謝國忠：后泡沫經濟
“經濟責任審計與績效審計”高級培訓班
“經濟責任審計與績效審計”高級課程培訓，內容涉及經濟責任審計的責任界定，經濟責任審計的評價體系，經濟責任審計報告的編寫方法及結果運用，績效審計的技術方法、...[詳細]
經濟合同風險管理實務（New）
經濟合同風險管理實務課程培訓，內容涉及合同主體風險評估制度及其風險控制，企業(yè)合同歸檔管理制度及其風險控制技巧等，旨在使學員識別合同管理過程中存在的各種潛在...[詳細]
時代已來臨
全球政策制定者們似乎并沒有理解當前經濟危機的實質?，F(xiàn)在已經到了20年泡沫期的終結時刻，以資產為基礎的經濟形態(tài)的終結時刻，也是IT革命和全球化產生的生產力紅利(productivity dividends)的終結時刻。
可能全球經濟
全球經濟下行危機下的裁員、降薪、補償金計算誤區(qū)與勞動爭議防范及規(guī)章制度、員工手冊撰寫技巧與最新爭議案例分析
勞動爭議課程旨在幫助用人單位在這個非常時期度過難關，課程從實務操作角度對解雇及裁員行為進行全方位的分析，讓用人單位盡可能的控制解雇及裁員過程中的風險，實現(xiàn)...[詳細]
的十分之一收入來自泡沫活動，而現(xiàn)在已經永遠消逝了。收入將發(fā)生轉移，需求也將出現(xiàn)改變，供給面將不得不改變，以適應“后泡沫經濟時代”的多層次需求。如果各國政府不能對此充分理解，未來全球可能將遭遇一個“失去的十年”。這不同于上世紀90年代的日本，它應該相當于那時的日本經濟停滯，加上通貨膨脹，俗稱“滯脹”。
經濟下滑推手
由于對銀行
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅課程培訓，旨在使學員學習香港金融業(yè)改革成功的經驗，吸取香港金融業(yè)改革中失敗的教訓，結合內地金融機構實際，突...[詳細]
銀行領導力實踐
銀行領導力實踐課程培訓，介紹了領導者在日常領導工作中面臨的常見問題，以及在這些情況下應采取的具體行動，介紹了領導者個人、團隊、組織、顧客、合作伙伴、領導實...[詳細]
銀行領導智慧修煉
銀行領導智慧修煉課程培訓，內容涉及領導智慧的觀念，領導者的基本素質，領導活動的基本原理，領導者的五項權力說，領導者的用人智慧等，旨在使學員系統(tǒng)地闡述了創(chuàng)新...[詳細]
業(yè)救援行動的不確定性，以及經濟衰退進一步加深的憂慮推動股市下挫，扭轉了自2008年11月低點以來出現(xiàn)的20%的反彈。美國財政部遲遲未能公布銀行業(yè)救援計劃細節(jié)，令市場懷疑政府尚不知如何是好。歐洲的銀行針對東歐地區(qū)公布的報告，令市場擔心這些銀行的償付能力。如果大型的全球性銀行仍處于不良資產的泥潭中，信貸系統(tǒng)將無法正常運轉，全球經濟衰退便無望盡早結束。
就實體經濟而言，形勢嚴峻——2008年四季度，日本GDP比上一季度下挫3.3%，歐元區(qū)下滑1.5%，美國下滑1%。全球經濟很可能減少 2%，這是自第二次世界大戰(zhàn)以來最糟糕的跌幅。經濟狀況在2009年一季度也難以出現(xiàn)好轉，東亞經濟體1月的貿易數(shù)據(jù)已經給整個一季度的境況蒙上了陰影。所有的數(shù)據(jù)均顯示，全球經濟處于衰退境地。
有三個因素推動了經濟的下滑。
第一，雷曼兄弟破產事件引發(fā)了信貸成本的大幅飆升。這一事件帶來的沖擊，相當于全球各大央行聯(lián)袂將基準利率提高3個到5個百分點。為了應對高額的資金成本，每個企業(yè)都在降低庫存，這是最為廉價的籌集資金方式；在商品行業(yè)，庫存下降得驚人。大部分商品消費機構則出于對價格上升的顧慮或是投機因素，保持著高額的庫存。當商品價格出現(xiàn)逆轉時，他們將面臨資產貶值的困境，不得不以最快的速度甩貨。我推測，信貸成本高漲要為現(xiàn)今經濟萎縮承擔一半的責任。
第二，面對上升的信貸成本和下降的需求，全球企業(yè)大幅削減了它們對網絡設備、計算機、儀器等一次性固定資產的支出。這一影響在IT行業(yè)最為顯著。日本、韓國和臺灣地區(qū)受到的沖擊最為劇烈。以科技股著稱的納斯達克市場，相比2007年的高點，損失了50%的市值。我推測，對電子設備等固定支出的減少，要為現(xiàn)今經濟萎縮承擔25%的責任。
最后，也是最顯著的因素，50萬億美元賬面財富的蒸發(fā)引發(fā)的“負財富效應”將削弱消費。經驗顯示，“負財富效應”約為5%。由于全球經濟的60%由消費拉動，推算下來，受這一效應拖累，全球經濟將萎縮3%。這一因素的沖擊尚未顯現(xiàn)，因為大部分消費者的調整將較為緩慢。
受各國政府的財政政策刺激，全球經濟可能會在2009年下半年出現(xiàn)明顯反彈。但經濟的穩(wěn)定或反彈并不意味著將走向持續(xù)復蘇。消費疲軟將長期打壓全球經濟，過度負債的西方消費者需要在未來數(shù)年內還清債務，而不斷上升的失業(yè)率將使問題變得更糟。過去十年中全球經濟的驅動者——西方消費者已經窮困潦倒了。
“滯脹時代”來臨？
政府必須意識到當前經濟衰退的持久性。信貸泡沫的破裂引發(fā)了經濟的滑坡，收入與需求的錯配將在數(shù)年內延緩經濟的持續(xù)性復蘇。在泡沫時代，收入分配越來越集中于通過資產獲利的相關經濟活動。例如，美國上市公司金融活動的利潤份額增長了3倍。類似的情況也發(fā)生在許多國家。金融業(yè)從業(yè)人員的收入也出現(xiàn)了相似的增長，來自金融行業(yè)的大部分收入，幾乎全部集中于一小撮從事奢侈品消費和高端金融投資的群體。這是過去十年中全球收入分配不斷集中的一個最重要因素。
泡沫的破裂將摧毀金融活動帶來的絕大部分收入，損失約等于GDP的10%。從豪華轎車的司機到奢華住宅的建筑商，金融業(yè)危機引發(fā)的乘數(shù)效應將使得失業(yè)人士遍布各個行業(yè)和國家。只有在供給方的結構調整適應了需求的變化后，持續(xù)性的經濟復蘇才可實現(xiàn)，這一進程需要相當長的時間才能完成。目前，各國政府都在積極實施財政刺激政策，這在當前嚴峻的經濟衰退中是必要的；但是，如果政府的支出偏離市場的需求，將延緩經濟復蘇的進程。它必須符合未來結構性調整的需要。
讓我們設想一下，失業(yè)的銀行家
中國銀行家海外高端移動課堂德國行—銀行金融及金融投資EMBA
管理培訓課程可以幫助管理人員提高他們的領導和管理技能，使他們有機會從實踐中學習，并在一些全球各地企業(yè)中最成功的領導者之間建立一個良好的聯(lián)系。 中國銀行家海外...[詳細]
和他失業(yè)的司機可能面對的問題。危機前，銀行家的薪水是司機的20倍，他可以輕輕松松地雇傭司機、花匠、裁縫、女傭、按摩師一干人等。平均而言，銀行家將收入的70%用在了全天候為他服務的15個傭人身上，另外30%投在了對沖基金等金融投資上。現(xiàn)在，危機爆發(fā)了，銀行家搬到了堪薩斯州，成為一所高中的教師；他目前的收入水平等于前司機的工資，他必須自己開車、打掃房間，放棄按摩。需要考慮的問題是：曾經為前銀行家雇傭的那15個人該怎么辦？
銀行家此前的收入來自資產市場的活動，本質上是通過操縱資產價格，將收入再分配轉移至其名下。當危機來臨時，經濟活動遭受的損失等同于銀行家的收入下降額，但早前受雇于他的人喪失了收入。最終結果是，經濟萎縮額等同于銀行家的收入與15名被雇傭人員的全部工資。此外，這15名人員還無力消費。乘數(shù)效應放大了銀行家收入下降帶來的影響，這一數(shù)值大約是2。伴隨著財富的蒸發(fā)和失業(yè)人數(shù)的增加，全球經濟似乎變得更為惡化。
當政府開始著手經濟
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刺激之時，實際上相當于借入與前銀行
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅
香港金融銀行業(yè)高端人才培養(yǎng)-渣打，瑞士銀行學習之旅課程培訓，旨在使學員學習香港金融業(yè)改革成功的經驗，吸取香港金融業(yè)改革中失敗的教訓，結合內地金融機構實際，突...[詳細]
銀行領導力實踐
銀行領導力實踐課程培訓，介紹了領導者在日常領導工作中面臨的常見問題，以及在這些情況下應采取的具體行動，介紹了領導者個人、團隊、組織、顧客、合作伙伴、領導實...[詳細]
銀行領導智慧修煉
銀行領導智慧修煉課程培訓，內容涉及領導智慧的觀念，領導者的基本素質，領導活動的基本原理，領導者的五項權力說，領導者的用人智慧等，旨在使學員系統(tǒng)地闡述了創(chuàng)新...[詳細]
銀行打造卓有成效的管理者
銀行打造卓有成效的管理者課程培訓，內容涉及中層應注意自己的形象設定，中層與上級有效溝通的藝術，最優(yōu)秀的中層如何做人，自己先成為執(zhí)行力的尖兵，超越中層，走向...[詳細]
家收入等額的資金進行政府支出，目的是為了保證15名被雇傭人員能有新工作。然而，政府并不會把錢花在司機、花匠、女傭或是按摩師身上。財政刺激計劃的錯配(mismatch)，意味著政府的激勵政策并不能使經濟恢復原狀。政府的目標，應該是避免失業(yè)人員可能由乘數(shù)效應導致更多損失；如果他們已經獲得了失業(yè)保險，則可以在相當程度上緩解乘數(shù)效應帶來的負面影響。當失業(yè)人員在結構調整中重新找到新工作時，經濟也將重新步入正軌。
全球經濟
全球經濟下行危機下的裁員、降薪、補償金計算誤區(qū)與勞動爭議防范及規(guī)章制度、員工手冊撰寫技巧與最新爭議案例分析
勞動爭議課程旨在幫助用人單位在這個非常時期度過難關，課程從實務操作角度對解雇及裁員行為進行全方位的分析，讓用人單位盡可能的控制解雇及裁員過程中的風險，實現(xiàn)...[詳細]
終將好轉。如果資金能轉移到更富于生產性群體的手中，將創(chuàng)造出更高的生產力。只是調整將是一個長時間的過程。全球經歷了20年的以資產為基礎的經濟形態(tài)，收入分配也變得極端。在過去幾年中，諸如GE、GM等大型制造性企業(yè)依靠金融活動獲取利潤，它們的工業(yè)生產活動實際上已經被當做融資的一個平臺。在中國，制造性企業(yè)通過開展房地產或是進入股市投機獲取利潤，來自主營業(yè)務的利潤率在萎縮。扭轉這20年來的趨勢需要很長的時間。如果政府不能正確理解當前的經濟危機，試圖重現(xiàn)過去的“美好時光”，這將延長經濟結構調整的時間，全球可能會面臨一個“失去的十年”。
與日本“失去的十年”不同，全球經濟不但出現(xiàn)停滯，還將面臨通脹風險。由于美國必須向海外借款以彌補預算赤字，美元很可能在未來數(shù)年內疲軟。作為國際貿易結算貨幣、資金流動載體和外匯儲備的美元一旦走弱，將引發(fā)全球貨幣擴張。寬松的銀根遲早將引發(fā)商品的投機、通貨膨脹，而后者將迫使勞工組織提高工資需求，使得貨幣供給和通貨膨脹之間的傳導通道被徹底打通。
老模式的黃昏
我們需要擔心經濟刺激政策的長期有效性，其短期效果似乎也并非令人高枕無憂。隨著全球銀行業(yè)仍陷于不良資產的困境中，銀行系統(tǒng)仍無法正常放貸。如果刺激計劃令經濟活動變得活躍，需要投資以滿足新增需求的企業(yè)并不一定能從銀行獲得貸款。如果缺乏一個功能完善的銀行體系，上升的經濟周期將無法延續(xù)，經濟刺激計劃僅僅能暫時奏效，但對經濟的長期增長毫無幫助。
當前最緊迫的任務，第一，是修復銀行體系，尤其是美國的銀行系統(tǒng)。如果美國政府不重振其銀行系統(tǒng)，7800億美元的財政刺激計劃就會白白打了水漂。正確的方法是將這些銀行國有化，將不良資產剝離到另外一家公司實體中，并將優(yōu)質資產重新打包上市。這是既往中國對銀行體系采取的策略，可能也是美國政府的惟一出路。
第二，西方必須控制社會福利費用。首要的就是美國的醫(yī)療保險。如果美國政府不能實施大刀闊斧的改革以控制其醫(yī)療成本，也許十年內，政府就會面臨破產境地。如果歐洲政府不改革其養(yǎng)老金和失業(yè)保險制度，它將被迫增稅或是長久地背負更大的預算赤字，歐洲經濟將走向停滯。
發(fā)達經濟體面臨的最大挑戰(zhàn)就是人口老齡化，這意味著不斷攀升的養(yǎng)老金支出和醫(yī)療保健成本。錯誤的政策引發(fā)了信貸泡沫膨脹。在老齡化問題日益嚴峻的情況下，卻力圖維持生活福利方式不變，這也是催生信貸泡沫的因素。現(xiàn)行體系建立之初，老齡化問題尚未成為一個嚴峻挑戰(zhàn)。然而時至今日，除了提高退休年齡、合理分配醫(yī)療保健資源，這些國家別無選擇。
第三，新興經濟體必須降低對出口的依賴。出口導向型的發(fā)展模式通常反映了政治經濟的無力——無法有效地將儲蓄轉化為投資；原因多為缺乏法律
