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 2021年12月，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2021〕134號），要求養(yǎng)老保險(xiǎn)公司進(jìn)一步聚焦養(yǎng)老主業(yè)，通過養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和養(yǎng)老金融工具創(chuàng)新，強(qiáng)化長期養(yǎng)老屬性，更好地服務(wù)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)。

在養(yǎng)老金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的過程中，產(chǎn)品凈值準(zhǔn)確計(jì)量、合理反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)水平是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)范化發(fā)展的必要環(huán)節(jié)。養(yǎng)老金融產(chǎn)品的會計(jì)核算和凈值生成應(yīng)該參照企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的要求，這有助于規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)營，提高凈值的可比性和透明度，促進(jìn)受托機(jī)構(gòu)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識并提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，保障投資者利益。

明確金融資產(chǎn)分類、估值和減值計(jì)量方法和實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)。分類方面，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)確定各類資產(chǎn)的合同現(xiàn)金流量測試規(guī)則，特別是對于非標(biāo)準(zhǔn)化投資，需要充分考慮超額收益、提前償付、第三方回購、杠桿等條款設(shè)計(jì)的影響，并結(jié)合養(yǎng)老金融產(chǎn)品特點(diǎn)以及各產(chǎn)品下配置資產(chǎn)的策略和管理模式，確定開放、封閉或類貨幣產(chǎn)品的分類方法。對于符合攤余成本計(jì)量要求的，建議建立公允價(jià)值與攤余成本的偏離度監(jiān)測機(jī)制，確保攤余成本法下凈值計(jì)量的合理性。估值方面，重點(diǎn)關(guān)注沒有報(bào)價(jià)或沒有第三方估值的資產(chǎn)，主要包括非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資、非上市股權(quán)投資、不動產(chǎn)類投資、非公開發(fā)行債券以及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，需要結(jié)合資產(chǎn)特征和風(fēng)險(xiǎn)屬性建立估值方法。減值方面，納入減值計(jì)量范圍的資產(chǎn)通常包括債券投資、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)投資、銀行存款、回購及應(yīng)收賬款投資等，受托機(jī)構(gòu)需要結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)和數(shù)據(jù)質(zhì)量，建立風(fēng)險(xiǎn)階段劃分標(biāo)準(zhǔn)和減值計(jì)量方案，確定各類資產(chǎn)的減值計(jì)量參數(shù)。

具體而言，管理機(jī)制方面，受托機(jī)構(gòu)應(yīng)完善估值和減值管理制度、會計(jì)核算政策，建立凈值管理決策機(jī)制，并建立覆蓋模型管理與變更、日常計(jì)量管理、凈值監(jiān)測、第三方機(jī)構(gòu)管理等方面的管理要求。業(yè)務(wù)流程方面，金融資產(chǎn)的分類工作需前置到投資委托環(huán)節(jié)，在資產(chǎn)配置時(shí)充分考慮資產(chǎn)分類及后續(xù)計(jì)量可能帶來的凈值影響，提前做好資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)擺布。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，金融資產(chǎn)估值和減值計(jì)量依賴于準(zhǔn)入審批、投后管理和風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)和工作成果，管理的穿透程度和精細(xì)化水平直接影響了會計(jì)處理的粒度，特別在減值計(jì)量方面，風(fēng)險(xiǎn)階段劃分標(biāo)準(zhǔn)和違約率、違約損失率等參數(shù)的選擇，通常依靠于資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類判斷、內(nèi)部評級信息和風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和管理基礎(chǔ)。這在一定程度上也反向促進(jìn)受托機(jī)構(gòu)完善風(fēng)險(xiǎn)管理工具，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理水平。產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，一方面是產(chǎn)品轉(zhuǎn)型將伴隨著存量資產(chǎn)整改和產(chǎn)品改造；另一方面部分業(yè)務(wù)策略的可行性將受到估值和減值模型的影響，需要產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段提前做好壓力測試和情景分析，提升組合管理能力。數(shù)據(jù)和系統(tǒng)方面，完善數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，提升數(shù)據(jù)質(zhì)量是準(zhǔn)確計(jì)量的前提；此外，分類規(guī)則的變化、估值和減值模型的建立也需要信息系統(tǒng)進(jìn)行配套改造和功能升級。能力建設(shè)方面，產(chǎn)品的凈值計(jì)量引入了新的模型，模型的開發(fā)、驗(yàn)證、日常維護(hù)以及模型計(jì)量結(jié)果的分析和應(yīng)用，都對受托機(jī)構(gòu)的計(jì)量和管理能力提出了更高要求。外部溝通方面，受托機(jī)構(gòu)需要根據(jù)產(chǎn)品凈值計(jì)量方法的變更修訂受托合同相關(guān)條款，同時(shí)就新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施事項(xiàng)及潛在影響，受托機(jī)構(gòu)需要及時(shí)進(jìn)行信息披露，提前與托管人進(jìn)行溝通，并做好投資者教育和引導(dǎo)工作。

一是在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基礎(chǔ)上，完善風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)組合和資產(chǎn)類別的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。二是引入情景分析、壓力測試、績效歸因等工具，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的量化評估和回溯分析，及時(shí)識別敏感資產(chǎn)和薄弱環(huán)節(jié)，以此作為資產(chǎn)配置策略調(diào)整、組合管理和應(yīng)急管理的參考，提高主動管理水平。