企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金流入供償債使用，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。企業(yè)對(duì)一筆債務(wù)總是負(fù)有兩種責(zé)任：一是償還債務(wù)本金的責(zé)任;二是支付債務(wù)利息的責(zé)任。
短期債務(wù)可以通過流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來償付，因?yàn)榇蠖鄶?shù)流動(dòng)資產(chǎn)的取得往往以短期負(fù)債為其資金來源。而企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債大多用于長(zhǎng)期資產(chǎn)投資，在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下，長(zhǎng)期資產(chǎn)投資形成企業(yè)的固定資產(chǎn)能力，一般來講企業(yè)不可能靠出售資產(chǎn)作為償債的資金來源，而只能依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得。另外，企業(yè)支付給長(zhǎng)期債權(quán)人的利息支出，也要從所融通資金創(chuàng)造的收益中予以償付。
可見，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是與企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。一個(gè)長(zhǎng)期虧損的企業(yè)，正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都不能進(jìn)行，保全其權(quán)益資本肯定是困難的事情，保持正常的長(zhǎng)期償債能力也就更無(wú)保障了。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng);反之，則長(zhǎng)期償債能力越弱。如果企業(yè)長(zhǎng)期虧損，則必須通過變賣資產(chǎn)才能清償債務(wù)，最終要影響投資者和債權(quán)人的利益,企業(yè)的盈利能力是影響長(zhǎng)期償債能力的重要因素。
長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。資本結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力也不同。不同的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本也有差異，進(jìn)而會(huì)影響企業(yè)價(jià)值。通過長(zhǎng)期償債能力的分析，可以揭示企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中存在的問題，及時(shí)加以調(diào)整，進(jìn)而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價(jià)值。
一般來說，衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)有：
⒈資產(chǎn)負(fù)債率
資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額和資產(chǎn)總額之比值，表明債權(quán)人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度，因此該指標(biāo)是分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。
資產(chǎn)負(fù)債率保持在哪個(gè)水平才說明企業(yè)擁有長(zhǎng)期償債能力，不同的債權(quán)人有不同的意見。較高的資產(chǎn)負(fù)債率，在效益較好、資金流轉(zhuǎn)穩(wěn)定的企業(yè)是可以接受的，因這種企業(yè)具備償還債務(wù)本息的能力;在盈利狀況不穩(wěn)定或經(jīng)營(yíng)管理水平不穩(wěn)定的企業(yè)，則說明企業(yè)沒有償還債務(wù)的保障，不穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)收益難以保證按期支付固定的利息，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力較低。作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，也應(yīng)當(dāng)尋求資產(chǎn)負(fù)債率的適當(dāng)比值，即要能保持長(zhǎng)期償債能力，又要盡最大限度地利用外部資金。
一般認(rèn)為，債權(quán)人投入企業(yè)的資金不應(yīng)高于企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金。如果債權(quán)人投入企業(yè)的資金比所有者多，則意味著收益固定的債權(quán)人卻承擔(dān)了企業(yè)較大的風(fēng)險(xiǎn)，而收益隨經(jīng)營(yíng)好壞而變化的企業(yè)所有者卻承擔(dān)著較少的風(fēng)險(xiǎn)。
目前我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較高，主要原因是企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資本不足，流動(dòng)負(fù)債過高。這一方面是因?yàn)槠髽I(yè)在進(jìn)行長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目投資時(shí)，超預(yù)算過多，原來計(jì)劃投入的營(yíng)運(yùn)資本被長(zhǎng)期投資項(xiàng)目占用，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金需要無(wú)保證;另一方面是企業(yè)普遍不重視資金結(jié)構(gòu)的合理性和資金之間的平衡關(guān)系，導(dǎo)致不可預(yù)見的相互拖欠貨款現(xiàn)象嚴(yán)重(三角債)。這種狀況在執(zhí)法不嚴(yán)、破產(chǎn)難的情況下較難扼制，形成目前普遍較高的資產(chǎn)負(fù)債水平。
⒉ 負(fù)債經(jīng)營(yíng)率
負(fù)債經(jīng)營(yíng)率是企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益之比，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本中長(zhǎng)期負(fù)債所占的比重。負(fù)債經(jīng)營(yíng)率越低，企業(yè)投資者投入資金越大，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性就越好，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。反之，長(zhǎng)期負(fù)債比重越高，企業(yè)還本付息的壓力就越大，在企業(yè)資金報(bào)酬率低于長(zhǎng)期負(fù)債利率的情況下，企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債利息和本金的能力就越小;而在企業(yè)資金報(bào)酬率高于長(zhǎng)期負(fù)債利率的情況下，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力反而會(huì)增強(qiáng)。因此，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的具體情況，借助于負(fù)債經(jīng)營(yíng)率指標(biāo)來確定企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力大小。
在負(fù)債經(jīng)營(yíng)率比較高的企業(yè)，如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也比較好，則企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有風(fēng)險(xiǎn)的但企業(yè)并沒有喪失償債能力，經(jīng)營(yíng)正常反而會(huì)提高企業(yè)的償債能力;如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益比較差，則企業(yè)缺乏償債能力，企業(yè)經(jīng)營(yíng)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)就比較大。在負(fù)債經(jīng)營(yíng)率較低的企業(yè)，如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益好，則企業(yè)比較安全穩(wěn)定，企業(yè)的償債能力比較高;如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益不好，則企業(yè)擁有一定的償債能力，但今后的發(fā)展前景對(duì)判斷企業(yè)的償債能力更加重要。如果企業(yè)今后連續(xù)虧損，負(fù)債率就會(huì)提高，企業(yè)將會(huì)喪失償債能力，變成破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè);如果企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益得到提高，則企業(yè)的償債能力將會(huì)加強(qiáng)。因此，在高投入、高收入的風(fēng)險(xiǎn)型企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)率較高是可以接受的;在高投入、低收益或者收益相對(duì)穩(wěn)定的企業(yè)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)率保持在較低的水平比較合理，債權(quán)人應(yīng)根據(jù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度和自身承受風(fēng)險(xiǎn)的能力大小來判斷企業(yè)的償債能力高低。
我國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高，但長(zhǎng)期負(fù)債所占比重并不高，負(fù)債經(jīng)營(yíng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于西方國(guó)家企業(yè)的水平。我國(guó)許多企業(yè)習(xí)慣于使用不付息(如應(yīng)付帳款)或支付利息較低的流動(dòng)負(fù)債，而不習(xí)慣于使用成本較高、來源穩(wěn)定的長(zhǎng)期負(fù)債，這種情況也與企業(yè)的短期意識(shí)和行為以及企業(yè)資金的管理水平有很大關(guān)系。許多企業(yè)根本不知道企業(yè)什么情況下需要長(zhǎng)期借款，什么情況下需要短期借款，常常是只要企業(yè)發(fā)生支付困難，就去拖欠或借款。其實(shí)各種資金來源渠道的成本是明顯不同的，籌資成本對(duì)企業(yè)償債能力、經(jīng)營(yíng)效益的影響是巨大的。在銀行業(yè)務(wù)獨(dú)立和破產(chǎn)法嚴(yán)格執(zhí)行之后，中國(guó)企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)率也會(huì)逐漸提高，而資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)相應(yīng)降低。因?yàn)橥锨匪丝铐?xiàng)，無(wú)償使用他人資金的“三角債”現(xiàn)象，在產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰之后，將不會(huì)被普遍接受，至少提供資金一方不會(huì)接受。
?、忱⒈ＷC系數(shù)
利息保證系數(shù)，是企業(yè)納稅付息前收益與年付息額之比，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)承擔(dān)利息支出的能力。納稅付息前收益(或息稅前收益)也稱經(jīng)營(yíng)收益，是一個(gè)很重要的概念。其重要性至少表現(xiàn)在以下三個(gè)方面:
?、僭撝笜?biāo)能夠更加準(zhǔn)確的反映和比較不同負(fù)債及權(quán)益結(jié)構(gòu)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成果。因?yàn)樵撝笜?biāo)使對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利計(jì)算剔除了因利息支出這一與企業(yè)籌資方式有關(guān)而與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效益關(guān)系不直接因素的影響;
②由于從實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中同時(shí)剔除了上繳所得稅的數(shù)額，因而該指標(biāo)同凈利潤(rùn)指標(biāo)相比，剔除了所得稅率的影響，能夠更準(zhǔn)確地反映出不同稅負(fù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益; ?、墼撝笜?biāo)把利息支出從日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出中分離出來，突出反映企業(yè)金融活動(dòng)的資金成本。
利息保證系數(shù)=納稅、付息前收益/年付息額
例如利息保證系數(shù)為5，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益相當(dāng)于5倍的利息支出。該系數(shù)越高企業(yè)償還長(zhǎng)期借款的可能性就越大。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的凈收益，是企業(yè)支付利息的資金保證。如果企業(yè)創(chuàng)造的凈收益不能保證支付借款利息，借款人就應(yīng)考慮收回借款。一般認(rèn)為，當(dāng)利息保證系數(shù)在3或4以上時(shí)，企業(yè)付息能力就有保證。低于這個(gè)數(shù)，就應(yīng)考慮企業(yè)有無(wú)償還本金和支付利息的能力。
⒋經(jīng)營(yíng)還債能力
經(jīng)營(yíng)還債能力是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同企業(yè)所欠債務(wù)之比，即假設(shè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)全部用來償企業(yè)債務(wù)，反映企業(yè)通過營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，償還所有債務(wù)所需的最短期限(年限)。即:
經(jīng)營(yíng)還債能力=流動(dòng)負(fù)債+長(zhǎng)期負(fù)債/主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)
該指標(biāo)由于計(jì)算口徑不一(流動(dòng)負(fù)債償還后部分可計(jì)如企業(yè)成本，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除了成本)而可比性較小，只有當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較少、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)較多時(shí)，使用這一指標(biāo)。因?yàn)樵谶@種情況，企業(yè)的負(fù)債主要靠利潤(rùn)償還。
企業(yè)在實(shí)際工作中，會(huì)與其他部門和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析對(duì)于他們也有重要意義。從政府及相關(guān)管理部門來說，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)的安全性，從而制定相應(yīng)的財(cái)政金融政策;對(duì)于業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)，通過長(zhǎng)期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長(zhǎng)期的支付能力，借以判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務(wù)能力，并作出是否建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系的決定。
