【摘 要】
【摘要】 本文基于異?？冃е笜?biāo)（API）對上市公司股票回購的公告效應(yīng)作了深入分析，研究結(jié)果表明：我國上市公司股票回購對股價(jià)有正向影響，存在信號傳遞效應(yīng)和信息提前泄露現(xiàn)象，且不同回購支付方式的股票回購所傳遞的信號存在明顯差異，債權(quán)資產(chǎn)回購下的異?？冃е笜?biāo)顯著大于現(xiàn)金回購下的異?？冃е笜?biāo)。
【關(guān)鍵詞】 股票回購 公告效應(yīng) 事件分析法 API CAR
股票回購起源于美國，現(xiàn)已成為資本市場上一種常見的資本運(yùn)作手段。股票回購不僅可以作為現(xiàn)金股利分配的一種替代方式以避稅或減少富余現(xiàn)金，還可以提高公司的權(quán)益負(fù)債率，充分有效地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。上市公司可以通過股票回購來向市場發(fā)送股票價(jià)格被低估的信號。
1994年上海陸家嘴股份有限公司定向回購國家股，開創(chuàng)了我國上市公司股票回購的先河。我國早期的國有股定向協(xié)議回購成為解決上市公司“一股獨(dú)大”問題的有效工具，在一定程度上改善了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制，緩解同股不同權(quán)問題。2005年6月16日，中國證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》放寬了上市公司對流通股回購的限制，翻開我國股票回購嶄新的一頁，股票回購轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄菊{(diào)整資本、實(shí)現(xiàn)價(jià)值合理回歸的一種資本運(yùn)營工具。
