【摘 要】
【摘要】本文選取2009年10月至2011年4月在創(chuàng)業(yè)板市場公開發(fā)行股票的202家公司為樣本，研究股權(quán)結(jié)構(gòu)與IPO抑價(jià)的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板市場IPO公司的股權(quán)集中度與IPO抑價(jià)沒有必然聯(lián)系，而股權(quán)制衡度與IPO抑價(jià)顯著正相關(guān)。
【關(guān)鍵詞】股權(quán)結(jié)構(gòu) IPO抑價(jià) 創(chuàng)業(yè)板 超額收益率
國內(nèi)外證券市場普遍存在著IPO抑價(jià)現(xiàn)象，即股票首次公開發(fā)行（IPO）價(jià)格往往會(huì)低于上市首日的價(jià)格。發(fā)行抑價(jià)的衡量，一般以首次公開發(fā)行股票上市交易第一天的收盤價(jià)格與發(fā)行價(jià)格的差額同發(fā)行價(jià)格的百分比來定義。不同國家股票市場的IPO抑價(jià)差別較大，成熟的股票市場抑價(jià)率通常不超過20%，而新興的股票市場一般處于30% ～ 50%之間。
我國證券市場由于起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)和制度尚不完善，IPO發(fā)行普遍存在高抑價(jià)現(xiàn)象，尤其是創(chuàng)業(yè)板市場，平均IPO抑價(jià)高達(dá)105.23%（王林波等，2010）。由于高抑價(jià)現(xiàn)象的存在，容易形成上市首日的價(jià)格泡沫，而在后續(xù)的交易日中，往往價(jià)格會(huì)急速下滑，這將嚴(yán)重?fù)p害中小投資者的利益。本文試圖從保護(hù)投資者的角度，分析IPO公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與IPO抑價(jià)的關(guān)系，以識(shí)別不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下的IPO抑價(jià)程度。
