主成分分析也稱主分量分析，旨在利用降維的思想，通過對原始指標的相關矩陣內(nèi)部結構關系的研究，找出影響某一狀況的幾個綜合指標即主成分，使綜合指標為原始指標的線性組合，綜合指標不僅保留了原始指標的信息，彼此又不相關，使在研究復雜的問題時能夠抓住主要矛盾，用較少的變量去解釋原始指標的大部分變異。主成分分析法作為一種客觀賦權法，在計算綜合評價值時，在各指標權重的選擇上克服了主觀因素的影響，并將大量復雜的原變量信息轉(zhuǎn)化成少量的信息含量很高的新變量信息，便于化繁為簡，廣泛應用于多指標綜合評價方法中。本文應用主成分分析方法，以我國2008年底前上市的醫(yī)藥制造公司40家為例，選取了能較全面反映企業(yè)財務狀況的基本指標和修正指標共12個為原始變量，導出了分別反映盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力四個維度的主要成分，對我國醫(yī)藥制造上市公司財務能力進行評價。
二、研究設計
（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源 考慮到財務指標的連續(xù)性，本文選取了截止2008年底上市的我國醫(yī)藥制造企業(yè)40家（已剔除3家ST企業(yè)和1家異常企業(yè)）進行樣本分析；數(shù)據(jù)來源為巨潮資訊網(wǎng)公布的各企業(yè)的年度財務報表，并經(jīng)過統(tǒng)計分析得出各財務指標的數(shù)值。
?。ǘ┳兞棵枋?選取財務比率作為變量時，應選取能反映財務能力的指標。本文主成分分析階段選取了12 個財務指標作為變量：分別為反映盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（V1）、總資產(chǎn)報酬率（V2）、銷售利潤率（V3）；反映營運能力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（V4）、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（V5）、存貨周轉(zhuǎn)率（V6）；反映償債能力的資產(chǎn)負債率（V7）、流動比率（V8）、長期資產(chǎn)適合率（V9）；反映發(fā)展能力的銷售增長率（V10）、資本積累率（V11）、總資產(chǎn)增長率（V12）。
?。ㄈ┲鞒煞址治龅哪Ｐ蜆嫿?主成分分析法的模型構建步驟如下：
第一步，確定分析變量，搜集數(shù)據(jù)資料。假設搜集到的來自原始觀測變量x1，x2，…xp的n個樣本觀測數(shù)據(jù)矩陣為：
X=x11 x12 … x1px21 x22 … x2pxn1 xn2 … xnp
第二步，相關數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換及計算：
（1）對原始數(shù)據(jù)進行標準化變換。對原始數(shù)據(jù)進行標準化變換是為了消除由于量綱的不同可能帶來的一些不合理的影響，通過SPSS系統(tǒng)可以自動進行標準變換。
?。?）計算相關系數(shù)矩陣，計算公式為：
R=r11 r12 … r1pr21 r22 … r2prp1 rp2 … rpp
rij（i，j=1，2，…，p）為原變量xi與xj的相關系數(shù)， rij=rji，其計算公式為：rij=
?。?）計算特征值及特征向量，并按特征值從大到小依次排列。
解特征值？姿的特征方程為|？姿I-R|=0，
解特征向量ei（i=1，2，…，p）的公式為
（4）計算各成分的貢獻率及累積貢獻率，提取主成分個數(shù)。一般要求累積貢獻率75%-85%。
得到K個主成分載荷矩陣為
L=l11 l12 … l1kl21 l22 … l2klp1 lp2 … lpk
第三步：得出模型。
?。?）各主成分得分模型。具體為：Fi=l1iX1+l2iX2+…+lpiXp（i=1，2，…，k）
其中Xi為標準化變換后的數(shù)據(jù)。
（2）綜合得分模型。以各主成分貢獻率占各主成分累積貢獻率之和的比重作為權重，各主成分得分與相應權重的乘積和即為綜合得分。具體公式如下：F=w1F1+w2F2+…+wkFk
其中，wi=（i=1，2，…，k）
三、實證結果分析
采用SPSS軟件作為統(tǒng)計分析工具，對上述變量做主成分分析，測驗了主成分分析法的有效性、各成分特征值及貢獻率、主成分載荷矩陣，分別如表1、表2、表3所示。
?。ㄒ唬┲鞒煞址椒尚行苑治?從KMO和Bartlet球檢驗表（表1）可以看出， KMO值為0.628，介于0.5～1之間，表示適合主成分分析；通過Bartlett球檢驗，值為402.122，說明數(shù)值很大，相應的顯著性概率（Sig）小于0.001為高度顯著，因此適合使用主成分分析法。
?。ǘ┲鞒煞痔崛?通過特征值及貢獻率表2可以看出，各成分的貢獻率依次遞減，前4個成分的累積貢獻率達82.745%，介于75%-85%之間，因此可以萃取前4個為主成分。
?。ㄈ┬D(zhuǎn)主成分載荷矩陣 具體如表3所示：
根據(jù)表3，可以看出主成分覆蓋了反映財務能力的各個維度，且各主成分相對獨立。
由第一主成分F1 可以看出，V2、V1、V3（即總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率）具有較大的載荷，而這些指標都是反映企業(yè)的盈利能力，所以可以將F1 視作是反映企業(yè)盈利能力的綜合因子。
第二主成分F2 中，V4、V5、V6（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率）具有較大的載荷，因此可以將F2 視作是反映企業(yè)營運能力的綜合因子。
第三主成分F3 中，V11、V12、V10（即資本積累率、總資產(chǎn)增長率、銷售增長率）具有較高的載荷，因此可以將F3 視作是反映企業(yè)發(fā)展能力的綜合因子。
第四主成分F4 中，V9、V8（長期資產(chǎn)適合率、流動比率）具有較高的載荷，因此F4是反映企業(yè)償債能力的綜合因子。
由此可以看出，F(xiàn)1、F2、F3、F4分別反映了影響企業(yè)財務能力的4個維度的財務指標，即盈利能力、營運能力、發(fā)展能力和償債能力。
四、財務能力評價
結合綜合得分模型和SPSS導出的結果得出表4，即各醫(yī)藥制造上市公司財務能力前4個主成分及綜合主成分得分及排名，其中綜合主成分得分為前4個主成分得分與相應貢獻率占主成分累計貢獻率的比重的乘積。從企業(yè)在這4個主成分上的得分可以看出各企業(yè)在盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、償債能力方面的優(yōu)勢和不足。從表4可以看出，這40家企業(yè)可以分為4個等級加以分析： 紫鑫藥業(yè)、云南白藥、西南合成、仁和藥業(yè)、華蘭生物等10家企業(yè)的綜合主成分得分最大，這些企業(yè)大部分是盈利能力、發(fā)展能力或營運能力排名非?？壳埃渲杏?家盈利能力位居前10名，3家營運能力位居前5名，5家發(fā)展能力位于前10名，4家償債能力位于前10名，說明這10家企業(yè)財務狀況總體良好；但個別企業(yè)在個別財務能力維度上也存在明顯不足，如紫鑫藥業(yè)、雙鷺藥業(yè)的營運能力較弱，而西南合成、白云山的償債能力較弱或者財務風險較高等，這些企業(yè)可以根據(jù)自身的優(yōu)缺點，進行適度調(diào)整，平衡發(fā)展財務各個維度的能力，穩(wěn)步提高綜合財務能力。
國農(nóng)科技、海翔藥業(yè)、海王生物等10家企業(yè)，從總體看，財務狀況中等偏好，位居前20名；從各個維度看，盈利能力總體來說較為樂觀，營運能力基本正常，但發(fā)展能力和償債能力總體頗為欠缺，如華潤三九、吉林敖東、上海萊士、新華制藥這4家發(fā)展能力排名非?？亢?，海王生物、吉林敖東、山大華特、紫光古漢這4家企業(yè)償債能力或抗風險能力排名極為靠后。
豐原藥業(yè)、獨一味等10家，從總體看，總體財務狀況中等偏差，位居第20-30名；從各個維度看，各個財務能力維度間差異較小，總體發(fā)展平衡，沒有特別突出的問題，但均有待提高。這些企業(yè)需結合實際情況，采取有效措施，實現(xiàn)總體財務能力的穩(wěn)步快速的提升。
華神集團、海南海藥、等最后10家企業(yè)總體財務狀況最差，排名為最后10位；從各個維度看，主要是由于盈利能力排名非?？亢?，除海南海藥外，其它9家企業(yè)盈利能力均位居最后10位，四環(huán)生物、通化金馬、四環(huán)藥業(yè)、萊茵生物這4家營運能力也非常弱等。
通過以上統(tǒng)計分析可以看出，主成分分析法可以有效的運用于企業(yè)財務能力評價。影響我國醫(yī)藥制造上市公司財務能力的財務指標主要是反映企業(yè)盈利能力、營運能力、發(fā)展能力、償債能力的財務指標。我國各醫(yī)藥制造上市公司可以根據(jù)主成分得分認識到自身財務能力的優(yōu)勢與不足，有針對性的提出改善措施，有效提高綜合財務能力。
參考文獻：
?。?］Met rick Andrew. Performance evaluation in financial economics［J］ . NBER Reporter ，2002 ，Summer ：5.
?。?］Donato Masciandaro. Developing processes and transforming mechanisms of corporate financial abilities ：t rends and determinant s［J］ . Open Economics Review ，2006 ，17 （1） ：73-102.
?。?］Paul H Kupiec. Financial stability and basel II ［J］ .Annals of Finance ，2006 ，3 （1） ：206-215.
［4］黎精明：《企業(yè)財務能力管理研究述評》，《武漢科技大學學報》（社會科學版）2009年第5期。
?。?］馬愛霞、鄒子健、曹楊、余伯陽.：《我國中藥產(chǎn)業(yè)國際競爭力的實證分析》，《財經(jīng)問題研究》2009年第6期。
