）敘述性信息重視結(jié)構(gòu)分析。當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息過(guò)于寬泛，而且缺乏深度，依賴于這樣的信息進(jìn)行投資決策對(duì)投資者來(lái)說(shuō)存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。而敘述性信息重視對(duì)公司結(jié)構(gòu)分析的信息，通過(guò)提供比如公司的收入和費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析，并且給出合理的解釋，公司利潤(rùn)構(gòu)成情況，各組成部分的穩(wěn)定性和對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)大小，各組成部分的未來(lái)預(yù)期增長(zhǎng)趨勢(shì)等信息，可以極大提升投資者投資熱情，同時(shí)也大大優(yōu)化了投資效果。
綜上所述，上市公司完善敘述性信息披露，有助于投資者全面掌握公司的信息，快速做出正確的投資決策，規(guī)避資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可以大大降低資本市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng)，進(jìn)而有助于穩(wěn)定發(fā)揮我國(guó)金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)原有的強(qiáng)大融資功能，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)全面健康快速發(fā)展。J
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