摘要：自2012年6月8日起，央行決定下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，隨著此次降息，銀行業(yè)盈利能力水平的變化也逐漸引起人們的關(guān)注。本文在分析多家商業(yè)銀行年報(bào)的基礎(chǔ)上，采用成本收入比和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)考察商業(yè)銀行的盈利能力，并通過(guò)連環(huán)替代法和因素分析法在杜邦體系的層層分解下，分析在降息效應(yīng)的背景下，影響銀行盈利能力的因素。
關(guān)鍵詞：降息 盈利能力 凈資產(chǎn)收益率
一、引言
中國(guó)人民銀行決定，自2012年6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)。隨著又一輪降息風(fēng)波，銀行業(yè)的盈利能力水平的變化也逐漸引起人們的關(guān)注。這是央行三年半來(lái)首次降息，央行上次降息要追溯到2008年12月23日。當(dāng)時(shí)，央行將金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)。本文在對(duì)商業(yè)銀行2009年年報(bào)分析的基礎(chǔ)上，考察商業(yè)銀行2009年在降息政策的影響下，商業(yè)銀行的盈利能力的變動(dòng)情況，希望能夠?yàn)楸敬谓迪⒄邘?lái)的影響起到一定的輔助分析作用。
近年來(lái)國(guó)內(nèi)有關(guān)銀行業(yè)盈利能力的研究主要分為兩類(lèi)：一類(lèi)是運(yùn)用DEA分析法測(cè)量銀行效率的相關(guān)因素，間接考察銀行的盈利能力狀況；第二類(lèi)則是通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)直接對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力進(jìn)行考察。在第二類(lèi)的文獻(xiàn)中，宋克玉（2001）對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行盈利能力的分析中指出，不良貸款比重過(guò)大、存貸比率失調(diào)、中間業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢是國(guó)有商業(yè)銀行盈利能力不高的主要原因。范曉清、白娜（2003）將國(guó)有商業(yè)銀行的盈利性指標(biāo)與國(guó)外銀行比較，并做了杜邦和安爾伯茨兩種模型的財(cái)務(wù)分析。黃金秋、屈新和張橋云（2006）從商業(yè)銀行盈利性自身特征的五個(gè)方面中篩選出10個(gè)具體指標(biāo)對(duì)影響中國(guó)商業(yè)銀行盈利性因素進(jìn)行實(shí)證分析。利明獻(xiàn)（2011）分析了利率市場(chǎng)化加速的背景下銀行的盈利模式和經(jīng)營(yíng)方式的改變。
綜合而言，上述研究成果通過(guò)不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)考察了商業(yè)銀行的盈利能力，但少有提及在降息政策背景下，商業(yè)銀行盈利能力水平的變動(dòng)情況，所以本文將在分析2009年商業(yè)銀行年報(bào)的基礎(chǔ)上，采用成本收入比和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)考察商業(yè)銀行的盈利能力，并通過(guò)連環(huán)替代法和因素分析法在杜邦體系的基礎(chǔ)上，分析影響銀行盈利能力的因素。
二、商業(yè)銀行盈利能力分析
?。ㄒ唬┥虡I(yè)銀行盈利能力指標(biāo)分析
目前，商業(yè)銀行盈利能力的指標(biāo)主要包括凈資產(chǎn)收益率、平均資產(chǎn)回報(bào)率、平均股東權(quán)益回報(bào)率、凈利差和利息收益率等指標(biāo)，而成本收入比作為一類(lèi)占營(yíng)業(yè)收入百分比的指標(biāo)也用來(lái)衡量商業(yè)銀行的盈利能力，本文主要采用成本收入比和凈資產(chǎn)收益率作為考察變量。
成本收入比率是銀行營(yíng)業(yè)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的比率，反映出銀行每一單位的收入需要支出多少成本，該比率越低，說(shuō)明銀行單位收入的成本支出越低，銀行獲取收入的能力越強(qiáng)。因此，該比率是衡量銀行盈利能力的重要指標(biāo)。
作為杜邦分析體系的核心，凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力最主要的指標(biāo)，是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、清償債務(wù)和盈利能力綜合作用的結(jié)果。對(duì)于投資者而言，凈資產(chǎn)收益率充分體現(xiàn)了投資者投入企業(yè)的資本獲取凈收益的能力。在我國(guó)上市公司業(yè)績(jī)綜合排序中，凈資產(chǎn)收益率居于首位，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。
?。ǘ┱猩蹄y行近5年盈利能力趨勢(shì)分析
我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)可大致分為兩類(lèi)，國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行。在商業(yè)銀行中，股份制商業(yè)銀行占絕大部分。1994年4月，中國(guó)人民銀行率先在招商銀行等股份制商業(yè)銀行開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債比例管理的試點(diǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)中小商業(yè)銀行提高經(jīng)營(yíng)管理水平。股份制商業(yè)銀行抓住改革機(jī)遇，逐步建立了靈活的管理機(jī)制和市場(chǎng)化的管理模式，本文選取股份制商業(yè)銀行——招商銀行為案例，對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析，具有廣泛的代表性。
從表1和圖1中可以看出，2007-2011年，招商銀行成本收入比和凈資產(chǎn)收益率均波動(dòng)較大，前者總體呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢(shì)，而后者總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明招商銀行的成本消耗在增加，而盈利能力則有所下降，這與直觀印象中招商銀行不斷增強(qiáng)的盈利能力形成鮮明的反差。其中2009年波動(dòng)幅度較大而且異常，成本收入比增長(zhǎng)22%，凈資產(chǎn)收益率下降22%。
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凈資產(chǎn)收益率是杜邦體系中綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦系統(tǒng)的核心，如圖2。杜邦分析法認(rèn)為影響凈資產(chǎn)收益率的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要是總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)。
（圖略）
為了深入分析招商銀行的盈利能力，下文將采用連環(huán)替代法，就各因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度進(jìn)行測(cè)定。凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。招商銀行2007-2011相關(guān)指標(biāo)如表2所示。
2008年12月23日，央行將存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27%，影響到2009年的盈利能力。對(duì)于凈資產(chǎn)收益率而言，設(shè)2008年為基期，2009年為本期，則連環(huán)替代法應(yīng)用如下：
基期：37.87%×3.84%×19.70=28.63% ①
本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率：35.44%×3.84%×19.70=26.80% ②
本期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：35.44%×2.83%×19.70=19.74% ③
本期權(quán)益乘數(shù)：35.44%×2.83%×22.29=22.33% ④
使用因素分析法分析如下：
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度為②-①=26.80%-28.63%=-1.83%，由上述數(shù)據(jù)計(jì)算可知，招商銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從2008年的37.87%下降到2009年的35.44%，這個(gè)因素使得凈資產(chǎn)收益率下降了1.83%。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度為③-②=
-7.05%，由上述數(shù)據(jù)計(jì)算可知，招商銀行總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2008年的3.84%下降到2009年的2.83%，這個(gè)因素使得凈資產(chǎn)收益率下降了7.05%。
權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響程度為④-③=2.59%，由上述數(shù)據(jù)計(jì)算可知，招商銀行權(quán)益乘數(shù)從2008年的19.70上升到2009年的22.29， 這個(gè)因素使得凈資產(chǎn)收益率上升了2.59%。
根據(jù)以上分析過(guò)程可以看出，招商銀行2009年凈資產(chǎn)收益率降幅22%中主要不利因素為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降了26.33%，使得凈資產(chǎn)收益率下降了7.05%。而由杜邦體系可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入÷平均資產(chǎn)總額，從表2可以看出，平均資產(chǎn)總額在這5年中，維持正常的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)s異常地比2008年下降了6.98%。從招商銀行年報(bào)中可以查到2008和2009年的利息收入分別為72 635百萬(wàn)元和65 838百萬(wàn)元，2009年較2008年的利息收入下降了9.36%，降幅很大。
上述分析中所出現(xiàn)的盈利能力變化的波動(dòng)情況，主要是受2008年末降息效應(yīng)的影響。作者又抽樣查看了四家商業(yè)銀行2008、2009年年報(bào)中營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)情況，以此了解2009年降息效應(yīng)對(duì)銀行業(yè)的影響大小，情況如下：交通銀行2008年?duì)I業(yè)收入比上年增長(zhǎng)23.01%，而2009年同比僅增長(zhǎng)5.58%；浦發(fā)銀行2008年?duì)I業(yè)收入比上年增長(zhǎng)33.56%，2009年同比增長(zhǎng)6.65%；光大銀行2008年?duì)I業(yè)收入比上年增長(zhǎng)23.23%，而2009年卻同比下降1.79%；北京銀行2008年?duì)I業(yè)收入比上年增長(zhǎng)高達(dá)61.01%，2009年卻同比下降3.33%。由此可知，在2008年金融危機(jī)和2009年降息效應(yīng)的雙重影響下，2009年銀行業(yè)的盈利能力放緩或下降。
招商銀行2009年?duì)I業(yè)收入下降幅度較大，究其主要原因是生息資產(chǎn)平均收益率下降。2009年央行降息效應(yīng)全面顯現(xiàn)，市場(chǎng)利率在寬松貨幣政策環(huán)境下處于較低水平，加之零售貸款優(yōu)惠利率政策影響，招商銀行貸款平均收益率為4.42%，比上年下降了2.34個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，國(guó)家對(duì)于人民幣存貸款利率的調(diào)整會(huì)顯著影響銀行業(yè)的盈利能力，存貸款利率的降低，會(huì)減少銀行業(yè)生息資產(chǎn)平均收益率，進(jìn)而導(dǎo)致其盈利能力的下降。
三、結(jié)論
本文以招商銀行為例，基于商業(yè)銀行的年報(bào)分析，通過(guò)成本收入比和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)考察商業(yè)銀行在降息政策的影響下盈利能力的變動(dòng)情況。并采用連環(huán)替代法和因素分析法在杜邦體系的基礎(chǔ)上，分析影響銀行盈利能力的因素。結(jié)論表明，降息會(huì)通過(guò)降低銀行業(yè)生息資產(chǎn)的平均收益率，大幅減少銀行業(yè)貸款和墊款等的利息收入，進(jìn)而削弱了銀行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，最終導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的下降或增幅的減少。本文的局限性在于運(yùn)用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有限，還有諸多的財(cái)務(wù)指標(biāo)和財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)未能考慮。分析時(shí)可采用多家商業(yè)銀行的年報(bào)數(shù)據(jù)，結(jié)合普遍使用的盈利能力指標(biāo)，避免做出片面的結(jié)論。X
（注：本文受學(xué)校學(xué)科建設(shè)經(jīng)費(fèi)“學(xué)科與研究生教育經(jīng)費(fèi)——學(xué)科建設(shè)——會(huì)計(jì)學(xué)經(jīng)費(fèi)”項(xiàng)目資助；項(xiàng)目編號(hào)：5028223503）
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