摘 要】
【摘要】 本文通過手工搜集數(shù)據(jù)，以中國A股市場2007 ~ 2011年發(fā)布過年報補充更正公告的公司作為樣本，采用事件研究法和回歸模型相結(jié)合，分析公告披露前后的市場反應(yīng)。實證結(jié)果表明，市場對上市公司披露補充更正公告這一事件有負(fù)面反應(yīng)。具體來說，市場對更正公告的反應(yīng)程度最高，對涉及調(diào)減利潤的公告和涉及核心指標(biāo)更正的公告有顯著為負(fù)的市場反應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】 補充更正公告 市場反應(yīng) 累計超額回報率
根據(jù)法律規(guī)定，我國上市公司必須以定期報告的方式公開財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。但上市公司披露了年報后，各種補充更正公告屢見不鮮，這不僅降低了會計信息的可靠性，還可能導(dǎo)致投資者做出錯誤的投資決策。年報補充更正公告的產(chǎn)生，原本是上市公司自愿或應(yīng)證券交易所要求，對年報中的遺漏或錯誤進行的補充和更正。但我國的實際情況是，對年報進行補充更正的公司只有一部分是由于工作不夠謹(jǐn)慎導(dǎo)致原本可以避免的錯誤發(fā)生，而相當(dāng)一部分上市公司是利用年報補充更正對原本關(guān)鍵、敏感的信息加以掩飾。盡管近年來投資者越來越關(guān)注年報補充更正現(xiàn)象，但對其的研究并不多。國外學(xué)者將這一現(xiàn)象稱為“財務(wù)重述”，并認(rèn)為年報補充更正通常與盈余管理有關(guān)。
以往對年報補充更正的市場反應(yīng)研究架構(gòu)方法單一，研究角度較為片面，一般僅采用回歸模型或事件研究法進行研究，無法完整系統(tǒng)地體現(xiàn)出上市公司長期和短期兩個時間段市場對年報補充公告披露后的反應(yīng)。本文的創(chuàng)新之處在于將回歸模型和事件研究法相結(jié)合，從補充更正類型、利潤更正方向、補充更正原因以及補充更正披露時間四個維度，系統(tǒng)性地對年報補充更正導(dǎo)致的市場反應(yīng)進行分析。
