摘 要：如何處理好對并購整合中出現(xiàn)的問題，是各類并購企業(yè)亟需解決的關(guān)鍵因素。
關(guān)鍵詞：并購、整合 資產(chǎn) 股權(quán)
2008年隨著金融危機愈演愈烈，全球各國經(jīng)濟都不可避免地遭受重刨，直接導(dǎo)致的結(jié)果是各類企業(yè)為縮減資金全球裁員。在西方發(fā)達國家，并購之后真正實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴張和良性發(fā)展的，也僅占并購案例的20％一30％，因此，如何處理好對并購整合中出現(xiàn)的問題，就成為各類并購企業(yè)亟需解決的關(guān)鍵因素。
企業(yè)并購
從本質(zhì)上看，企業(yè)并購(M&A)泛指在市場機制作用下，企業(yè)根據(jù)特定的法律制度所規(guī)定的程序，企業(yè)為獲得目標企業(yè)的控制權(quán)而進行的產(chǎn)權(quán)交易活動，是一種重要的資本運營活動。而這種活動主要通過兩種方式來實現(xiàn)，即企業(yè)兼并和企業(yè)收購。
我國企業(yè)并購的表現(xiàn)形式
在近幾年我國企業(yè)的并購中，無論是境外企業(yè)與境內(nèi)企業(yè)之間或是國內(nèi)企業(yè)之間的并購，最常見的情況有以下幾種：
1．對破產(chǎn)企業(yè)的收購與兼并。其處理方式包括整體收購(同時承擔(dān)原企業(yè)的債權(quán)、債務(wù))、部分收購(只購買原企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)或承擔(dān)部分債權(quán)、債務(wù))或聯(lián)合收購(由多家企業(yè)對破產(chǎn)企業(yè)進行收購)。
2．以控股為目的的收購與兼并。其處理方式多數(shù)是采用以現(xiàn)金分期到餃購買股份或股份置換，獲得企業(yè)控股權(quán)。另外，隨著證券市場的發(fā)展，這種收購也常常表現(xiàn)在通過股票市場收購上市公司股票以達到控制上市公司股權(quán)及經(jīng)營權(quán)的目的。
3．以實現(xiàn)資源合理配置、資產(chǎn)優(yōu)化組合為目的的收購與兼并。其處理方式可以是資產(chǎn)互換方式、股份互換方式或同時伴以現(xiàn)金購買股份或資產(chǎn)、以資產(chǎn)兌換股份等多種形式同時進行。
我國企業(yè)在并購整合中要注意的問題。
1、產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰，是我國企業(yè)特別是國有企業(yè)的通病和頑疾。如果對兩個產(chǎn)權(quán)關(guān)系不明晰的企業(yè)實施并購，帶來的就不僅僅是運行機制上的問題。首先，它使并購的撮合方法不規(guī)范，交易成本增加；其次，這樣的兩個企業(yè)強行并購以后，企業(yè)制度的沖突是很激烈的。企業(yè)的制度沖突突出地體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）權(quán)利之爭。 整合意味著并購雙方權(quán)利的調(diào)整或重新設(shè)定。當權(quán)利關(guān)系的調(diào)整涉及到企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的名利時，沖突必然明顯加劇。（2）所有制阻礙， 即不同性質(zhì)所有制企業(yè)之間，特別是非公有制企業(yè)兼并公有制企業(yè)以后，企業(yè)之間的融合難度很大。困難不僅來源于人們的觀念，更主要是來源于制度方面。（3 ）不同部門、不同地區(qū)之間的企業(yè)整合，因權(quán)屬關(guān)系的不同而障礙重重。
2、通常并購企業(yè)的運行機制比較好，被并購企業(yè)的運行機制多少存在一些問題。對并購后企業(yè)的運行機制進行整合，首先就遇到了被并購企業(yè)原有機制的抵制，兩種機制的摩擦和搏殺是不可避免的，并購后，被并購企業(yè)的經(jīng)營機制仍然基本保持不變，兩種企業(yè)的兩種機制之間還會有一個磨合和協(xié)調(diào)的過程。
3、并購雙方的心理沖突主要是由以下矛盾產(chǎn)生的：（1 ）并購企業(yè)的優(yōu)越感和被并購企業(yè)的自卑感的沖突。并購企業(yè)通常是優(yōu)勢企業(yè)，優(yōu)勢企業(yè)的地位使員工產(chǎn)生強烈的優(yōu)越感，這種優(yōu)越感使他們往往在并購前極力反對并購，并購后又出自本能地抵觸企業(yè)內(nèi)的整合。與此相反，處于被并購地位的企業(yè)員工往往心存自卑感，使他們不能以積極的心態(tài)對待并購，這對企業(yè)的整合也是不利的。（2）并購企業(yè)員工的守成思想和被并購企業(yè)員工的戀舊情結(jié)與企業(yè)創(chuàng)新的矛盾，加大了企業(yè)整合的難度。一方面，并購企業(yè)的員工期望維持現(xiàn)狀，規(guī)避風(fēng)險，獲得穩(wěn)定的收入；另一方面，被并購企業(yè)的員工在很長的一段時間內(nèi)生活在過去的記憶中，懷念昔日的輝煌。（3 ）并購雙方企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)在并購目的認識上的偏差。被并購企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)希望通過并購尋求解脫，其主管領(lǐng)導(dǎo)和地方政府則思忖借機丟掉包袱；并購企業(yè)則希望通過并購擴大企業(yè)規(guī)模，增強企業(yè)的核心能力。并購雙方領(lǐng)導(dǎo)對企業(yè)并購目的上認識的差異，使他們對并購的促成在程度上有很大的差別。
4、我國企業(yè)在實際并購中的應(yīng)注意的法律問題
?。?）、法律關(guān)系
甲方收購了乙方的資產(chǎn)，即在法律上確定了甲方對該資產(chǎn)的所有權(quán)，無論甲方以問種方式購買，都不會影響甲方對該資產(chǎn)的占有。甲方若以現(xiàn)金的方式購買資產(chǎn)，則體現(xiàn)為一種資產(chǎn)買賣合同關(guān)系；甲方若以自有資產(chǎn)購買乙方資產(chǎn)，實際上是實物交換型(資產(chǎn)作價)的資產(chǎn)買賣合同關(guān)系；甲方若以股份購買乙方資產(chǎn)相當于乙方的自己的資產(chǎn)購買甲方的股份，向甲方投資人股，但對甲方而言同樣體現(xiàn)為對乙方資產(chǎn)的買賣合同關(guān)系。其共同屬性表現(xiàn)為甲方出資購買乙方資產(chǎn)后，乙方資產(chǎn)的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，而乙方的原有債權(quán)、債務(wù)并未發(fā)生轉(zhuǎn)移。
?。?）、應(yīng)注意的問題：
首先，乙方如出售國有資產(chǎn)，須征得國有資產(chǎn)管理部門及投資部門批準。如出售的是企業(yè)法人的自有資產(chǎn)，也必須確認其對出售的資產(chǎn)是否擁有真正的所有權(quán)。目前企業(yè)產(chǎn)權(quán)不清的問題十分嚴重，如國有資產(chǎn)中存在著中央、地方和部門所有的區(qū)別，還有企業(yè)自我積累形成的資產(chǎn)，雖說都是“國有”，但誰來代表其行使處置權(quán)，尚未完全搞清；同時，法人持有的資產(chǎn)中，國有法人和集體法人持有資產(chǎn)的情況也有區(qū)別。
其次，甲方對所收購資產(chǎn)的實際價值應(yīng)有正確的評估。應(yīng)聘請經(jīng)過主管部門認定的具有資產(chǎn)評估資格的中介機構(gòu)進行評估，其評估結(jié)果需獲得相應(yīng)的國有資產(chǎn)主管部門的認可。
最后，應(yīng)按法定程序和要求辦理必備的法律手續(xù)。應(yīng)聘請律師協(xié)助起草或修改相關(guān)的合同文本，辦理必要的法律手續(xù)。合網(wǎng)條款中要設(shè)立保證條款，乙方對于甲方出具的資產(chǎn)也同樣應(yīng)注意其合法性(同上)，對甲方以股份方式購買乙方的資產(chǎn)應(yīng)注意的問題將在下面提到。
5、我國企業(yè)在實際股權(quán)并并購中的應(yīng)注意的法律問題
法律關(guān)系：
甲方為達到對乙方收購兼并或相互參股的目的，常常以自己的現(xiàn)金、資產(chǎn)或股權(quán)收購乙方的股份。由于股份是企業(yè)產(chǎn)權(quán)的載體，所以甲方購買乙方的股份在法律上表現(xiàn)為甲方對乙方的投資憑證，代表對資產(chǎn)所有權(quán)的份額，但并不意昧著掘有乙方某項特定資產(chǎn)的所有權(quán)。若甲方以自己的股權(quán)購買乙方的股份(股份互換)，則乙方也同樣對中方原有的債權(quán)、債務(wù)享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。
企業(yè)的兼并與收購常常是以資產(chǎn)或股份變動的形式來體現(xiàn)的。因此，企業(yè)資產(chǎn)和股權(quán)的變動是企業(yè)并購中的核心問題。資產(chǎn)流動和股權(quán)變動方式的多樣化決定了企業(yè)并購方式的多樣化，同時也決定了并購主體之間在并購前后對原有資產(chǎn)的所有權(quán)屬性及法律地位發(fā)生變化。
在企業(yè)并購整合中，對以上所述問題能有正確的認識，才能對企業(yè)的壯大發(fā)展有所幫助。
