危機引發(fā)變革，危機催生改進。近一百年來的全球經(jīng)濟金融史表明，金融制度乃至經(jīng)濟學理論的大創(chuàng)新、大變革，無一不是借助經(jīng)濟危機的推動來完成的。正是20世紀30年代的“大蕭條”確立了金融分業(yè)經(jīng)營制度，并且促成了凱恩斯宏觀經(jīng)濟學的誕生，撼動了“看不見的手”理論150多年來在經(jīng)濟學界的正統(tǒng)地位；20世紀70年代西方世界所遭遇的“滯脹”，又使得凱恩斯主義遭到空前挑戰(zhàn)，促成了新自由主義思潮在經(jīng)濟學界的主流地位，金融業(yè)也因之回到了放松管制、促進自由競爭的格局中，主要發(fā)達國家重新回到混業(yè)經(jīng)營時代。（鏈接：危機演變）2008年爆發(fā)的全球性金融危機
路在何方—金融危機下的企業(yè)生存
世界金融危機究竟是怎么回事？◆瘋狂的債務(wù)系統(tǒng)—金融海嘯的地震之源◆次級貸款—大規(guī)模金融殺傷性武器◆中國的科學發(fā)展觀竟是最終導(dǎo)火索中國經(jīng)濟形勢往何處走？◆金...[詳細]
再一次告訴我們，危機總是在周而復(fù)始地發(fā)生，未來，危機也絕不會消亡。當前金融監(jiān)管改革的目標是要使得，在將來危機爆發(fā)時，讓危機處于可控范圍之內(nèi)，降低金融危機對實體經(jīng)濟的損害程度。這要求對金融監(jiān)管理念、架構(gòu)、制度進行改革，本文即在對國際金融監(jiān)管體系改革的理論和實踐經(jīng)驗基礎(chǔ)上，結(jié)合中國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀和問題，對未來可能的發(fā)展方向進行分析。
一、金融監(jiān)管理論的演變及其前沿進展
在由次貸危機引發(fā)的全球性金融危機爆發(fā)之前，全球經(jīng)濟金融界的主導(dǎo)思想是經(jīng)濟理論上的新自由主義理念和監(jiān)管領(lǐng)域的放松監(jiān)管思想(deregulation)。這一理念的產(chǎn)生，一方面在于理論層面，20世紀70年代以來，以新古典宏觀經(jīng)濟學、貨幣主義、理性預(yù)期學派為代表的新自由主義經(jīng)濟理論重新占據(jù)了經(jīng)濟學的主流地位。反映在金融監(jiān)管理論方面，新自由主義理論主要從金融監(jiān)管的效率角度入手，對30年代以來的監(jiān)管模式提出挑戰(zhàn)，在金融深化和金融自由化(麥金農(nóng)和肖，1973)理念的倡導(dǎo)下，解除了金融機構(gòu)在利率水平(q條例)、業(yè)務(wù)范圍和經(jīng)營地域選擇等方面的種種限制，金融監(jiān)管體系進入了鼓勵金融創(chuàng)新、倡導(dǎo)金融機構(gòu)自由競爭的時代。另一方面在實踐層面，金融全球化浪潮引發(fā)的監(jiān)管“競相逐低”行為。那些監(jiān)管標準相對寬松國家的金融機構(gòu)，由于在資本充足率、利率設(shè)定、業(yè)務(wù)開展等方面有較高的自由度，從而在全球享有很高的競爭優(yōu)勢。其他國家為了保持本國金融機構(gòu)的競爭力，吸引國外機構(gòu)進入及競爭全球金融中心地位，不得不競相放松監(jiān)管標準，美國在20世紀70年代放松q條例及允許跨州設(shè)立分行，部分原因也是為了應(yīng)對日本大型跨國銀行
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅課程培訓，旨在使學員學習香港金融業(yè)改革成功的經(jīng)驗，吸取香港金融業(yè)改革中失敗的教訓，結(jié)合內(nèi)地金融機構(gòu)實際，突...[詳細]
銀行領(lǐng)導(dǎo)力實踐
銀行領(lǐng)導(dǎo)力實踐課程培訓，介紹了領(lǐng)導(dǎo)者在日常領(lǐng)導(dǎo)工作中面臨的常見問題，以及在這些情況下應(yīng)采取的具體行動，介紹了領(lǐng)導(dǎo)者個人、團隊、組織、顧客、合作伙伴、領(lǐng)導(dǎo)實...[詳細]
銀行領(lǐng)導(dǎo)智慧修煉
銀行領(lǐng)導(dǎo)智慧修煉課程培訓，內(nèi)容涉及領(lǐng)導(dǎo)智慧的觀念，領(lǐng)導(dǎo)者的基本素質(zhì)，領(lǐng)導(dǎo)活動的基本原理，領(lǐng)導(dǎo)者的五項權(quán)力說，領(lǐng)導(dǎo)者的用人智慧等，旨在使學員系統(tǒng)地闡述了創(chuàng)新...[詳細]
金融機構(gòu)的競爭。
從監(jiān)管者自身行為的角度出發(fā)，金融監(jiān)管的政治學理論也倡導(dǎo)放松監(jiān)管的理念。該理論由stigler(1971)提出，后經(jīng)posner(1974)和peltzman(1976)的補充，逐步趨于完善。他們認為，政府的管制并不是為了保護全體公民或者人數(shù)眾多的社會集團利益而制定的。如posner(1974)甚至認為，監(jiān)管者的存在就是利益集團造成的，因為利益集團要到立法者那里去游說，通過建立起監(jiān)管機構(gòu)來保護自身的利益。既然監(jiān)管者代表了既得利益集團，監(jiān)管政策會被利益集團所左右，所以監(jiān)管者會損害公共利益。即使不存在如波斯納和斯蒂格勒等人所指出的“監(jiān)管俘獲”現(xiàn)象，監(jiān)管者也往往會過于信任自己的判斷力，從而頻繁地干預(yù)市場，使市場參與者無法形成對于政策的穩(wěn)定預(yù)期，這不僅不能有效地糾正市場的非理性，反而干擾了市場的正常運行，加劇了市場波動(claire，2004)。
在自由化的理念占據(jù)正統(tǒng)地位期間，新興市場國家發(fā)生了如拉美債務(wù)危機、亞洲金融危機等一系列局部金融危機。diazalejandro(1985)通過對拉美經(jīng)驗的觀察，詳細分析了金融自由化和金融危機之間的關(guān)系；而且，由于.金融自由化的過程中監(jiān)管者自身對新的“法規(guī)”也并不熟悉，因此監(jiān)管的有效性往往被進一步地降低了(dewatripont和tirole，1993；peria和schmukler，200l；niel和baumann2002)，在開放和自由化的過程中，那些效率較低的銀行由于存貸利差空間的降低，更容易面臨破產(chǎn)(freixas和rochet，1997；boyd等，2003)。但由于發(fā)達國家未受殃及，新興市場國家的危機被歸因為過快的金融開放、經(jīng)濟發(fā)展中的裙帶資本主義等問題，并未引發(fā)主要國家對金融監(jiān)管理念的反思。
與之前的危機不同，本次金融危機始發(fā)于全球資本主義的核心國家——美國，也正因為如此，學術(shù)領(lǐng)域?qū)η捌诮鹑诒O(jiān)管的缺失及如何完善有效金融監(jiān)管所進行的討論和反思達到了高潮。內(nèi)容包括存款保險制度、中央銀行的貨幣市場操作、流動性風險管理、順周期性的監(jiān)管政策的效應(yīng)及反周期性的政策工具的建立、金融監(jiān)管與規(guī)制的邊界問題，以及包括國內(nèi)的第三方監(jiān)管和跨國界監(jiān)管在內(nèi)的風險管理問題等(goodhart，2008)。在實踐中，g20峰會(2009)也達成了加強監(jiān)管的金融監(jiān)管理念。
二、發(fā)達國家金融監(jiān)管改革的經(jīng)驗借鑒
某大型金融機構(gòu)的ceo曾在危機爆發(fā)前說過，“當音樂響起時，你不得不隨之起舞”。金融危機的爆發(fā)凸顯出宏觀經(jīng)濟政策的失誤和全球金融監(jiān)管的缺位，在應(yīng)對金融危機的過程中，各國政府通過規(guī)模龐大的刺激計劃注入天量資金，如果未來同樣出現(xiàn)較長時期的高增長、低通脹、低利率及低市場波動的良好局面，金融機構(gòu)的管理者和投資者很可能仍然選擇相同的管理和投資策略，因此，有必要對過往金融監(jiān)管的得失進行總結(jié)，以期有利于未來的金融監(jiān)管體系形成。
(一)金融危機中暴露出來的發(fā)達國家金融監(jiān)管制度的利弊分析
1.美國“雙線多頭監(jiān)管”的弊端。金融危機
路在何方—金融危機下的企業(yè)生存
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爆發(fā)之前，美國的監(jiān)管模式是按照銀行
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅
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銀行領(lǐng)導(dǎo)力實踐
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銀行領(lǐng)導(dǎo)智慧修煉
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業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)和期貨業(yè)分別設(shè)立專門的監(jiān)管部門。這種模式在過去幾十年中已日益顯露出弊端——沒有一個監(jiān)管機構(gòu)掌握完整的信息，并且金融監(jiān)管職能的重疊造成金融監(jiān)管死角。金融創(chuàng)新中被廣泛運用的證券化，將信貸風險由信貸市場轉(zhuǎn)移到資本市場，但由于信貸市場和資本市場的監(jiān)管體系是彼此分割的，所以不能充分識別和控制證券化的風險。美國政府已經(jīng)開始承認，現(xiàn)有的按照金融產(chǎn)品線的監(jiān)管體系已經(jīng)不適應(yīng)今天的金融市場現(xiàn)實了。這種模式帶來的最重要的實際問題是各個監(jiān)管機構(gòu)之間缺乏協(xié)調(diào)，對問題難以達成共識，而且互相扯皮；最終沒有一個監(jiān)管部門對跨行業(yè)的系統(tǒng)性風險負責(沈聯(lián)濤，2008)。
2.英國“原則導(dǎo)向監(jiān)管”的局限。英國金融服務(wù)監(jiān)管局(fsa)向來以明確的原則監(jiān)管和風險導(dǎo)向的監(jiān)管模式而引以為豪，也是其他國家金融監(jiān)管機構(gòu)學習的典范(時辰宙，2010)。在原則導(dǎo)向的監(jiān)管理念下，監(jiān)管者在監(jiān)管過程中更多地追求原則，而較少依賴詳細的規(guī)則；同時，監(jiān)管者不再側(cè)重于機構(gòu)的運營過程，而是關(guān)注客戶、機構(gòu)和市場試圖實現(xiàn)的結(jié)果。在這種思路下，將對于監(jiān)管原則的理解和應(yīng)用的責任交給了機構(gòu)自身，過度依賴金融機構(gòu)高管在風險管理中的作用，過度鼓勵市場自律而導(dǎo)致監(jiān)管缺位。在現(xiàn)實中，金融機構(gòu)高管的目標和監(jiān)管當局的目標往往是不一致的：金融機構(gòu)所追求的是利潤和市場份額，而監(jiān)管當局則希望金融機構(gòu)合規(guī)經(jīng)營，從而維護金融穩(wěn)定。次貸危機、北巖銀行擠兌事件以及英國銀行業(yè)危機表明，原則監(jiān)管理念不能有效遏制危機。
3.審慎和前瞻性的金融監(jiān)管體制使日本在危機中受損較小。日本的金融機構(gòu)在這次全球性金融危機中受損較小，一方面是因為對以往金融危機教訓的總結(jié)使得日本各界對于金融與實體經(jīng)濟之間的關(guān)系有比較清醒、理性的認識，不盲目夸大金融以及金融市場的作用，對于金融衍生市場的發(fā)展持謹慎態(tài)度。另一方面是因為，日本通過有效的金融立法構(gòu)建了具有前瞻性的監(jiān)管體系。2006年日本制定了《金融商品交易法》，吸收合并了《金融期貨交易法》、《投資顧問業(yè)法》等法律，徹底修改了《證券交易法》，將“證券”的定義擴展為“金融商品”的概念，最大限度地將具有投資性的金融商品、投資服務(wù)作為該法的規(guī)制對象，避免產(chǎn)生法律的真空地帶，構(gòu)筑了從銷售到資產(chǎn)管理、投資顧問的橫向、全方位的行業(yè)監(jiān)管和行為監(jiān)管的基本框架，從以往的縱向行業(yè)監(jiān)管法轉(zhuǎn)變?yōu)橐员Ｗo投資者為目的的橫向金融監(jiān)管法(宣曉影、全先銀，2009)。金融危機爆發(fā)的事實證明，這種做法具有前瞻性，并且也在其他主要國家的金融監(jiān)管體制改革過程中得到吸收。
(二)監(jiān)管體制改革的未來走向
1.走向以目的為導(dǎo)向的監(jiān)管。這次危機中暴露出了美國“雙線多頭”監(jiān)管的弊端，因此，在監(jiān)管體制改革進程中，美國財政部建議采用以目的為導(dǎo)向的監(jiān)管方式，認為這種方式代表了未來最優(yōu)的監(jiān)管框架。相比原則導(dǎo)向監(jiān)管區(qū)分銀行、保險、證券和期貨的分業(yè)監(jiān)管模式，以目的為導(dǎo)向的監(jiān)管注重監(jiān)管的目標，不再區(qū)分銀行、保險、證券和期貨幾個行業(yè)，而是按照監(jiān)管目標及風險類型的不同，將監(jiān)管劃分為三個層次：第一層次著眼于解決整個金融市場穩(wěn)定問題的市場穩(wěn)定監(jiān)管；第二層次著眼于解決由政府擔保所導(dǎo)致的市場紀律缺乏問題的審慎金融監(jiān)管；第三層次則與消費者保護監(jiān)管相關(guān)，解決商業(yè)行為標準問題的商業(yè)行為監(jiān)管。三個層次監(jiān)管目標和監(jiān)管框架的緊密聯(lián)系，使監(jiān)管機構(gòu)能夠?qū)ο嗤慕鹑诋a(chǎn)品和風險采取統(tǒng)一的監(jiān)管標準，將大大提高監(jiān)管的有效性。
2.走向逆周期監(jiān)管。在危機爆發(fā)之前，經(jīng)濟形勢欣欣向榮，金融機構(gòu)得以過度利用杠桿擴大資產(chǎn)規(guī)模，據(jù)惠譽(fitchratings)統(tǒng)計，截至2007年底，歐美數(shù)家大型銀行平均來看，需要按照公允價值計量的資產(chǎn)達到總資產(chǎn)的一半(曠野，2008)。在危機爆發(fā)后，陷入“交易價格下跌——資產(chǎn)減計——核減資本金——恐慌性拋售——價格進一步下跌”的惡性循環(huán)，虧損、撇賬、評級下調(diào)、更多壞賬等接踵而來，在巴塞爾協(xié)議對金融機構(gòu)資本充足率的嚴格要求下，金融機構(gòu)無以為繼，直至破產(chǎn)為止。監(jiān)管框架和會計政策助長了金融機構(gòu)的順周期性行為，危機后，主要的跨國監(jiān)管機構(gòu)及各國監(jiān)管當局均提出對傳統(tǒng)的監(jiān)管政策進行改進。
(1)資本充足率要求的改進。金融穩(wěn)定論壇(financialstabilityforum，2009)指出，要改進巴塞爾協(xié)議的資本監(jiān)管框架，要求金融機構(gòu)的損失撥備更具有前瞻性，建立動態(tài)準備金制度，在經(jīng)濟上升周期要求銀行保持更多數(shù)量和更高質(zhì)量的資本充足率，而在經(jīng)濟衰退期間降低這一標準。修正現(xiàn)有的以var(valueatrisk)為基礎(chǔ)的風險評估方法，擴大壓力測試對于資本充足率的影響權(quán)重。同時，還要在資本、會計、流動性監(jiān)管等方面做出根本性的改變，加入逆周期要素。巴塞爾委員會(2009)以及國際清算銀行(2009)也指出，信貸利差、違約概率、信貸增長和信貸/gdp等指標是建立逆周期監(jiān)管政策中應(yīng)該考慮的因素。
(2)公允價值會計準則運用的改進。盡管金融界對公允價值會計大加指責，但也未能提出令人信服的替代方案，公允價值的計量方式增加了會計信息的可比性，更好地反映了當前的經(jīng)濟環(huán)境，將它改回以成本計價的方法顯然不現(xiàn)實。從長期來看，公允價值仍將是適當?shù)挠嬃糠绞健嵺`中，各國金融監(jiān)管當局也提出了相應(yīng)的方案。2009年4月，美國財務(wù)會計準則委員會決定放寬按公允價值計價的會計準則，允許金融機構(gòu)在證明市場流動性不足、價格不正常的情況下，可以使用其他合理的價格估算方法來估算自己的資產(chǎn)價格。這包括三層含義：一是允許企業(yè)在沒有市場數(shù)據(jù)作參考的情況下，可運用內(nèi)部模型或假定條件來估算公允價值；二是要求企業(yè)在確定金融資產(chǎn)是否出現(xiàn)非暫時性減值時，運用合理的判斷；三是指出在市場不活躍或交易沒有秩序時，經(jīng)紀商的報價及定價服務(wù)不能反映市場交易價格，交易價格在衡量金融資產(chǎn)公允價值時可以作為一種考慮因素，但可能并不具有決定性，應(yīng)降低對其依賴程度。
3.金融監(jiān)管范圍擴大。長期以來，各國對商業(yè)銀行
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅
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銀行打造卓有成效的管理者
銀行打造卓有成效的管理者課程培訓，內(nèi)容涉及中層應(yīng)注意自己的形象設(shè)定，中層與上級有效溝通的藝術(shù)，最優(yōu)秀的中層如何做人，自己先成為執(zhí)行力的尖兵，超越中層，走向...[詳細]
的監(jiān)管一直比較嚴格，既有巴塞爾資本協(xié)議、《有效銀行監(jiān)管核心原則》等國際監(jiān)管標準可供參照，又有各國自行制定的銀行監(jiān)管法律法規(guī)可供遵循。但是，對于投資銀行、對沖基金、私人股權(quán)基金等所謂“影子銀行”體系以及cdo(債務(wù)擔保證券)、cds(信用違約掉期)等復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性衍生金融產(chǎn)品卻監(jiān)管乏力，有的甚至連負責的監(jiān)管機構(gòu)都未明確。實踐已經(jīng)證明，這種監(jiān)管真空、監(jiān)管盲點和監(jiān)管不公現(xiàn)象的存在，容易引發(fā)過度投機、監(jiān)管套利和風險外溢，甚至危及金融體系的穩(wěn)定。今后，金融監(jiān)管應(yīng)向更加全面、公平的方向發(fā)展。首先，必須將所有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的金融機構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融市場納入監(jiān)管和規(guī)范范圍。重點是要加強對投資銀行、信用評級公司、對沖基金和cds、cdo等復(fù)雜衍生金融工具的監(jiān)管。要求對沖基金及其經(jīng)理人必須注冊，披露包括杠桿率和流動性狀況在內(nèi)的相關(guān)信息，評估其可能對金融市場產(chǎn)生的系統(tǒng)性風險。其次，對從事相似業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)實施相對公平的監(jiān)管標準。重點是在財務(wù)杠桿率的監(jiān)管上要堅持“公平優(yōu)于效率”的原則，改變以前對商業(yè)銀行和投資銀行的監(jiān)管標準相差懸殊的做法，防止投資銀行借助高財務(wù)杠桿從事過度投機行為。
三、中國金融監(jiān)管體系的現(xiàn)狀和問題
以1992年證監(jiān)會的成立為標志，中國正式進入分業(yè)監(jiān)管時代。隨后保監(jiān)會、銀監(jiān)會分別在1998年和2003年成立，中國人民銀行將相應(yīng)的監(jiān)管工作分別移交給證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會，我國正式形成一行三會的金融監(jiān)管體系。，
郎咸平-世界金融危機演變與中國經(jīng)濟走勢
世界金融危機爆發(fā)，全球經(jīng)濟下滑，中國經(jīng)濟開始新一輪周期調(diào)整。在大環(huán)境不確定下，中國經(jīng)濟如何發(fā)展、企業(yè)如何生存？著名經(jīng)濟學家郎咸平、劉偉，著名投融資專家陳明...[詳細]
金融危機下的裁員、解雇風險控制
一：解雇風險控制及企業(yè)應(yīng)對策略1、勞動合同法規(guī)定用人單位可解雇的十四種情形；協(xié)商解除勞動合同的運用；2、勞動者嚴重違反用人單位的規(guī)章制度的理解與適用，用人單...[詳細]
中國企業(yè)如何應(yīng)對金融危機
探討中國企業(yè)如何將金融危機轉(zhuǎn)化為機遇探索未來30年中國經(jīng)濟發(fā)展走勢探秘金融危機下國際資本動態(tài)[課程背景]華爾街哭了，“百年一遇的金融危機”蔓延全球，金融海嘯，...[詳細]
企業(yè)勞動合同變更、解除、終止與補充協(xié)議運用技巧暨金融危機下的企業(yè)人才發(fā)展新戰(zhàn)略高級研修班
一、培訓背景勞動關(guān)系管理中，勞動合同是重要的一個環(huán)節(jié)，大量的勞動爭議是因訂立、變更、解除、終止勞動合同而引起的。企業(yè)人力資源管理事務(wù)中“員工關(guān)系管理”越來...[詳細]
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(一)多頭監(jiān)管與交叉監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管沖突和監(jiān)管效率低下
目前我國對銀行及非銀行金融機構(gòu)、證券公司與保險公司實施監(jiān)管的職責分別由銀監(jiān)會、證監(jiān)會及保監(jiān)會承擔。由于各個監(jiān)管機構(gòu)的目標不一樣，指標體系、操作方式不同，各監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管結(jié)果可能存在很大差別。當金融機構(gòu)只受某一機構(gòu)監(jiān)管時，單個監(jiān)管者可能不會承擔其他監(jiān)管者的工作和責任；特別是當其所分別從事的銀行、保險、證券、信托等業(yè)務(wù)受不同監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管時，由于各監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管目標不同，監(jiān)管部門間協(xié)調(diào)難度大，監(jiān)管效率低，甚至會發(fā)生監(jiān)管沖突。
(二)金融產(chǎn)品創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的不協(xié)調(diào)
在當前的金融監(jiān)管體制下，各類金融機構(gòu)推出的各種金融創(chuàng)新，一方面受到監(jiān)管層的制約而畏手畏腳，另一方面也可能成為金融風險的源頭與監(jiān)管的死角。在過去的十幾年中，新的金融投資實體和投資產(chǎn)品如雨后春筍般冒了出來，并成為市場中發(fā)展更快、復(fù)雜程度更高的一部分，然而大多數(shù)并不落入傳統(tǒng)的投資銀行或者保險業(yè)的范圍里，因此，出現(xiàn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新與現(xiàn)行監(jiān)管體系之間的不協(xié)調(diào)現(xiàn)象。比如，商業(yè)銀行的人民幣和外幣代客理財業(yè)務(wù)、信托投資公司的資金信托業(yè)務(wù)、基金管理公司的基金管理業(yè)務(wù)和委托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券公司的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、保險公司的投資連接保險和萬能保險業(yè)務(wù)等。由于缺乏監(jiān)管協(xié)調(diào)，各監(jiān)管部門在這一領(lǐng)域基本上是按照機構(gòu)監(jiān)管的原則各自為政，在投資金額起點、期限設(shè)置、能否保本、能否有固定收益、能否轉(zhuǎn)讓流通以及能否跨地區(qū)分支機構(gòu)經(jīng)營等基本問題上各執(zhí)一詞，既不利于相關(guān)業(yè)務(wù)的順利開展，也不利于有效監(jiān)管和投資者保護，很可能成為金融風險發(fā)生的源頭和擴散的通道。
(三)金融機構(gòu)風險管理能力不足
除了宏觀層面的監(jiān)管問題外，目前我國金融機構(gòu)的內(nèi)部監(jiān)管——風險管理能力也存在很多不足。以商業(yè)銀行為例，風險管理主要存在幾個突出問題。(1)風險管理范圍覆蓋面小。在當前存貸利差收益占收入主體的情形下，只重視信貸風險管理，忽略了未來將要占據(jù)更重要地位的市場風險和操作風險的管理。(2)風險管理體系不健全。長期處于利率和匯率管制環(huán)境下，對化解和管理風險的必要手段缺乏，風險控制能力仍然薄弱。(3)未能正確處理業(yè)務(wù)發(fā)展與風險管理之間的關(guān)系。當業(yè)務(wù)拓展與風險管理沖突時，在業(yè)績考核的指引下，風險管理往往讓位于業(yè)務(wù)經(jīng)營，埋下隱患。(4)風險管理手段相對落后。國內(nèi)商業(yè)銀行在風險管理的方法上仍沒有從根本上突破財務(wù)指標、比率等靜態(tài)分析的方法，缺乏科學的風險識別、計量、監(jiān)測和控制手段。在經(jīng)濟周期向上的階段，風險管理讓位于業(yè)務(wù)發(fā)展，風險信息在部門間缺乏溝通和有效流動，有時會一個部門認為風險而回避，其他部門認為是機會而接納，造成業(yè)務(wù)經(jīng)營風險的累積。
四、中國金融監(jiān)管體系未來的發(fā)展方向
(一)建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管制度
隨著信息技術(shù)的不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新與金融改革深化的不斷推進，金融業(yè)從分業(yè)經(jīng)營到混業(yè)經(jīng)營、交叉經(jīng)營，其一體化的趨勢越來越明顯，各金融機構(gòu)間的邊界日趨模糊，銀行、證券、保險之間邊緣業(yè)務(wù)日漸增多，客觀上需要金融監(jiān)管部門加強彼此間的協(xié)調(diào)與配合，這為金融監(jiān)管協(xié)調(diào)奠定了現(xiàn)實基礎(chǔ)。事實上，在大多數(shù)國家，監(jiān)管機構(gòu)之間的合作已經(jīng)從許多臨時性、隨機性、個案性、程序性的安排，轉(zhuǎn)化為制度化、常規(guī)化、有實際決策內(nèi)容的安排。
目前，我國的三個主要監(jiān)管機構(gòu)銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會已經(jīng)建立了“監(jiān)管聯(lián)席會議機制”，來討論和協(xié)調(diào)有關(guān)金融監(jiān)管的重要事項。但是該機制并沒有在法律上明確三大監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)利和義務(wù)。同時也沒有將中央銀行及其他負有監(jiān)管職能的機構(gòu)包含進來，因而是不完善的。我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的建設(shè)目標應(yīng)該是一個“無縫整合式”的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)體系，既防止監(jiān)管真空，又避免監(jiān)管重疊。
監(jiān)管架構(gòu)改革的短期目標應(yīng)該是，除“一行三會”四大金融監(jiān)管部門外，也將財政部、國家發(fā)改委、國家外匯管理局、審計署及代表國家行使對重點金融企業(yè)出資人權(quán)利義務(wù)的中央?yún)R金公司納入金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的主體，并通過立法明確各協(xié)調(diào)主體的權(quán)利和義務(wù)，完善彼此間的信息披露和信息共享機制。長期目標是在央行之外，成立一個統(tǒng)一的金融監(jiān)管機構(gòu)，對混業(yè)經(jīng)營業(yè)態(tài)下的金融機構(gòu)進行統(tǒng)一監(jiān)管。
(二)在金融系統(tǒng)的穩(wěn)定、韌性和創(chuàng)新、競爭之間的權(quán)衡
作為公共產(chǎn)品提供者，金融系統(tǒng)如何在競爭與穩(wěn)定之間取得均衡一直是個難題，keeley(1990)即認為，20世紀80年代美國銀行
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失敗的增加應(yīng)部分歸因于銀行業(yè)競爭的加劇，cordelia和yeyati(2002)的研究也證實，競爭(銀行數(shù)目的增加)削弱了銀行在監(jiān)督上投資的激勵。本次金融危機
路在何方—金融危機下的企業(yè)生存
世界金融危機究竟是怎么回事？◆瘋狂的債務(wù)系統(tǒng)—金融海嘯的地震之源◆次級貸款—大規(guī)模金融殺傷性武器◆中國的科學發(fā)展觀竟是最終導(dǎo)火索中國經(jīng)濟形勢往何處走？◆金...[詳細]
的爆發(fā)正暴露出在競爭加劇情形下，金融機構(gòu)風險控制(內(nèi)部監(jiān)督)不足的問題，事實證明，脫離了實體經(jīng)濟和監(jiān)管的金融創(chuàng)新，極易被濫用并對金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性構(gòu)成極大傷害。
相對于美國發(fā)達的金融系統(tǒng)而言，中國金融創(chuàng)新程度還相當落后。(1)從商業(yè)銀行的收入結(jié)構(gòu)來看，美國銀行的非利息收入占比大多在40%以上，平均值為45%，摩根大通和花旗則超過50%，分別為64%和53%，而我國的銀行平均非利息收入占比僅為11%，中間業(yè)務(wù)非常薄弱。其中，國有商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入所占的比重相當?shù)?，股份制商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入占比相對高一些，城市商業(yè)銀行只有3.6%，農(nóng)村合作商業(yè)金融機構(gòu)僅僅只有0.7%。這說明我國金融創(chuàng)新產(chǎn)品層次低、產(chǎn)品少、功能相對有限，還不能滿足多樣化的需求。(2)從居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，美國人擁有十幾萬億美元的家庭金融資產(chǎn)，其中有3到4萬億美元存入商業(yè)銀行，10萬億以上直接或間接地通過養(yǎng)老基金、企業(yè)年金或保險基金用于投資(其中8至9萬億投資到各種類型的共同基金)，大約有50%以上的美國家庭受益于基金投資。與此同時，中國人也擁有十幾萬億元人民幣的家庭金融資產(chǎn)，其中90%以上存入商業(yè)銀行，只有10%投入股票、保險、基金和各種理財計劃。這其中投入基金的比例甚至不足2%，從基金投資中受益的中國家庭也不及2%。
顯然，與美國不同，創(chuàng)新不足才是現(xiàn)階段中國金融業(yè)發(fā)展面臨的主要問題之一，中國更需要處理好鼓勵創(chuàng)新與強化監(jiān)管的關(guān)系。監(jiān)管部門在加強監(jiān)管的同時，應(yīng)鼓勵和引導(dǎo)金融機構(gòu)立足社會發(fā)展需要，以創(chuàng)新促發(fā)展，從而做到在保持金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和韌性的同時，金融系統(tǒng)能維持較高的競爭性和較強的金融創(chuàng)新能力，在兩者之間達成良性均衡。
(三)逆周期監(jiān)管，建立沖擊緩沖層，使金融監(jiān)管在經(jīng)濟周期發(fā)展中更有效率
在目前實行的巴塞爾協(xié)議框架下，理論和實證分析均發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行的行為存在明顯的周期性，而這也是放大經(jīng)濟周期的主要原因之一。dewatripont和tirole(1994)為資本規(guī)制提出了一個不完全合約的研究方法，認為巴塞爾協(xié)議的規(guī)定在繁榮期顯得太寬松而在衰退期又太苛刻，因為外部干預(yù)僅僅針對的是銀行的絕對表現(xiàn)而不是相對表現(xiàn)。blum和hellwig(1995)對資本充足率的宏觀經(jīng)濟含義進行研究，認為這將擴大商業(yè)周期的波動；對經(jīng)合組織國家的實證研究也支持這一觀點，bikker和metzemakers(2002)對29個經(jīng)合組織國家的8000家銀行近10年的年度數(shù)據(jù)分析顯示，將gdp增速低于3%與高于3%的情況相比，前一階段多提的撥備超過了60%。鑒于此，g20達成的金融監(jiān)管改革原則之一就是“要構(gòu)建一個更有韌性的系統(tǒng)和更厚的沖擊緩沖層。這樣，在將來機構(gòu)犯錯時，或者全球經(jīng)濟又面臨下行或衰退時，金融體系能夠承受壓力、吸收損失，政府也可以讓企業(yè)倒閉，而不需要擔心對全球?qū)嶓w經(jīng)濟構(gòu)成沖擊”(g20，2009；蓋特納，2010)。
針對中國金融體系的現(xiàn)有實證研究也顯示，我國金融體系存在明顯的順周期性(吳正光，2009)。具體表現(xiàn)在：銀行信貸規(guī)模具備明顯的順周期特征(苗文龍，2010)，我國銀行在運用內(nèi)部評級法或者采用內(nèi)部模型時，同樣存在順周期效應(yīng)(錢皓，2009；鹿波，2009)。因此，在現(xiàn)有的市場結(jié)構(gòu)中，需要在微觀層面安排更多的逆周期機制，以確保金融體系更為穩(wěn)健(周小川，2009)。為了規(guī)避金融機構(gòu)行為的順周期性，建立更為強大的沖擊緩沖層，我國金融監(jiān)管當局可以加強如下幾個方面的要求：(1)細化風險系數(shù)。對于房地產(chǎn)等周期性高度敏感和宏觀調(diào)控重點關(guān)注的行業(yè)，可以單獨設(shè)定風險權(quán)重，從監(jiān)管導(dǎo)向上促進銀行信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，從而促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和改善；(2)構(gòu)造穩(wěn)健的逆周期乘數(shù)，并用其對資本充足率進行調(diào)整，降低逆周期信貸這類極端情況的發(fā)生，從而克服現(xiàn)有資本充足率框架的脆弱性、尤其是資本緩沖的周期性；(3)明確干預(yù)措施。明確基于規(guī)則的立即干預(yù)措施，對商業(yè)銀行資本充足率下降到一定程度的，監(jiān)管機構(gòu)必須立即、自動采取相應(yīng)的具體干預(yù)和處罰措施，防止監(jiān)管寬容和政治干預(yù)；(4)強化壓力測試，對銀行在經(jīng)濟發(fā)生不利情形下的資產(chǎn)組合損失變化進行分析，并評估銀行資本充足狀況及抵御風險的能力。
