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近年來，作為轉(zhuǎn)變財政投入方式、布局發(fā)展新經(jīng)濟和地方產(chǎn)業(yè)升級的重要工具，國有資本在社會經(jīng)濟中扮演著越來越重要的角色。根據(jù)外部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在2022年上半年新募集人民幣基金LP（有限合伙人）中，政府機構(gòu)、政府引導(dǎo)基金、政府出資平臺、國企等國資屬性出資位列出資金額首位，已經(jīng)成為人民幣基金重要的募資方。相較于市場化基金而言，國資產(chǎn)業(yè)基金運營有其自身特色，管理方面也需要考慮不同的要求。9月21日，“暢談私募”直播分享中，普華永道中國金融業(yè)審計合伙人魏佳亮、王茜，普華永道中國并購咨詢服務(wù)合伙人李俊偉和普華永道中國金融業(yè)稅務(wù)合伙人錢江濤一起就國資產(chǎn)業(yè)基金運營與合規(guī)這個話題暢談觀點，分享洞察。 國資產(chǎn)業(yè)基金運營的三個主要特點 高度合規(guī)性：國資基金通過國有直接財政出資或國有企業(yè)出資的方式設(shè)立，由于資金來源的特殊屬性，其具有較高的合規(guī)性特點。 合規(guī)要求不僅體現(xiàn)在對法律、規(guī)范，行業(yè)協(xié)會對私募股權(quán)基金提出的各項要求，還包括財政、國資委、地方政府等各政府、職能、監(jiān)管部門對基金的具體要求。 風(fēng)險高度可控性：由于資金來源的特殊屬性，對于風(fēng)險可識別性和可控性要求較高。對于國資基金來說，設(shè)、投、管、退全流程中的所有風(fēng)控點均需要有效識別，并通過有關(guān)內(nèi)控程序?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險可控性。 高度平衡性：即經(jīng)濟效益、合規(guī)性、政策性等多維度的平衡。受資金屬性影響，國資基金在追求經(jīng)濟效益的同時，對于政策引導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面，都發(fā)揮著重要作用。因此，在整個基金運營中，除經(jīng)濟效益以外，還需關(guān)注政策性與合規(guī)性。在經(jīng)濟、政策和合規(guī)性三方面，如何達(dá)到最大的平衡，需要全面、系統(tǒng)、多層次的綜合設(shè)計，以最終達(dá)到動態(tài)、高效的投資決策。 國資產(chǎn)業(yè)基金績效考核體系 國資產(chǎn)業(yè)基金投后績效評價體系面臨兩大難點 結(jié)合投資回報和運營管理目標(biāo)之外，如何評價和呈現(xiàn)政策實現(xiàn)的目標(biāo)； 如何衡量“政策實現(xiàn)目標(biāo)” 在市場化運營和基金自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)的基礎(chǔ)之上，如何滿足和平衡上級監(jiān)管部門的必要監(jiān)管要求。 如何平衡“政府與市場的關(guān)系” 如何建立國資產(chǎn)業(yè)基金投后績效評價體系：結(jié)合政策和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)目標(biāo)，分層分類設(shè)計考核體系
結(jié)合基金管理辦法或精神，按照政策引導(dǎo)，投資回報，運營管理設(shè)定個性化管理方向； 對出資的基金以及對外項目投資，進行分類管理?？蓞⒖嫉姆诸惥S度，例如戰(zhàn)略目標(biāo)，股權(quán)比例，合作方，管控程度等； 分類分層后，設(shè)定不同的評價標(biāo)準(zhǔn)。即不同的指標(biāo)因子和指標(biāo)權(quán)重，例如IRR,DPI等。包括可量化指標(biāo)和管理評價類指標(biāo)； 定期審閱調(diào)整。 建立信息化系統(tǒng)，及時反映和匯總評價結(jié)果，提前預(yù)警重大風(fēng)險 按照不同的監(jiān)管要求，可能需要信息能穿透到底層的被投項目。同時，目前資本市場的波動加劇，都需借助信息化系統(tǒng)，統(tǒng)一內(nèi)部投資審批及信息收集管理流程，并及時、自動化反映已投基金和項目的情況。除了能極大提高投后管理的效率和準(zhǔn)確性，也能盡可能地提前發(fā)現(xiàn)重大問題。 國資母基金公允價值體系搭建 新金融工具準(zhǔn)則實施之后，基金利益相關(guān)方對基金以公允價值為計量基礎(chǔ)的財務(wù)報表的準(zhǔn)確性、及時性提出了更高的要求。搭建符合國資母基金需求的公允價值體系，對于基金完善投后管理職能，掌握子基金及直投項目的進展情況，準(zhǔn)確進行基金的公允價值估值以及對子基金及母基金進行績效考核擁有重要的意義。另一方面，在未來國資退出時涉及國有資產(chǎn)評估，對于底層信息的獲取亦十分重要。 搭建公允價值體系首先是要形成制度和文件，明確職責(zé)分工及估值方法。其次，要了解子基金所提供的定期報告的公允性及準(zhǔn)確性，評價其是否可以依賴。評價的維度可以包括其內(nèi)部是否有估值政策、估值能力、定期報告的質(zhì)量及審計師職業(yè)勝任情況等。對于部分項目，需要根據(jù)母基金的公允價值估值方法及標(biāo)準(zhǔn)對項目層面進行估值調(diào)整。最后，在調(diào)整后的子基金公允價值的基礎(chǔ)上，還需要根據(jù)合伙協(xié)議獲取子基金合伙人資本賬戶，并在其基礎(chǔ)上進行評估調(diào)整后獲得母基金作為子基金LP所享有的合伙企業(yè)份額的公允價值。 國資產(chǎn)業(yè)基金稅務(wù)合規(guī)考量 國資基金稅務(wù)合規(guī)需關(guān)注的風(fēng)險點 對于合伙制的國資產(chǎn)業(yè)基金，LP以國資機構(gòu)為主，從稅法監(jiān)管的角度，機構(gòu)LP需要將其應(yīng)當(dāng)從基金分得的所得，與自身其他所得合并進行年度企業(yè)所得稅納稅申報。需注意即便基金未實際分配或LP尚未回本，只要基金層面有應(yīng)稅利潤，LP就需根據(jù)應(yīng)分配所得計算繳納稅款，同時企業(yè)所得稅匯算清繳申報表中也有欄次對此項目進行納稅調(diào)整。 然而基金LP并不盡了解基金的具體經(jīng)營信息，并且基金合伙協(xié)議約定、基金財務(wù)報表和基金應(yīng)稅所得三者之間會存在一定的差異，這導(dǎo)致LP的合規(guī)難度進一步提升。 普華永道在實務(wù)中觀察到，一些國資基金的LP出于稅務(wù)合規(guī)目的，已要求基金管理人按年度直接將基金應(yīng)當(dāng)分配給LP的應(yīng)稅所得進行計算后發(fā)送給LP，而并非僅提供審計報告和收益分配通知。這對國資基金管理人的稅務(wù)管理水平提出了較高要求。 國資產(chǎn)業(yè)基金管理人應(yīng)如何應(yīng)對LP的稅務(wù)合規(guī)要求？ 基金管理人要對稅收法規(guī)有清晰掌握，熟悉稅法關(guān)于合伙企業(yè)稅收計算的邏輯要求。在此基礎(chǔ)上基金管理人可以對基金合伙協(xié)議約定、會計利潤及應(yīng)稅所得的差異進行調(diào)整，基于基金情況提出合適的應(yīng)稅所得分配方案建議供所有合伙人認(rèn)可，最終降低管理人的管理風(fēng)險以及國資LP稅收風(fēng)險。 結(jié)語 結(jié)合國資產(chǎn)業(yè)基金高度合規(guī)性、風(fēng)險高度可控性以及高度平衡性的特點，國資產(chǎn)業(yè)基金需搭建符合其特性的投后管理及績效考核體系，并關(guān)注可能產(chǎn)生的合規(guī)風(fēng)險。 普華永道擁有豐富的國有產(chǎn)業(yè)基金、政府引導(dǎo)基金的服務(wù)經(jīng)驗，為眾多企業(yè)在審計、內(nèi)控核查、引導(dǎo)基金績效評估體系搭建、績效評估、公允價值估值體系搭建、國資評估、投資流程中的盡職調(diào)查、稅務(wù)咨詢和稅務(wù)管理等方面提供專業(yè)服務(wù)，利用數(shù)字工具及可視化工具，助力國資背景基金提升內(nèi)部管理，達(dá)成戰(zhàn)略目標(biāo)。
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