財務預測是集團財務管理的重要內(nèi)容之一，也是集團企業(yè)
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財務預算、資金
資金管理與企業(yè)上市融資
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計劃的重要起點。它對于提高公司經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益有著十分重要的作用。一方面財務預測是進行經(jīng)營決策的重要依據(jù)。另一方面財務預測是公司合理安排收支，提高資金使用效益的途徑。為此，財務預測不僅應用于集團公司日常財務預算和經(jīng)營決策，而且也成為企業(yè)戰(zhàn)略管理不可或缺的重要步驟。筆者曾為某房地產(chǎn)業(yè)為主業(yè)，擁有軟件園、物業(yè)、建筑、機床等產(chǎn)業(yè)的多元化集團企業(yè)做戰(zhàn)略咨詢，需要對集團提出的戰(zhàn)略目標進行財務預測。期間，筆者遇到了兩個實際問題：一是如何對多元化企業(yè)集團進行財務預測；二是如何進行未來外部資本融資預測。下面就咨詢過程中的財務預測經(jīng)驗做以總結，兼與讀者商榷。
一、集團整體財務預測方法。
對于單一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，我們可以通過銷售預測、生產(chǎn)成本費用預測、資本投資預測等步驟，最終匯總得出預計資產(chǎn)負債表、預計利潤表和現(xiàn)金流量表等財務預測報表。對于多元化企業(yè)集團，我們?nèi)绾芜M行財務預測？是通過集團合并財務報表數(shù)據(jù)進行整體財務預測，還是分企業(yè)、分行業(yè)進行預測。對于此類問題，筆者運用兩種方法進行了財務預測比較。一種是以集團整體銷售收入為起點，不細分企業(yè)、行業(yè)，運用銷售百分比法預測出集團整體的財務狀況。另一種方法，通過細分企業(yè)、行業(yè)，按照不同的企業(yè)、產(chǎn)業(yè)單獨預測，然后合并預測財務報表。通過比較，筆者發(fā)現(xiàn)兩種方法各有優(yōu)劣。以集團整體進行財務預測，過程比較簡潔，但是由于各行業(yè)、各企業(yè)差別很大，預測結果準確性較差。另一種按照各企業(yè)、產(chǎn)業(yè)板塊預測，也可能因為各行業(yè)、企業(yè)眾多，考慮調(diào)整事項而增大財務預測的工作量，或預測人員并不了解具體企業(yè)情況而失敗。因此，筆者建議集團企業(yè)財務預測一般按照各行業(yè)板塊的數(shù)據(jù)預測較為適宜。財務人員可以將集團企業(yè)劃分行業(yè)板塊進行預測，這樣既保證了預測結果的準確性，也在一定程度上簡化了預測工作的工作量和降低了預測難度。因為同一行業(yè)的企業(yè)一般特點較為相似，每個行業(yè)的財務數(shù)據(jù)規(guī)律性較大，財務預測人員只需對有限的行業(yè)進行研究，熟悉其規(guī)律，充分考慮其調(diào)整事項，即可保證預測的準確性。
二、外部融資財務預測方法
外部融資需求是集團企業(yè)發(fā)展過程中的重要問題，如何準確的進行資金需求預測和資金規(guī)劃也是企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃中需要解決的問題。理論上，外部融資預測方法有銷售百分比法和資金習性法。
（一）銷售百分比法。銷售百分比法是根據(jù)銷售與資產(chǎn)負債表項目和利潤表項目之間的固定關系進行預測的方法。在資產(chǎn)類項目中，貨幣資金、應收賬款和存貨等項目，一般都會因銷售額的增長而相應地增長，稱之為敏感性資產(chǎn)。固定資產(chǎn)是否需要增加，則要看固定資產(chǎn)的利用程度。如果其生產(chǎn)能力尚未得到充分利用，則可通過挖潛來提高產(chǎn)銷量；如果生產(chǎn)能力已近飽和，那么增加產(chǎn)銷量就需要擴大固定資產(chǎn)投資額。無形資產(chǎn)一般不隨銷售額的增長而增加，為不敏感項目。負債類項目中，應付賬款、應交稅金、短期借款等短期負債通常是敏感性負債，長期負債是非敏感性項目。銷售百分比法一般用于中短期資金預測，要求各銷售收入、資產(chǎn)負債等項目變化較為規(guī)律。
（二）資金習性法。資金習性預測法是根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。所謂資金習性，是指資金變動與產(chǎn)銷量之間的依存關系。按照資金習性可將資金分為不變資金、變動資金和半變動資金。一般方法是設產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量y，它們之間的關系可用下式表示： y=a＋bx 式中：a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其數(shù)值可采用回歸直線法求得。
從銷售百分比法和資金習性法比較看出，資金習性法預測外部融資的思想較為簡單，主要是應用回歸法來預測，但應用起來需要5-10年的歷史數(shù)據(jù)要求，這在本次單次預測中，由于財務數(shù)據(jù)的不可比性，一般很難達到時間序列要求，因此本文就不著重討論。而銷售百分比法則要求企業(yè)的時間序列較低。一般3年以內(nèi)的數(shù)據(jù)即可，但是需要資產(chǎn)負債項目進行細致劃分。它的主要優(yōu)點則能為財務管理提供中短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。但這種方法也有缺點。它是假定預測年度非敏感項目、敏感項目及其與銷售的百分比均與基年保持不變。倘若有關銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預測就會形成錯誤結果。在實踐中，非敏感項目、敏感項目及其與銷售的百分比有可能發(fā)生變動，具體情況有：（l）非敏感資產(chǎn)、非敏感負債的項目構成以及數(shù)量的增減變動；（2）敏感資產(chǎn)、敏感負債的項目構成以及與銷售百分比的增減變動。這些變動對預測資金需要總量和追加外部籌資額都會產(chǎn)生一定的影響，必須相應地予以調(diào)整與分析。
對于房地產(chǎn)企業(yè)集團來說，由于其企業(yè)資金量大，而且變化規(guī)律性較差，因此必須仔細分析其資產(chǎn)負債表的敏感性和非敏感性資產(chǎn)負債表項目。從筆者咨詢工作的經(jīng)驗來看，對于這幾項項目都必須注意分析。（1）對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，貨幣資金的變化很大，有時可能相差幾億元的差距。因此筆者建議，對貨幣資金應該采取月度余額的均值進行計算銷售百分比。（2）對于應收賬款和應付賬款可以運用月度均值數(shù)據(jù)進行平滑，另一方面也可以取前后年度的插值進行平均。當然，為了準確預測還需要剔除特殊因素影響。（3）對于存貨項目，我們尤其要注意。房地產(chǎn)企業(yè)的存貨一般分為待開發(fā)土地、在建開發(fā)產(chǎn)品、產(chǎn)成品、待銷售的尾房等項目。一般來說，不能一改而論的將存貨項目統(tǒng)統(tǒng)劃為敏感性資產(chǎn)，而應該區(qū)分存貨二級子科目對待，尤其在目前房地產(chǎn)開發(fā)商普遍將超出正常房地產(chǎn)開發(fā)需要的超額土地儲備作為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長期戰(zhàn)略情況下，存貨是與銷售額不會存在穩(wěn)定的關系。因此，筆者建議將土地儲備存貨價值項目單獨列出，按照房產(chǎn)銷售面積、竣工面積、需要購置的土地儲備面積、戰(zhàn)略土地儲備等目標要求單獨預測土地資產(chǎn)項目的價值。（4）一般來說應付**項目是企業(yè)對外部供應商**資金結算所形成的負債項目，屬于敏感性負債。但是由于目前銀行金融工具的創(chuàng)新，應付**已經(jīng)變成企業(yè)向銀行短期融資的工具之一。所以筆者建議預測人員應該分析實際情況，若應付**主要是作為銀行短期融資工具，則將應付**歸為非敏感性資產(chǎn)；反之可以將應付**歸為敏感性資產(chǎn)。通過以上資產(chǎn)負債表項目的仔細處理，筆者在戰(zhàn)略目標論證中的運用銷售百分比法預測財務報表和融資需求的準確性大大增強。
經(jīng)過對房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營特點和財務報表項目具體分析，筆者順利完成了多元化房地產(chǎn)集團公司的財務預測工作，總結以上經(jīng)驗與大家分享。需要指出的是，影響財務預測準確性的因素既有主觀因素也有客觀因素。財務預測工作者既要不斷提高自己的預測能力，提高數(shù)理統(tǒng)計分析能力，準確理解財務預測方法，也需要在實踐中積累行業(yè)經(jīng)驗，盡可能考慮到客觀因素的影響，提高預測的準確性。
