摘要:本文主要是對(duì)于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范做出探討，首先分析了在我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及原因，然后根據(jù)這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出了相應(yīng)的解決措施，主要有拓展融資渠道以及實(shí)現(xiàn)支付方式多樣化、加強(qiáng)政府部門服務(wù)及監(jiān)管。
關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 防范
在現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，并購(gòu)作為可以為企業(yè)增強(qiáng)活力以及提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率的重要渠道已經(jīng)在企業(yè)界得到了非常廣泛的認(rèn)同。并購(gòu)，包含了收購(gòu)以及兼并這兩個(gè)方面，在上世紀(jì)80年代，隨著經(jīng)濟(jì)體制的改革我國(guó)開始對(duì)傳統(tǒng)的國(guó)企進(jìn)行重組兼并，到了90年代在我國(guó)建立起現(xiàn)代的企業(yè)制度，也正是這個(gè)時(shí)候開始了證券市場(chǎng)的改革發(fā)展，正好為企業(yè)的并購(gòu)提供了一個(gè)有利于企業(yè)發(fā)展的環(huán)境。但是根據(jù)這十幾年來發(fā)展的狀況，在我國(guó)成功的企業(yè)并購(gòu)卻是并不多見的，其原因主要是因?yàn)樵谄髽I(yè)并購(gòu)中因?yàn)槠浔旧硎歉唢L(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)行為所以存在非常大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿在整個(gè)企業(yè)并購(gòu)的過程中，指的是因?yàn)橹饔^或者客觀的各種原因而出現(xiàn)的企業(yè)實(shí)際得益不如預(yù)期的現(xiàn)象。本文就對(duì)在我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)中可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作出相關(guān)探討。
一、我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）在評(píng)估過程中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
對(duì)于并購(gòu)雙方來說，并購(gòu)價(jià)格是他們共同的最為關(guān)注的問題，而雙方能夠進(jìn)行科學(xué)的評(píng)估并且形成一個(gè)最為合適的價(jià)格這是能夠順利進(jìn)行并購(gòu)的一個(gè)基礎(chǔ)。目前在我國(guó)并購(gòu)過程中對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估過程中出現(xiàn)了很多不良因素的影響，很可能會(huì)因此出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
首先是并購(gòu)雙方在信息上的不對(duì)稱很可能會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)一方在對(duì)出現(xiàn)估價(jià)上的風(fēng)險(xiǎn)。如果目標(biāo)企業(yè)是一家上市公司的話，那么在并購(gòu)中主導(dǎo)并購(gòu)的一方在信息的獲取上占據(jù)了優(yōu)勢(shì)地位，他們往往可以迅速的拿到大量的資料然后進(jìn)行分析，如果目標(biāo)企業(yè)沒有上市，那么并購(gòu)的另一方想要獲取這家公司的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行估價(jià)分析是相當(dāng)困難的；其次就是評(píng)估體系是不夠健全的，在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)中目前還沒有建立起一個(gè)有效的的評(píng)估體系，并且與這個(gè)體系有關(guān)的規(guī)定等也都沒有較強(qiáng)的操作性，在并購(gòu)過程中很多情況下都不是按照規(guī)定來有序進(jìn)行的，而是按照個(gè)人的意志來隨意進(jìn)行，如果企業(yè)的并購(gòu)不是市場(chǎng)規(guī)律進(jìn)行的話就很可能導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)流失的情況發(fā)生。第三就是目前我國(guó)市場(chǎng)還比較缺乏可以為企業(yè)并購(gòu)服務(wù)的中介組織機(jī)構(gòu)，因?yàn)槲覈?guó)較少有這種獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)能為并購(gòu)雙方提供較為便捷的風(fēng)險(xiǎn)的服務(wù)而增加了信息獲取成本以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）因?yàn)椴①?gòu)的支付方式帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)筆者調(diào)查得知，目前在企業(yè)并購(gòu)中主要的三種支付方式：股票支付和現(xiàn)金支付以及兩種混合支付。現(xiàn)金支付的并購(gòu)方式指的就是雙方在交接時(shí)用現(xiàn)金來達(dá)到企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)。根據(jù)筆者對(duì)于我國(guó)并購(gòu)案的調(diào)查，在目前我國(guó)進(jìn)行的并購(gòu)案中大多數(shù)都是由現(xiàn)金支付的形式來進(jìn)行的，只有極少數(shù)的并購(gòu)案中采用了換股的方式來進(jìn)行的。這是因?yàn)槲覈?guó)企業(yè)目前更加注重的是眼前的利益，對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)審計(jì)以及內(nèi)控等多方面都沒有明確的判斷，還有就是因?yàn)槟壳拔覈?guó)證券市場(chǎng)低迷所以企業(yè)不常用股票支付來進(jìn)行。然后現(xiàn)金支付卻面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：首先是如果主并方中出現(xiàn)現(xiàn)金流情況不佳或者其他原因的話，就很可能出現(xiàn)導(dǎo)致并購(gòu)案中止的情況；其次就是如果我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)案涉及到國(guó)外的企業(yè)，那么再使用現(xiàn)金支付的話就很可能因?yàn)閰R率問題而出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。
二、對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范的有效策略探討
（一）通過拓展融資渠道來保證結(jié)構(gòu)的合理化
企業(yè)在并購(gòu)中制定對(duì)于融資的策略時(shí)應(yīng)該要有開闊的視野，要能夠通過積極的擴(kuò)展融資渠道來保證企業(yè)能夠在評(píng)估完成后順利的進(jìn)行并購(gòu)和整合。政府部分在這個(gè)方面也可以發(fā)揮其作用，就是促進(jìn)或者扶植建立起一些投資銀行和基金會(huì)等。合理的確定企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)一定根據(jù)以下原則來進(jìn)行：首先就是要根據(jù)成本最小化的原則進(jìn)行，其次就是債務(wù)和資本要保持住合適的比例。
（二）通過實(shí)現(xiàn)支付方式多樣化來規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
目前來看不同的地區(qū)的企業(yè)并購(gòu)是各有側(cè)重點(diǎn)的，比如說在美國(guó)很多企業(yè)都是采用換股的方式來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的并購(gòu)，在日本則是換股與現(xiàn)金混合支付比較多。目前我國(guó)隨著市場(chǎng)大環(huán)境的逐步改善以及法規(guī)的改善等，也應(yīng)該學(xué)會(huì)用多樣化的支付方式來進(jìn)行并購(gòu)。如果說并購(gòu)方對(duì)于目標(biāo)企業(yè)以及自身有較好的發(fā)展期許，那么就可以用債務(wù)支付的方式進(jìn)行并購(gòu)，這樣不僅有利于企業(yè)發(fā)展還可以有效的降低資本的成本，如果企業(yè)有充足的資金的話，那么就可以在現(xiàn)金支付為主的方式上選擇混合支付來進(jìn)行。
（三）發(fā)揮政府職能來讓并購(gòu)行為更加的規(guī)范化
政府部門在并購(gòu)中的作用就是要制定出一系列的政策來對(duì)市場(chǎng)中的并購(gòu)行為進(jìn)行引導(dǎo)和監(jiān)管，并且嚴(yán)厲的打擊并購(gòu)中出現(xiàn)的各種違法行為，來有效的保護(hù)合法企業(yè)的合法權(quán)益以及國(guó)有資產(chǎn)?，F(xiàn)在隨著并購(gòu)的發(fā)展開始涌現(xiàn)出很多的新問題，這些問題目前我國(guó)現(xiàn)有的政策體系都是無法得以很好解決的，所以就需要通過制定信息披露制度以及社會(huì)保障、對(duì)中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范制度等共建一個(gè)政策體系。國(guó)家有關(guān)部門應(yīng)該根據(jù)新出現(xiàn)的這些情況來制定出一系列具有較強(qiáng)的針對(duì)性的法規(guī)等來對(duì)并購(gòu)雙方的具體行為進(jìn)行指導(dǎo)和規(guī)范，這利于讓企業(yè)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，也能夠讓雙方都減少其自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)語：
除了上述這些策略之外，還存在其他的有效措施比如可以通過大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)來合理的引導(dǎo)和服務(wù)我國(guó)企業(yè)之間的并購(gòu)行為。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，但也出現(xiàn)了許多問題，所以最為重要的還是把這些策略落實(shí)到服務(wù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的實(shí)踐中去。
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