【摘 要】
【摘要】本文的實證研究基于12個行業(yè)從2007年3月至2012年3月的面板數(shù)據(jù)，采用J.Olmo（2010）提出非線性帶閾值的下行風(fēng)險定價模型考察了金融危機后我國股市的下行風(fēng)險。結(jié)果顯示：金融危機后我國股市確實受下行風(fēng)險的影響，但投資者不同行業(yè)資產(chǎn)組合的風(fēng)險容忍度不同，下行風(fēng)險大小各有差異。同時文章將金融危機前后我國股市的下行風(fēng)險狀況進行了對比，并對投資者的投資決策提出了合理化建議。
【關(guān)鍵詞】金融危機 下行風(fēng)險定價模型 閾值 中國股市
根據(jù)傳統(tǒng)的CAPM資產(chǎn)定價模型，股票的預(yù)期回報與市場?茁值成正比，這個?茁值無論是在市場行情好時，還是在市場低迷時期都是一樣的。然而，近些年來，經(jīng)濟學(xué)家們逐漸意識到投資者對“下行損失”和“上行收益”并非同等對待。當(dāng)股票市場處于低迷時，對于那些市場敏感度高的股票，相比市場行情好時的風(fēng)險溢價，投資者往往要求更大絕對值的額外補償，這便是股票市場的下行風(fēng)險溢價。目前，國內(nèi)以“下行風(fēng)險”為研究對象的文獻很少，關(guān)于金融危機后中國股市下行風(fēng)險情況的研究，更是鮮有。因此，本文利用我國股市數(shù)據(jù)，從不同的行業(yè)入手，對金融危機后我國股市下行風(fēng)險進行了實證分析，檢測了下行風(fēng)險定價模型的適用性，同時也說明金融危機后，我國股市各大行業(yè)均受下行風(fēng)險的影響。
