摘 要】
【摘要】資本成本是特定主體為取得和使用資本而發(fā)生或應(yīng)當(dāng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益的總流出，是財(cái)務(wù)理論中最核心、最重要的概念之一。隨著現(xiàn)代成本管理的實(shí)踐不斷向前發(fā)展，資本成本已經(jīng)被廣泛應(yīng)用于企業(yè)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、股利分配和績效評價(jià)等領(lǐng)域。本文對資本成本的定義和計(jì)量進(jìn)行了深入分析，以期進(jìn)一步提高該指標(biāo)在實(shí)務(wù)中的適用性和科學(xué)性。
【關(guān)鍵詞】資本成本 財(cái)務(wù)決策 計(jì)量
一、對資本成本概念的認(rèn)識
1. 資本成本的本質(zhì)。在我國的《財(cái)務(wù)管理》教材中，資本成本的定義如下：資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括籌資費(fèi)用和用資費(fèi)用兩部分。長期以來，人們對資本成本的理解只是基于表面的觀察。許多人覺得資本成本的典型代表就是銀行的借款利率，甚至有人認(rèn)為留存收益是沒有資本成本的。在我國，除有“資本成本”概念外，還有“資金成本”的提法，就像有“資本結(jié)構(gòu)”、“資金結(jié)構(gòu)”的提法一樣。對此，我們應(yīng)當(dāng)認(rèn)識到，這是對資本成本概念理解的偏差，是我國理財(cái)學(xué)發(fā)展不成熟的重要表現(xiàn)。
資本成本的真實(shí)本質(zhì)是一種機(jī)會成本，這在財(cái)務(wù)決策中是極為關(guān)鍵的思想。舉例說明：某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)項(xiàng)目，甲項(xiàng)目的投資報(bào)酬率是10%，乙項(xiàng)目的投資報(bào)酬率是12%。該企業(yè)為進(jìn)行此項(xiàng)目投資，與銀行達(dá)成了金額200 萬元、利率8%的貸款協(xié)議。這時(shí)，如果公司選擇投資乙項(xiàng)目，則對乙項(xiàng)目進(jìn)行投資決策評價(jià)時(shí)采用的資本成本應(yīng)當(dāng)是被放棄的甲項(xiàng)目的投資報(bào)酬率10%，這是選擇乙項(xiàng)目進(jìn)行投資的機(jī)會成本。如果乙項(xiàng)目不能提供10%的投資報(bào)酬率，則乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為負(fù)，就必須放棄乙項(xiàng)目。在對乙項(xiàng)目進(jìn)行投資決策評價(jià)時(shí)，貸款利率8%盡管決定了企業(yè)利息費(fèi)用的多寡，但屬于不相關(guān)因素。再比如，如果一家公司有甲、乙、丙、丁四個(gè)被選項(xiàng)目，投資報(bào)酬率分別為8%、10%、12%與 16%，若選擇丁項(xiàng)目進(jìn)行投資，計(jì)算丁項(xiàng)目凈現(xiàn)值的資本成本應(yīng)當(dāng)是所有被放棄項(xiàng)目中投資報(bào)酬率最高者，即12%，而不是10%或者8%。
