一、利率互換的基本原理
互換，是指交易雙方根據(jù)互換合同，按照事先約定，交換未來各自現(xiàn)金流量的一種交易方式。第一份互換合同是1981年世界銀行與IBM公司簽訂的，當(dāng)時持有美元債務(wù)的世界銀行與持有瑞士法郎和德國馬克債務(wù)的IBM 公司通過互換各自債務(wù)，給雙方都帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。目前，互換的類型主要有利率互換、貨幣互換、商品互換、股權(quán)互換、期權(quán)互換等。其中利率互換是指雙方訂立在一定時期后履行互換各自利息義務(wù)的支付協(xié)定，支付的金額依據(jù)一定的利率和不一定量的本金來計(jì)算。常見的利率互換是固定利率和浮動利率的互換。利率互換的目的主要有降低融資成本，資產(chǎn)負(fù)債管理和利率風(fēng)險(xiǎn)保值等。本文主要分析以降低融資成本為目的的利率互換。
利率互換交易的基本原理是大衛(wèi)·李嘉圖的比較優(yōu)勢理論與利益共享。根據(jù)比較優(yōu)勢理論，由于籌資雙方在信用等級、籌資渠道、地理位置以及信息掌握程度等方面的不同，在各自的領(lǐng)域存在著比較優(yōu)勢。因此，雙方愿意達(dá)成協(xié)議，發(fā)揮各自優(yōu)勢，然后再互相交換債務(wù)，達(dá)到兩者總成本的降低，進(jìn)而由于利益共享，最終使得互換雙方的籌資成本都能得到一定的降低。實(shí)務(wù)中，某些中小企業(yè)由于信用較差只能獲得浮動利率資金或者以較高的融資成本籌資，它們往往希望將其浮動利率債務(wù)轉(zhuǎn)換成固定利率債務(wù)以減輕、穩(wěn)定其利息負(fù)擔(dān)?？鐕緫{借其信譽(yù)在固定利率市場上具有優(yōu)勢，且經(jīng)常持有不同利率水平的債權(quán)、債務(wù)，面臨利率變動的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它們需要籌措不同利率的資金以對沖風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自動套期保值。在這種情況下，想取得固定利率貸款的公司有時只能獲得浮動利率貸款，想取得浮動利率貸款的公司往往借入固定利率資金，于是利率互換交易應(yīng)運(yùn)而生。
互換交易大多是在以銀行為中介人的協(xié)調(diào)下完成的，銀行收取中介服務(wù)費(fèi)。一般交易雙方均在不知對方的情況下，由銀行介入完成利率互換。交易雙方先依據(jù)自身在固定利率或浮動利率市場上的比較優(yōu)勢各自借入資金，然后互換利息義務(wù)。由于雙方在籌資時都發(fā)揮了各自的比較優(yōu)勢，所以總籌資成本較低，這部分降低的籌資成本可在互換雙方和中介人之間進(jìn)行分配。同時，互換結(jié)果使得浮動利率貸款轉(zhuǎn)換為固定利率貸款，固定利率貸款轉(zhuǎn)換為浮動利率貸款，滿足了交易雙方風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。
二、新準(zhǔn)則下利率互換的會計(jì)處理方法
（一）換出浮動利率，換入固定利率方的會計(jì)處理
換入固定利率的公司先以浮動利率籌資，再進(jìn)行互換，向中介銀行支付固定利息、收取浮動利息并向債權(quán)人償付利息費(fèi)用。由于它將浮動利息變?yōu)楣潭ɡ?，所以不但可以降低籌資成本，而且還具有套期保值的性質(zhì)。
按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第24號——套期保值》的要求，套期保值分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。換入固定利息一方對利息現(xiàn)金流量變動進(jìn)行了套期，所以屬于現(xiàn)金流量套期?；I資時，記錄應(yīng)付債務(wù)。進(jìn)行套期時先對套期有效性進(jìn)行評價，評價方法主要有主要條款比較法、比率分析法和回歸分析法。在簽訂互換協(xié)議時，由于沒有實(shí)際現(xiàn)金流入和流出，所以不確認(rèn)合約初始價值，但需要在財(cái)務(wù)報(bào)告中進(jìn)行披露，將利率作為套期項(xiàng)目。發(fā)生利息收付時，記錄與中介銀行間的利息收支，對于套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，在資本公積中反映。該有效套期部分的金額，按下列兩項(xiàng)的絕對額中較低者確定：套期工具自套期開始的累計(jì)利得或損失與被套期項(xiàng)目自套期開始的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動額。套期交易終止且預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會發(fā)生時，將套期有效期間直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得（或損失）轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。最后，償還債務(wù)。
（二）換入浮動利率，換出固定利率方的會計(jì)處理
換入浮動利率的公司先以固定利率籌資，再進(jìn)行互換，向中介銀行支付浮動利息、收取固定利息并償付給債權(quán)人。由于它換入的是浮動利率，所以不具備套期保值性質(zhì)。
籌資時，記錄應(yīng)付債務(wù)。在簽訂互換協(xié)議時，同樣不確認(rèn)合約初始價值，但需在財(cái)務(wù)報(bào)告中進(jìn)行披露。發(fā)生利息收付時，收取的固定利息和支付的浮動利息的差異作為互換損益加以確認(rèn)，同時計(jì)入其他應(yīng)收（或應(yīng)付）款項(xiàng)，然后結(jié)清與銀行之間的往來。最后，償還債務(wù)。
三、利率互換會計(jì)示例
（一）利率互換雙方的會計(jì)處理
例：A、B兩家公司在2010年初各自需籌措期限1年、5 000萬美元的資金。A公司為中型企業(yè)，想獲得固定利率借款。B公司為大型跨國公司，想借入利率為6個月期LIBOR的浮動利率資金。由于兩者信用等級不同，因而融資利率存在差異，兩個公司的借款利率資料見表1。
雙方通過C銀行簽訂利率互換協(xié)議以達(dá)成各自目的，同時降低融資成本?；Q協(xié)議在2010年1月1日達(dá)成。A公司籌資的固定利率較高，相對而言，其浮動利率籌資具有比較優(yōu)勢，它在當(dāng)日發(fā)行浮動利率債券；在付息時從C銀行獲取浮動利息LIBOR，向銀行支付7%的固定利息，將浮動利息轉(zhuǎn)換為固定利息。B公司在固定利率市場上具有比較優(yōu)勢，它在當(dāng)日用固定利率發(fā)行債券；在付息時從C銀行獲得6.8%的固定利息，同時向銀行支付浮動利息LIBOR，通過互換將固定利息轉(zhuǎn)換為浮動利息。
A公司的會計(jì)處理為：
1.2010年1月1日，發(fā)行浮動利率債券：
借：銀行存款 50 000 000
貸：應(yīng)付債券 50 000 000
2.簽訂互換合約時，首先進(jìn)行套期有效性評價，評價結(jié)果見表2。由于此次利率互換屬于現(xiàn)金流量套期，無實(shí)際現(xiàn)金流入流出，不確認(rèn)合約初始價值，僅表外登記。
3.2010年7月1日，互換利率，產(chǎn)生利得7.5萬元：
借：套期工具——利率互換 75 000
貸：資本公積——其他資本公積 75 000
4.實(shí)際收到銀行互換差額7.5萬元：
借：銀行存款 75 000
貸：套期工具——利率互換 75 000
5.向債券持有者支付利息210萬元：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 2 100 000
貸：銀行存款 2 100 000
6.2010年12月31日，互換利率，產(chǎn)生損失10萬元 （5 000×6.6%/2-5 000×7%/2）：
借：資本公積——其他資本公積 100 000
貸：套期工具——利率互換 100 000
7.支付C銀行互換差額10萬元：
借：套期工具——利率互換 100 000
貸：銀行存款 100 000
8.向債券持有者支付利息192.5萬元（5 000×7.7%/2）：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 1 925 000
貸：銀行存款 1 925 000
9.轉(zhuǎn)出資本公積中的累計(jì)損失：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 25 000
貸：資本公積——其他資本公積 25 000
10.償還債務(wù)：
借：應(yīng)付債券 5 000
貸：銀行存款 5 000
B公司的會計(jì)處理為：
1.2010年1 月1 日，發(fā)行固定利率債券：
借：銀行存款 50 000 000
貸：應(yīng)付債券 50 000 000
2.簽訂互換合約時，無實(shí)際現(xiàn)金流入流出，不確認(rèn)合約的初始價值，僅表外登記。
3.2010年7月1日，互換利率，產(chǎn)生損失12.5萬元（B公司的利率及互換收支和互換利得（損失）見表3）：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 125 000
貸：其他應(yīng)付款 125 000
4.向C銀行支付款項(xiàng)：
借：其他應(yīng)付款 125 000
貸：銀行存款 125 000
5.向債權(quán)人支付利息175萬元（5 000×7%/2）：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 1 750 000
貸：銀行存款 1 750 000
6.2010年12月31日，互換利率，產(chǎn)生收益5萬元（5 000×6.8%/2-5 000×6.6%/2）：
借：其他應(yīng)收款 50 000
貸：財(cái)務(wù)費(fèi)用 50 000
7.向銀行收取款項(xiàng)：
借：銀行存款 50 000
貸：其他應(yīng)收款 50 000
8.向債權(quán)人支付利息：
借：財(cái)務(wù)費(fèi)用 1 750 000
貸：銀行存款 1 750 000
9.償還債務(wù)：
借：應(yīng)付債券 5 000
貸：銀行存款 5 000
（二）利率互換對交易雙方融資成本的影響
本例利率互換對相關(guān)各方的影響，如下圖所示：
（圖略）
A公司與利率有關(guān)的現(xiàn)金流量:（1）發(fā)行公司債券后向債權(quán)人支付LIBOR+1.1%的利息；（2）根據(jù)與C銀行的互換合同，獲得LIBOR利率的利息，同時向C銀行支付7%的利息；凈現(xiàn)金流出8.1%（LIBOR+1.1%-LIBOR+7%）利息支出，比它在固定利率市場上籌資減少0.4%（8.5%-8.1%）的融資成本。
B公司與利率有關(guān)的現(xiàn)金流量:（1）發(fā)行公司債券后按年利率7%向投資者支付利息。（2）根據(jù)與C銀行的互換合同，獲得6.8%的利息，同時向C銀行支付LIBOR 利率的利息；凈現(xiàn)金流出LIBOR+0.2%（7%+LIBOR-6.8%）利息支出, 比它在浮動利率市場上籌資減少0.4%（LIBOR+0.6%-LIBOR-0.2%）的籌資成本。
C銀行熟悉市場行情，在雙方均不知對方的情況下撮合互換交易，每天對沖可能產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)，獲得凈現(xiàn)金流量0.2%（7%+LIBOR-6.8%-LIBOR）的交易收入。
從這筆互換中可知:（1）A、B兩公司在債務(wù)本金不交換的情況下，債務(wù)利率即固定利率與浮動利率實(shí)現(xiàn)交換。（2）這筆利率互換潛在總收益1%{（8.5%-7%）-[（LIBOR+1.1%） -（LIBOR+0.6%）]}, 在交易三方中得到分配，其中A公司0.4%、B公司0.4%、C銀行0.2%。通過利率互換，A、B公司的融資成本均得以降低。 X
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